Ảnh của lakshmiprasada S/Shutterstock.com
Việc nền kinh tế Hoa Kỳ mở cửa trở lại vào tháng 6 - và một số bang sớm nhất là vào tháng 5 - đã tạo ra một 'sự phục hồi' kinh tế khiêm tốn. Nhưng sự phục hồi không được nhầm lẫn với sự phục hồi kinh tế.
Sự phục hồi hiện tại là kết quả tự nhiên của việc nền kinh tế Mỹ sụp đổ 40% trong khoảng thời gian từ tháng 2020 đến tháng 2020 năm 5. Trong quý đầu tiên, từ tháng 2 đến tháng XNUMX năm XNUMX, nền kinh tế Mỹ đã giảm XNUMX%, gần như toàn bộ là trong tháng XNUMX. Trong khi dữ liệu cuối cùng cho XNUMXnd quý vẫn chưa được công bố, dự báo của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ về Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Hoa Kỳ cho thấy sự sụt giảm lớn hơn nhiều, dao động từ -30.5% (quận Fed NY) đến -41.7% (quận Atlanta). Không nền kinh tế nào có thể tiếp tục sụp đổ với tốc độ như vậy từ quý này sang quý khác.
Các nền kinh tế đang trải qua những đợt suy thoái sâu và nhanh chóng - điển hình của cả những cuộc suy thoái lớn và suy thoái kinh tế - chắc chắn sẽ phải trải qua những giai đoạn chững lại trong một thời gian, hoặc thậm chí phục hồi nhẹ - tức là một sự phục hồi. Nhưng đó không phải là sự phục hồi. 'Phục hồi' có nghĩa là sự tăng trưởng kinh tế được duy trì từ quý này sang quý tiếp theo và tiếp tục ít nhiều không suy giảm cho đến khi nền tảng kinh tế bị mất được 'phục hồi'. Nhưng sự phục hồi thường chỉ là tạm thời, sau đó là những đợt tái phát kinh tế tiếp theo dưới hình thức tăng trưởng trì trệ hoặc thậm chí là suy thoái lần thứ hai hoặc thứ ba.
Hãy nhìn vào cuộc Đại suy thoái 1.0 bắt đầu vào tháng 2007 năm 2008. Sự suy giảm bắt đầu vào tháng đó sau đó giảm nhanh hơn trong quý đầu tiên năm 2, nhưng sau đó phục hồi nhẹ trong quý XNUMX.nd quý 2008. Sau đó, nó giảm sâu từ nửa cuối năm 2008 đến nửa đầu năm 2009, giảm dần theo từng quý trong cả năm. Một đợt phục hồi ngắn và nông diễn ra vào năm 2010. Nhưng nền kinh tế lại tái phát vào năm 2011, suy thoái một lần nữa trong hai quý vào năm 2011. Một đợt phục hồi nhỏ khác diễn ra vào đầu năm 2012 và sau đó là tình trạng trì trệ vào nửa cuối năm 2012.
Các con số GDP được báo cáo sau năm 2008 thậm chí còn yếu hơn và sự sụt giảm rõ rệt hơn trước khi Bộ Thương mại Hoa Kỳ thay đổi cách xác định GDP của Hoa Kỳ và tăng tổng số lên 500 tỷ USD mỗi năm sau năm 2013, có hiệu lực từ năm 2008 trở về trước.
Tất cả các cuộc Đại suy thoái với sự suy giảm kinh tế sâu sắc ban đầu, thường được theo sau bởi những đợt phục hồi nông ngắn trong thời gian ngắn, bị cắt ngắn bởi những đợt sụt giảm kép hoặc những quý không có tăng trưởng trì trệ sau đó.
Điều đó đúng với cuộc Đại suy thoái 2008-09, vốn không thực sự kết thúc vào tháng 2009 năm 2020 nhưng đã chạm đáy về mặt kinh tế trong vài năm nữa. Một quỹ đạo tương tự gần như chắc chắn sẽ diễn ra sau cuộc Đại suy thoái 2.0 năm XNUMX ngày nay, hiện đang kết thúc giai đoạn sụp đổ sâu sắc ban đầu.
Sự sụp đổ sâu sắc của Giai đoạn Một hiện đang nhường chỗ cho Giai đoạn Hai và điều gì sẽ chứng tỏ một sự 'phục hồi' ngắn gọn và khá khiêm tốn. Nhưng đó không phải là sự phục hồi.
Những đợt tái phát kinh tế tiếp theo là điều không thể tránh khỏi sau những đợt phục hồi ngắn hạn, nông cạn, đặc trưng của tất cả các cuộc Đại suy thoái. Quỹ đạo đó — tức là những đợt phục hồi ngắn, nông, sau đó là các đợt tái phát cũng ngắn và vừa phải có thể kéo dài trong nhiều năm.
Điều đó có nghĩa là sẽ không có hình chữ V và sự phục hồi thực sự của nền kinh tế Mỹ trong nửa cuối năm 2020. Sẽ có một giai đoạn 'hình chữ W' kéo dài, tối thiểu là hai năm tới 2020-2022. Và nó có thể tiếp tục lâu hơn nữa.
Cuộc đại suy thoái 1929-30: Tiền đề cho cuộc suy thoái những năm 1930
Một kịch bản tương tự xảy ra trước thời kỳ suy thoái kinh tế thực sự, giống như kịch bản xảy ra vào những năm 1930. Cuộc đại suy thoái ban đầu bắt đầu như một cuộc Đại suy thoái. Các nhà hoạch định chính sách Hoa Kỳ đã thất bại trong việc ngăn chặn nó và nó đã rơi vào cuộc Đại suy thoái trong thập kỷ đó như chúng ta đã biết. Điều khiến các cuộc Đại suy thoái sụp đổ thành các cuộc Suy thoái thực sự là sự sụp đổ của hệ thống tài chính và ngân hàng.
Tuy nhiên, cuộc Đại suy thoái những năm 1930 không bắt đầu bằng sự sụp đổ của thị trường chứng khoán vào tháng 1929 năm 1929. Nền kinh tế thực đã rơi vào suy thoái trong lĩnh vực sản xuất và xây dựng vào năm 1929, rất lâu trước cuộc khủng hoảng tài chính trên thị trường chứng khoán vào tháng 1930 năm 8.5. Nền kinh tế suy thoái vào năm 1933 ở mức -1930% và tiếp tục suy giảm hàng năm sau đó cho đến giữa năm 1933 khi nền kinh tế Mỹ trải qua một loạt bốn vụ sụp đổ ngân hàng, mỗi năm một vụ từ năm XNUMX đến năm XNUMX. Các vụ sụp đổ ngân hàng đã đẩy nền kinh tế thực, phi tài chính nền kinh tế ngày càng sâu sắc hơn mỗi năm, theo một hiệu ứng giống như bánh cóc.
Sự phục hồi và tăng trưởng diễn ra sau năm 1934-36. Tuy nhiên, điều đó đã suy yếu đáng kể vào cuối năm 1937 khi Quốc hội Đảng Cộng hòa bảo thủ và Tòa án Tối cao cùng nhau bắt đầu dỡ bỏ các chương trình kích thích tài chính chi tiêu xã hội 1935-37 của Roosevelt. Kết quả là vào năm 1938, nền kinh tế Mỹ lại rơi vào tình trạng suy thoái một lần nữa. Việc đảo ngược một phần quá trình tháo dỡ vào năm 1939 đã mang lại mức tăng trưởng GDP dương trong năm đó. Nhưng phải đến năm 1941-42 nền kinh tế mới thực sự thoát khỏi cuộc Đại suy thoái, khi GDP của Mỹ tăng 17.7% vào năm 1941 và sau đó là 18.9% vào năm 1942. Quá trình phục hồi - chứ không phải hồi phục - rõ ràng đang diễn ra sau giữa năm 1940 - tức là thời kỳ là kết quả của chi tiêu của chính phủ cho cả các chương trình xã hội và quốc phòng lên tới hơn 40% GDP trong những năm đó. Đó là kích thích tài chính. Đó là sự phục hồi.
Nói cách khác, bài học về cuộc Đại suy thoái những năm 1930 là để chấm dứt một cuộc Đại suy thoái hoặc ngăn chặn một cuộc Đại suy thoái trở thành một cuộc Đại suy thoái, chính phủ phải can thiệp và chi tiêu ở mức 40% GDP.
Trước khi bắt đầu cuộc Đại suy thoái 2020 năm 2.0, chi tiêu và tỷ trọng của chính phủ Hoa Kỳ trong GDP của Hoa Kỳ là khoảng 20%. Nó cần phải tăng gấp đôi lên 40% để tạo ra sự phục hồi thực sự sau cuộc khủng hoảng hiện tại. Trên thực tế, 5.5% không phải là biện pháp kích thích; chỉ là sự 'giảm nhẹ' một phần của sự sụp đổ nghiêm trọng vừa xảy ra. Nghĩa là, một tầng tạm thời dưới mức sụp đổ sâu 30%-40% sẽ còn lớn hơn nữa.
Cuộc đại suy thoái 2008-09: Kích thích thất bại 5.5%
Vào tháng 2009 năm 787, chính quyền sắp nhậm chức của Obama đã đề xuất một gói phục hồi kích thích tài chính trị giá khoảng 5.5 tỷ USD và 120% GDP. Các nhà kinh tế ủng hộ gấp đôi điều đó. Ngay cả các nhà lãnh đạo đảng Dân chủ tại Hạ viện Hoa Kỳ cũng đề xuất cắt giảm thuế tiêu dùng thêm 787 tỷ USD. Nhưng các cố vấn kinh tế của Obama, chủ yếu là cựu chủ ngân hàng và học giả ủng hộ ngân hàng như Larry Summers, cho rằng Mỹ không thể chi tiêu nhiều như vậy. Obama đã lắng nghe Summers và giảm số tiền xuống còn XNUMX tỷ USD. Nó tỏ ra là không đủ. Nền kinh tế thực tiếp tục tụt hậu và tình trạng mất việc làm tiếp tục gia tăng. Các chương trình bổ sung như 'tiền mặt cho người mua nhà' và 'người mua nhà lần đầu' phải được bổ sung.
Ngay cả với chương trình chi tiêu bổ sung sau tháng 1947 này, gói kích thích tài chính của Obama tỏ ra không đủ để tạo ra sự phục hồi mạnh mẽ, như hồ sơ lịch sử cho thấy. Cuộc suy thoái của Hoa Kỳ dưới thời Obama 'phục hồi' với tốc độ yếu nhất so với tất cả 60 lần phục hồi sau suy thoái trước đó của Hoa Kỳ kể từ năm XNUMX. Sự phục hồi của Obama chỉ bằng XNUMX% mức bình thường đối với sự phục hồi sau suy thoái.
Vấn đề với Obama 5.5% không chỉ là mức độ kích thích không đủ. Thành phần của nó cũng bị thiếu. Nó kêu gọi gần 300 tỷ USD trong số 787 tỷ USD chủ yếu là cắt giảm thuế kinh doanh, sau đó được doanh nghiệp tích trữ và không đầu tư để mở rộng sản lượng, thuê thêm lao động và từ đó tạo thêm thu nhập cho tiêu dùng. Gần 300 đô la nữa là dưới dạng trợ cấp được trao cho các tiểu bang để chi tiêu. Họ cũng tích trữ phần lớn số tiền đó và không tuyển dụng lại được những người thất nghiệp như dự định. Phần còn lại của 787 tỷ USD chủ yếu bao gồm đầu tư và chi tiêu cơ sở hạ tầng dài hạn vốn có ít tác động ban đầu đến sự phục hồi của nền kinh tế. Do cường độ không đủ và thành phần kém của gói kích thích Obama 2009, nền kinh tế Mỹ rơi vào tình trạng phục hồi kinh tế hình chữ W 'dừng lại trong sáu năm tới. Việc làm bị mất ở Hoa Kỳ trong năm 2008-09 phải đến cuối năm 2015 mới được phục hồi và mức lương trung bình trả cho những công việc mới thấp hơn đáng kể so với mức lương trả cho những công việc bị mất.
Vấn đề là: nếu 5.5% không đủ để tạo ra sự phục hồi bền vững trong năm 2009, thì hôm nay, vào năm 2020, chi tiêu tài chính 5.5% hiệu quả do CARES ACT đưa ra vào tháng 2020 năm 2008 sẽ thậm chí còn kém thành công hơn. Sự sụp đổ kinh tế của nền kinh tế Mỹ ngày nay sâu hơn năm lần so với năm 09-2008 và xảy ra bằng 09/2020 thời gian diễn ra sự kiện 5.5-XNUMX. Nếu chương trình chi tiêu chính phủ mạnh mẽ thứ hai không được thực hiện vào nửa cuối năm XNUMX, thì sự 'phục hồi' kinh tế ảm đạm hiện nay đang diễn ra do nền kinh tế Mỹ mở cửa trở lại chắc chắn sẽ không thể tạo ra sự phục hồi bền vững. Đây là lý do tại sao CARES ACT—chương trình kích thích chính và duy nhất cho đến nay—chỉ đạt XNUMX% và sẽ không tạo ra sự phục hồi bền vững khi nền kinh tế mở cửa trở lại với mức 'hồi phục' khiêm tốn.
ĐẠO LUẬT CARES tháng 2020 năm XNUMX: Kích thích thất bại Déjà vu
Tính đến giữa năm 2020, chi tiêu của chính phủ Hoa Kỳ cho đến nay được tổng hợp trong các điều khoản khác nhau của ĐẠO LUẬT CARES được Quốc hội thông qua vào tháng 2020 năm 2020, cùng với một số biện pháp nhỏ hơn được thông qua trước và sau đạo luật này dưới dạng bổ sung. Chi tiêu thực tế của nước này tính đến cuối tháng 5.5 năm XNUMX chỉ đóng góp khoảng XNUMX% vào GDP của Hoa Kỳ.
ĐẠO LUẬT CARES trên giấy tờ kêu gọi cấp 1.45 nghìn tỷ USD cho các khoản vay và trợ cấp cho các doanh nghiệp nhỏ, vừa và lớn. 500 tỷ USD được phân bổ dưới dạng cho vay đối với các tập đoàn lớn. 600 tỷ USD khác cho quy mô vừa cộng với một số biện pháp khác. Và 350 tỷ USD cho vay, có thể chuyển đổi thành trợ cấp, dành cho các doanh nghiệp nhỏ được gọi là Chương trình bảo vệ tiền lương, hay PPP.
310 tỷ USD khác đã được bổ sung vào chương trình cho vay dành cho doanh nghiệp nhỏ theo hình thức PPP khi các ngân hàng nhanh chóng chuyển nhầm hàng trăm tỷ USD cho nhiều khách hàng chính là doanh nghiệp lớn hơn không đủ điều kiện của họ và đã thu về phần lớn trong số 350 tỷ USD ban đầu cho doanh nghiệp nhỏ.
Do đó, ba chương trình kinh doanh kết hợp đã phân bổ 1.76 nghìn tỷ USD cho các khoản vay và trợ cấp.
500 tỷ USD khác đã được phân bổ cho người lao động và các hộ gia đình ở Hoa Kỳ dưới hình thức kiểm tra thu nhập bổ sung 1200 USD cho mỗi người lớn cộng thêm 600 USD tiền trợ cấp thất nghiệp liên bang có hiệu lực đến ngày 31 tháng 2020 năm XNUMX.
Vài trăm tỷ đô la nữa đã được chuyển đến các bệnh viện và nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe để hoàn trả khẩn cấp trước và sau khi Đạo luật CARES được thông qua vào tháng 3.
Điều đó đã nâng tổng gói kích thích tài chính CARES ACT trong tháng 2.3 lên khoảng 650 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, điều không được thảo luận nhiều trên các phương tiện truyền thông là Đạo luật CARES trị giá 3 tỷ USD khác cung cấp việc cắt giảm thuế cho doanh nghiệp và nhà đầu tư. Việc cắt giảm thuế bao gồm việc tạm dừng các khoản thanh toán kinh doanh đối với thuế tiền lương; tính trung bình thuế doanh nghiệp cho khoản lỗ hoạt động ròng (NOL) hào phóng hơn cho phép doanh nghiệp sử dụng khoản lỗ hiện tại để được hoàn thuế đối với số thuế đã nộp của năm trước; xóa khấu hao nhanh hơn (cắt giảm thuế trên thực tế); và các khoản khấu trừ chi phí kinh doanh hào phóng hơn. Chưa đến 650% trong số 100,000 tỷ USD cắt giảm thuế trong ĐẠO LUẬT CARES thuộc về các gia đình có thu nhập hàng năm dưới XNUMX USD mỗi năm.
Trên giấy tờ, Đạo luật CARES trị giá khoảng 2.3 nghìn tỷ USD, chiếm khoảng 11% GDP. Nhưng chỉ một nửa trong số 11% đó – hay chỉ 5.5 – thực sự ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ. Điều này trái ngược với việc Đức và các nước châu Âu và châu Á khác đã tăng cường kích thích chi tiêu tài chính tới 15% -20%.
Kích thích 5.5% khác có nghĩa là một sự phục hồi bền vững không thành công khác
Mức 5.5% không đủ để bắt đầu quá trình phục hồi thành một đợt phục hồi bền vững. Phần lớn trong số 5.5% đã được chi để giảm thiểu 2nd sự co lại sâu một phần tư và không còn có sẵn như một sự kích thích trong 3 năm tớird phần tư.
Tất cả số séc 1200 đô la đã được chi tiêu và phần lớn số tiền trợ cấp thất nghiệp 600 đô la đã được đưa vào nền kinh tế. Loại thứ hai sẽ hết hạn vào ngày 31 tháng 1.7. Hơn nữa, phần lớn trong số XNUMX nghìn tỷ USD được phân bổ cho các doanh nghiệp lớn và nhỏ vẫn chưa được đưa vào nền kinh tế Mỹ.
Trong số 660 tỷ USD của chương trình PPP dành cho doanh nghiệp nhỏ, khoảng 520 tỷ USD đã được chi tiêu. Chưa đến 100 tỷ USD trong số 500 USD được phân bổ cho các doanh nghiệp lớn, như các hãng hàng không và các công ty quốc phòng, thực sự đã được các doanh nghiệp lớn 'vay'. Và tính đến giữa tháng 2020 năm 600, chưa có khoản nào trong số XNUMX tỷ USD dành cho các doanh nghiệp cỡ vừa được các doanh nghiệp đó 'tiếp quản'. Chương trình chỉ được triển khai đầy đủ vào cuối tháng XNUMX, hơn ba tháng sau khi được công bố lần đầu vào tháng XNUMX.
Do đó, cho đến nay, các doanh nghiệp vừa và lớn nhận thấy rất ít lãi suất trong khoản vay hơn 1 nghìn tỷ USD được phân bổ cho họ. Và đối với khoản cắt giảm thuế trị giá 650 tỷ USD, tác động của nó có thể bị trì hoãn cho đến ngày 31 tháng 2020 năm XNUMX, nếu thậm chí là sau đó. Do nền kinh tế Mỹ yếu kém và nhu cầu tiêu dùng, nhiều doanh nghiệp sẽ cắt giảm thuế và tích trữ chúng.
Nói tóm lại, hơn một nửa trong tổng số khoảng 3 nghìn tỷ USD chi tiêu, cho vay, trợ cấp và cắt giảm thuế của chính phủ do Đạo luật CARES cung cấp vẫn chưa được cam kết đối với nền kinh tế Hoa Kỳ. Con số 11% chính thức thực sự chỉ bằng một nửa con số đó.
Thực tế này dẫn đến một câu hỏi thú vị: Tại sao các doanh nghiệp vừa và lớn không nhận thêm khoản vay kinh doanh trị giá 1.1 nghìn tỷ USD được phân bổ cho họ?
Khoản tích trữ tiền mặt kinh doanh không được cam kết trị giá hơn 3 nghìn tỷ đô la
Câu trả lời là họ chưa làm vậy vì họ đã có quá nhiều tiền mặt và không cần hoặc không muốn nó. Việc tích trữ tiền mặt đó đến từ một số nguồn trong những tháng gần đây: Các tập đoàn lớn đã nhìn thấy chữ viết trên tường liên quan đến vi rút ngay từ tháng 2020 đến tháng 1.3 năm 500. Họ nhanh chóng bắt đầu tích trữ tiền mặt bằng cách rút bớt hạn mức tín dụng cho vay hào phóng bằng tiền mặt của mình. các ngân hàng. Điều đó đã tạo ra vài trăm tỷ đô la tiền mặt vào tháng 2019. Sau đó, họ phát hành trái phiếu doanh nghiệp mới ở mức kỷ lục để huy động thêm tiền mặt. Từ tháng XNUMX đến cuối tháng XNUMX, hơn XNUMX nghìn tỷ đô la trái phiếu cấp đầu tư doanh nghiệp mới đã được huy động bởi các doanh nghiệp Fortune XNUMX của Hoa Kỳ — tức là nhiều hơn cả năm XNUMX. Thêm vài trăm tỷ đô la nữa đã được huy động từ trái phiếu doanh nghiệp cấp cao.
Vẫn còn một nguồn tiền mặt khác được huy động do các doanh nghiệp tạm dừng trả cổ tức và mua lại cổ phiếu cho cổ đông. Năm 2019, họ đã phân phối 1.3 nghìn tỷ USD tiền mua lại và chi trả cổ tức
(tổng cộng 3.4 nghìn tỷ USD trong ba năm đầu cầm quyền của Trump). Vì vậy, việc mua lại cổ phiếu và tạm dừng chia cổ tức đã tiết kiệm được ít nhất 500 tỷ USD tiền mặt. Các công ty cũng bắt đầu bán tháo và thu lợi nhuận từ cổ phiếu thiểu số của họ ở các công ty khác. Việc cho nhân viên nghỉ phép làm việc tại nhà cũng tiết kiệm được nhiều tiền hơn nhờ giảm bớt cơ sở vật chất, lợi ích và chi phí liên quan cho nhiều tập đoàn. Các công ty công nghệ đặc biệt được hưởng lợi từ điều này.
Với hàng nghìn tỷ đô la tiền mặt, các tập đoàn lớn và vừa không mấy quan tâm đến việc vay từ CARES ACT, vì đạo luật này đi kèm với các điều kiện như điều khoản rằng 70% khoản vay sẽ được chi để giữ người lao động trong bảng lương của họ. Họ thích sa thải công nhân và vay mượn từ thị trường tín dụng, phát hành trái phiếu mới và tiết kiệm tiền mặt.
Một ví dụ điển hình là Tập đoàn Boeing. Quốc hội đã phân bổ hơn 50 tỷ USD cho Boeing như một phần của chương trình cho vay 500 tỷ USD dành cho các tập đoàn lớn. Thay vì vay số tiền đó, Boeing đã huy động được 25 tỷ USD để phát hành trái phiếu mới và tuyên bố sa thải 16,000 công nhân! Cho đến nay, chưa đến 100 tỷ USD đã được các tập đoàn lớn sử dụng theo khoản phân bổ khoản vay 500 tỷ USD của các tập đoàn lớn theo Đạo luật CARES. Và hầu như không có gì trong số 600 tỷ USD cho đến nay được phân bổ theo chương trình cho vay kinh doanh quy mô trung bình được gọi là 'Main St.' cơ sở cho vay.
7 lý do khác tại sao 'Rebound' không có nghĩa là phục hồi
Dưới đây là bảy lý do khác—ngoài việc kích thích tài chính không đủ hiện tại của Hoa Kỳ—tại sao nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ không trải qua sự 'phục hồi' bền vững trong sáu tháng tới, và tại sao thay vào đó Hoa Kỳ sẽ đi theo quỹ đạo hình chữ W với tốc độ tăng trưởng yếu. tăng trưởng bền vững sau đó là kinh tế tái phát cho đến năm 2020-21 (và thậm chí có thể lâu hơn):
1). 2nd Tác động kinh tế của làn sóng Covid-19:
Điều không thể tránh khỏi là một số bang sẽ khôi phục lại việc đóng cửa - một phần đáng kể nếu không muốn nói là hoàn toàn - khi tỷ lệ lây nhiễm, nhập viện và tử vong tăng lên trong mùa hè do nền kinh tế mở cửa trở lại sớm và kỷ luật xã hội ngày càng vi phạm trong việc tuân thủ các biện pháp phòng ngừa cơ bản. như cách xa xã hội và đeo mặt nạ. Việc tắt một phần sẽ. Ở các mức độ khác nhau, giảm chi tiêu của người tiêu dùng, đầu tư kinh doanh và dẫn đến sa thải công nhân. Làn sóng sa thải thứ hai trong các dịch vụ như giải trí và khách sạn, quán bar, nhà hàng, du lịch, giải trí công cộng và thậm chí cả dịch vụ giáo dục và chăm sóc sức khỏe sẽ xuất hiện - tất cả đều tác động tiêu cực đến nhu cầu tiêu dùng của hộ gia đình. Người ta ước tính rằng ít nhất một nửa số bang, 40% nền kinh tế đã mở cửa trở lại, sẽ khôi phục hoạt động kinh doanh ở một mức độ nào đó trong việc đóng cửa trở lại trong những tuần và tháng tới do sự bùng phát trở lại của Covid 19 ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ trong nửa cuối năm 2020 và hơn thế nữa.
Báo cáo việc làm chính thức tháng 3 của Hoa Kỳ vào ngày 2020 tháng 4.8 năm 3 cho thấy 4.8 triệu việc làm đã được phục hồi. Nhưng không dưới 2020 triệu trong số XNUMX triệu chiếc đó đã bị thu hồi trong các ngành giải trí & khách sạn, khách sạn, quán bar, nhà hàng và ngành bán lẻ. Đây cũng là những ngành sẽ bị ảnh hưởng nhiều nhất khi các bang khôi phục hoạt động đóng cửa. Chúng cũng là những ngành mà cho đến nay, trong hầu hết các trường hợp, các doanh nghiệp chỉ có thể mở cửa trở lại một phần đều hoạt động với tỷ suất lợi nhuận rất thấp. Họ có khả năng thất bại trong Giai đoạn hai của cuộc khủng hoảng hiện đang bắt đầu và nhiều cơ sở đóng cửa hoàn toàn vào nửa cuối năm XNUMX do chỉ hoạt động với một nửa công suất.
Phạm vi đóng cửa có thể được tiết lộ bởi cuộc khảo sát gần đây của Yelp với 175,000 cơ sở kinh doanh khách hàng của họ. Trong thời gian 2nd quý, cuộc khảo sát của Yelp cho thấy từ tháng 30,000 đến tháng 175,000 chỉ có 40,000 trong số 145,000 của nó đã mở cửa trở lại. Quan trọng hơn, cuộc khảo sát của họ cho thấy 2020 trong số 19 quán chưa mở cửa đã đóng cửa vĩnh viễn. Không nên đánh giá thấp làn sóng đóng cửa vĩnh viễn các doanh nghiệp vào nửa cuối năm XNUMX, đặc biệt là trong ngành giải trí, khách sạn và bán lẻ. Việc ngừng hoạt động vĩnh viễn sẽ xảy ra không chỉ do nhu cầu của người tiêu dùng giảm mà còn do sự bùng phát trở lại của Covid-XNUMX và làn sóng sa thải thứ hai.
2). Kỳ vọng tiêu cực sâu sắc của doanh nghiệp và người tiêu dùng
Nền kinh tế Mỹ đã bị tổn thương sâu sắc bởi sự suy thoái sâu sắc trong 4 tháng qua. Cả doanh nghiệp và người tiêu dùng đều có những kỳ vọng tiêu cực về hướng đi của nền kinh tế trong ngắn hạn và trung hạn. Các doanh nghiệp không thấy điều kiện để quay lại mở rộng đầu tư, hoặc thậm chí quay trở lại mức sản xuất và sản lượng trước đó. Khi nhu cầu của người tiêu dùng giảm sút rõ ràng, kỳ vọng của doanh nghiệp về doanh thu và lợi nhuận trong tương lai sẽ giảm sút. Giảm chi phí đầu tư bằng cách giảm thuế kinh doanh hoặc lãi suất ít có tác dụng tạo ra nhiều đầu tư hơn, khi kỳ vọng về lợi nhuận - yếu tố thực sự thúc đẩy đầu tư - quá thấp. Đây là lý do cơ bản tại sao các doanh nghiệp đang tích trữ tiền mặt tích lũy của mình. Điều tương tự cũng áp dụng cho người tiêu dùng và hộ gia đình. Họ cũng đang tích trữ số tiền họ có, chủ yếu chỉ chi tiêu cho những thứ cần thiết. Bằng chứng là sự gia tăng mạnh mẽ của tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình và lãi suất tiền gửi ngân hàng. Càng nhiều tiền mặt được tiết kiệm và gửi vào để đề phòng tình hình kinh tế có thể xấu đi thay vì chi tiêu thực sự. Kết quả là chỉ có mức tăng chi tiêu tối thiểu xảy ra, cũng như mức đầu tư tối thiểu. Cho đến khi những kỳ vọng tiêu cực được đảo ngược bằng cách nào đó, cả đầu tư kinh doanh và tiêu dùng hộ gia đình đều không tăng đến mức dẫn đến 'sự phục hồi' bền vững.
Sẽ cần một sự kiện lớn để một lần nữa thay đổi những kỳ vọng tiêu cực của doanh nghiệp và người tiêu dùng, chẳng hạn như vắc-xin ngừa vi-rút hoặc một biện pháp kích thích tài chính lớn hoặc một chương trình tuyển dụng hàng loạt người thất nghiệp của chính phủ. Tuy nhiên, không có điều nào ở trên là ngay trước mắt. Do đó, những kỳ vọng tiêu cực sẽ tiếp tục làm giảm bất kỳ sự phục hồi bền vững nào và hạn chế bất kỳ biện pháp kích thích tài chính không đủ nào của chính phủ để tạo ra một 'sự phục hồi' khiêm tốn ở mức tốt nhất.
3). Cắt giảm chi phí kinh doanh và sa thải vĩnh viễn
Tốc độ suy thoái nhanh và sâu của nền kinh tế trong 4 tháng qua cùng kỳ vọng kinh doanh phục hồi yếu đã thuyết phục nhiều doanh nghiệp thực hiện vĩnh viễn nhiều động thái cắt giảm chi phí trong những tháng gần đây. Một ví dụ là cách một số ngành và doanh nghiệp chuyển lực lượng lao động của họ sang làm việc tại nhà. Nó đã giúp họ tiết kiệm đáng kể chi phí vận hành—về cơ sở vật chất, bảo trì và một số phúc lợi cho nhân viên. Trong thời kỳ suy thoái, các doanh nghiệp luôn tìm ra những cách mới để cắt giảm chi phí thường dẫn đến sa thải nhiều hơn và lương thấp hơn. Một hiện tượng khác là việc tuyển dụng lại và triệu hồi công nhân trở lại làm việc bị sa thải tạm thời không xảy ra hàng loạt và cùng một lúc. Thông lệ kinh doanh điển hình là chỉ thu hồi một phần lực lượng lao động của họ và thu hồi nhiều công nhân làm việc bán thời gian hơn. Ít nhất, việc cắt giảm chi phí và thu hồi bán thời gian thường dẫn đến việc các doanh nghiệp phải bỏ lại một phần lực lượng lao động bị nghỉ phép của họ, khiến tình trạng thất nghiệp của họ sau đó trở thành vĩnh viễn.
Làn sóng thất nghiệp thứ hai này đã bắt đầu xuất hiện khi các doanh nghiệp giảm quy mô việc làm sau cú sốc ban đầu đối với nền kinh tế đã xảy ra. Các hãng hàng không đang thông báo sa thải hàng chục ngàn người. Một số ngành công nghiệp khác đang gặp phải tình trạng vỡ nợ ngày càng tăng và phá sản, điều này cũng sẽ dẫn đến tình trạng sa thải hàng loạt. Ví dụ, lĩnh vực dầu mỏ và năng lượng vốn là nguồn tạo việc làm mới chính trong thời kỳ bùng nổ fracking trong 200 năm qua. Hơn XNUMX vụ vỡ nợ của các công ty đang được tiến hành. Việc sa thải đang bắt đầu, có tính chất vĩnh viễn chứ không chỉ là nghỉ phép hoặc sa thải tạm thời.
Việc cắt giảm chi phí và sa thải người lao động khiến thu nhập tiêu dùng của hộ gia đình giảm đi và do đó tạo ra sự phục hồi bền vững.
4). Suy thoái toàn cầu sâu sắc hơn và khủng hoảng thương mại toàn cầu
Sự sụp đổ của nền kinh tế Mỹ nửa đầu năm 2020 kéo theo sự co lại đồng bộ của nền kinh tế toàn cầu. Suy thoái kinh tế toàn cầu có nghĩa là sản xuất xuất khẩu của Mỹ không phục hồi nhiều trong ngắn hạn. Nhu cầu nước ngoài đối với hàng hóa và dịch vụ của Mỹ vẫn còn yếu. Điều đó lại làm giảm đầu tư, việc làm trong nước của Hoa Kỳ và do đó làm giảm chi tiêu của doanh nghiệp và người tiêu dùng. Mặc dù nền kinh tế Mỹ tương đối ít phụ thuộc vào xuất khẩu để kích thích tăng trưởng kinh tế, nhưng xuất khẩu không phải là một yếu tố đóng góp không đáng kể vào sự tăng trưởng và phục hồi của Mỹ.
Hơn 90% nền kinh tế thế giới cũng đã trải qua suy thoái sâu sắc trong nửa đầu năm 2020. Con số này so với cuộc Đại suy thoái đầu tiên năm 2008-09 khi chỉ có ít hơn 60% quốc gia rơi vào suy thoái cùng với Mỹ. Do đó, nhu cầu nước ngoài đối với hàng xuất khẩu của Mỹ thậm chí còn yếu hơn trong thời gian này. Sau năm 2009, Trung Quốc và các nền kinh tế thị trường mới nổi bùng nổ sau năm 2010 và đặt mức sàn một phần cho sự suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ bằng cách kích thích nhu cầu xuất khẩu sản phẩm của Hoa Kỳ; rằng hiệu ứng kích thích kinh tế của các nền kinh tế thị trường mới nổi của Trung Quốc đối với nền kinh tế Mỹ không còn tồn tại vào năm 2020.
5). Tăng cường sự bất ổn chính trị của Hoa Kỳ
Không nên đánh giá thấp khả năng bất ổn chính trị ngày càng gia tăng ở Mỹ trong nửa cuối năm 2020. Sự bất ổn này sẽ xảy ra trên hai “mặt trận”. Một là ở cấp độ thể chế chính trị. Nhiều khả năng cuộc bầu cử quốc gia sắp tới vào ngày 3/2020/19 sẽ gặp thách thức và không được Trump cũng như ứng cử viên Đảng Dân chủ chấp nhận. Sự bất ổn xã hội ngày càng tăng ở Hoa Kỳ và ảnh hưởng của Covid 2000 đối với tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu, kết hợp với tình trạng đàn áp cử tri vốn đã lan rộng ở nhiều bang khác nhau, tạo điều kiện chín muồi cho cuộc khủng hoảng hậu bầu cử nếu cuộc bầu cử được cử tri quyết định sít sao vào tháng 2000. Hơn nữa, ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy Trump sẵn sàng tuyên bố bỏ phiếu qua thư là gian lận và lấy đó làm cái cớ để ném cuộc bầu cử vào Tòa án Tối cao - như đã xảy ra ở Mỹ năm XNUMX. Trump ngày nay, không giống như George W. Bush năm XNUMX , được hưởng đa số vững chắc hơn trong Tòa án Tối cao Hoa Kỳ.
Sự bất ổn ở cấp độ thể chế chính trị ở Hoa Kỳ ngày nay đi kèm với những gì dường như là xung đột dân sự ở cơ sở ngày càng gia tăng. Các cuộc đối đầu trên đường phố giữa những người ủng hộ Trump và các phong trào và biểu tình đang gia tăng của quần chúng không nằm ngoài khả năng, thậm chí có thể xảy ra.
Sự bất ổn chính trị có tiềm năng đáng kể tác động tiêu cực đến kỳ vọng của cả người tiêu dùng và doanh nghiệp và do đó làm giảm sút cả đầu tư kinh doanh và tiêu dùng hộ gia đình hơn nữa bên cạnh những nguyên nhân đã được ghi nhận.
6). Wild Card #1: Khủng hoảng tài chính 2021
Trong trung hạn, năm 2021 có khả năng nhiều hơn năm 2020, là dấu hiệu nguy hiểm của một cuộc khủng hoảng hệ thống tài chính đang nổi lên sẽ làm trầm trọng thêm sự phục hồi đang chững lại của nền kinh tế thực tế. Kênh mà khủng hoảng tài chính có thể xuất hiện là làn sóng vỡ nợ ngày càng tăng của các doanh nghiệp, tiểu bang và chính quyền địa phương. Khoản nợ vượt mức khổng lồ đã tích tụ trong thập kỷ qua trong các lĩnh vực kinh doanh ở Mỹ. Hiện tại có hơn 10 nghìn tỷ USD nợ trái phiếu doanh nghiệp. Ít nhất 5 nghìn tỷ USD trái phiếu rác doanh nghiệp và rác ảo như cấp đầu tư BBB. Còn nhiều hơn nữa đối với các khoản vay có đòn bẩy 'rác' của công ty. Một thời kỳ suy thoái kéo dài và khả năng phục hồi yếu kém sẽ tạo ra nguy cơ lớn cho các doanh nghiệp vỡ nợ và phá sản. Nếu mức độ và tỷ lệ vỡ nợ quá lớn hoặc xảy ra quá nhanh, hệ thống ngân hàng rất có thể sẽ gặp phải một cuộc khủng hoảng tín dụng lớn một lần nữa.
Các ngành rất không ổn định với khoản nợ không thể chi trả được với chi phí cao và doanh thu không đủ để trả khoản nợ đó, bao gồm: khai thác dầu và than đá, bán lẻ lớn, các hãng hàng không khu vực nhỏ hơn, cho thuê ô tô và các công ty liên quan đến du lịch khác, khách sạn và khu nghỉ dưỡng, trung tâm thương mại, trung tâm thương mại. tài sản nói chung và hàng trăm nghìn nhà hàng nhỏ và chuỗi nhà hàng trong khu vực. Mặc định đã bắt đầu tăng nhanh ở nhiều nơi. Nợ hộ gia đình và nợ chính quyền tiểu bang và địa phương cũng ở trong tình trạng tương tự - bị đòn bẩy nợ cao trong bối cảnh thu nhập để trả nợ sụt giảm do thất nghiệp và thu nhập từ tiền lương tiếp tục giảm và do nguồn thu từ thuế vẫn bị suy giảm trong thời gian dài do sự phục hồi kinh tế yếu kém .
Ngân hàng trung ương Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang, đang thực hiện một cuộc thử nghiệm mang tính lịch sử nhằm giải cứu trước các tập đoàn phi ngân hàng nhằm ngăn chặn tình trạng vỡ nợ và đồng thời làm ngập lụt hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ với tình trạng dư thừa thanh khoản khổng lồ. quản lý các khoản nợ xấu nếu chúng xảy ra quá mức và quá nhanh. Vẫn còn phải xem liệu khoản bơm thanh khoản khổng lồ của Fed cho đến nay (3 nghìn tỷ USD) và được hứa hẹn (không giới hạn) có đủ để quản lý các vụ vỡ nợ hay không. Nếu không, hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ sẽ đóng băng khi các tổ chức tài chính bắt đầu sụp đổ cùng với việc chuyển các khoản nợ doanh nghiệp không trả được nợ sang bảng cân đối ngân hàng của chính họ.
Vào năm 2008-09, hệ thống ngân hàng sụp đổ đầu tiên và đến lượt nó khiến nền kinh tế thực ở Mỹ bị thu hẹp sâu hơn và nhanh hơn. Ngày nay, rất có thể nguyên nhân ngược lại sẽ xảy ra trong cuộc Đại suy thoái năm 2020. Nhưng điều quan trọng không phải là một cuộc Đại suy thoái sẽ dẫn đến cái nào trước - tức là hệ thống ngân hàng và nền kinh tế thực hay ngược lại. Điểm mấu chốt là cả hai chu kỳ—tài chính và thực tế—phản tác động lẫn nhau trong một cuộc Đại suy thoái và khuếch đại sự suy thoái ở cả hai.
7). Wild Card #2: Triển khai nhanh hơn trí tuệ nhân tạo
Một quân bài hoang dã khác có thể xuất hiện với sức mạnh mạnh mẽ hơn trong dài hạn là sự thâm nhập của Trí tuệ nhân tạo vào hoạt động kinh doanh. McKinsey Consultants ước tính rằng đến năm 2025, AI sẽ tăng tốc thâm nhập vào các hoạt động kinh doanh. Vào nửa sau của thập niên 2020, nó sẽ có tác động sâu rộng và rộng rãi đến việc làm và tiền lương, vì AI đã giúp doanh nghiệp cắt giảm chi phí sâu sắc. Có tới 30% nghề nghiệp sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Bản chất của AI là loại bỏ các công việc đưa ra quyết định đơn giản trong lĩnh vực dịch vụ cũng như sản xuất.
Nhưng rất có khả năng AI giờ đây sẽ thâm nhập nhanh hơn nữa nhờ các động lực cắt giảm chi phí kinh doanh và nâng cao năng suất, do hậu quả của cuộc khủng hoảng kinh tế sâu sắc hiện nay. Cuộc suy thoái hiện tại càng sâu và kéo dài thì doanh nghiệp càng có nhiều khả năng tham gia vào nhiều cách để giảm chi phí như một phương tiện để vượt qua khủng hoảng. AI mang đến cho doanh nghiệp cơ hội tốt nhất để làm điều đó. Nhưng AI cũng đồng nghĩa với việc giảm đáng kể số lượng việc làm ròng, đặc biệt là các công việc bán lẻ và dịch vụ đơn giản được trả lương thấp. Và cùng với việc làm ròng và mất lương, nhu cầu tiêu dùng của hộ gia đình cũng giảm và do đó nền kinh tế phục hồi bền vững.
Trường hợp Chính phủ chiếm 40% GDP
Như đã lưu ý trước đó, việc phục hồi sau các cuộc suy thoái và suy thoái lớn đòi hỏi ít nhất 40% tỷ trọng chi tiêu của chính phủ Hoa Kỳ trong tổng GDP. Obama đã nâng tỷ trọng của chính phủ Mỹ trong GDP lên gần 25% chứ không phải 40%. Nền kinh tế do đó gặp khó khăn sau năm 2009.
Hiện tại 2nd Cuộc Đại suy thoái 2020, giai đoạn đầu tiên vừa kết thúc vào tháng 2008, đang đi theo quỹ đạo và kịch bản khó khăn tương tự như giai đoạn 09-2. Cho đến nay, chỉ có sự kích thích tài chính mang tính biểu tượng đối với nền kinh tế kể từ ĐẠO LUẬT CARES. Thật vậy, Quốc hội chưa bao giờ coi, ít nhất là tại Hạ viện, ĐẠO LUẬT CARES là một dự luật kích thích kinh tế. Nó được gọi là dự luật 'giảm thiểu', được thiết kế để tạo ra một phần nền tảng cho sự sụp đổ của nền kinh tế đang diễn ra vào thời điểm đó trong thế kỷ XNUMX.nd quý 2020. Một dự luật kích thích thực sự sẽ được thực hiện sau đó. Đó là ĐẠO LUẬT HEROES hiện bị Thượng viện Đảng Cộng hòa và Trump chặn tại Quốc hội. Điều mà người sau muốn là chấm dứt trợ cấp thất nghiệp và không cung cấp thêm khoản thanh toán bổ sung thu nhập nào. Họ muốn đổi thêm trợ cấp thất nghiệp để lấy trợ cấp lương trực tiếp cho doanh nghiệp. Họ muốn cắt giảm thuế nhiều hơn nữa cho doanh nghiệp - cắt giảm thuế tiền lương thường xuyên, cắt giảm thuế lãi vốn nhiều hơn và nhiều khoản khấu trừ chi phí kinh doanh hơn. Và họ miễn cưỡng cung cấp hỗ trợ tài chính cho chính quyền tiểu bang và địa phương với tình trạng thâm hụt ngày càng gia tăng do doanh thu thuế sụt giảm. Nếu việc hỗ trợ cho chính quyền tiểu bang và địa phương không sớm diễn ra, có khả năng tình trạng sa thải hàng loạt sẽ sớm xuất hiện ở các tiểu bang và chính quyền địa phương.
Tuy nhiên, cho đến nay có vẻ như bất cứ điều gì giống như một biện pháp kích thích thực sự sẽ được thông qua với Đạo luật HEROES. Việc gia hạn trợ cấp thất nghiệp có thể sẽ bị loại bỏ. Việc cắt giảm thuế kinh doanh nhiều hơn, nếu chúng được thêm vào số tiền 650 tỷ USD do Đạo luật CARES cung cấp, phần lớn sẽ được tích trữ. Thu nhập doanh nghiệp lẽ ra sẽ được sử dụng để trả lương, thay vào đó, chính phủ trả lương cho người lao động của họ.
Nếu Đạo luật HEROES không đủ kích thích tài chính, nếu nó xảy ra, sẽ đảm bảo rằng 'sự phục hồi' ảm đạm hiện tại của nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ không phát triển thành sự phục hồi bền vững của nền kinh tế Hoa Kỳ. Bảy yếu tố bổ sung khác được nêu ở trên sẽ tiếp tục cản trở sự phục hồi bền vững - và thực sự có thể gây ra sự suy thoái kinh tế nghiêm trọng hơn nữa sau đó. Do đó, mùa hè năm 2020 là giai đoạn quan trọng đối với nền kinh tế Mỹ.
Nước Mỹ hiện đang trải qua cái có thể gọi là “cuộc khủng hoảng tay ba”. Một cuộc khủng hoảng sức khỏe có ít dấu hiệu giảm bớt. Một cuộc khủng hoảng kinh tế sâu sắc vẫn đang ở giai đoạn đầu. Và một cuộc khủng hoảng chính trị đang chín muồi. Chưa bao giờ trong lịch sử của nó có ba sự kiện lớn như vậy hội tụ. Một trong ba lĩnh vực có khả năng quản lý tốt nhất là kinh tế. Khủng hoảng sức khỏe phụ thuộc rất nhiều vào sự phát triển của vắc xin. Không thể làm được gì nhiều để ngăn chặn một cuộc khủng hoảng chính trị ngày càng sâu sắc. Nó sẽ đi theo con đường của nó, bất kể điều đó có thể là gì. Nhưng một biện pháp kích thích tài chính của chính phủ tương đương khoảng 40% GDP của Mỹ rất có thể sẽ ổn định nền kinh tế và đưa nó vào con đường phục hồi bền vững. Tuy nhiên, rất khó có khả năng xảy ra rằng trong bối cảnh chính trị bất ổn hiện nay, sự chia rẽ sâu sắc trong giới tinh hoa chính trị Hoa Kỳ, các cuộc đối đầu xã hội ở cấp cơ sở ngày càng gia tăng và việc không xây dựng được một chiến lược hiệu quả để giải quyết cuộc khủng hoảng sức khỏe Covid-19 mà giới tư bản và các chính trị gia của họ các đại diện sẽ có khả năng đưa ra biện pháp kích thích kinh tế 40% cần thiết trong thời chiến.
Tiến sĩ Rasmus là tác giả của cuốn sách xuất bản gần đây, 'Tai họa của chủ nghĩa tân tự do: Chính sách kinh tế Hoa Kỳ từ Reagan đến Trump', Clarity Press, tháng 2020 năm XNUMX. Ông dẫn chương trình phát thanh hàng tuần, Những tầm nhìn thay thế, viết blog tại jackrasmus.com. Tên Twitter của anh ấy là @drjackrasmus và trang web của anh ấy: http://kyklosproductions.com.
ZNetwork được tài trợ hoàn toàn thông qua sự hào phóng của độc giả.
Đóng góp