Cơ quan chính trị ở Washington đã quyết định rằng việc giảm nợ phải là ưu tiên kinh tế số một của đất nước. Hàng chục triệu người thất nghiệp, thiếu việc làm hoặc hoàn toàn không có việc làm do hậu quả từ sự sụp đổ của bong bóng nhà đất sẽ phải đợi cho đến khi mọi thứ trở nên tốt hơn; hạn chế sự gia tăng nợ là mệnh lệnh hàng ngày ở Washington.
Câu chuyện mà những người lo lắng về nợ đang thúc đẩy là tỷ lệ nợ trên Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) ở Hoa Kỳ đang nhanh chóng tiến đến mức sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến tăng trưởng trong tương lai. Chén thánh đối với những người này là công trình của hai nhà kinh tế học nổi tiếng Carmen Reinhart và Ken Rogoff, lập luận rằng tăng trưởng chậm lại đáng kể ở những quốc gia có tỷ lệ nợ trên GDP vượt quá 90%.
Tùy thuộc vào dự báo kinh tế cơ bản và các giả định về thuế và chi tiêu, Hoa Kỳ có thể đạt được con số kỳ diệu này vào cuối thập kỷ này. Trên cơ sở này, các loại chính sách ưu tú của cả hai đảng cho chúng ta biết rằng chúng ta nên rất, rất lo lắng về khoản nợ.
Trong khi tỷ lệ nợ trên GDP của chúng ta đang tiến đến mức chưa từng thấy kể từ những năm ngay sau Thế chiến thứ hai, thì có một tỷ lệ quan trọng khác đang đi theo hướng ngược lại. Đây là tỷ lệ trả lãi trên GDP. Con số này giảm xuống còn 1.3% GDP vào năm 2009, mức thấp nhất kể từ Thế chiến II. Mặc dù đã tăng nhẹ trong vài năm qua nhưng tỷ lệ thanh toán lãi vay trên GDP vẫn gần mức thấp sau chiến tranh.
Hơn nữa, ngay cả con số thấp này cũng đã phóng đại gánh nặng thực tế mà lãi suất đặt ra cho chính phủ. Phần lớn nợ của chính phủ do Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ. Tiền lãi mà chính phủ trả cho khoản nợ này sẽ được hoàn trả ngay cho Kho bạc. Trong hai năm qua, Fed đã hoàn trả khoảng 80 tỷ USD mỗi năm cho Kho bạc (hơn 0.5% GDP), đưa gánh nặng lãi suất thực tế xuống khoảng 1% GDP. Xét về cam kết thực tế về nguồn lực kinh tế, tỷ lệ trả lãi trên GDP mới là vấn đề quan trọng chứ không phải nợ.
Nếu điều này có vẻ giống như một trò đùa sau tất cả những ồn ào mà chúng ta đã thấy xung quanh khoản nợ trong những năm gần đây, thì việc suy nghĩ cẩn thận hơn có thể làm sáng tỏ vấn đề. Giả sử chúng ta phát hành 4 nghìn tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 30 năm ở mức hoặc gần mức lãi suất hiện tại là 2.75%. Hãy tưởng tượng rằng, trong ba năm, nền kinh tế đã phục hồi phần lớn và lãi suất dài hạn đã trở lại mức bình thường hơn; giả sử là 6% cho trái phiếu kỳ hạn 30 năm.
Trong trường hợp này, giá trái phiếu sẽ giảm hơn 40 phần trăm, nghĩa là, về nguyên tắc, chính phủ có thể mua lại khoản nợ 4 nghìn tỷ USD mà họ đã phát hành vào năm 2012 chỉ với 2.4 nghìn tỷ USD, ngay lập tức giảm gánh nặng nợ của chúng ta xuống 1.6 nghìn tỷ USD, gần 10 điểm phần trăm GDP. Nếu chúng ta đã đùa giỡn với tỷ lệ nợ trên GDP kỳ diệu là 90% trước khi mua trái phiếu, chúng ta sẽ có được một khoảng thời gian rất lớn bằng cách mua những trái phiếu này.
Tất nhiên, điều này sẽ là ngớ ngẩn. Gánh nặng lãi vay sẽ không thay đổi; điều duy nhất có thể thay đổi là giá trị đồng đô la của khoản nợ tồn đọng. Những người ủng hộ lý thuyết vùng chạng vạng của tỷ lệ nợ trên GDP 90% có thể nghĩ rằng bản thân gánh nặng nợ có thể làm nền kinh tế chậm lại, nhưng trong thế giới thực, điều này chẳng có ý nghĩa gì.
Phải chăng nhiều nhà kinh tế hàng đầu thế giới hoàn toàn không hiểu được cách thức mà nợ gây ra gánh nặng cho nền kinh tế? Trong khi điều đó có vẻ xa vời, hầu hết các nhà kinh tế hàng đầu thế giới đã hoàn toàn bỏ qua bong bóng nhà đất ở Hoa Kỳ và các nơi khác, cũng như những mối nguy hiểm mà bong bóng nhà đất gây ra cho nền kinh tế. Trên thực tế, lý do khiến Hoa Kỳ và các nước khác phải đối mặt với thâm hụt ngân sách lớn hiện nay gần như hoàn toàn là do sự thất bại của các nhà kinh tế đã chỉ đạo chính sách trong những năm trước cuộc khủng hoảng.
Và đó không phải là lần duy nhất trong những năm gần đây nhóm này đi ăn trưa. Trở lại cuối những năm 1990, hầu hết họ đều cho rằng thị trường chứng khoán có thể tiếp tục tạo ra 7% lợi nhuận thực tế ngay cả khi tỷ lệ giá trên thu nhập đã vượt quá mức 30, cao hơn gấp đôi mức trung bình lịch sử của nó. Một trong những lý do chính khiến nhiều quỹ hưu trí công và tư nhân phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt hiện nay là do các nhà kinh tế hàng đầu đã bật đèn xanh cho những giả định vô lý về lợi nhuận từ tài sản lương hưu.
Trên thực tế, họ nóng lòng muốn đưa tiền An sinh xã hội vào thị trường chứng khoán. Các nhà kinh tế của Đảng Cộng hòa muốn đưa tiền vào thị trường thông qua các tài khoản cá nhân, còn các nhà kinh tế của Đảng Dân chủ muốn làm điều đó bằng cách đầu tư trực tiếp vào quỹ ủy thác An sinh Xã hội. Dù thế nào đi nữa, cả hai đều sai số học.
Với lịch sử gần đây, chúng ta không cần phải hỏi liệu các nhà kinh tế hàng đầu thế giới có thực sự hoàn toàn thoải mái với sự hiểu biết của họ về một điều cơ bản như gánh nặng nợ nần hay không. Câu hỏi thực sự là: khi nào họ ngừng làm sai?
ZNetwork được tài trợ hoàn toàn thông qua sự hào phóng của độc giả.
Đóng góp