Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu nổ ra năm 2008-09 vẫn chưa kết thúc; nó chỉ đang dịch chuyển. Ban đầu tập trung vào các nền kinh tế Mỹ-Anh vào năm 2007-2009, sau đó đến Châu Âu và Nhật Bản vào năm 2011-2013, bắt đầu từ năm 2014, nó chuyển lần thứ ba sang Trung Quốc và các nền kinh tế thị trường mới nổi ở Châu Mỹ Latinh, Châu Á và Châu Phi, nơi có tình trạng khủng hoảng. đang ngày càng sâu hơn và sẽ tiếp tục như vậy vào năm 2016. Khi Trung Quốc và các thị trường mới nổi ở hầu hết mọi nơi đang chậm lại nhanh chóng trong tình trạng suy thoái, các mối liên kết yếu kém giữa Nhật Bản và châu Âu cũng tiếp tục trượt vào và ra khỏi suy thoái.
Nhật Bản đã trải qua không dưới 2008 cuộc suy thoái kể từ cuộc khủng hoảng năm 2011, và cuộc suy thoái mới nhất hiện đang diễn ra. Các nền kinh tế Eurozone đã trải qua một cuộc suy thoái kép từ năm 2013 đến năm 1, sau đó là mức tăng trưởng trì trệ dưới 2015% GDP hàng năm. Theo các báo cáo mới nhất, mức tăng trưởng ít ỏi đó của đồng Euro dường như sắp sụp đổ một lần nữa khi động cơ tăng trưởng của châu Âu - nền kinh tế Đức - hiện đang trải qua sự chậm lại nhanh chóng trong hoạt động sản xuất, xuất khẩu và sản xuất công nghiệp - một điềm báo, chắc chắn về một đợt trì trệ kinh tế khác trong năm 2016 đối với phần còn lại của châu Âu một lần nữa.
Trong khi đó, tăng trưởng của Trung Quốc đang chậm lại nhanh chóng, thấp hơn nhiều so với con số GDP chính thức 6.9% mà nước này công bố, và gần như chắc chắn không quá 4% đến 5%, theo ngày càng nhiều nguồn tin độc lập. Đó là con số chưa bằng một nửa con số 10% trước đó cộng với GDP giai đoạn 2010-2012. Khi nhu cầu hàng hóa của Trung Quốc từ các thị trường mới nổi chậm lại đáng kể do nền kinh tế của nước này cũng chậm lại, các nền kinh tế thị trường mới nổi từ Nam Á đến Brazil, Nam Phi và xa hơn nữa cũng chậm lại.
Các nền kinh tế thị trường mới nổi (EME)
Sự suy thoái kinh tế của họ càng trở nên trầm trọng hơn do sự đảo chiều gần đây của dòng tiền khổng lồ từ Mỹ-Nhật-Châu Âu trong giai đoạn 2010-2013. Khi lãi suất tăng ở nền kinh tế Mỹ và Anh, vốn tiền bắt đầu chảy ra khỏi các thị trường mới nổi và tiền tệ của các thị trường mới nổi bắt đầu sụp đổ trong khi xuất khẩu chậm lại và lạm phát nhập khẩu tăng. Ngược lại, các thị trường mới nổi buộc phải tăng lãi suất trong nước để ngăn dòng vốn đầu tư nước ngoài rời đi, điều này càng khiến nền kinh tế của họ chậm lại hơn nữa. Đã vay hàng nghìn tỷ đô la kể từ năm 2010 để tài trợ cho việc mở rộng, khoản nợ hàng nghìn tỷ đô la mà các tập đoàn EME đã vay giờ đây phải được hoàn trả. Nhưng số tiền để trả nó đang chảy ra và biến mất. Do đó, các nền kinh tế thị trường mới nổi đang bị kẹt giữa một tảng đá và một tình thế khó khăn trong những gì sẽ tiếp tục là một vòng xoáy đi xuống luẩn quẩn của nền kinh tế thực của họ trong năm 2016 - được khởi động bởi tác động kép của việc Trung Quốc và nhu cầu của phương Tây đối với hàng hóa, dầu mỏ, và bán thành phẩm cũng như dòng vốn chảy ra từ các EME và quay trở lại Hoa Kỳ và các nền kinh tế tiên tiến khác.
Khi châu Âu, Nhật Bản và Trung Quốc chậm lại, trì trệ hoặc suy thoái, các thị trường mới nổi ở khắp mọi nơi đang trải qua suy thoái sâu sắc và dần dần rơi vào tình trạng bất ổn tài chính ngày càng gia tăng. Một cuộc khủng hoảng tài chính tương tự như năm 2008-09 đang đến gần – lần này, trong giai đoạn thứ ba của cuộc khủng hoảng đang diễn ra trên toàn cầu, không phải ở Mỹ-Anh hay Châu Âu-Nhật Bản, mà ở Trung Quốc và các thị trường mới nổi. Những đợt khủng hoảng nợ doanh nghiệp và chính phủ mới đang sắp xảy ra, cũng như các cuộc khủng hoảng tiền tệ và sự sụp đổ của thị trường chứng khoán và trái phiếu ở các thị trường mới nổi chắc chắn sẽ xảy ra sau đó.
Với lượng dự trữ vốn tích lũy khổng lồ, Trung Quốc có thể sẽ có khả năng vượt qua cơn bão sắp tới. Các thị trường mới nổi khác như Brazil, Venezuela, Nam Phi và các nước khác sẽ không làm như vậy. Vị trí của cuộc khủng hoảng toàn cầu do đó đã thay đổi. Khi châu Âu và Nhật Bản trì trệ, khi Trung Quốc chậm lại và ngày càng tập trung vào các vấn đề kinh tế nội bộ của mình, và khi Mỹ tiếp tục đi theo quỹ đạo dừng lại của những phục hồi nông cạn, sau đó là sự sụt giảm GDP trong một quý lặp đi lặp lại.
Vạch trần chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ
Trong vùng biển toàn cầu tĩnh lặng về kinh tế và tăng trưởng kinh tế cũng như thương mại thế giới đang bốc hơi, các chuyên gia và chính trị gia ở Mỹ tiếp tục tuyên bố rằng nền kinh tế Mỹ đang tăng trưởng mạnh mẽ và sẽ chứng tỏ là một ngoại lệ đối với các xu hướng tiêu cực toàn cầu. Một số thậm chí còn cho rằng Mỹ sẽ kéo phần còn lại của nền kinh tế thế giới thoát khỏi tình trạng bất ổn kinh tế ngày càng gia tăng. Chúng ta đã nghe thấy sự cường điệu này về chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ trong 2009 năm qua, và điều đó ngày nay cũng không còn đúng nữa so với trước đây. Một cái nhìn dài hơn về nền kinh tế Hoa Kỳ kể từ năm XNUMX—ngoài những dữ liệu ngắn hạn được truyền thông Hoa Kỳ đưa tin có chọn lọc—cho thấy những đặc điểm chính sau:
- Nước này đã trải qua không dưới bốn lần tái phát về tốc độ tăng trưởng được báo cáo kể từ năm 2009, khi số liệu GDP của Mỹ đã sụt giảm trong ít nhất một quý xuống gần bằng XNUMX hoặc ít hơn;
- Sự phục hồi GDP từ những lần tái phát này không bền vững trong vòng một vài quý trước khi lần tái phát tiếp theo về mức tăng trưởng bằng 0 hoặc ít hơn xảy ra;
- Tăng trưởng của Hoa Kỳ đã được thúc đẩy một cách giả tạo nhờ việc xác định lại GDP một cách thuận tiện và đáng nghi vấn, đã làm tăng thêm trung bình 500 tỷ USD mỗi năm vào số liệu GDP của Hoa Kỳ;
- Việc điều chỉnh lạm phát của Hoa Kỳ so với GDP đã đánh giá thấp lạm phát một cách thuận tiện, do đó dẫn đến GDP cao hơn thực tế;
- Điều chỉnh theo lạm phát thực tế và các định nghĩa lại, khi tính trung bình trong dài hạn kể từ năm 2008, nền kinh tế Mỹ đã tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm khoảng 1.8%, tức chỉ bằng một nửa so với 10 lần phục hồi suy thoái trước đó kể từ năm 1948;
- Ước tính việc làm của Mỹ cũng bị thổi phồng quá mức. Các công việc được tạo ra từ năm 2010 chủ yếu là các công việc ngẫu nhiên—tức là bán thời gian, tạm thời—hoặc các công việc hợp đồng, hợp đồng biểu diễn hoặc kinh tế ngầm—tất cả đều trả lương thấp hơn mức lương toàn thời gian bình thường và hầu như không mang lại lợi ích gì, chi phí của việc làm đó người lao động phải hấp thụ. Tỷ lệ thất nghiệp thực tế ở Mỹ vẫn ở mức khoảng 12%;
- Phần lớn việc làm toàn thời gian được trả lương xứng đáng được tạo ra trong những năm gần đây đến từ sự gia tăng các dịch vụ sản xuất công nghiệp, khai thác mỏ, sản xuất và vận tải của Hoa Kỳ liên quan đến các khu vực khai thác dầu khí—hiện đang nhanh chóng thu hẹp hoạt động sản xuất và kinh doanh. xuất khẩu hiện đang suy giảm—hoặc từ các công việc dịch vụ được trả lương thấp;
- Trong khi các báo cáo về 6 triệu việc làm lương thấp được tạo ra kể từ năm 2009 được giới truyền thông và các chính trị gia thổi phồng, một con số tương tự đã rời bỏ hoặc không tái gia nhập lực lượng lao động Hoa Kỳ. Nếu tính, lực lượng lao động có việc làm của Hoa Kỳ không có mức tăng ròng nào
- Trái ngược với mức tăng lương 1-2% được báo cáo, mức tăng lương và thu nhập của các hộ gia đình dưới 10% hàng đầu đã bị trì trệ hoặc giảm sút. Mức tăng lương đã bị lệch về phía 10% người có thu nhập cao nhất và đối với việc làm toàn thời gian, khiến hơn 66 triệu người lao động theo hợp đồng, lương tối thiểu, lương thấp và người thất nghiệp tiềm ẩn trong nền kinh tế Mỹ.
- 50 triệu người về hưu khác có thu nhập cố định đã nhận được sự điều chỉnh thu nhập thấp hơn nhiều so với tỷ lệ lạm phát, không kiếm được gì từ tiền tiết kiệm của họ hoặc phải rút quỹ hưu trí để trang trải chi phí hàng ngày;
- Tỷ lệ lạm phát chính thức bị đánh giá thấp thường xuyên đã làm giảm mức lương thực tế nhiều hơn so với báo cáo, do các chỉ số lạm phát không điều chỉnh chính xác theo sự gia tăng chi phí thuê nhà, chăm sóc sức khỏe và bảo hiểm, giáo dục, thực phẩm và sự chuyển dịch chi phí phúc lợi từ người sử dụng lao động sang người lao động;
- Khu vực sản xuất hàng hóa thực sự của nền kinh tế Mỹ đã bị đình trệ. Tăng trưởng của lĩnh vực sản xuất không thay đổi do xuất khẩu chậm lại và đồng đô la Mỹ tiếp tục tăng. Việc làm và tăng trưởng trong ngành xây dựng vẫn ở mức 3.5/1 so với mức đỉnh trước đó. Đầu tư và chi tiêu kinh doanh tăng lên và sau đó liên tục thu hẹp khi các doanh nghiệp sản xuất quá mức hàng tồn kho không thể bán được do thiếu tăng trưởng thu nhập chung. Đầu tư công của chính phủ đã giảm từ XNUMX% xuống dưới XNUMX% GDP của Mỹ;
- Chi tiêu của người tiêu dùng ngày càng phụ thuộc vào nợ hộ gia đình - để mua ô tô, trả các khoản vay sinh viên, trang trải chi phí y tế và chi phí thuê nhà tăng cao.
- Việc mở rộng các dịch vụ tăng trưởng thấp với năng suất thấp và chi tiêu của chính phủ cho hàng hóa quốc phòng hầu như là tất cả những gì giúp nền kinh tế Mỹ tiếp tục phát triển nhưng ở mức dưới mức lịch sử là dưới 2%. Đây là kịch bản dài hạn tiếp diễn đối với nền kinh tế Mỹ.
Nói cách khác, nền kinh tế Mỹ mong manh hơn nhiều so với GDP, việc làm và các con số khác được báo cáo cấp cao nhất lúc đầu xuất hiện. Nền kinh tế Mỹ rất có thể sẽ phải trải qua một đợt tái phát nữa vào năm 2016 với mức tăng trưởng gần bằng 2009, khi nó tiếp tục đi theo quỹ đạo dừng lại mà nó đã trải qua kể từ năm XNUMX.
Điều đó có nghĩa là hầu như không có khả năng nền kinh tế Mỹ sẽ vực dậy phần còn lại của nền kinh tế toàn cầu đang chậm lại đáng kể trong năm 2016 và hơn thế nữa. Trung Quốc và các thị trường mới nổi, ngay cả khi bản thân họ bùng nổ vào năm 2010-2012, cũng không thể làm được điều đó. Và với điều kiện toàn cầu ngày nay, Hoa Kỳ cũng không thể
Điều đó có nghĩa là trong năm tới, Trung Quốc sẽ tiếp tục tăng trưởng chậm lại, Nhật Bản và Châu Âu sẽ tiếp tục trì trệ và thoát khỏi suy thoái, như họ đã từng làm trong quá khứ, và nhiều nền kinh tế thị trường mới nổi còn lại - đặc biệt là những nền kinh tế phụ thuộc vào hàng hóa. và sản xuất dầu mỏ – sẽ trì trệ hoặc thậm chí còn lún sâu hơn vào suy thoái. Để đảo ngược xu hướng toàn cầu đang chậm lại, nền kinh tế Mỹ cần phải tăng trưởng bền vững ở mức hơn 4%, đều đặn theo quý, trong ít nhất sáu quý. Và không có bằng chứng nào cho thấy điều đó sắp xảy ra.
Thị trường dầu ở Cliff's Edge
Trong bối cảnh chung này, các tín hiệu cảnh báo sớm về các vấn đề lớn hơn về sự mong manh và bất ổn tài chính đang đồng thời chín muồi bên trong hệ thống, bên dưới bề mặt, có thể bùng phát trở lại, như năm 2008-09. Có lẽ dấu hiệu cảnh báo đáng chú ý nhất là sự sụt giảm giá dầu toàn cầu bắt đầu vào giữa năm 2014, cho đến nay đã giảm hơn 65%, xuống còn 45 USD/thùng và dự đoán sẽ còn giảm thêm xuống còn 30 USD hoặc thấp hơn vào năm 2016. hàng hóa cũng giảm phát. Do đó, một đợt giảm phát hàng hóa lớn trên toàn cầu đang diễn ra, hậu quả của nó đối với các thị trường tài sản tài chính khác và đối với tăng trưởng kinh tế thực sự vẫn chưa phát huy hết tác dụng.
Một nguồn bất ổn tài chính khác là thị trường trái phiếu rác của Mỹ, các ngân hàng và tổ chức tài chính trong khu vực có nguy cơ thua lỗ trong chứng khoán nợ rác. Trong những năm bùng nổ gần đây, các công ty khai thác đá phiến, đường sắt, vận tải đường bộ và các công ty khác đã vay mượn rất nhiều để tài trợ cho việc mở rộng đá phiến và hiện đang chứng kiến giá cả cũng như doanh thu của họ sụt giảm và khả năng tái cấp vốn cho khoản nợ rác của họ biến mất khi tín dụng cạn kiệt. Liệu việc vỡ nợ liên quan đến dầu mỏ có lan truyền về mặt tâm lý sang các phần khác của thị trường trái phiếu rác trị giá hàng nghìn tỷ đô la Mỹ vốn đã quá rộng mở hay không? Giá dầu toàn cầu có thể xuống thấp đến mức nào và trong bao lâu trước khi những vết nứt trên thị trường trái phiếu cấp cao bắt đầu lan sang các tài sản, tổ chức tài chính khác và ảnh hưởng đến nền kinh tế thực phi tài chính sau đó?
Sau đó, có thể có những hậu quả kinh tế tiềm ẩn do giá dầu (và hàng hóa) sụt giảm đối với các chính phủ có chủ quyền. Giá dầu sụt giảm không chỉ đẩy các nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu dầu mỏ và hàng hóa vào tình trạng hỗn loạn - gây ra các cuộc suy thoái lớn ở Nga, Venezuela, Nigeria, cùng với tình trạng kinh tế chậm lại nhanh chóng ở Canada, Scandinavia và các nơi khác - mà còn tác động lan truyền của dầu mỏ như một tài sản tài chính sang các nước khác. thị trường tài sản tài chính cũng bắt đầu phát triển. Khi giá giảm, liệu các vụ vỡ nợ trái phiếu chính phủ có chủ quyền của EME có xảy ra tiếp theo không, đặc biệt là ở Châu Mỹ Latinh, Châu Phi, Đông Âu đang phát triển và Châu Á? Mối lo ngại ngày càng tăng đối với trái phiếu kho bạc Mỹ. Có vẻ như nguồn cung trái phiếu để các ngân hàng và nhà giao dịch trái phiếu mua và bán đang cạn kiệt. Do đó, khủng hoảng thanh khoản trái phiếu đang ngày càng trở thành mối lo ngại. Điều này cũng sẽ có những tác động nghiêm trọng đối với một trong những thị trường tài chính quan trọng nhất gây ra sự bất ổn tài chính tổng thể ở Hoa Kỳ được gọi là Thỏa thuận mua lại, hay thị trường Repo. Nếu trái phiếu Mỹ đang thiếu hụt và do đó các ngân hàng tư nhân không có khả năng sử dụng làm tài sản thế chấp cho khoản vay ngắn hạn của chính họ, thì cuộc khủng hoảng thanh khoản ở Kho bạc Hoa Kỳ có thể gây ra tác động lây lan nghiêm trọng cho toàn bộ hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ.
Chiến tranh tiền tệ toàn cầu
Sau đó, vào đầu năm 2015, các cuộc chiến tranh tiền tệ toàn cầu lại bùng phát, khi Khu vực đồng tiền chung châu Âu giới thiệu chương trình tiền tệ Nới lỏng định lượng (QE) trị giá 1.3 nghìn tỷ đô la vào tháng 2015 năm 1.7, một phần để đáp trả khoản tiền QE khổng lồ trị giá 2013 nghìn tỷ đô la của Nhật Bản vào tháng 2 năm XNUMX. Trái ngược với tuyên bố của chủ tịch các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu – Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, Ngân hàng Anh, Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương Châu Âu – QE không nhằm mục đích nâng mức giá lên mục tiêu XNUMX%, cũng không kích thích sự phục hồi GDP thực tế, hay giảm thất nghiệp. QE nhằm đảm bảo thị trường tài sản tài chính, như thị trường cổ phiếu (chứng khoán) và trái phiếu, tiếp tục mở rộng và mang lại lợi nhuận vốn cho các nhà đầu tư. Nó cũng liên quan đến việc giảm tỷ giá hối đoái của một quốc gia để có được lợi thế về chi phí so với các đối thủ cạnh tranh nước ngoài, và đến lượt nó, cho phép các nhà tư bản của chính mình giành được thị phần lớn hơn trong xuất khẩu toàn cầu của đối thủ cạnh tranh của họ. Vấn đề là khi ngày càng có nhiều nền kinh tế lớn tham gia vào các QE mang tính cạnh tranh, như Nhật Bản và châu Âu hiện đang đắm chìm trong đó, kết quả là các cuộc chiến tranh tiền tệ bùng nổ, gây ra sự bất ổn trên thị trường tiền tệ toàn cầu. Các thị trường mới nổi cũng làm theo. Trung Quốc phá giá đồng tiền của mình. Và chiến tranh vẫn tiếp diễn. Sự bất ổn tài chính về tiền tệ có tác động tiêu cực đến các thị trường tài chính khác và cũng làm chậm thương mại thực tế toàn cầu và các nền kinh tế thực sự.
Giảm phát trong thị trường chứng khoán và trái phiếu
Một dấu hiệu khác cho thấy căng thẳng tài chính ngày càng tăng trong nền kinh tế toàn cầu là các sự kiện liên quan đến thị trường chứng khoán Trung Quốc. Bong bóng chứng khoán Trung Quốc bắt đầu vào năm 2014 đã vỡ vào tháng 2015 năm 400 và tiếp tục vỡ tung kể từ đó. Tình trạng giảm phát giá cổ phiếu vẫn chưa được ngăn chặn, mặc dù chính phủ Trung Quốc đã cam kết hơn 2016 tỷ USD để ngăn chặn sự sụp đổ và đưa ra các biện pháp hà khắc nhằm thúc đẩy mua cổ phiếu trong khi làm chậm việc bán cổ phiếu. Hơn nữa, có vẻ như một số nguyên nhân chính dẫn đến bong bóng, như khuyến khích đầu cơ chứng khoán và mua ký quỹ, một lần nữa được các nhà lãnh đạo Trung Quốc thúc đẩy trong một động thái tuyệt vọng nhằm ngăn chặn sự trượt dốc của chứng khoán. Khả năng tác động lan truyền lên giá cổ phiếu toàn cầu là rất lớn và sự sụt giảm lớn hơn nữa ở thị trường chứng khoán Trung Quốc và toàn cầu có thể xảy ra vào năm XNUMX.
Một dấu hiệu khác cho thấy sự bất ổn tài chính ngày càng gia tăng là những diễn biến trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp Hoa Kỳ. Ngoài tình trạng trái phiếu cấp thấp nêu trên, thị trường trái phiếu doanh nghiệp – trị giá hơn 10 nghìn tỷ USD ngày nay – đang có dấu hiệu căng thẳng. Có một sự cố chớp nhoáng vẫn chưa giải thích được vào tháng 2014 năm 20, khi giá trị tài sản sụt giảm đáng kể chỉ trong vài phút. Phải chăng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Hoa Kỳ – trái phiếu cấp thấp và thậm chí cả trái phiếu đầu tư cấp cao – có thể là tâm điểm của cuộc khủng hoảng tài chính lớn tiếp theo? Hơn 2010 nghìn tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp đã được phát hành trên toàn cầu kể từ năm 2008. Một cuộc khủng hoảng trên thị trường trái phiếu tư nhân của Mỹ gần như chắc chắn sẽ lan sang các trái phiếu doanh nghiệp toàn cầu khác. Nếu điều này xảy ra, những tác động sẽ làm cho vụ sụp đổ tài chính do thế chấp dưới chuẩn gây ra vào năm 09-XNUMX giống như một sự kiện nhỏ.
Một dấu hiệu khác cho thấy sự yếu kém về tài chính là tình trạng chung của nhiều ngân hàng khu vực đồng tiền chung châu Âu. Với lãi suất, thu nhập của các ngân hàng Euro không đủ để vượt qua một sự kiện khủng hoảng tài chính lớn. Hơn một nghìn tỷ đô la nợ xấu vẫn còn trên bảng cân đối kế toán của các ngân hàng Euro. Nhiều ngân hàng châu Âu cũng có nguy cơ thua lỗ nặng nề khi đầu tư vào Đông Âu, Nga và Ukraine. Nói tóm lại, các ngân hàng châu Âu đặc biệt mong manh. Do đó, không có gì đáng ngạc nhiên khi hoạt động của họ là tích trữ thanh khoản và tài sản sẵn có, tiền mặt và không cho các doanh nghiệp phi tài chính vay. Tất nhiên, điều đó giải thích rất nhiều tại sao đầu tư thực, việc làm và tăng trưởng ở châu Âu lại chậm lại, và ngược lại tại sao tình trạng giảm phát hàng hóa và dịch vụ hiện đang xuất hiện.
Câu hỏi chưa được trả lời
Tất cả điều này dẫn đến những câu hỏi quan trọng mà kinh tế học chính thống vẫn chưa trả lời: Tại sao cuộc khủng hoảng năm 2008-09 rõ ràng lại được thúc đẩy bởi một cuộc khủng hoảng tài chính? Cuộc khủng hoảng tài chính đã góp phần như thế nào vào sự suy thoái nhanh chóng và sâu sắc bất thường của nền kinh tế thực trong năm 2008-09, và sau đó đã ngăn cản sự phục hồi bình thường trong hơn sáu năm? Làm thế nào người ta có thể phân biệt được những nguyên nhân đơn thuần là thúc đẩy và tạo điều kiện với những nguyên nhân cơ bản hơn - cả thực tế và tài chính? Làm thế nào các điều kiện và sự kiện tài chính thúc đẩy sự suy thoái kinh tế thực sự - tức là cuộc suy thoái lớn, hoặc tệ hơn là suy thoái? Tại sao các sự kiện bất ổn tài chính trong bốn thập kỷ qua dường như trở nên thường xuyên và nghiêm trọng hơn, và điều gì đang xảy ra trong nền kinh tế thực có thể khiến nó trở nên nhạy cảm hơn trước tần suất ngày càng tăng và mức độ nghiêm trọng của các sự kiện bất ổn tài chính trong những thập kỷ gần đây?
Những thắc mắc này dẫn đến một loạt câu hỏi quan trọng liên quan: Tại sao các chính sách của chính phủ kể từ năm 2009—tức là hơn 20 nghìn tỷ USD bơm vào thanh khoản ngân hàng trung ương, thêm hàng nghìn tỷ USD cắt giảm thuế cho nhà đầu tư-doanh nghiệp, và vẫn còn hàng trăm tỷ USD nữa cho các khoản đầu tư phi tài chính trực tiếp và gián tiếp. trợ cấp và cứu trợ kinh doanh của ngân hàng – tỏ ra phần lớn không hiệu quả trong việc tạo ra sự phục hồi toàn cầu bền vững và không thể ngăn chặn sự quay trở lại của bong bóng tài sản tài chính vốn tiếp tục phát triển và mở rộng và giờ lại bắt đầu tan vỡ? Những thay đổi cơ bản nào trong nền kinh tế tư bản toàn cầu thế kỷ 21 chịu trách nhiệm cho những tương tác mới, mạnh mẽ hơn giữa khu vực tài chính và khu vực thực của nền kinh tế? Làm thế nào và tại sao các chu kỳ tài chính ngày nay lại có tác động tương đối lớn hơn đến các chu kỳ thực tế? Và tại sao họ sẽ tiếp tục làm như vậy? Nền kinh tế toàn cầu đang phát triển ngày càng bất ổn. Vậy đằng sau tất cả là gì?
Xu hướng cơ bản & các yếu tố quyết định sự bất ổn của hệ thống
- Cần phải có một phân tích sâu hơn ngoài những mô hình thất bại của kinh tế học chính thống, nhằm giải quyết các xu hướng và nguyên nhân chính sau đây dẫn đến suy thoái kinh tế toàn cầu và sự bất ổn gia tăng trong nền kinh tế toàn cầu ngày nay:
- sự bơm thanh khoản ồ ạt kéo dài hàng thập kỷ của các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới, đặc biệt là ngân hàng trung ương Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang, cùng với sự sẵn có ngày càng tăng của cái gọi là tín dụng nội bộ từ hệ thống ngân hàng tư nhân;
- sự gia tăng tương ứng của nợ khu vực tư nhân khi các nhà đầu tư tận dụng khoản tín dụng và thanh khoản khổng lồ đó cho mục đích đầu tư;
- sự chuyển hướng tương đối của tổng mức đầu tư, từ đầu tư thực tế sang đầu tư tài sản tài chính sinh lợi hơn;
- kết quả là đầu tư vào nền kinh tế thực bị chậm lại, do sự chuyển dịch sang đầu tư tài chính làm chuyển hướng và bóp méo các dòng đầu tư thực thông thường;
- sự biến động ngày càng tăng của giá tài sản tài chính do tính thanh khoản dư thừa, nợ và việc chuyển sang đầu tư vào tài sản tài chính tạo ra lạm phát tài sản, bong bóng và sau đó là giảm phát;
- sự trôi dạt trong dài hạn từ lạm phát sang giảm phát giá cả hàng hóa và dịch vụ, và sau đó là giảm phát, khi dòng đầu tư thực bị gián đoạn và tăng trưởng thực tế chậm lại;
- một sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc của các thị trường tài chính khi các tổ chức tài chính toàn cầu mới, các thị trường tài chính và chứng khoán mới được tạo ra, và một tầng lớp tư bản tài chính toàn cầu mới đang nổi lên xuất hiện để đáp ứng nhu cầu thanh khoản, nợ ngày càng tăng và chuyển sang đầu tư tài sản tài chính;
- song song với những thay đổi cơ bản trên thị trường lao động dẫn đến tình trạng trì trệ và suy giảm thu nhập từ tiền lương và nợ hộ gia đình tăng cao;
- Sự kém hiệu quả ngày càng tăng của các chính sách tài chính và tiền tệ khi nợ và thu nhập từ tài sản tài chính tăng thu nhập từ tiền lương và tiền công trì trệ và nợ hộ gia đình tăng, và nợ trên bảng cân đối kế toán của chính phủ tăng trong khi thu nhập (thuế) của chính phủ chậm lại - điều này cùng nhau làm giảm độ co giãn của phản ứng của chính phủ. đầu tư và tiêu dùng đến lãi suất và hiệu ứng số nhân từ các chính sách tài khóa của chính phủ.
Giải thích sự bất ổn của hệ thống toàn cầu
Phần 2 của bài viết này sẽ giải thích các xu hướng toàn cầu chủ yếu hiện nay như tích lũy nợ quá mức, chuyển sang đầu tư tài chính và suy giảm đầu tư thực cần thiết để tạo việc làm và thu nhập từ tiền lương có thể bắt nguồn từ một cấu trúc tài chính toàn cầu mới xuất hiện gần đây. thập kỷ; cơ cấu đó đã tạo điều kiện cho sự trỗi dậy của tầng lớp tư bản tài chính mới gồm các nhà đầu tư chuyên nghiệp siêu giàu như thế nào; mạng lưới ngân hàng ngầm toàn cầu đang phát triển và sự bùng nổ của thị trường và chứng khoán tài chính mới trị giá hơn 100 nghìn tỷ USD.
Để có những phân tích sâu rộng hơn, độc giả có thể tham khảo cuốn sách về tính mong manh mang tính hệ thống của tác giả này.
Z