Alan Greenspan Jorj Bushni joriy yilning noyabr oyida prezident etib saylashga harakat qilyaptimi? Partiyaviylikda ayblovlar Fed raisini bir muncha vaqt bezovta qildi - ayniqsa, u 2001 yil yanvar oyida Kongressga byudjet profitsiti davom etsa, biz butun davlat qarzini juda tez to'lashimiz mumkinligini aytganidan beri.
Rekord byudjet profitsiti haqidagi bashoratlar o'sha paytdan beri katta defitsitlar bilan almashtirildi. Janob Greenspan so'nggi paytlarda bu ulkan prognozlash muvaffaqiyatsizligi bilan kurashishning yo'li har qanday soliq imtiyozlarini bekor qilish emas, balki xarajatlarni kamaytirish ekanligini maslahat berdi.
Janob Greenspanning himoyachilari bunday kamchiliklarni uning konservativ mafkuraviy moyilligi (shuningdek, iqtisodiy prognozlash qobiliyatlarining cheklanganligi) bilan bog'lashlari mumkin. Ammo bu erda saylov tsikliga murojaat qilmasdan tushuntirish ancha qiyinroq narsa: janob Greenspan iqtisodiyotimizdagi inflyatsiyaning o'sishi xavfi haqida juda befarq edi.
So'nggi uch oyda iste'mol narxlari indeksi o'tgan yildagi 3.7 foizga nisbatan yillik 1.7 foizga o'sdi. Agar oziq-ovqat va energiyani istisno qilsak, tezlashuv ancha kichikroq, ammo baribir sezilarli.
Energiya narxining ba'zi o'sishi doimiy bo'lishiga ishonish uchun asos bor, chunki ular so'nggi 2 yil ichida dollarning boshqa valyutalarga nisbatan pasayishi natijasida.
Ammo o'tgan hafta o'zining rasmiy bayonotida Fed "inflyatsiyaning istalmagan pasayishi" xavfi endi "inflyatsiyaning o'sishi bilan deyarli teng" ekanligini aytdi. Inflyatsiya nafaqat iste'mol narxlarida, balki ishlab chiqaruvchilar va noneft import narxlarida ham o'sib borayotgan bir sharoitda Fed nima uchun buni aytadi?
Buning sabablaridan biri moliyaviy bozorlarni uzoq muddatli foiz stavkalarini past darajada ushlab turish uchun inflyatsiya darajasining oshishi mumkin emasligiga ishontirishdir. O'n yillik G'aznachilik notalari bo'yicha foiz stavkasi o'tgan haftada 3.77 foizni tashkil etdi, bu esa joriy (3 oylik) inflyatsiya darajasida real daromadni nolga tenglashtiradi.
Janob Greenspan, ehtimol, inflyatsiya o'sib borayotganini biladi, lekin bu o'sishning saylovdan keyin uzoq muddatli foiz stavkalarida aks etishini ko'rishni istamaydi. U, shuningdek, Fed to'g'ridan-to'g'ri nazorat qiladigan va saylov oldidan 46 yillik eng past 1 foizni ushlab turgan qisqa muddatli stavkalarni oshirish bosimini istamaydi.
Fed-ning inflyatsion xavf-xatarlarni bizni yuzimizga qaratib qo'yishi qanchalik g'ayrioddiy ekanligini to'liq tushunish uchun markaziy bankirlar uchun inflyatsiya "Buyuk Shayton" bilan sinonim ekanligini yodda tuting. O'tmishda Fed o'sishni to'xtatdi va hatto inflyatsiya darajasining kichik o'sishiga olib keladigan real yoki xayoliy tahdidlarga qarshi kurashish uchun resessiyalarni keltirib chiqardi.
Noyabrdagi saylovlar haqiqatan ham katta. Va syujet qalinlashadi: janob Greenspan, ehtimol, uy-joy bozorida har qanday vaqtda portlashi mumkin bo'lgan qabariq borligini ham biladi. Uy-joy narxlari 1995 yildan beri misli ko'rilmagan darajada tezlashdi - butun mamlakat bo'ylab inflyatsiyaning umumiy darajasidan 35 foiz punktdan ko'proq. Uy-joy bozorida bunga o'xshash narsa hech qachon sodir bo'lmagan. Ko'pgina hududlarda, masalan, Nyu-England va Kaliforniyada narxlarning o'sishi mamlakatdagi o'rtacha ko'rsatkichdan ikki baravar ko'p bo'ldi.
Eng aniq tushuntirish shundan iboratki, 1990-yillarning oxiridagi fond bozori pufakchasi uy-joy bozoriga to'kilgan. Uy-joy pufagini teshishi mumkin bo'lgan pin uzoq muddatli foiz stavkalarining ko'tarilishi bo'ladi.
O'tgan yilning 24-25 iyun kunlari Fed-ning bayonnomalari shuni ko'rsatdiki, uning siyosatini ishlab chiqish kengashi allaqachon dollarning tushishi inflyatsiya xavfini alohida muhokama qilmoqda, shu bilan birga Fed deflyatsiya qo'rquvini ommaviy ravishda kuchaytirmoqda. Deflyatsiya bilan bog'liq xavotirlar uzoq muddatli g'aznachilik stavkasini o'sha oyda 45 yillik eng past darajaga - 3.07 foizga tushirishga yordam berdi, bu esa o'tgan yilning oxirigacha iqtisodiyotning tiklanishiga turtki bo'lgan ipoteka kreditlarini qayta moliyalash bomsini kuchaytirdi.
Uzoq muddatli past stavkalar to'lqini ham uy-joy ko'pikiga yangi havo kiritdi va o'tgan yili uy narxlarining 8 foizga o'sishini ta'minladi. Ammo barcha pufakchalar oxir-oqibat yorilishi kerak va bu pufakchalar buzilganda, 2000 yilda fond bozorining qulashi kabi xarajatlarga ta'sir qiladi - bu tanazzulga olib keldi. 3 trillion dollarlik savol (bu yo'qolib ketishi mumkin bo'lgan uy-joy boyligining taxmini): bu saylovgacha bo'ladimi? Agar Alan Greenspan uni keyinga qoldira olmasa.
Mark Vaysbrot, Vashingtondagi Iqtisodiy va siyosiy tadqiqotlar markazining (www.cepr.net) ham direktori