«Я побачу, як Кубок Європи вирішить ситуацію», — заявив прем’єр-міністр Іспанії Маріано Рахой у неділю після того, як було оголошено про допомогу банкам країни на суму до 100 мільярдів євро. Збірна Іспанії зіграла внічию, але іспанці продовжують програвати, розплачуючись за кризу, яка залишила їх «небагато хліба та жахливий цирк» (Poco pan y pésimo circo), словами іспанця реп-рок пісня це звучить більш влучно сьогодні, ніж тоді, коли його записували понад 15 років тому.
Щоб зрозуміти чому, важливо розплутати поліанну риторику «перемоги», яка надає «допомогу» для «порятунку» Іспанії, що супроводжується розмовами про зміцнення та більш «надійний» євро. Порятунок у розмірі до 100 мільярдів євро не є «допомогою» іспанським банкам. Це кредит, і його потрібно буде повернути.
Гроші надійдуть із Європейського фонду фінансової стабільності (EFSF) та/або його наступника, Європейського механізму стабільності (ESM), який має розпочатися в липні 2012 року (хоча його ще має ратифікувати Німеччина). Платежі за кредитом надходитимуть безпосередньо до іспанського державного «Фонду впорядкованої реструктуризації банків» (FROB, Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria), який потім рекапіталізує банки, що збанкрутували, фактично націоналізуючи їхні зобов’язання.
Вагомі дії з «порятунку» та реформування банківської системи Іспанії є вкрай необхідними – хоча залишаються ключові питання про те, хто або що рятується, ким і на яких умовах. У поточному стані все більше банків країни не відповідають вимогам до капіталу, особливо поточні або колишні ящики – регіональні ощадні банки, схожі на будівельні товариства у Великій Британії або заощадження та позики в США. Це означає, що їм не вистачає мінімальної суми грошей, яку згідно з міжнародними банківськими правилами (Базель II) вони повинні зберігати відносно суми, яку вони позичили, щоб залишатися платоспроможними.
Простіше кажучи, цій частині іспанської банківської системи загрожує колапс, який може залишити мільйони звичайних вкладників без кишень і, отже, постукати у двері Fondos de Garantía de Depósitos(FGD), фонд, який гарантує заощадження до 100,000 100 євро. Але в іспанського уряду насправді немає грошей, щоб гарантувати цей фонд у випадку напливу банків, що може стати пророцтвом, що само сповнюється, якщо достатня кількість вкладників втратить віру в надійність своїх грошей і вилучить їх з іспанської банківська система. Насправді це вже відбувається: близько 1.25 мільярдів євро виведено з банків Іспанії цього року. Але із загальними депозитами в XNUMX трильйона доларів ситуація може стати ще гіршою.
На перший погляд, те, що пропонується для Іспанії, виглядає «краще», ніж те, що отримали Греція, Португалія та Ірландія – з головною умовою, що в деталях угоди, які ще мають з’явитися, може ховатися багато дияволів. Поки що схоже на те, що FROB отримуватиме позики під 3-4 відсотки відсотків, що краще, ніж ринкова ставка для запозичень іспанського уряду в ситуації, коли хороші гроші переслідують погані.
Якщо у всьому цьому є проблиск хорошої новини, з точки зору противників жорсткої економії, то це те, що різне ставлення до Іспанії та Греції показує, що коаліція Syriza, яка виступає проти жорсткої економії, має рацію в своїй оцінці «меморандуму» згідно з яким було погоджено другу допомогу Греції, є несправедливим. Це, у свою чергу, ще може збільшити підтримку партії на виборах у Греції наступного тижня.
Але іспанському народу залишається багато поганих новин. Фундаментальним фактом залишається те, що «порятунок» становить позики на суму до 100 мільярдів євро, які потрібно буде повернути, що потенційно призведе до зубожіння країни на покоління, водночас призведе до нових скорочень і підвищення податків у коротко- та середньостроковій перспективі. як Демократія Реальний Я, мережа, яка відіграла важливу роль у ісп індігнадосруху минулого року, писав у своєму оцінка фінансової допомоги, цей борговий тягар (як той, який покладено на Африку) робить країну «рабом настільки високих відсотків, що все йде на їх погашення», в результаті чого багатство приватизується, а працівники ще більше експлуатуються.
Прем’єр-міністр Іспанії Маріано Рахой наразі кричить, що він успішно домовився про «пільгову позику», а не про допомогу – і хоча це може виявитися технічно правильним, це димова завіса. «Порятунок», ймовірно, не спрацює для іспанських банків і майже напевно не допоможе іспанській державі, іспанському народу чи єврозоні в цілому. Це просто кидає фінансову банку на короткий шлях, відкладаючи крах іспанської банківської системи на достатньо довгий час, щоб міжнародні інвестори, особливо німецькі та французькі банки, могли забрати свої гроші. Ми були тут раніше з іншими “рятувальниками”.
Позика FROB все ще є позикою під гарантією іспанської держави, і, як така, це гроші, додані до державного боргу Іспанії. Крім того, якщо позика надходить від ESM, то це буде розглядатися як «пільговий» кредитор – іншими словами, кредитор, який повертає першим у разі дефолту. Ринки називають це «підпорядкуванням» власників державних облігацій Іспанії, тобто вони просто сповзли вниз у списку пріоритетів кредиторів. Ймовірно, це збільшить вартість іспанських запозичень, оскільки вони стали більш ризикованими. Проте зростання вартості іспанського боргу є ключовим фактором поточної кризи.
У відповідь на це ринки, швидше за все, побачать розпродаж іспанського боргу, причому інвестори стурбовані тим, що фінансова допомога знаменує початок шляху, який веде до «стрижки», яка залишить їх на величезних збитках. Частковим винятком тут є іспанські інвестори (переважно банки, пенсійні фонди та страхові компанії), які володіють 67 відсотками державних облігацій Іспанії, частка, яка цілком може продовжувати зростати.
Порятунок не змінює спіралі, яка виявилася під час самої рекапіталізації Bankia минулого місяця. Сама Bankia була вимушеним злиттям кількох ящики, найбільший з яких мав тісні зв’язки з політиками правлячої правої Народної партії. Спочатку він запросив 4.5 мільярда євро, але протягом кількох тижнів ця цифра зросла ще до 19 мільярдів євро. Інший ящики зараз шикуються в чергу для подібних порятунків.
Майкл Гьюсон, старший аналітик CMC markets, влучно описав фінансову допомогу Bankia як «подібне до того, як 2 п’яниці підтримують один одного». З європейською фінансовою допомогою мало що змінилося. Іспанські банки рятуються за рахунок збільшення іспанського суверенного боргу, який знаходить все менше і менше покупців за межами самих іспанських банків. Оскільки іспанські облігації стають більш ризикованими, ціни на нерухомість падають, а банківські депозити переміщуються в інші місця, 100 мільярдів євро можуть бути навіть заниженими.
Іспанські банки та уряд можуть спотикатися ще трохи, але жодна з економічних основ не змінилася завдяки порятунку банків. Структурна нерівність у єврозоні зробила Іспанію неконкурентоспроможною з Німеччиною, яка найбільше виграла від монетарної політики, встановленої Європейським центральним банком у Франкфурті. Бульбашка нерухомості тимчасово замаскувала цю слабкість, забезпечивши джерело зростання в роки буму на початку століття. Але безробіття різко зросло, коли бульбашка лопнула, і зараз становить понад 24 відсотки. Ця цифра досягає понад 50 відсотків для молодших 24 років, тоді як покоління 25-34 років було названо mieuristas, заробляючи 1000 євро на місяць (незважаючи на наявність одного чи кількох ступенів), чого ледве достатньо, щоб покрити різко зростаючі витрати на життя. Тим часом дефляція заробітної плати посилює mieuristasдохід ще нижчий.
Ці проблеми ускладнюються однією з найсуворіших політик жорсткої економії в Європі, коли скорочення видатків знищують охорону здоров’я та освіту, а підвищення податків завдає більше шкоди бідним, ніж багатим. Можливо, Іспанія поки що уникала позик МВФ та їхніх каральних «умов», але її уряд уже проводить структурні зміни в стилі МВФ.
Серед них реформи трудового законодавства, які набули чинності в лютому 2012 року, які спрощують звільнення людей. Це було продано як захід, щоб змусити роботодавців ризикнути прийняти більше людей. На практиці безробіття продовжує зростати (незважаючи на невелике сезонне скорочення в останній місяць, пов'язане з початком туристичного сезону), а ті, хто має роботу, стикаються з дедалі нестабільнішими умовами.
Жорстка економія в цілому виявилася катастрофою: економіка впала в чергову рецесію, посиливши безробіття та знищивши медичні та освітні послуги. Це також провалено, зменшуючи податкові надходження до держави і тим самим погіршуючи кризу державного боргу. Результатом є фіскальний героїн: погіршення фінансового стану призводить до більшої залежності від кредиторів єврозони (і, зрештою, МВФ), які стверджують, що вони рятівники Іспанії. Іспанія твердо тримається курсу, щоб не досягти своєї цілі щодо скорочення дефіциту.
Основні проблеми з іспанськими банками, тим часом, залишаються невирішеними. Більшість нинішніх і колишніх ящики є неплатоспроможними, надувши величезну бульбашку власності. Справжнім винуватцем тут є форма кланового капіталізму, за якої політичні призначенці з двох основних партій країни (правлячої Народної партії та лівоцентристської опозиції PSOE) керували державою. ящики, безвідповідально кредитуючи, щоб підтримати свій місцевий престиж і привласнити величезні бонуси (і відкати) від угод з нерухомістю. Це призвело до ящикивразливий, і коли європейська економіка потрапила в кризу, бульбашка лопнула.
Потім банки замаскували цю проблему, маніпулюючи вартістю майна у своїх книгах – беручи участь у серії виселень, але потім зберігаючи величезні запаси непроданого майна у своїх книгах, щоб не записувати фактичну вартість своїх зобов’язань. Рекапіталізація Bankia пом’якшила цю практику, а поточна допомога (в очікуванні перевірок з боку МВФ та іспанської держави) відразу її скасовує.
Банкіри пішли з величезними бонусами, тоді як понад 400,000 XNUMX сімей втратили свої будинки, але стикаються з продовженням виплат за майно, яким вони більше не володіють. І все ж, на диво, ніхто не притягнутий до відповідальності а іспанські політики, зокрема правляча ПП, блокують розслідування. Належне розслідування, як того вимагають іспанці обурена рухів, може сприяти краху довіри до двопартійної системи. Багато хто в рухах (включаючи мене) стверджував би, що це добре, і таке, що має супроводжуватися оподаткуванням і судовими справами, спрямованими проти «1 відсотка» політичних і банківських еліт, які спричинили кризу.
Але наслідки допомоги не обмежуються лише Іспанією. У короткостроковій перспективі заходи щодо зміцнення іспанських банків, ймовірно, призведуть до відновлення тиску на уряд Італії, який широко розглядається ринками як наступна доміно в черзі на крах. Це, у свою чергу, вимагало б, щоб єврозона нарешті зіткнулася зі своєю екзистенційною кризою, оскільки ESM (і тим більше EFSF) просто не мають коштів, щоб впоратися з «порятунком» Італії та Іспанії, третіх країн регіону. і четверта за величиною економіка. Коротше кажучи, це виглядає як фінал єврозони в її нинішньому вигляді.
Існують шляхи виходу з негайної кризи, навіть у рамках обмежених термінів економічної теорії. ЄЦБ може діяти як кредитор останньої інстанції; Нарешті можуть бути випущені загальноєвропейські облігації, як визнання того, що вся єврозона несе відповідальність за проблеми, які вражають Південну Європу та Ірландію. Мартін Вольф з Financial Times, ортодоксальний прибічник глобалізації в роки буму, постійно називав європейську кризу правильною, і ще раз був проникливим у редакційному коментарі минулого тижня:
«Раніше я ніколи не розумів, як могли статися 1930-ті роки. Тепер я розумію. Все, що нам потрібно, — це крихка економіка, жорсткий монетарний режим, напружені дебати щодо того, що потрібно робити, широко поширене переконання, що страждання — це добре, короткозорі політики, нездатність співпрацювати та нездатність випереджати події. Можливо, паніка зникне. Але інвестори, які купують облігації за поточними ставками, вказують на глибоку огиду до ризиків зниження. Політики повинні усунути цю паніку, а не розпалювати її».
У єврозоні їм це не вдається. Якщо ті, хто має хороші кредити, відмовляться підтримувати тих, хто перебуває під тиском, коли останні не можуть врятуватися самі, система точно загине. Ніхто не знає, якої шкоди це завдасть світовій економіці. Але хто хоче дізнатися?
Риторика, яка лунає з Берліна та деяких інших північноєвропейських столиць, свідчить про те, що ми ось-ось дізнаємося. Будь-який вартий «порятунок» має бути загальноєвропейським або взагалі ні, і поки цього не станеться, фінансова допомога буде частиною проблеми, а не рішенням. На даний момент найкраща козира, яку мають Іспанія та інші південноєвропейські країни, полягає в тому, що борги достатньо великі, щоб зруйнувати всю систему єврозони, а також загальноєвропейську солідарність івідповідальність.
Тим часом всередині Іспанії є сильніше, ніж будь-коли, бажання притягнути до відповідальності кланових капіталістів і політиків. Обстоювання європеїзації боргу стосується лише кризи, але, якіндігнадос неодноразово стверджували, No es la kriza, es el sistem (це не криза, це система). У короткостроковій перспективі політики рятуютьящики що значною мірою зазнало невдачі через неякісну практику кредитування, яку посилили керуючі ради, наповнені політичними призначенцями. Тоді держава бере на себе відповідальність за їхні борги, у процесі беручи ще більше боргів, з метою продажу нещодавно «чистих» банків приватному сектору.
Саме так мала працювати програма порятунку Bankia, і, на диво, та сама ідея все ще діє. Збитки оплачуються державними коштами, але будь-які вигоди переходять у приватні руки. Тим часом фінансова система продовжує працювати, як і раніше, створюючи нові стимули для спекулятивного багатства та кланового капіталізму, тоді як більшість людей залишаються платними, щоб прибрати безлад.
Натомість потрібне навпаки – фінансова система, підзвітна людям, а не фінансовим спекулянтам чи корумпованим політикам і банкірам. Це означає «очищення», яке визначає відповідальність політиків і самих банкірів і робить їх винними як у плані несподіваних податків для повернення грошей, так і перед судами. Для цього потрібні перевірки заборгованості для виявлення відповідальності за збиткову практику кредитування та висунення кримінальних звинувачень банкірам, які сфабрикували книги.
Банкіри та політики, які втягли нас у цю халепу, навряд чи легко отримають усе це. Але коли вулиці знову починають лунати від стуку каструль і сковорідок, настав час відродити гасло, яке супроводжувало caceroladas в Аргентині: «Виженіть їх усіх, жоден не повинен залишитися».
Оскар Рейєс є редактором Red Pepper з питань навколишнього середовища та науковим співробітником Інституту політичних досліджень.
ZNetwork фінансується виключно завдяки щедрості своїх читачів.
Задонатити