Çelişkiler artık dünyanın finans sistemini sarsıyor ve bunu destekleyenlerle statükonun hem krize yatkın hem de ahlaka aykırı olduğunu savunanlar arasında büyüyen bir fikir birliği var. Kapitalizmin savunmasında ön saflarda yer alan kurum ve kişilere inanacak olursak, şimdi olmasa bile yakın gelecekte ciddi bir krizin eşiğindeyiz.
Uluslararası Para Fonu (IMF), Uluslararası Ödemeler Bankası, İngiliz Finansal Hizmetler Otoritesi, Financial Times ve sayısız ana akım yorumcu giderek daha fazla endişeleniyor ve şu anda patlama yaşayan finansal yeniliklerin çoğuna karşı kamuoyu önünde uyarılarda bulunuyordu. Forbes'un dünyanın en zengin ikinci adamı olarak gösterdiği Warren Buffett, geçen yıl kredi türevlerini (birçok yeni bankacılık icatından sadece biri) "finansal kitle imha silahları" olarak nitelendirdi. Son derece muhafazakar kurum ve kişiler, bugün küresel finansta yaşadığımız çalkantıyı öngördü.
IMF, yeni uluslararası mali yapının eleştirilmesinde başı çekti ve son üç yılda bu yapının dünyanın ekonomik istikrarı için neden bu kadar tehlikeli hale geldiğinin çok sayıda ayrıntılı nedenini yayınladı. Olaylar, özellikle teminatlandırılmış borç ve kredi yükümlülüklerine ilişkin karmaşıklık ve şeffaflık eksikliğinin, risklerin belirsizliğinin ve evrensel belirsizliğin, bankacılığın likiditesinin çoğunu kurutacak olan menkul kıymetlere kaçışa neden olacağı öngörüsünü doğruladı. Bir Financial Times köşe yazarının belirttiği gibi "Finansal yeniliğin kendisi" "sorundur". Son derece yaratıcı sistem çöküyor çünkü kimse risklerin nerede bulunduğunu veya nasıl çalıştığını anlamıyor. Bu yaz bunu yapmaya başladı ve düzeltmesi pek muhtemel değil.
Kayıpların boyutunu ölçmek mümkün değil. Bu tufanın nihai sonuçları henüz hesaplanmadı. Sayısız gizli yatırım aracında hissesi olan oyuncuların çoğu bile tamamen cahildir. Toplamlar çok büyük.
Pek çok önlemden yalnızca birkaçı bize kaba bir tahmin veriyor:
Mevcut kriz, ABD'de 1.3'nin başında değeri 2007 trilyon doların üzerinde olan ancak pratik açıdan bugün çok çok daha az değeri olan yüksek faizli ipotek kredileriyle başladı - henüz orada bitmedi. Bu krizin ABD konut fiyatları üzerindeki etkisini görmezden gelebiliriz, ancak bazı tahminler yüzde 10'luk bir düşüş, yani bir trilyon kadar düşüş öngörüyor. Elbette dolaylı olarak, ipotek krizi milyonlarca insanı daha geniş finans dünyasına getirdi ve bu insanlar çok ağır yara alacaklar.
Subprime piyasasının yaptığı şey, Almanya, Fransa, Asya ve dünyanın her yerindeki bankaları kapsayan çok daha büyük bir girdabın serbest bırakılması ve son on yılda gelişen dünya finans sisteminin büyük kısmının sorgulanmasına yol açmaktı.
Yatırım bankaları, ağırlıklı olarak kaldıraçlı satın almalar olmak üzere, yerleştirmeyi planladıkları yaklaşık 300 milyar dolarlık özel sermaye borcuna sahip. Bunları indirimli olarak satmak veya bilançolarında tutmak zorunda kalacaklar, her iki durumda da kaybedecekler.
17.3 milyar avroluk krediyle iflastan kurtarılması gereken Alman Sachsen LB bankasının neredeyse iflas etmesi, Avrupa bankalarının, çoğu ABD'de olmak üzere, varlığa dayalı ticari senet olarak adlandırılan yarım trilyon dolardan fazla para tuttuğunu ortaya çıkardı. ve subprime ipotekler. Amerika'daki başarısızlık Avrupa'nın da krizle karşı karşıya kalmasına neden oldu. Sorun neredeyse izole değil.
Bu çalkantının en büyük kurbanı hedge fonları oldu. Hedge fonları nedir? Yaklaşık 10,000 kişi var ve söylendiğine göre her şeyi yapıyorlar. Ancak bazı hedge fonları şirketlere sermaye sağladı ve çok daha büyük riskler aldıkları için ticari bankalarla başarılı bir şekilde rekabet etti. Önemli bir kısmı basit kumarbazlardan oluşuyor; Hatta bazıları hava durumu önsezileri üzerine bahse giriyor. Birçoğu, yatırımlarına rehberlik edecek modeller için bilgisayarlarına ve matematiğe bakıyor ve en çok para kaybeden bunlar oldu, ancak diğer stratejilere dayalı fonlar da Ağustos ayında kaybetti. Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi 1998'in göz kamaştıran başarısızlığı aynı zamanda ustaca matematiksel önermelere dayanmasından da kaynaklanıyordu, ancak yine de hiç kimse bundan herhangi bir ders almadı; bu, eğer para kazanılacaksa deneyime olduğu kadar akla da hitap etmenin sağır kulaklara düştüğünü kanıtladı.
Bazıları Ağustos krizi sırasında kazanç elde etti, ancak daha fazlası kaybetti ve toplamda hedge fonları çok şey kaybetti; hızlı zenginliğin cazibesi ortadan kalktı. En büyük yatırım şirketlerinden bazıları da dahil olmak üzere, bazı olağanüstü iflaslar ve kurtarma operasyonları yaşandı. Korkan yatırımcılar, hedge fonlarından para çekmenin neredeyse imkansız olduğunu gördü. Varlıklarının gerçek değeri hararetle tartışılıyor ve değerlemeler büyük farklılıklar gösteriyor. Gerçekte bunları gerçekçi bir şekilde değerlendirmenin hiçbir yolu yoktur; hepsi büyük ölçüde insanların neye inanmak istediğine ve neyi kabul edeceğine veya piyasaya bağlıdır.
On yıllardır görülen en kötü mali paniği yaşadığımız bir dönemin sonundayız. Şimdi küresel finansal istikrarsızlık başlıyor. Bugünkü çalkantının ne kadar süreceğini tahmin etmek imkansız - ancak artık 1930'lardan bu yana benzeri görülmemiş bir belirsizlik ve güven eksikliği var - ve bu cehalet ve korkunun kendisi de çok önemli bir faktör. Bankacılar ve patronlar için hesaplaşma anı geldi. Çok açık olan şey, kayıpların çok büyük olduğu ve gelişmiş dünyanın tamamının şu anda 1945'ten bu yana en kötü ekonomik krizi yaşadığı, bir ulustaki sorunların diğerlerindeki sorunları artırdığı bir kriz.
Tüm merkez bankaları ikilemlerle boğuşuyor. Mevcut girdabını çözecek ne kaynaklara ne de bilgiye, yasal yetkilere sahipler. Her ne kadar finansörlerden ve çeşitli operatörlerden onları kurtarmaya yönelik yaygaralar çıksa da, Federal Reserve'ün hamlelerinin sonuçlarını, özellikle de enflasyonu tartması gerekiyor. Bir de “ahlaki tehlikeler” sorunu var. Finansal maceraperestleri kendi çılgınlıklarından kurtarmak Federal Reserve'ün sorumluluğunda mı? Ağustos ayı boyunca Amerikan ve Avrupa merkez bankaları, subprime krizinin ardından bloke edilen kredi ve kredileri çözmek amacıyla bankacılık sistemine yaklaşık yarım trilyon dolar akıttı; bu olay, bankaların istekliliğini büyük ölçüde azaltan bir "güvenliğe kaçışı" tetikledi. borç vermek. Aslında Federal Reserve, finansal sisteme olan güveni yeniden tesis etmek için bankalara güvendi ve onların çabalarını sübvanse etti.
Merkez bankalarının çabaları yalnızca kısmen başarılı oldu ancak toplamda başarısız oldular: bankalar ve yatırımcılar artık riskten ziyade güvenlik arıyorlar ve paralarının üzerine oturacaklar. Federal Reserve, aşırı derecede karmaşık bir mali yapıyla baş edemediğini özel olarak kabul ediyor. Avrupalı merkez bankacıları da tamamen aynı ikilemde: ne yapacaklarını bilmiyorlar.
Ancak bu, yapısal olan ve dünya mali yapısının son yirmi yılda gösterdiği evrimi bütünüyle etkileyen gerçek soruna pek değinmiyor. Geçmişte olduğu gibi, bankacılık ve finans dünyasında kritik bir bölünme var ve her birinin siyasi nüfuzu ve çatışan çıkarları var. Daha da önemlisi, merkez bankaları günümüzün gerçekleriyle başa çıkabilecek şekilde tasarlanmamıştır ve bunları kontrol edecek ne yasal yetkiye ne de bilgiye sahiptirler.
Bu bağlamda merkez bankalarının sorunları giderek artacak ve önerdikleri çözümler geçmişte olduğu gibi son derece yetersiz kalacaktır. Bu, niyetlerinin yanlış olmasından değil, bu kadar büyük, karmaşık bir ekonomiyi -hatta bugün olduğundan daha az- düzenlemenin imkansız olmasından kaynaklanmaktadır. Geçmişte bunu yapacak uluslararası bir mekanizma olmadığı için. Finansın uluslararasılaşması her zamankinden daha az düzenleme anlamına geldi ve düzenleme ulusal düzeyde bile pek etkili olamadı.
Sadece solcular değil, aynı zamanda iktidara gerçeği söyleyebileceklerini ve olayların gidişatını değiştirebileceklerini düşünen muhafazakarlar da saftır. Açgözlülüğün tek sınırı para kazandıran şeylerdir. En önemlisi IMF olmak üzere mevcut uluslararası kurumların ya da iyi niyetli tavsiyeleri bu gerçeği değiştirmeyecektir.