Lumabas ang Part I ng seryeng ito dito sa Marso isyu ng Z Magazine
In patotoo sa harap ng US Congress House Financial Services Committee sa pagsasara ng Pebrero 2008, ang US Federal Reserve Bank (Fed) Chair na si Ben Bernanke ay kinilala sa unang pagkakataon kung ano ang tahimik na sinimulan ng marami sa mga bilog sa pananalapi, pagbabangko, at patakaran ng gobyerno: na ang kasalukuyang krisis sa pananalapi ay mabilis na kumakalat na lampas sa subprime residential mortgage sector sa iba pang mga merkado ng kredito at na ang pagkilos ng patakaran sa pananalapi ng Fed (ibig sabihin, pagpapababa ng mga rate ng interes) ay lumilitaw na lalong walang magagawa tungkol sa alinman sa krisis sa pananalapi o sa umuusbong na pag-urong.
Gaya ng inamin ni Bernanke sa Komite noong Pebrero 27, 2008: "Ang (kamakailang) sitwasyong pang-ekonomiya ay naging malinaw na hindi gaanong kanais-nais," sa pagbilis ng pagbaba ng residential mortgage market, ang non-residential construction "ay malamang na bumagal nang husto sa mga darating na quarters," consumer. Ang paggastos at ang sektor ng negosyo ay parehong bumagal nang malaki, at ang pangkalahatang mga kondisyon ng kredito ay malamang na "mahigpit na humihigpit." Bukod dito, "ang mga panganib sa pananaw na ito ay nananatili sa downside." Inamin ni Bernanke na ang Fed, sa kabila ng paulit-ulit na pagpapababa ng panandaliang mga rate ng interes mula noong Setyembre 2007, ay nabigo na babaan ang mga pangmatagalang rate ng interes. Sa katunayan, ang mga pangmatagalang rate—na may mas malaking epekto sa paggasta ng consumer at negosyo at sa gayon ay sa posibilidad ng recession—ay nagsimula nang tumaas “sa kabuuan.”
Ang sumusunod ay isang paglalarawan kung paano mabilis na kumakalat ang krisis sa pananalapi sa US, mula sa subprime mortgage hanggang sa iba pang mga merkado ng kredito, at kung paano nagsisimulang tumagos ang contagion na iyon sa tunay (di-pinansyal) na ekonomiya, na nagdudulot ng malalim na recession na umuusbong ngayon sa US
TAng subprime mortgage crisis na sumabog sa publiko noong Hulyo-Agosto 2007 ay hindi naging sanhi ng kasalukuyang krisis sa pananalapi, ngunit isa lamang sa ilang (at lumalaki na ngayon) na sintomas ng mas malalim na mas pangunahing kawalang-katatagan sa pananalapi. Ang espekulasyon sa subprime mortgage—na pinasimulan ng bagong securitization at derivatives na mga rebolusyon sa pananalapi, virtual na deregulasyon ng kapital sa pananalapi mula noong huling bahagi ng dekada 1990, mga bagong teknolohikal na pwersa, at malawakang katiwalian at pandaraya sa maraming larangan—ay nagdulot ng bubble ng presyo ng asset ng pabahay na napakahusay sa pagitan ng 2003 -2006. Ang pangungutang sa mortgage ay tumaas ng higit sa $4 trilyon sa pagitan ng 2003-6 na may $2 trilyon na ibinigay sa subprime mortgage. Iyan ay humigit-kumulang $1 trilyon sa isang taon para sa 4 na magkakasunod na taon. Ngayon, ang subprime mortgage market ay halos sumingaw, na ang karamihan sa non-subprime market ay mabilis na huminto.
Sa pagsingaw ng subprime market ay dumating ang isang pagbagsak sa mga presyo at halaga para sa subprime mortgage securities (bond). Dahil sa laki ng haka-haka ($2 trilyon) sa mga subprime mortgage, napakalaki rin ng pagkalugi ng mga bangko at institusyong pinansyal. Ayon sa mga ahensya ng rating na Moody's at Standard & Poor's, sa unang bahagi ng 2008 ang mga pagkalugi ay umabot sa minimum na $400 bilyon. Tinatantya ng ibang mga mapagkukunan ng dayuhang bangko ang mga potensyal na pagkalugi mula sa mga subprimes sa US sa $600 bilyon. Ang mga bangko at mga institusyong pampinansya sa ngayon ay nag-alis lamang ng $120 bilyon. Nag-iiwan iyon ng $280-$480 bilyon.
Ang napakalaking katangian ng mga pagkalugi ay mabilis na humantong sa pagbagsak ng iba pang mga merkado ng kredito na may malapit na kaugnayan sa subprime na merkado. Ang mga subprime ay madalas na kasama ng iba pang mga securities bago ibenta bilang mga repackaged na deal ng mga bangko at hedge fund sa mga mamumuhunan, na may komersyal na papel na tinatawag na asset backed commercial paper (ABCP). Habang ang mga subprime ay bumagsak ng $600 bilyon noong 2007, ang ABCP market ay bumagsak ng humigit-kumulang $500 bilyon kasama nito sa loob ng ilang buwan. Ang contagion mula sa subprime market ay nahawahan din ang non-subprime mortgage market (tinatawag na Alt-A mortgages). Katulad nito, nahawahan ng merkado ng ABCP ang malawak na merkado ng papel na komersyal na hindi sinusuportahan ng asset. Sa turn, bumagsak ang commercial property mortgage market ng ilang daang bilyong dolyar sa pagtatapos ng 2007, na may mga inaasahang pag-shut down na mangyayari sa kalagitnaan ng 2008.
Ang pinagsama-samang pag-urong ng kredito para lamang sa 5 magkakaugnay na merkado na ito ay umabot sa higit sa $1.6 trilyon, na naganap sa loob ng wala pang 6 na buwan, na may nauugnay na pagkalugi sa bangko at mga write down na tinatayang nasa humigit-kumulang $600-$800 bilyon.
TAng pagtatayo (pabahay-komersyal) at malapit na kaugnay na mga komersyal na merkado ng papel ay halos agad na nagsimulang bumagsak sa mga merkado ng bono ng korporasyon, lalo na ang tinatawag na mataas na ani ng corporate o junk bond market na nagkontrata ng 90 porsiyento noong Enero 2008 kumpara sa Enero 2007, bumaba ng higit sa $900 bilyon. Tulad ng merkado ng ABCP, ang merkado ng junk bond ay kung saan napupunta ang mahinang ekonomiyang mga korporasyon upang makalikom ng mga pondo sa pamamagitan ng pag-isyu at pagbebenta ng kanilang mga hindi secure na bono. Sa pagbagsak ng ABCP at junk bond na mga merkado ng kredito, ang mga korporasyong dating umasa sa kanila ay hinuhulaan na magde-default sa mga record na numero. Ang mga default na rate ay hinuhulaan na tataas mula sa isang porsyento hanggang sa higit sa sampung porsyento, ayon sa parehong Moody's at Standard & Poor's. Nangangahulugan iyon ng napakalaking karagdagang pagkalugi para sa mga bangko bukod pa sa subprime at komersyal na pagkalugi sa mortgage ng ari-arian na nagaganap na. Nangangahulugan din ito na kapag ang mga korporasyong iyon ay hindi nag-default, marami ang nabangkarote at wala sa negosyo, ang resulta ay malawakang tanggalan sa loob ng susunod na 18 buwan.
Ang tumataas na mga corporate default at inaasahang kasunod na pagkalugi sa bangko ay isinasalin sa pagtaas ng mga gastos sa rate ng interes para sa mga matatag na kumpanya. Mula sa corporate junk bond market, ang pag-urong ng kredito ay kumalat sa higit pang mga pangunahing merkado ng kredito sa negosyo, tulad ng mga komersyal at pang-industriya na mga pautang sa bangko at panandaliang komersyal na mga merkado ng papel. Magkasama, ang dalawang ito ay kumakatawan sa mga merkado ng kredito na karamihan sa mga katamtaman at mas maliit na laki ng mga korporasyon ay lubos na umaasa sa pagpopondo sa mga operasyon ng negosyo. Ang dalawang pamilihan ay may pinagsamang kabuuang $3.3 trilyon sa natitirang kredito na inisyu sa negosyo noong Agosto 2007. Sa unang bahagi ng 2008 ang halagang iyon ay bumaba ng higit sa $300 bilyon.
Ang isa pang credit market na kumukuha ng pagsisid sa unang bahagi ng 2008 ay ang leveraged buyout (LBO) market. Ito ay isang mainit na speculative investment area kung saan ang mga kumpanya ay nag-ayos ng mga pautang at iba pang financing sa pamamagitan ng mga investment bank upang makabili ng ibang mga kumpanya o maging pribado upang maiwasan ang pangangasiwa ng gobyerno sa mga speculative at iba pang mas malilim na mga gawi sa negosyo. Sa unang bahagi ng 2008 higit sa $200 bilyon na mga pautang para sa mga leverage na buyout ang naiwan nang walang mga interesadong mamimili. Nangangahulugan ito na ang mga bangko at orihinal na mamumuhunan ay sa kalaunan ay kailangang sumipsip ng mga pagkalugi sa kanilang sarili.
Ngunit ang mas malaking balita noong unang bahagi ng 2008 ay ang lumalagong posibilidad na ang mga kumpanya ng insurer ng bono, tulad ng MBIA, Ambac, at iba pa (tinatawag na monolines) ay nahaharap sa pag-downgrade at marahil sa kanilang sarili ay na-default. Iniseguro ng mga kumpanyang ito ang mga bono at pautang ng ibang kumpanya, na nangangako na babayaran ang mga mamumuhunan para sa mga corporate at iba pang mga hindi pagbabayad ng bono sakaling mangyari ang mga ito. Ngunit sa pinagsamang mga reserbang nasa $20-$30 bilyon lamang, ang kalahating dosenang mga tagaseguro ng bono ay labis na kulang sa pondo. Ang kanilang mga pinagsamang pananagutan (ibig sabihin, mga pangako sa seguro) ay umaabot sa higit sa $1.9 trilyon. Bukod dito, nag-isip din sila sa mga subprimes pati na rin sa iba pang mga derivative na pamumuhunan sa halagang $572 bilyon. Ito ay naging lalong malinaw sa mga mamumuhunan at mga merkado na ang mga reserbang monoline ay lubhang hindi sapat. Maginhawang nakaligtaan ng mga ahensya ng rating ang kanilang kalagayan sa panahon ng speculative run-up. Ngunit ang Moody's at S&P ay nagbabanta ngayon na i-downgrade ang mga tagaseguro ng bono. Kung mangyari iyon, ang hindi mabilang na mga korporasyon at bangko na bumili ng kanilang insurance ay maaaring makaharap din ng matinding pagbaba, na magreresulta sa karagdagang pagkalugi at mga default.
Ang walang katiyakan na posisyon, at potensyal na malaking pagkalugi ng mga monoline ay nag-udyok kamakailan sa pandaigdigang financier na si George Soros na magkomento, "May lumalagong pag-aalala tungkol sa mga monoline...mayroon ding potensyal na problema sa mga pondo sa money market na maaaring may hawak na mga kahina-hinalang asset." Ang pag-aalala ni Soros ay binanggit ng CEO ng JP Morgan na si Jamie Dimon, na idinagdag, "Kung ang isa sa mga entity na ito (mga insurer ng bono) ay hindi nakarating, ang pangalawang epekto ay maaaring maging kakila-kilabot." Ang pangalawang epektong iyon ay ang pagbaba ng grado at kaakibat na default ng daan-daang bilyon sa mga corporate bond—sa itaas ng inaasahang 10 beses na pagtaas ng mga corporate default noong 2008.
Ang ilang mga analyst ay hinuhulaan na ang pagkabangkarote o kahit na malaking pag-downgrade ng isa o higit pang mga insurer ng bono ay madaling dumaloy sa $3.3 trilyon na market ng pondo sa merkado ng pera o sa $2.5 trilyon na municipal bond market, na nag-uudyok sa isang institusyonal na pagtakbo sa mga bangko na magiging hindi katulad ng mga indibidwal na depositor. ' ang bangko ay tumatakbo noong 1930s at bago. Ang mga maagang indikasyon ng gayong posibleng senaryo ay nagsimulang lumitaw noong Pebrero 2008, habang ang mga pangunahing sektor ng merkado ng muni bond ay nagsimulang matuyo. Sa humigit-kumulang kalahati ng mga municipal bond na insured ng mga bond insurer, ang kaligtasan ng muni bond ay nagsimulang kuwestiyunin. Dalawang pangunahing segment ng muni market ang nagkontrata nang matindi—ibig sabihin, auction rate at variable rate municipal bonds, na nagtutustos ng humigit-kumulang $330 bilyon at $500 bilyon, ayon sa pagkakabanggit. Madiskarteng kritikal para sa pagpopondo ng estado at lokal na pamahalaan, ang pag-urong ng mga kalakalan sa mga pamilihan ng muni ay nagbanta ng malaking pagtaas ng gastos at mga problema sa pagpopondo para sa mga lokal na pamahalaan. Maraming mga awtoridad ng estado at lokal na pamahalaan ang nahaharap ngayon sa labis na mga gastos sa paghiram sa panahon ng pagpapabilis ng pag-urong at pagbaba ng mga kita sa buwis.
Ang isa pang paraan ng insurer ay nagsimula ring sumailalim sa presyur sa unang bahagi ng 2008. Ito ang derivatives-based na credit default swaps market. Halos wala na bago ang 2002, ang natitirang credit default swaps ay may kabuuang higit sa $45 trilyon, mas malaki kaysa sa kabuuang pinagsama-samang bono ng gobyerno ng US at mga pamilihan ng pabahay. Karamihan sa mga securities sa market na ito ay naninirahan sa isang shadow banking system, na higit sa lahat ay produkto ng post-2001 period, na itinakda ng mga bangko para iparada ang mga peligrosong asset “off balance sheet” at nakatago mula sa mga mamumuhunan at mga ahensyang nangangasiwa ng gobyerno (isang kaayusan na katulad ng na sa wala na ngayong ENRON Corp., kung saan kinasuhan at ikinulong ang senior management ng kumpanyang iyon). Tulad ng mga monoline, ang credit default swap derivatives ay idinisenyo upang i-insure laban sa mga default. Ngunit kung ang corporate bond default ay lumalapit sa mga normal na antas na 1.25 porsiyento, si Bill Gross, managing director ng pinakamalaking pondo ng bono sa mundo, Pimco, ay pampublikong itinuro na ang $500 bilyon sa mga credit derivative na kontrata ay magreresulta sa pagkalugi ng hindi bababa sa $250 bilyon.
Marahil ang isang maagang pulang bandila ng simula ng tulad ng isang pagkasira ng $45 trilyon na credit derivatives market ay ang mga dramatikong pagkalugi na inihayag noong Enero ng pangunahing bangko sa Pransya, ang Societe General, na nagtaas ng posibilidad na ang problema ay hindi limitado sa mga subprime at asset. naka-back na papel, ngunit talagang mas laganap, tulad ng hinulaan ng pinuno ng Pimco na si Bill Gross.
Ang mga palatandaan ng malalaking problema sa industriya ng seguro ay lumitaw din noong unang bahagi ng 2008, habang ang AIG Inc., ang pinakamalaking kompanya ng seguro ayon sa mga asset, ay nag-anunsyo ng record na pagkalugi na $11.5 bilyon dahil sa credit default swap trading. Ang larawan sa pagtatapos ng Pebrero 2008 ay isa sa mabilis na kumakalat na pag-urong ng kredito, sa bahagi ay produkto ng pagpapabilis ng mga pagkalugi at pagkalugi.
Ang mga pagkalugi at pag-urong ng kredito ay hindi kasama ang mga karagdagang potensyal na pagkalugi at pag-urong sa kredito ng consumer—lalo na sa mga lugar ng mga pautang sa sasakyan, utang sa credit card, at mga pautang sa mag-aaral. Ang ebidensyang lumalabas na ngayon ay nagmumungkahi ng makabuluhang pagkalugi ay inaasahan din sa mga pamilihang ito. Ang mga pangunahing kumpanya ng credit card tulad ng American Express at iba pa ay nag-anunsyo ng paglalaan ng pagkawala ng antas ng record at nagtabi bilang pag-asa sa mga default ng consumer. Ang isang lumalagong listahan ng mga pampublikong unibersidad ay nag-anunsyo ng pagsasara ng mga programa sa pautang ng mag-aaral dahil sa matinding pagtaas ng mga gastos sa paghiram. Inihayag ng General Electric Corp. ang layunin nitong tuluyang lumabas sa mga consumer credit market. Kaya, ang problema sa mortgage, bangko, at utang ng korporasyon ay lumilitaw sa unang bahagi ng 2008 na nakakahawa sa mga merkado ng consumer. Tulad ng labis na utang ng korporasyon, ang kabuuang utang ng sambahayan mula 2003-07 ay halos dumoble, tumaas ng halos $7 trilyon.
Hpaano ang mga pagkalugi sa pananalapi na ito ay isinasalin sa isang lumalalim na pag-urong sa pangkalahatang ekonomiya ng US? Ang maikling sagot ay ang mga pagkalugi sa pananalapi ay may dalawang agarang kahihinatnan. Una, ang mga pagkalugi sa balanse ng mga institusyong pampinansyal ay nangangahulugan na ang mga pagkalugi ay dapat ibalik sa pamamagitan ng pagtataas ng karagdagang tunay na kapital. Kung hindi, ang mga institusyon mismo ay maaaring mag-default. Maaari silang humiram sa ibang mga bangko, mula sa Federal Reserve, o, tulad ng nangyari kamakailan, mula sa tinatawag na sovereign wealth funds, na mga pondo ng pamumuhunan na pag-aari ng dayuhang pamahalaan. Ang unang opsyon ay isang problema kapag ang mga bangko ay naghihinala sa kakayahang pinansyal ng bawat isa. Ang panghihiram sa pagitan ng bangko ay natuyo, tulad ng halos nangyari noong huling bahagi ng 2007. Ang paghiram mula sa Federal Reserve ay ang pangalawang opsyon at nangyayari na mula noong huling bahagi ng 2007 sa ilalim ng mga partikular na paborableng termino ng Fed. Ngunit ang mga pautang ng Fed sa ngayon ay napatunayang hindi sapat upang masakop ang inaasahang magnitude ng mga pagkalugi sa hinaharap ng mga bangko. Katulad nito, ang mga sovereign wealth fund na matatagpuan sa Dubai, Singapore, at iba pang lugar ay nag-inject ng pondo sa mga bangko sa pamamagitan ng pagbili ng bahagyang pagmamay-ari ng Merrill Lynch, Citicorp, at iba pa. Ngunit ang mga halaga ay sinusukat sa mababang sampu-sampung bilyon, kahit saan malapit sa mataas na daan-daang bilyong pagkalugi hanggang ngayon at inaasahan.
Dahil sa napakalaking inaasahang pagkalugi at malamang na hindi sapat ang magagamit na pondo, ang mga bangko ay nagpapautang sa mga pondong mayroon sila. Kaya itinaas nila ang mga rate ng interes upang magtala ng mga antas. Ang mga rate ng interes na ito ay hindi ang mga panandaliang rate ng interes na 3 hanggang 4 na porsyento kung saan nagpapautang ng pera ang Fed sa mga bangko. Ang mga rate ng mga bangko na inaalok sa mga customer ay mga pangmatagalang rate ng interes—karaniwang mga bono at pangmatagalang pautang—na ipinahiram sa 7 porsiyento, 10 porsiyento, o higit pa. Ang tumataas na mga pangmatagalang rate ay nagpapataas ng halaga ng paghiram ng mga hindi pang-bankong mga customer na pangkorporasyon at sa mga mamimili na bumibili ng mga matibay na produkto tulad ng mga kotse, muwebles, bahay, atbp.
Sa isang mabilis na pag-urong, ang mga bangko ay nag-aatubili na magpahiram at ang mga korporasyon ay pare-parehong nag-aatubili na humiram. Tanging ang pinaka-nakalantad na mga kumpanya lamang ang handang humiram sa matataas na mga rate, na nangangahulugang sa maraming mga kaso sila ay sasailalim sa kalaunan—kaya ang mga hula ng Moody's at S&P ng isang 10 beses na pagtaas sa mga corporate default rate sa susunod na 18 buwan. Ang mas mababang pamumuhunan at paggastos sa negosyo ay isinasalin sa kalaunan sa mga tanggalan, mga default sa sasakyan, credit card, at mga pautang sa mag-aaral, at sa gayon ay higit na momentum sa direksyon ng pag-urong.
Ang proseso sa itaas ay tumatagal sa sikolohikal na mga sukat sa isang punto, na nagpapalala sa pagbaba ng ekonomiya. Ang takot at kawalan ng katiyakan sa hindi pa rin ipinaalam, ang karagdagang pagkalugi sa bangko ay humahantong sa kawalan ng tiwala sa sistema ng pagbabangko at lalo pang pag-aatubili na umutang o humiram. Ang isa pang sikolohikal na sitwasyon ay kapag ang takot sa pagkalugi sa subprime mortgage market ay humantong sa mga alalahanin ng mga pagkalugi gayundin sa non-subprime residential mortgage, komersyal na mga merkado ng ari-arian, at malapit na nauugnay na mga merkado tulad ng asset backed commercial paper. Ang mga rate ng paghiram ay tumaas at ang mga mamumuhunan ay tumalikod sa paghiram hindi lamang sa subprime at mga kaugnay na merkado, ngunit sa iba pang mga mortgage market. Ang mga presyo ng ari-arian pagkatapos ay sumisid sa buong board. Ang ganitong uri ng deflation ng presyo ng utang, kapag kumakalat mula sa isang nakahiwalay patungo sa nauugnay na mga merkado ng kredito, ay dating malapit na nauugnay sa mga depresyon sa halip na mga recession.
Isa pang halimbawa: ang mga alalahanin na ang mga insurer ng bono (monolines) at credit default swaps ay hindi masakop ang inaasahang mga default na humahantong sa mga mamumuhunan na mag-withdraw sa dumaraming bilang mula sa kahit na ligtas na mga merkado ng kredito tulad ng muni bond, halos kalahati ng mga hindi pa nababayaran ay nakaseguro. Ang mga estado at lokal na pamahalaan naman ay binabawasan ang paggasta, tanggalin ang mga manggagawa, binabawasan ang mga benepisyo para sa iba, itinataas ang mga buwis sa ari-arian at iba't ibang mga bayarin, atbp—lahat na isasalin sa mga karagdagang panggigipit sa recessionary.
Ang ikatlong halimbawa: ang tumataas na pagkalugi ng institusyong pampinansyal ay isinasalin sa pagtaas ng mga rate at sa isang paghihigpit ng mga tuntunin ng kredito para sa mga mamimili pati na rin ang mga nanghihiram ng negosyo. Ang mga rate ng credit card ay tumaas, ang mga tuntunin ay nagiging mas mabigat, ang mga bangko ay nagsimulang maniningil sa mga customer ng mga mamimili ng mas maraming mga bayarin, ang mga rate ng pautang sa sasakyan ay tumaas, ang mga pautang sa mag-aaral ay nagiging mas mahirap kunin na may mas mataas na mga rate, ang estado at mga lokal na pamahalaan ay dapat gumastos ng higit pa upang humiram at sa turn ay ipasa ang mga gastos sa mga mamamayan sa mas mataas na lokal na bayarin, buwis sa ari-arian, at mas mababang paggasta (na nagreresulta sa mas kaunting pagkuha o pagtanggal). Parami nang parami, ang mga consumer ay nagde-default sa mga pautang sa sasakyan, mag-aaral, at credit card.
Cmga kontradiksyon ng Monetary and Fiscal Policy
BAng iba pang patakaran sa pananalapi ng Fed at ang kamakailang $168 bilyon na Congressional tax cut package ay magpapatunay na lubhang hindi sapat sa pagharap sa kasalukuyang krisis sa pananalapi at pag-urong. Ang mabilis na deflation (ibig sabihin, pagbagsak ng presyo) ay nangyayari na ngayon sa pangkalahatang mga merkado ng pabahay at komersyal na ari-arian at maaaring kumalat sa lalong madaling panahon sa iba pang hindi konstruksyon na mga merkado habang tumataas ang mga default ng korporasyon at iniulat ang mga karagdagang pagkalugi sa bangko. Ang deflation ng utang sa mga pamilihan ng pabahay at ari-arian ay ang hindi maiiwasang bunga ng naunang (pabahay at ari-arian) na inflation ng presyo ng asset, na ginawa ng labis na haka-haka. Ang labis na haka-haka ay nagbubunga ng pambihirang implasyon at kalaunan ay katulad din ng hindi pangkaraniwang deflation. Ngunit ang deflation ang mas malaking panganib.
Kapag lumaganap ang pagpapalabas ng utang mula sa pabahay patungo sa iba pang sektor ng ekonomiya, magsisimula ang tunay na krisis. Ang mga kumpanyang nahaharap sa pagtaas ng mga gastos at kawalan ng mga pondo upang tustusan ang pang-araw-araw na negosyo, ay bumaling sa pagtaas ng kita sa isang emergency na batayan sa pamamagitan ng pagbebenta ng kanilang mga produkto nang mas mababa sa mga presyo sa merkado. Nagtataas ito ng agarang cash na kinakailangan upang gumana o kahit na manatili sa negosyo, ngunit nagtatakda ng isang pababang spiral ng presyo—ibig sabihin, deflation—na sa huli ay nagpapabilis ng mga pagkalugi at ang pangangailangan para sa karagdagang pagbawas sa presyo. Ito ang partikular na nakikilala ang depresyon sa recession. Ang mga pagsisikap na itaas ang kita sa pamamagitan ng pagbabawas ng presyo, bukod dito, ay kadalasang sinasamahan ng pagbabawas ng mga gastos sa pamamagitan ng malawakang tanggalan. Kaya't ang pagtaas ng kawalan ng trabaho ay kasama ng deflation nang magkatulad. Ang ekonomiya ng US ay papalapit sa cusp, patungo sa direksyong iyon.
Ang pagbabawas ng rate ng interes ng Fed na higit sa 3 porsyentong puntos sa Marso 2008 ay tumulong sa lumulubog na kakayahang kumita ng mga bangko, ngunit hindi nagtagumpay sa pagharap sa pangkalahatang krisis sa kredito at pag-urong. Ang krisis ay patuloy na nalampasan ang mga aksyon ng Fed habang ang mga pangmatagalang rate ng interes ay tumaas at sa gayon ay nagtulak sa ekonomiya sa pag-urong. Maaaring tinulungan pa ng Fed ang momentum patungo sa recession sa pamamagitan ng kamakailang pagpapababa nito ng mga panandaliang rate ng interes. Halimbawa, ang mas mababang mga rate ay nagresulta sa isang mabilis na pagbaba ng dolyar ng US at isang lumalagong paglipat mula sa dolyar patungo sa Euro at iba pang mga pera bilang ang ginustong daluyan ng pandaigdigang kalakalan at mga transaksyong pinansyal. Ang krisis sa pananalapi ay mabilis na isinasalin sa isang parallel na krisis sa pera—na isa ring katangian ng mga depresyon kumpara sa mga recession.
Ang pagbagsak ng dolyar ay nagbubunsod din ng isa pang speculative price bubble, sa anyo ng mabilis na pagtaas ng mga presyo ng mga bilihin—hal., mga butil ng pagkain, mga bilihin ng pagkain, mga hilaw na materyales na bilihin, mga metal, at, siyempre, langis. Habang bumababa ang dolyar, ang mga producer ng langis ng OPEC at Middle Eastern ay nagtataas ng kanilang mga presyo upang mabawi ang pagbagsak ng kanilang mga pamumuhunan na hawak sa dolyar. Ang presyo ng langis ay tumaas ng mahigit $100 kada bariles. Ang tumataas na presyo ng mga bilihin ay isinasalin sa pinababang lakas ng paggastos ng mga mamimili sa US, na kapansin-pansing binabawasan ang pagkonsumo, at pinapakain ang recession. Ang langis at iba pang commodity speculators ay maaari ring magtaas ng presyo ng langis at pagkain bago pa ito makarating sa consumer ng US, ngunit ang aksyon ng Fed ang nagpasimula at nagpapakain sa buong proseso. Kaya, ang mga pagsisikap ng Fed na pigilan ang recession ay talagang nagbibigay ng higit na puwersa para sa recession. Sa ilang mga punto ang Fed ay malamang na sumuko sa pagpapababa ng mga rate ng interes bilang isang resulta. Kapag nangyari iyon, isa pang sikolohikal na epekto ang magaganap at ang epekto ay magiging napakalaki. Sa pamamagitan ng pagkilos na iyon ang Fed ay sa epekto ay umamin na wala itong magagawa tungkol sa krisis.
Sa panig ng pananalapi, ang kamakailang $168 bilyon na Congressional (at Bush) na pakete upang pasiglahin ang ekonomiya ay magpapatunay din na hindi epektibo. Una, ang isang magandang bahagi ng tax cut package ay mga business tax cut na higit na walang epekto sa isang recessionary downturn. Sa panahon ng pabilis na pag-urong, ang mas mababang pagbawas sa buwis para sa negosyo ay hindi nagpapasigla sa netong pamumuhunan. Maaaring makuha ng negosyo ang mga pagbawas sa buwis, ngunit antalahin ang mga desisyon na mamuhunan habang aktwal na binabawasan ang trabaho. Ang isang magandang bahagi ng mga pagbawas sa buwis sa negosyo ay malamang na i-shuffle sa malayo sa pampang na pagpapalawak ng mga korporasyon na walang epekto sa mga kondisyon ng ekonomiya ng US, isang kalakaran na nangyayari sa loob ng ilang taon na ngayon. Sa wakas, kung ano ang nagaganap na paggasta sa negosyo bilang isang direktang resulta ng mga pagbawas sa buwis ay higit na mababawi sa pamamagitan ng malawakang pagtanggal sa industriya na darating sa huling bahagi ng taong ito.
Ang maliit na rebate sa buwis ng consumer ay isasalin sa bagong paggasta. Maraming mga mamimili, na ngayon ay lubog sa utang, ay gagamit ng mga rebate upang bayaran ang nakatalang utang. Marahil isang katlo lamang ng $168 bilyon ang bubuo ng aktwal na bagong paggasta ng consumer. At ang paggasta ng consumer ay higit na mababawasan ng mga pagbawas sa paggasta at mas mataas na mga bayarin ng estado at lokal na pamahalaan, habang ang mga kita sa buwis ay bumagsak dahil sa pag-urong habang ang mga gastos sa paghiram ay tumaas nang malaki. Bago ang halalan sa Nobyembre 2008 ay magiging mas malinaw na ang kamakailang pakete ng pananalapi ng Congress-Bush ay isang klasikong halimbawa ng masyadong huli na.
Kung patuloy na bumilis ang krisis at recession, kakailanganin ang mga bagong solusyon. Tulad noong Depression ng 1930s, ang mga bagong solusyon ay maaaring mangailangan ng malaking pag-aayos ng Federal Reserve System, ang pagbabalik ng isang bagay tulad ng ahensya ng gobyerno ng Reconstruction Finance Corp. noong panahong iyon, at isang pangunahing re-regulasyon ng sektor ng pananalapi sa US , at pagbaligtad ng mga patakaran mula noong 1980s na nagresulta sa malawakang muling pamamahagi ng kita na nagpakain sa mga ispekulatibo na labis na mga nakaraang dekada—upang pangalanan lamang ang ilan.
Sitwasyon 2008-09
Fhindi matibay na istruktura at sa ilang kaso, kakailanganin ang radikal na reporma ng ekonomyang pampulitika ng US para harapin ang krisis pang-ekonomiya. Maaaring kabilang sa krisis na ito ang ilan sa mga sumusunod na tampok:
- Laganap na mga corporate default at malawakang tanggalan ng trabaho na nagaganap sa bandang huli ng 2008 at sa 2009
- Patuloy na paghahayag ng karagdagang pagkalugi ng mga bangko at institusyong pinansyal
- Ang pagbagsak ng isa o higit pa sa mga pangunahing bangko sa US, na nagdulot ng malaking pagwawasto ng stock market ng karagdagang 20-30 porsiyento
- Ang karagdagang pagbaba ng 10-20 porsyento ng dolyar sa mga internasyonal na merkado ng pera
- Patuloy na pagtaas ng presyo ng langis at mga bilihin habang patuloy na sinasamantala ng mga speculator sa labas ng pampang ang lumalalang dual financial-devaluation crisis ng US
- Kumakalat ang deflation mula sa pabahay at iba pang asset investment sa US hanggang sa mga produkto at serbisyo. Itala ang mga kakulangan sa badyet sa US (pinag-isang) na $700 bilyon plus
- Lumalagong pangkalahatang kamalayan na ang mga tradisyunal na patakaran sa pananalapi at pananalapi ay lalong hindi epektibo sa pagtugon sa krisis sa pananalapi at pag-urong
Ang sinumang pangulo noong 2009 ay halos tiyak na kailangang harapin ang lumalagong katotohanan na ang natitirang bahagi ng pandaigdigang ekonomiya ay dumudulas din, kasama ang US, sa isang sabay-sabay na pagbagsak.
Z
Si Jack Rasmus ang may-akda ng The War At Home: The Corporate Offensive Mula kay Ronald Reagan hanggang George W. Bush (2006) at The Trillion Dollar Income Shift: Essays on Income Inequality in America (nalalapit).