யூரோ மண்டலம் (EZ) என்பது 17 ஐரோப்பிய பொருளாதாரங்களின் தொகுப்பாகும், இது ஒரு பொதுவான நாணயமான யூரோவைப் பகிர்ந்து கொள்கிறது. நெருக்கடி என்ற வார்த்தையின் பொருள், வெறுமனே தீவிரமான அல்லது கடுமையான ஒரு நிலையைக் குறிக்கவில்லை. ஒரு பிரச்சனை ஒரு அடிப்படை திருப்புமுனையை அடைந்துள்ளது-அதாவது, ஒரு நேர்மையான நெருக்கடி
EZ நெருக்கடியின் முக்கிய பரிமாணங்கள் மூன்று மடங்கு: ஒரு இறையாண்மைக் கடன் நெருக்கடியாகத் தொடங்கி, அது படிப்படியாக EZ அளவிலான வங்கி நெருக்கடியாக உருவெடுத்துள்ளது. இறையாண்மைக் கடன்-வங்கி நெருக்கடியானது யூரோப்பகுதிப் பொருளாதாரத்தின் வங்கி அல்லாத மற்றும் அரசு அல்லாத துறைகள் முழுவதும் பிராந்திய அளவிலான ஆழ்ந்த மந்தநிலையைக் கொண்டுள்ளது. யூரோப்பகுதி நெருக்கடியானது ஒரே நேரத்தில் மூன்று நெருக்கடிகளாகும்.
ஆழமடைந்துவரும் மந்தநிலையை நிவர்த்தி செய்யும் தற்போதைய கொள்கைகள் அனைத்தும் இன்றுவரை பெரும்பாலும் தோல்வியடைந்துள்ளன. ஒரு அடிப்படை மாற்றம் அவசியம். அத்தகைய மாற்றம் இல்லாமல், EZ இறுதியில் கிளாசிக்கல் வங்கிச் செயலிழப்பை சந்திக்கும். பிரிட்டன் ஏற்கனவே இரட்டை சரிவு மந்தநிலையை அனுபவித்து வருகிறது—அதாவது, பரந்த 27 நாடுகளை கொண்ட ஐரோப்பிய ஒன்றியத்திற்குள் இருக்கும் மற்ற பொருளாதாரங்கள். இது அமெரிக்காவிலும், சீனா, இந்தியா, பிரேசில் மற்றும் பிற இடங்களிலும் ஏற்கனவே மந்தமான பொருளாதாரங்களை பாதித்துள்ளது. 2011 இன் பிற்பகுதியில் இருந்து நடைபெற்று வரும் உற்பத்தியின் உலகளாவிய சுருக்கத்தில் இது முக்கிய சக்தியாகும்.
யூரோ மண்டல நெருக்கடியின் பின்னணி
சுமார் 2009-10 இல் யூரோ சுற்றளவுப் பொருளாதாரங்களில் (எ.கா., கிரீஸ், போர்ச்சுகல், ஸ்பெயின், அயர்லாந்து, முதலியன) பொருளாதாரச் சிக்கல்கள் வெடித்ததால், EZ நெருக்கடியானது ஆரம்பத்தில் ஒரு இறையாண்மைக் கடன் நெருக்கடியாகவே பத்திரிகைகளில் குறிப்பிடப்பட்டது—அதாவது, அரசாங்கங்கள். யூரோவின் சுற்றளவில் அதிக கடனைப் பெற்றுள்ளது, இதனால் அவர்கள் அசல் மற்றும் முந்தைய கடனுக்கான வட்டியை திருப்பிச் செலுத்த இயலாமையால் ஒரு இறையாண்மைக் கடன் நெருக்கடியை அனுபவித்து வருகின்றனர் சாதாரண அரசாங்க வருமான ஓட்டங்கள்-அதாவது, அரசாங்க வரி வருவாய் ரசீதுகளிலிருந்து.
2009 ஆம் ஆண்டு முதல் யூரோ சுற்றளவு அரசாங்கங்கள் தங்கள் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்துவதைத் தவிர்ப்பதற்காக, பின்வரும் கொள்கை மாற்றுகளுடன் பதிலளிக்கத் தேர்வுசெய்துள்ளன: (1) பழைய கடனைச் செலுத்துவதற்கு அதிக கடன் வாங்குதல்; (2) பழைய கடனை மறுசீரமைத்தல் (முதன்மை நிலைகளைக் குறைத்தல், பணம் செலுத்தும் விதிமுறைகளை மாற்றுதல், முதலியன) எதிர்காலத்தில் கடன் செலுத்துவதற்கு இருக்கும் வரி வருவாய்களை செயல்படுத்துவதற்கு; அல்லது (3) போதிய வரி வருவாய்களை நிரப்ப சிக்கன நடவடிக்கைகளை அறிமுகப்படுத்துதல். சிக்கன நடவடிக்கைகளில் வரிகளை உயர்த்துதல், அரசாங்க செலவினங்களைக் குறைத்தல் மற்றும் அரசாங்க (தேசிய) சொத்துக்கள் மற்றும் சொத்துக்களை விற்பது ஆகியவை அடங்கும். சிக்கன நடவடிக்கைகள், கோட்பாட்டில், வரவிருக்கும் வட்டிக் கடனைச் செலுத்த உதவுவதற்காக அரசாங்கங்களின் வருமானத்தை உயர்த்த வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. நடைமுறையில், கடன் செலுத்துவதில் இயல்புநிலையை எதிர்கொள்ளும் அரசாங்கத்திற்கு மூன்று மாற்றுகளும் ஒரே நேரத்தில் ஏற்படுகின்றன.
கடனைச் செலுத்த முடியாத இறையாண்மை அரசாங்கத்திற்கு கூடுதல் கடன்களை வழங்கும் கடனளிப்பவர்கள், எதிர்காலத்தில் கடனைச் செலுத்துவதற்காக, அரசாங்க செலவினங்களைக் குறைப்பதன் மூலம், வரிகளை உயர்த்துவதன் மூலம் அல்லது பொதுச் சொத்துக்களை விற்பதன் மூலம் போதுமான பணப்புழக்கத்தை அதிகரிக்க வேண்டும். அதாவது சிக்கனம்). இதேபோல், அந்த கடன் வழங்குபவர்கள், புதிய கூடுதல் கடன்களை வழங்குவதற்கு பதிலாக, செலுத்தப்படாத தற்போதைய கடனை மறுசீரமைப்பார்கள்.
மேற்கூறிய காட்சிகள் காட்டுவது என்னவென்றால், கடன் எப்போதுமே இருவழிப் பாதையாகும்-அதாவது, கடன் வாங்குபவர் (இறையாண்மை அரசாங்கம்) மற்றும் கடன் வழங்குபவர். இறையாண்மைக் கடன் வாங்குபவர்களுக்கு கடன் மற்றும் கடன்களை வழங்கும் கடன் வழங்குபவர்கள் முதன்மையானது யூரோப்பகுதி வங்கிகள், குறிப்பாக வடக்கு ஐரோப்பிய மைய வங்கிகள் சுற்றளவு அரசாங்கங்களுக்கு கடன் வழங்குகின்றன.
ஆனால் அரசாங்கக் கடன் என்பது நேரடி வங்கியிலிருந்து அரசாங்கக் கடன்களுக்கு மட்டும் அல்ல. இறையாண்மைக் கடன் நெருக்கடி மோசமடையும் போது, பிற யூரோப்பகுதி அரசாங்கங்களும் கடனைக் குவிக்கும் சுற்றுப்புற அரசாங்கங்களுக்கு கடன் வழங்குகின்றன. இந்த அரசாங்கம் அரசாங்க கடனளிப்பது அவர்களின் வடக்கு முக்கிய வங்கிகள் சுற்றளவு அரசாங்கங்களுக்கு அவர்கள் பெற்ற முந்தைய கடன்களை தொடர்ந்து செலுத்துவதை உறுதி செய்வதற்காக நிகழ்கிறது. எனவே கடன் என்பது அரசாங்கத்திற்கு அரசாங்கத்திற்கும், அதே போல் வங்கிக்கு அரசாங்கத்திற்கும் கடன் இருக்கலாம்.
அரசாங்கக் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்துவதில் உள்ள சிரமங்கள் இன்னும் மோசமடைந்து வருவதால், முக்கிய அரசாங்கக் கடன் வழங்குநர்கள், கடனாளியுள்ள சுற்றளவு அரசாங்கங்களுக்கு மேலும் கடன்களைத் திருப்பிச் செலுத்துவது நல்லது என்று முடிவு செய்யலாம். அந்த நேரத்தில், பான்-யூரோப்பகுதி மீட்பு நிதிகள் இறையாண்மை கடன் மறுநிதியளிப்புக்கான கடன்களை வழங்க உருவாக்கப்படுகின்றன. EZ ஐப் பொறுத்தவரை, இரண்டு அதிவேக பிணை எடுப்பு நிதிகள் உள்ளன: ஐரோப்பிய நிதி நிலைத்தன்மை நிதி (EFSF) மற்றும் (இன்னும் முழுமையாக அங்கீகரிக்கப்படவில்லை) EFSF க்கு துணையாக வடிவமைக்கப்பட்ட ஐரோப்பிய ஸ்திரத்தன்மை மெக்கானிசம் (ESM). EFSF மற்றும் ESM ஆகிய இரண்டும் சேர்ந்து சுமார் $1 டிரில்லியன் டாலர்களை இறையாண்மைக் கடன் மீட்புக்காக திரட்டியுள்ளன-இது முற்றிலும் போதுமானதாக இல்லை.
IMF என்பது மூன்றாவது சாத்தியமான அரசாங்க கடன் பிணை எடுப்பு நிதியாகும். எவ்வாறாயினும், சுற்றளவு இறையாண்மை அரசாங்கங்களுக்கான அதன் கடன்களுக்கு அதன் மற்ற சர்வதேச பங்கேற்பாளர்களின் ஒப்பந்தம் தேவைப்படுகிறது. அந்த ஒப்பந்தத்தைப் பெற முடியாமல், IMF யூரோ எல்லைக்கு கடன் வழங்கத் தயங்குகிறது.
அரசாங்க பிணை எடுப்பு நிதிக்கு நான்காவது ஆதாரம் உள்ளது - ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ECB). அதன் மீட்பு நிதியானது வரம்பற்றது மற்றும் இறையாண்மை மற்றும் தனியார் வங்கிகளுக்குப் பயன்படுத்தப்படலாம். ஆனால் பரந்த ஐரோப்பிய ஒன்றிய உடன்படிக்கை ECB ஐ சுற்றளவு அல்லது பிற யூரோ அரசாங்கங்களுக்கு கடன் பிரச்சனைகளை வழங்குவதை தடை செய்கிறது. ஆயினும்கூட, ECB 2010 இல் தடையைச் சுற்றி ஒரு வழியைக் கண்டறிந்தது மற்றும் 2011 இல் யூரோ அரசாங்கக் கடன் நெருக்கடி விரைவாக மோசமடைந்தது. ஆனால் அது மதிப்பிடப்பட்ட டிரில்லியன் கணக்கான அரசாங்கக் கடனில் இரண்டு நூறு பில்லியன் யூரோக்களை மட்டுமே வாங்கியது. மேலும் இது போன்ற நேரடி அரசாங்கப் பத்திரங்களை வாங்குவதற்கு ஜேர்மனியின் கடுமையான எதிர்ப்பை எதிர்கொண்டு அவ்வாறு செய்தது.
இறையாண்மைக் கடன் நெருக்கடியின் படம், ஒட்டுமொத்த அரசாங்கக் கடன் பல டிரில்லியன் டாலர்கள் ஆகும், ஆனால் சுற்றளவில் உள்ள நிதிகள் (மற்றும் யூரோ மண்டலத்தின் பிற இடங்களில்) அதிகபட்சமாக $500 பில்லியன் முதல் $1 டிரில்லியன் வரை மட்டுமே இருக்கும். IMF ஒரு பிணை எடுப்பு ஆதாரமாக தேர்வு மூலம் ஓரங்கட்டப்பட்ட நிலையில் உள்ளது. முக்கிய வடக்கில் உள்ள தேசிய அரசாங்கங்களும் அவற்றின் தேசிய மத்திய வங்கிகளும் ECB அரசாங்கங்களுக்கு கடன் வழங்குபவர்களாக தங்கள் பாத்திரங்களை அபகரிக்க எந்த அளவிற்கு அனுமதிக்கும் என்பதில் ஒரு அரசியல் போர் தொடர்ந்து சீற்றமாக உள்ளது. பிந்தையது நடந்தால், தேசிய அரசாங்கப் பத்திரங்களில் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் வெளியீட்டுப் பத்திரங்களில் குறிப்பிடத்தக்க இழப்புகளை அனுபவிப்பார்கள்.
யூரோப்பகுதி நெருக்கடியின் தோற்றம்
EZ நெருக்கடி அதன் வேர்களை 1999 இல் ஒரே நேரத்தில், உலகளாவிய நிதிய ஊகங்களை விரிவுபடுத்தும் நேரத்தில் யூரோவை ஒரு பொதுவான நாணயமாக உருவாக்கியது. EZ வடக்கு மைய மற்றும் சுற்றளவு பொருளாதாரங்களுக்கு இடையே வர்த்தகம் மற்றும் பணப் பாய்ச்சலில் யூரோ பாரிய அதிகரிப்பை சாத்தியமாக்கியது. வடக்கு முக்கிய பொருளாதாரங்களில் (பிரான்ஸ், ஜெர்மனி, நெதர்லாந்து, முதலியன) உற்பத்தி செய்யப்படும் பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளின் யூரோ சுற்றளவில் அதிக கொள்முதல் வணிகங்கள் மற்றும் வங்கிகளுக்கு அதிக லாபம் ஈட்டுகிறது. எனவே வடக்கு வங்கிகள் சுற்றளவு பொருளாதாரங்களுக்கு கடன் கொடுக்க அதிக ஆர்வத்துடன் இருந்தன. சில சமயங்களில் கடன் நேரடியாக சுற்றளவில் உள்ள வணிகங்களுக்குச் சென்றது. சில சமயங்களில் சுற்றளவு வங்கிகள் மற்றும்/அல்லது வடக்கு வங்கிகளின் கிளைகள் மற்றும் சில சமயங்களில் வடக்கு முக்கிய வங்கி அல்லாத வணிகங்களுக்கு—1970கள்-1980களில் தெற்கு மற்றும் தென்மேற்கு பகுதிகளுக்கு இடம்பெயர்ந்த வட தொழில்துறை மாநிலங்களில் உள்ள அமெரிக்க வணிகங்கள் போன்றவை.
சுற்றளவுக்கு கடன் வழங்குவது, வடக்கிலிருந்து உள்நாட்டில் இருந்து இறக்குமதி செய்யப்படும் கொள்முதல் வடிவில் மீண்டும் மையத்திற்கு வந்தது. இந்த ஏற்பாட்டின் ஒரு குறிப்பிட்ட பயனாளியாக ஜெர்மனி இருந்தது. இதன் விளைவாக ஜேர்மன் பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளின் உள்-யூரோப்பகுதி கொள்முதல் ஒரு பெரிய விரிவாக்கம்.
அதிலும் வடக்கில் உள்ள வங்கிகளில் இருந்து சுற்றளவுக்கு பணம் பாய்ந்தது. கிரெடிட் அக்ரிகோல் மற்றும் சொசைட்டி ஜெனரல், யுகே வங்கிகள், ஜெர்மன் காமர்ஸ்பேங்க் மற்றும் பிற போன்ற பிரெஞ்சு வங்கிகள் இந்த கடன் ஓட்டத்தில் பெரிதும் ஈடுபட்டுள்ளன. நிதி ஊகங்களை நோக்கிய உலகளாவிய மாற்றத்துடன் இணைந்து, ரியல் எஸ்டேட் ஏற்றம், அமெரிக்காவில் ஒரே நேரத்தில் நிகழும் வீட்டுக் கட்டுமானக் குமிழியைப் போல் அல்லாமல், முதலீடுகளில், குறிப்பாக ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் நிதி ஊகங்களின் அடிப்படையில் அதிக பணம் பாய்ந்தது. இதற்கிடையில், மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி மற்றும் வருமானம் அதிகரித்து வருவதால், புற அரசாங்கங்கள் மேலும் கடன் வாங்கும் திறன் கொண்டதாகத் தோன்றியது. வளர்ந்து வரும் ரியல் எஸ்டேட் சுற்றுப்புறத்தில் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடு தேவை. அந்த உள்கட்டமைப்பிற்கு நிதியளிக்கவும், சமூக சேவைகளை விரிவுபடுத்தவும், முதலீடு, ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் நிதி ஊக வளர்ச்சியில் இருந்து நேரடியாகப் பயனடையாத அதன் மக்கள்தொகைப் பிரிவினருக்குக் கொடுப்பனவுகளை மாற்றவும் அரசாங்கங்கள் கடன் வாங்கும்.
ஸ்பெயின் போன்ற புறப் பொருளாதாரங்களில் உள்ள வங்கிகள், உள்ளூர் ஸ்பானிய ரியல் எஸ்டேட் குமிழிக்கு நிதியளிப்பதற்கும், உள்கட்டமைப்பு மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் விரிவாக்கத்திற்காக உள்ளூர் அரசாங்கங்களுக்கு இன்னும் பெரிய அளவிலான கடன்களை வழங்குவதற்கும் நேரடியான கடன்களை அதிகம் செய்திருக்கலாம். வடக்கு மைய வங்கிகள் ஸ்பானிஷ் வங்கிகளுக்கு அல்லது தேசிய ஸ்பானிய அரசாங்கத்தின் வரவு செலவுத் திட்டத்தில் இருந்து, பிந்தையது வடக்கிலிருந்து கடன்களை அதிகளவில் சார்ந்துள்ளது.
இந்தக் காட்சியானது கேள்வியை எழுப்புகிறது: அதிகப்படியான கடன் வாங்கியதன் விளைவாக சுற்றளவில் அதிகக் கடன் கட்டப்பட்டதா? அல்லது முக்கிய வடக்கின் அதிகப்படியான கடன்களின் விளைவு? வடக்கு ஐரோப்பிய முக்கிய வங்கிகள் மற்றும் அரசாங்க கடன் வழங்குநர்கள் புற தெற்கு அடுக்கு பொருளாதாரங்கள் அரசாங்கங்கள் மற்றும் கடன் வாங்குபவர்களைப் போலவே பொறுப்பாக இருந்த போதிலும், யூரோப்பகுதி நெருக்கடியானது ஆரம்பத்தில் ஒரு புற (மற்றும் குறிப்பாக தெற்கு அடுக்கு) இறையாண்மை கடன் நெருக்கடியின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டது. வடக்கு கரைகள் குறிப்பிடப்படவில்லை. இது அனைத்தும் மோசமான அரசாங்க நடைமுறைகள் மற்றும் மோசமான வங்கி நடைமுறைகள் காரணமாக இருந்தது - அதாவது, கடன் நெருக்கடியை உருவாக்குவதில் வங்கி அமைப்பை அதன் பொறுப்பிலிருந்து விடுவிக்கும் ஒரு வாதத்தின் வரி.
2008-09 இல் உலகளாவிய வீட்டுவசதி சிதைவு ஏற்பட்டபோது, அது EZ இல் வீடமைப்பு மற்றும் வணிகச் சொத்துக்கள் வீழ்ச்சியடைந்ததன் விளைவை ஏற்படுத்தியது, அதே போல் அமெரிக்காவிலும் ரியல் எஸ்டேட் முறிவு என்பது வங்கிகளின் இழப்புகளை ஏற்படுத்தியது-உள்ளூர் வங்கிகள் மற்றும் வடக்கு மையத்தில் உள்ளவை. வங்கிகள் - அவை சுற்றளவு வங்கிகளுக்கு கடன் கொடுத்தன.
உள்ளூர் வங்கிகள், வணிகங்கள் மற்றும் அரசாங்கங்களுக்கு ஏற்படும் இழப்புகளை ஈடுகட்ட அதிக கடன்கள் தேவைப்பட்டன. தேசிய அரசாங்கங்கள் அதிக கடன் வாங்கின, மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி குறைந்ததால் தேசிய கடன் பெருகியது. 2010 வாக்கில், EFSF போன்ற EZ-அளவிலான அரசாங்கக் கடன் மீட்பு நிதிகள், அதிக அளவிலான கடன் மறுநிதியளிப்புக்கு இடமளிக்க உருவாக்கப்பட்டது. மேலும் கடன் வழங்குவதற்கான நிபந்தனைகளாக சிக்கன திட்டங்கள் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டன. சிக்கனமானது அரசாங்க வருவாயைக் குறைத்தது, இன்னும் அவசரக் கடன்கள் மற்றும் அதிக அரசாங்கக் கடன்கள் தேவைப்பட்டன. ஒரு தீய சுழற்சி அமைக்கப்பட்டது: மந்தநிலை குறைவான வரி வருவாயை ஏற்படுத்துகிறது, முக்கிய அரசாங்கங்கள் மற்றும் நிதியிடமிருந்து அதிக கடன் தேவைப்படுகிறது, மேலும் சிக்கனத்தை ஆழப்படுத்தியது மற்றும் நீடித்தது, இதன் விளைவாக இன்னும் குறைவான வரி வருவாய்கள் மற்றும் பல. 2009-10 காலப்பகுதியில் கிரீஸில் உண்மையில் நடந்தது இதுதான்.
சிக்கனம் - காரணங்கள் மற்றும் விளைவுகள்
கிரீஸ்நாட்டின் இறையாண்மைக் கடன் பிரச்சனைகள் சிக்கன நடவடிக்கைகளுக்கு ஒப்பீட்டளவில் அதிக முக்கியத்துவம் அளித்து, வடக்கு மைய அரசாங்கங்கள் மற்றும் வங்கிகள் அதிக கடன்களை வழங்குவதன் மூலம் இறையாண்மைக் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்துவதற்கு உதவும். நினைவில் கொள்ளுங்கள், அந்த கடன் செலுத்துதல்கள் வடக்கு முக்கிய வங்கிகள் மற்றும் அவற்றின் பத்திர முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் வடக்கு மைய அரசாங்கங்களுக்கு செய்யப்பட வேண்டும். எனவே, கிரீஸ் போன்ற சுற்றளவுப் பொருளாதாரங்களில் வரிகளை உயர்த்துதல் மற்றும் சமூகச் செலவினங்களைக் குறைத்தல் போன்ற சிக்கன நடவடிக்கைகள், பொது மக்கள், வங்கிகள் மற்றும் பத்திரதாரர்களுக்கு பணம் செலுத்த வேண்டும் என்பதாகும். வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், வர்க்க அடிப்படையிலான வருமான பரிமாற்றம்.
சிக்கன நடவடிக்கைகள் ஒரு முரண்பாடான விளைவைக் கொண்டிருந்தன: அவை சுற்றளவுப் பொருளாதாரங்களில் வருமானத்தைக் குறைத்தன, எனவே கடன் மறுபரிசீலனைக்குப் பிறகும் வடக்கு அரசாங்கங்கள் மற்றும் வங்கிகளுக்கு கடன் செலுத்துவதற்குத் தேவையான வரி ரசீதுகளைக் குறைத்தது. சிக்கனமானது கடனைத் திருப்பிச் செலுத்துவதை மோசமாக்கியது, கடனைச் செலுத்துவதற்கு சுற்றளவு அரசாங்கங்களுக்கு இன்னும் அதிகமாக கடன் கொடுக்க வேண்டிய அவசியம் ஏற்பட்டது-இதன் விளைவாக இன்னும் அதிக செலவுக் குறைப்புக்கள், வரி உயர்வுகள், குறைவான வரி வருவாய் மற்றும் பல தேவைப்பட்டது.
சிக்கனமானது விஷயங்களை மோசமாக்கினால், அது ஏன் மையக் கொள்கை மையமாக இருந்தது? சிக்கன தீர்வுகள் என்பது வங்கி மற்றும் பத்திரதாரர் முதலாளிகளால் நெருக்கடி குறுகியதாக இருக்கும் என்றும், மக்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு கடன் செலுத்தும் சுமையை மறைக்க முடியும் என்றும், நெருக்கடி தானாகவே கடந்து செல்லும் என்றும் அவர்கள் (வங்கிகள், பத்திரதாரர்கள் மற்றும் அவர்களின் முக்கிய அரசாங்கங்கள்) எதையும் செலுத்த வேண்டியதில்லை. ஆனால் இந்த பந்தயம் தோல்வியடைந்தது.
2011 வாக்கில், கிரேக்கத்தில் ஆரம்பத்தில் வெடித்த நெருக்கடி, வடக்கு மைய அரசாங்கத்தின் பிணையெடுப்புகள் மற்றும் மீட்பு நிதிக் கடன் மூலம் உறுதிப்படுத்தப்பட்டது. ஆனால் பிணை எடுப்புகளுடன் தொடர்புடைய சிக்கன நடவடிக்கைகள் கடன் விவகாரங்களை இன்னும் மோசமாக்கியது. இறையாண்மைக் கடன் மறுசீரமைப்புக்கு அதிக கடன்கள் மற்றும் சிக்கன நடவடிக்கைகள் தேவைப்படுவது மட்டுமல்லாமல், வங்கிகள் மற்றும் பத்திரம் வைத்திருப்பவர்களால் அசல் அளவைக் குறைக்க வேண்டும் என்பது பெருகிய முறையில் தெளிவாகியது. மேலும் கடனை வழங்குவதன் மூலம் கடனை சுருட்டுதல் இனி போதுமானதாக இல்லை. மேலும் தீவிரமான கடன் மறுசீரமைப்பு அவசியம். சில பத்திரதாரர்கள்-வங்கிகள் கடனை மறுசீரமைப்பதன் ஒரு பகுதியாகவும், சுற்றுப்புற அரசாங்கங்களுக்கு அதிக கடன் வழங்குவதற்கான நிபந்தனையாகவும் பணத்தை இழக்க நேரிடும். அதே நேரத்தில், இன்னும் கூடுதலான சிக்கன நடவடிக்கைகள் விதிக்கப்பட்டன, இதில் பொது சொத்துக்கள் மற்றும் சொத்துக்களை அதிக ஆக்கிரோஷமாக விற்பனை செய்வதற்கான கோரிக்கைகளும் அடங்கும்.
கடன் நெருக்கடி தீவிரமடைந்து பரவுகிறது
2011 ஆம் ஆண்டின் பிற்பகுதியில், வங்கி அமைப்பும் மிகவும் பலவீனமாகி வருகிறது. அரசாங்கம் மற்றும் பிற கடன்கள் மீதான இழப்புகள், சுற்றளவுப் பொருளாதாரங்களில் ஆழ்ந்த மந்தநிலையுடன் இணைந்து, EZ முழுவதிலும் உள்ள தனியார் வங்கி அமைப்பில் அவற்றின் எண்ணிக்கையை எடுத்துக்கொண்டன. சுற்றளவில் உள்ள வங்கிகள் மிகவும் பாதிக்கப்பட்டன, ஆனால் வடக்கு முக்கிய வங்கிகள் சுற்றளவு வங்கிகளுக்கு கடன் வழங்குவதற்கு இடையே உள்ள இறுக்கமான தொடர்புகள் இழப்புகள் மற்றும் வங்கி வருவாய் குறைந்து வருவதால் வடக்கு வங்கிகளிலும் ஊடுருவியது. கிரீஸ், ஸ்பெயின், போர்ச்சுகல் மற்றும் இத்தாலியில் உள்ள முக்கிய வங்கிகளைத் தவிர, வடக்கு வங்கிகள், பிரான்சில் உள்ள கிரெடிட் அக்ரிகோல் மற்றும் சொசைட்டி ஜெனரல், ஜேர்மனியில் காமர்ஸ்பேங்க் மற்றும் டாய்ச் வங்கி, இத்தாலியில் யுனிகிரெடிட் மற்றும் இன்டெசா-மற்றும் முறையாக EZ க்கு வெளியே இருந்தாலும் ஆனால் ஐக்கிய இராச்சியம், லாயிட்ஸ் மற்றும் பார்க்லேஸில் உள்ள EZ வங்கிகளுடன் நெருக்கமாக ஒருங்கிணைக்கப்பட்டது.
இறையாண்மைக் கடன் பிரச்சனை தொடர்ந்து வளர்ந்து வருவதால், EZ அரசாங்கங்கள் தங்கள் மீட்பு நிதியில் தொகையை கூட்டாக உயர்த்தின. இதனால் EFSF உயர்த்தப்பட்டது மற்றும் ESM ஆல் கூடுதலாக்கப்பட்டது. ஆனால் பெருகிவரும் வங்கிக் கடன் மற்றும் வங்கி நெருக்கடியை சுற்றளவில் இருந்து பரப்புவது மற்றொரு பிரச்சனையாக இருந்தது. EFSF மற்றும் ESM ஆகியவை வங்கிக் கடன் அல்ல, இறையாண்மை அரசாங்கக் கடனைப் பிணை எடுப்பதற்காக ஒதுக்கப்பட்டன. தனியார் வங்கி அமைப்பில் பெருகிவரும் இழப்புகள் விஷயத்தில் என்ன செய்வது என்ற முக்கியமான கேள்வியை விட்டுவிட்டதா?
பொதுவாக, அது மத்திய வங்கியான ECB க்கு ஒரு பணியாக இருக்கும். ஆனால் ECB என்பது அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் வங்கியைப் போல சாதாரண மத்திய வங்கி அல்ல. ஒவ்வொரு EZ பொருளாதாரமும் அதன் சொந்த மினி-ஃபெட் மத்திய வங்கியைக் கொண்டுள்ளது. ஈசிபி நேரடியாக தனியார் வங்கிகளுக்கு பணத்தை பம்ப் செய்வதன் அர்த்தம், அது மற்ற தேசிய மத்திய வங்கிகளை கடந்து செல்லும். அவ்வாறு செய்வதற்கான ஒப்பந்தம் முதலில் தேசிய மத்திய வங்கிகளிடமிருந்து வர வேண்டும். யு.எஸ். ஃபெட் போலல்லாமல், தோல்வியுற்ற யூரோ வங்கியை நேரடியாக பிணை எடுப்பதற்கான கடைசி முயற்சியாக ஈசிபியும் செயல்பட முடியாது. அதற்கு அது 17 யூரோப்பகுதி தேசிய மத்திய வங்கிகளை ஒருங்கிணைத்து ஒப்புதல் பெற வேண்டும். தனியார் வங்கிகள் வங்கியின் வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும் லெஹ்மன் போன்ற அதிக ரிஸ்க் எடுப்பதில் ஈடுபடாமல் இருப்பதை உறுதி செய்வதற்காக, ECB க்கு Fed போன்ற அதிகாரம் இல்லை.
ஆனால் 2011 இன் பிற்பகுதியில் வேகமாக வளர்ந்து வரும் யூரோ வங்கி முறை நெருக்கடியானது, கிரீஸ் இரண்டாவது முறையாக 2011 இல் வெடித்ததால், இன்னும் கடன் மறுசீரமைப்பு தேவைப்பட்டது, மேலும் இறையாண்மை தொற்று போர்ச்சுகல் மற்றும் ஸ்பெயினுக்கும் பரவியது. மேலும் இத்தாலியையும் அச்சுறுத்துகிறது. அந்த நாடுகளில் உள்ள வங்கி அமைப்புகள் தங்கள் தொற்றுநோயை வடக்கே பரப்பக்கூடும் என்பதை உணர்ந்ததன் மூலம், EZ அரசாங்கங்கள் மேலும் பிணை எடுப்பு நிதியான ESM ஐச் சேர்த்தது. EZ அரசாங்கங்களும் தனியார் வங்கிகளின் சாத்தியமான சரிவைத் தடுக்க, தனியார் வங்கிகளுக்கு பாரிய பண ஊசி மூலம் முன்கூட்டியே பிணை எடுக்க வேண்டும் என்று ஒருமித்த கருத்தை எட்டின.
நவம்பர் 2011 மற்றும் பிப்ரவரி 2012 இல் ECB பதில், LTRO அல்லது நீண்ட கால மறுநிதியளிப்பு செயல்பாடுகள் என அழைக்கப்படும் EZ வங்கி அமைப்பில் $1.2 டிரில்லியன்களுக்கு மேல் செலுத்துவதாகும். அந்த பாரிய ஊசி வங்கிகளை நிலைப்படுத்தியது - தற்காலிகமாக மட்டுமே. விரைவில், 2012 வசந்த காலத்தில், கிரேக்க இறையாண்மைக் கடன் நெருக்கடி பல ஆண்டுகளில் மூன்றாவது முறையாக வெடித்தது மற்றும் விரைவாக ஸ்பெயின் மற்றும் இத்தாலிக்கு பரவியது. இந்த முறை சுற்றுப்புற அரசாங்கங்கள் மட்டுமல்ல, கிரீஸ், ஸ்பெயின், இத்தாலி, பிரான்ஸ், யுகே மற்றும் வடக்கு மையத்தில் உள்ள வங்கிகள்
ஸ்பெயின் மற்றும் இத்தாலிய வங்கிகள், குறிப்பாக, EZ வங்கி அமைப்பில் முக்கிய நிதி பங்குதாரர்களாக இருந்தன. 2009க்கு முன்னும் பின்னும் பிரெஞ்சு, நெதர்லாந்து, ஜேர்மன் மற்றும் UK வங்கிகளில் இருந்து அவர்கள் பெருமளவில் கடன் பெற்றுள்ளனர். வங்கி அல்லாத வகையில், கிரேக்கப் பொருளாதாரம் மொத்த யூரோப்பகுதி மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் (GDP) 3 சதவீதத்திற்கும் குறைவாகவே உள்ளது. ஆனால் ஸ்பெயின் யூரோ மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் குறிப்பிடத்தக்க 12 சதவீதத்தை பிரதிநிதித்துவப்படுத்துகிறது; இத்தாலி இன்னும் 17 சதவிகிதம். ஸ்பெயின் அல்லது இத்தாலியில் ஏற்பட்ட வங்கி நெருக்கடியானது EZ வங்கி முறையின் மற்ற பகுதிகளை தெளிவாக அச்சுறுத்தியது. 2012 கோடையில், LTRO தற்காலிகமாக வங்கிகளை நிலைப்படுத்தியிருக்கலாம் என்பதைக் காட்டியது, ஆனால் அது EZ உண்மையான (வங்கி அல்லாத) பொருளாதாரம் அல்லது பிராந்திய அளவிலான மந்தநிலையை நோக்கிச் சென்றது.
யூரோ வங்கிகள் மேலும் நிலையற்றதாக வளர்ந்து வருகின்றன
2012 ஆம் ஆண்டு வசந்த காலத்தில் இருந்து, ஐரோப்பிய வங்கி அமைப்பு மிகவும் நிலையற்றதாகி வருவதாக பல அறிகுறிகள் மற்றும் குறிகாட்டிகள் தெரிவிக்கின்றன. வெளிப்படையான அறிகுறிகளில் ஒன்று, பெரும்பாலான ஸ்பானிய வங்கிகளுக்கு பிணை எடுப்பது அவசியம், அதில் முன்னணியில் வங்கியா இருந்தது. 2012 ஆம் ஆண்டின் நடுப்பகுதியில், ஸ்பானிய வங்கி முறைக்கு முட்டுக்கட்டை போடுவதற்கு இதுவரை $123 பில்லியனுக்கும் அதிகமான தொகை வழங்கப்பட்டுள்ளது. மேலும் இது ஸ்பெயினின் கூட்டாட்சி அரசாங்கத்திற்கான கூடுதல் பிணை எடுப்புச் செலவுகளைக் கணக்கிடவில்லை, அத்துடன் ஸ்பெயின் பிராந்திய அரசாங்கங்களான வலென்சியா, கேடலோனியா மற்றும் பிற அரசாங்கங்களுக்கு பிணை எடுப்பதற்கான சொல்லப்படாத தொகைகள்-அனைத்தும் கடனில் ஆழ்ந்துள்ளன. ஸ்பெயினுக்கான மொத்த பிணை எடுப்புச் செலவுகள் EFSF நிதியின் மொத்த $500 பில்லியன் அல்லது அதற்கு மேல் இருக்கும்.
சில காலமாக, ஸ்பானிஷ், இத்தாலியன் மற்றும் பிற சுற்றளவு வங்கிகள் அத்தகைய கடன்களைப் பெற முடியவில்லை மற்றும் பெரும்பாலான குறுகிய கால கடன்களுக்கு ECB க்கு திரும்ப வேண்டியிருந்தது. ECB யில் இருந்து ஸ்பெயின் வங்கிகள் கடன் வாங்குவது ஜூன் மாதத்தில் மட்டும் $440 பில்லியனாக அதிகரித்துள்ளது, இது ஜனவரி மாதத்திற்கான $220 பில்லியனை விட இருமடங்காகும். வங்கிகளின் குறுகிய காலக் கடன் கிடைக்காத நிலை இப்போது ஐரோப்பிய வங்கி முறை முழுவதும் பரவி வருகிறது. குறுகிய கால வங்கி நிதியுதவிக்கான முக்கிய ஆதாரம் அமெரிக்க பணச் சந்தை நிதிகளாகும். எவ்வாறாயினும், கடந்த ஆறு மாதங்களாக அந்த நிதிகள் ஐரோப்பாவில் இருந்து நூற்றுக்கணக்கான பில்லியன் டாலர்களை திரும்பப் பெற்று வருகின்றன, ரேட்டிங் ஏஜென்சிகளான Standard & Poor's மற்றும் Moody's Inc மூலம் EZ மற்றும் UK வங்கிகளின் பல செங்குத்தான தரமிறக்கலைத் தொடர்ந்து.
சுற்றளவில் உள்ள வங்கிகள் போன்ற கடுமையான சிக்கலில் இல்லாத வங்கிகள், வரவிருக்கும் உறுதியற்ற தன்மையின் மற்றொரு அறிகுறியாகும். முதலீட்டாளர்கள் சுற்றளவில் இருந்து பணத்தை வெளியே இழுத்து, ஜெர்மனி, பின்லாந்து மற்றும் பிற இடங்களில் பூஜ்ஜியம் மற்றும் பூஜ்ஜியத்திற்குக் குறைவான விகிதத்தில் (அதாவது, ஜேர்மன் வங்கிகளுக்கு பணம் செலுத்தாமல் தங்கள் பணத்தை எடுத்துச் செல்வதால், சுற்றளவில் இருந்து மையத்திற்கு மூலதனப் பயணம் துரிதப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. வட்டியும் கூட). சுற்றளவு வங்கி பங்குதாரர்கள் மற்றும் வாடிக்கையாளர்களுக்கு கடன் வழங்குவதற்கு பதிலாக, வடக்கு முக்கிய வங்கிகள் ECB-ல் $400 பில்லியனுக்கும் அதிகமான பணத்தை டெபாசிட் செய்து வருகின்றன. இத்தகைய எல்லைக் கடக்கும் மூலதன விமானம் பொதுவாக நிலக்கரிச் சுரங்கத்தில் உள்ள கேனரி ஆகும், மேலும் வங்கி சிக்கல்களின் எதிர்பார்ப்புகளைக் குறிக்கிறது. இதற்கிடையில், ஐரோப்பா முழுவதும் பொதுவாக வங்கிக்கு வங்கி கடன் வழங்குவது வறண்டு வருகிறது, கடந்த ஜூலையில் ECB தலைவர் மரியோ டிராகி, "வங்கிகளுக்கு இடையேயான கடன் மிகவும் செயலிழந்துள்ளது" மற்றும் அடிப்படையில் "செயல்படவில்லை" என்று குறிப்பிடத் தூண்டியது.
சமீப மாதங்களில் வங்கிக் கடன் சுருக்கம், ரொக்கப் பதுக்கல் மற்றும் தெற்கில் இருந்து வடக்கு மற்றும் ஐரோப்பாவில் இருந்து அமெரிக்கா வரை அதிகப்படுத்தும் மற்றொரு முக்கிய நிதி நிகழ்வு மூலதன விமானம் என்பது LIBOR ஊழல்-லிபோர் என்பது லண்டன் இடையேயான வங்கி சலுகை விகிதத்தைக் குறிக்கிறது. இது ஐரோப்பாவிலும், உலக அளவிலும், வங்கிகள் ஒருவருக்கொருவர் கடன் கொடுக்கும் முக்கிய சந்தையாகும். வங்கிகளுக்கு இடையேயான கடன் வழங்குவது நிறுத்தப்படும் போது, வங்கிக்கு வங்கி அல்லாத வணிகம் மற்றும் வங்கிக்கு நுகர்வோர் கடன் வழங்குவது விரைவாக குறைந்து, மந்தநிலையை மேலும் அதிகரிக்கிறது. 2007-08 ஆம் ஆண்டில் அமெரிக்காவில் வங்கிகள் ஒன்றுக்கொன்று கடன் கொடுப்பதை நிறுத்தியபோது அதுதான் நடந்தது, ஏனெனில் அவற்றில் எது தொழில்நுட்ப ரீதியாக திவாலானது (திவாலானது) என்பது யாருக்கும் தெரியாது. கடந்த கோடையில் Libor ஊழல் அம்பலமானது, வங்கிகள் டெரிவேடிவ் வர்த்தகங்களில் தங்கள் லாபத்தை அதிகப்படுத்துவதற்காக பல ஆண்டுகளாக வங்கிகளுக்கு இடையேயான விகிதத்தை பொய்யாக்கி, கையாள்வதை வெளிப்படுத்தியது. Libor ஊழல் இன்னும் அடுத்த வங்கி நெருக்கடியின் சப் பிரைம் அடமான நிகழ்வாக மாறக்கூடும். பெரும்பாலான அடமான விகிதங்கள், நுகர்வோர் கடன் விகிதங்கள் மற்றும் அமெரிக்க மற்றும் உலகளவில் டஜன் கணக்கான பிற வட்டி விகிதங்கள் Libor இன் படி அமைக்கப்பட்டுள்ளன. உலகளவில் லிபோரைக் கையாளும் மிகப்பெரிய வங்கிகளின் மோசடி நடைமுறைகள் பத்து மற்றும் நூற்றுக்கணக்கான பில்லியன் டாலர்கள் மதிப்புள்ள சட்ட வழக்குகளை உருவாக்கும் என்பதில் சந்தேகமில்லை. ஊழலின் முழு வீச்சு மற்றும் அளவு இன்னும் தீர்மானிக்கப்படவில்லை, ஏனெனில் அமெரிக்கா மற்றும் இங்கிலாந்தில் அரசாங்க விசாரணைகள் பல மாதங்களாக தொடரும். இதற்கிடையில், உடனடி விளைவு வங்கிகள் மற்றும் கடன் வழங்கும் நடைமுறைகள் மீதான நம்பிக்கை மேலும் சரிந்தது.
நெருக்கடிகள் முதல் மந்தநிலை வரை
வங்கி நெருக்கடி மற்றும் பரவும் ஐரோப்பிய மந்தநிலை ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான முக்கிய பரிமாற்ற வழிமுறையானது வங்கி கடன் சுருக்கம் ஆகும்: வங்கிகள் மற்ற வங்கிகளுக்கு, வங்கிகள் அரசாங்கங்களுக்கு, மற்றும் வங்கிகள் வங்கி அல்லாத வணிகங்கள் மற்றும் நுகர்வோர் குடும்பங்களுக்கு. வங்கிக் கடன்கள் வறண்டு போகும்போது, பொருளாதாரங்கள்-புறம் மற்றும் முக்கிய இரண்டும்-ஜிடிபி மற்றும் வேலைவாய்ப்பில் சரிவைச் சந்திக்கின்றன. இந்தக் கடன் சுருக்கத்துடன் பல்வேறு சிக்கனத் திட்டங்களையும் சேர்த்து, ஐரோப்பியப் பொருளாதாரங்களில் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி மற்றும் வேலைவாய்ப்பில் இரட்டைத் தாக்கம் தீவிரமடைந்துள்ளது. முரண்பாடாக, அரசாங்கங்கள் மற்றும் வங்கிகள் இரண்டும் பிணை எடுப்பின் இரட்டைப் பயனாளிகளாக உள்ளன, அதற்காக டிரில்லியன் கணக்கான டாலர்கள் ஒதுக்கப்பட்டுள்ளன, ஆனால் இரண்டு அரசாங்கங்களும் (சிக்கன திட்டங்கள்) மற்றும் வங்கிகள் (கடன் சுருக்கம்) ஆகியவை யூரோ மண்டலத்தில் ஆழமடைந்து வரும் மந்தநிலைக்கு பங்களிக்கும் இரண்டு முக்கிய ஆதாரங்களாகும். சிக்கன (அரசு) திட்டங்கள் மற்றும் கடன் (வங்கிகள்) சுருக்கம் மூலம்.
அனைத்து சுற்றளவு பொருளாதாரங்களும் இரட்டை சரிவு மந்தநிலை அல்லது நேர்மையான மனச்சோர்வில் (கிரீஸ், ஸ்பெயின்) உள்ளன. 2012 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இங்கிலாந்து இரட்டை சரிவை அடைந்தது, பிரான்ஸ் சரிவைத் தொடங்கியது, ஜெர்மனியில் உற்பத்தி தட்டையானது. EZ மற்றும் UK முழுவதும், உற்பத்தி செயல்பாடு சுருங்குகிறது, வணிகம் மற்றும் நுகர்வோர் நம்பிக்கை வேகமாக வீழ்ச்சியடைந்து வருகிறது, முதலீடு குறைகிறது. சமீபத்திய EZ வேலையின்மை புள்ளிவிவரங்கள் EZ வேலையின்மை விகிதம் 12 சதவீதத்திற்கும் குறைவாகவும் அதிகரித்து வருவதாகவும் காட்டுகின்றன. ஸ்பெயின், கிரீஸ் மற்றும் போர்ச்சுகலில் இது 20 சதவீதத்திற்கும் அதிகமாக உள்ளது. விரைவில் அதிகரித்து வரும் வேலையின்மை EZ மந்தநிலைக்கு மூன்றாவது முக்கிய ஆதாரத்தை சேர்க்கும் - வீட்டு வருமானம் மற்றும் அதனால் நுகர்வு சுருக்கம்.
EZ முழுவதும் மந்தநிலை மற்றும் ஜிடிபி குறைந்து வருவதால் வரி வருவாய் இன்னும் சரிந்து, அதன் விளைவாக அரசாங்கக் கடன் மற்றும் வங்கி இழப்புகளில் கூடுதல் அதிகரிப்பு ஏற்படுகிறது. அரசாங்கங்களும் வங்கிகளும் கடன் நெருக்கடிகள், வங்கி இழப்புகள், உறுதியற்ற தன்மை மற்றும் அதிக சிக்கனத்தின் தீய சுழற்சியைத் தொடர்ந்து, இன்னும் அதிகமாக கடன் வாங்க வேண்டும்.
EZ இல் அரசாங்கத்திலும் வணிகத்திலும் உள்ள கொள்கை வகுப்பாளர்கள் எதிர்கொள்ளும் இக்கட்டான நிலை என்னவென்றால், அவர்கள் இரட்டை வங்கி-அரசு கடன் நெருக்கடியை எவ்வாறு எதிர்கொள்கிறார்கள் மற்றும் அதே நேரத்தில் ஐரோப்பிய மந்தநிலை பரவுவதையும் ஆழமடைவதையும் தடுக்கிறது. 2009 முதல் ஜூன் 2012 வரை, வங்கிகளை இழப்பிலிருந்து பாதுகாப்பது மற்றும் புற அரசாங்கங்கள் வங்கிகளுக்குத் தங்கள் கடனைத் தொடர்ந்து செலுத்துவதை உறுதிசெய்வது-அதாவது, வங்கி இழப்புகள் மேலும் வளராமல் இருப்பதை உறுதிசெய்வதே முக்கிய கொள்கை உந்துதல் ஆகும். சிக்கனம் மற்றும் அரசாங்கங்களுக்கு கடன்கள் ஆகியவற்றின் கலவையானது அணுகுமுறையாக இருந்தது. வங்கிகள் நஷ்டத்தை சந்திக்காமல் இருப்பதை உறுதி செய்வதன் மூலம், வங்கிகள் கடன் கொடுக்கும், முதலீடு ஏற்படும், மற்றும் பொருளாதாரங்கள் நெருக்கடியில் இருந்து வளரும் என்று கருதப்பட்டது. ஆனால் மேலே கூறப்பட்ட பல்வேறு காரணங்களுக்காக வங்கிகள் கடன் வழங்க ஒப்பந்தம் செய்தன.
ஜூன் 2012 வாக்கில், ஐரோப்பாவின் வங்கியாளர்கள், முதலாளிகள் மற்றும் அரசியல்வாதிகள் மத்தியில் வளர்ந்து வரும் ஒருமித்த கருத்து, சிறப்பு நிதி மூலம் புற அரசாங்கங்களை பிணை எடுப்பது மற்றும் பிணை எடுப்புகளுக்கு பணம் செலுத்த உதவுவதற்காக மக்கள் மீது சிக்கனத்தை திணிப்பது போன்ற முந்தைய உத்திக்கு பதிலாக மிகவும் பயனுள்ள ஒன்றைக் கொண்டு வர வேண்டும். ஜூன் 2012 இன் இறுதியில் பிரஸ்ஸல்ஸில் நடந்த ஒரு சிறப்பு யூரோ உச்சி மாநாட்டில், பொதுவான விதிமுறைகளில் வேறுபட்ட கொள்கை நடவடிக்கை வகுக்கப்பட்டது.
ஜூன் 2012 பிரஸ்ஸல்ஸ் உச்சி மாநாடு
ஜூன் 28 அன்று பிரஸ்ஸல்ஸில், கிரீஸ் மற்றும் ஸ்பெயினில் உள்ள இறையாண்மைக் கடன் நெருக்கடியை விட வங்கி நெருக்கடி மிகவும் முக்கியமானது என்று இறுதியாக அங்கீகரிக்கப்பட்டது. அந்த உச்சிமாநாட்டில் எடுக்கப்பட்ட முடிவுகள், ECB அல்லது சில புதிய மத்திய வங்கி போன்ற நிறுவனத்தால் யூரோ வங்கி முறையின் மையப்படுத்தப்பட்ட கண்காணிப்பு மற்றும் யூரோ மண்டல வங்கி ஒன்றியத்தை உருவாக்குவதற்கு அழைப்பு விடுத்தன. யூரோ வங்கிகளின் அதிக மையப்படுத்தப்பட்ட மேற்பார்வை ECB அல்லது எந்த மத்திய வங்கிக்கும் ஒரு முன்நிபந்தனையாகும், இது கடைசி முயற்சியாக கடன் வழங்குபவராக செயல்படுகிறது-அதாவது, தோல்வியடைந்த வங்கிகளை நேரடியாக பிணை எடுப்பது. யூரோப்பகுதியில் ஒரு நேர்மையான வங்கி தொழிற்சங்கத்தை நிறுவுவதும் பிரஸ்ஸல்ஸ் உச்சிமாநாட்டால் முடிவு செய்யப்பட்டது.
மூன்றாவது முக்கியமான முடிவு, எதிர்காலத்தில் இறையாண்மையுள்ள அரசாங்கங்களை பிணை எடுப்பதில் இருந்து வங்கிகளை பிணை எடுப்பது ஆகும். எதிர்காலத்தில் சிக்கலில் உள்ள வங்கிகளை நேரடியாக பிணை எடுக்க EFSF பயன்படுத்தப்படும் என்று அறிவிக்கப்பட்டது. அதாவது எதிர்காலத்தில் EFSF பிணை எடுப்பு நிதியானது சிக்கலில் உள்ள வங்கிகளுக்கு நேரடியாக விநியோகிக்கப்படும் மற்றும் சிக்கலில் உள்ள வங்கிகளுக்கு விநியோகிக்க அந்த நாடுகளில் உள்ள அரசாங்கங்களுக்கு வழங்கப்படாது. ஜூன் 2012 க்கு முன்பு, அரசாங்கங்களுக்கும் வங்கிகளுக்கும் பிணை எடுப்பு நிதி முதலில் அரசாங்கங்களுக்கு விநியோகிக்கப்பட்டது. அது அந்த மத்திய அரசாங்கங்களின் கடனை இன்னும் அதிகமாக உயர்த்தும் விளைவை ஏற்படுத்தியது மற்றும் சில சமயங்களில் அந்த அரசாங்கங்களால் நிதியை திருப்பிவிடப்பட்டது, இதனால் பிணை எடுக்கப்பட வேண்டிய வங்கிகளுக்கு நிதி செல்வதைத் தடுக்கிறது. வங்கிப் பிணையெடுப்புகளை மறைமுகமாக, திறமையற்ற முறையில் செயல்படுத்த முடியாத அளவுக்கு வங்கி நெருக்கடி தீவிரமடைந்தது.
EZ க்காக மிகவும் பாரம்பரியமான மத்திய வங்கியை உருவாக்குவது புதிய கொள்கை மாற்றமாக மாறியது. 17 தேசிய அரசாங்கங்கள் மற்றும் அவற்றின் தேசிய மத்திய வங்கிகளின் தலையீடு இல்லாமல் தோல்வியுற்ற வங்கிகளை விரைவாகவும் நேரடியாகவும் மீட்பதற்காக பணத்தை அச்சிடக்கூடிய மத்திய வங்கியுடன் (ECB அல்லது பிற) உண்மையான வங்கி யூனியனை யூரோ முழுவதும் நிறுவுவது புதிய சிந்தனையாக இருந்தது. பேங்கிங் யூனியன் உருவாக்கம் என்பது, பெடரல் ரிசர்வ் போன்ற நேரடி வங்கி மேற்பார்வை அதிகாரத்துடன், அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் வகை மத்திய வங்கியை நிறுவுவதாகும். எதிர்காலத்தில் தோல்வியடையும் வங்கிகளின் நேரடி பிணையெடுப்புகள் பெருகிய முறையில் சாத்தியமாகின்றன என்பதை இந்த சிந்தனைப் போக்கு அங்கீகரிக்கிறது. யூரோ வங்கி அமைப்பு ஆபத்தான முறையில் நிலையற்றதாக மாறி வருகிறது என்பதும், தற்போதுள்ள நிதிகள் மற்றும் புற அரசாங்கங்களுக்கான கடன்கள் வங்கி அமைப்பு பிரச்சனைக்கு தீர்வு காணவில்லை என்பதும் ஒரு அங்கீகாரமாகும். EFSF மற்றும் ESM நிதிகள் இன்னும் அரசாங்கக் கடனைப் பிணைக்கப் பயன்படுத்தப்படும் மற்றும் எதிர்காலத்தில் வங்கிகள் மற்றும் இரண்டு நிதிகளுக்கு அவர்கள் கடன்களுக்கான அசல் மற்றும் வட்டியைச் செலுத்துவதை உறுதிசெய்ய, அந்த அரசாங்கங்களை பிணையில் எடுப்பதற்கு சிக்கன திட்டங்கள் தொடர்ந்து தேவைப்படும். ஆனால் உண்மையான மத்திய வங்கி அதிகாரங்களைக் கொண்ட ஒரு நேர்மையான மத்திய வங்கியை உருவாக்குவது பிரஸ்ஸல்ஸ் உச்சிமாநாட்டில் பார்வையிட்ட புதிய அம்சமாகும் - யூரோ அளவிலான வங்கி ஸ்திரத்தன்மையை உறுதிப்படுத்த, புற அரசாங்கங்கள் தங்கள் கடன்களுக்கான கொடுப்பனவுகளை உறுதி செய்வது அவசியமானது, ஆனால் போதுமானதாக இல்லை என்பதை அங்கீகரித்த ஒரு உறுப்பு.
சில கணிப்புகள்
Brussels உச்சிமாநாட்டில் முன்வைக்கப்பட்ட வங்கி தொழிற்சங்கத்தை நோக்கிய மாற்றமானது, EZ இன் அரசாங்கக் கடன் மறுசீரமைப்பு மற்றும் சிக்கன நடவடிக்கைகளில் கவனம் செலுத்தியதை விட வெற்றிகரமானதாக இருக்காது. வங்கிகள் மீட்கப்பட்டு, மத்திய வங்கியால் பாரிய பண ஊசி மூலம் வங்கி அமைப்பு நிலைப்படுத்தப்பட்டால், வங்கிக் கடன்கள் வளர்ச்சியடையும் மற்றும் பொருளாதார மீட்சி ஏற்படும் என்று அது கருதுகிறது. ஆனால் அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் 2009ல் இருந்து அதைத்தான் செய்து வருகிறது, அமெரிக்காவில் எந்த ஒரு நிலையான பொருளாதார மீட்சியும் ஏற்படவில்லை.
2009 முதல் ஃபெடரல் ரிசர்வ் நேரடியாக அமெரிக்க வங்கி அமைப்பில் $9 டிரில்லியன் அல்லது அதற்கும் அதிகமான பணப்புழக்கத்தை செலுத்தியுள்ளது. குவாண்டிடேட்டிவ் ஈஸிங் எனப்படும் ஃபெட் அச்சிடும் பணத்தின் விளைவாக சுமார் $3 டிரில்லியன் செலுத்தப்பட்டது. மத்திய வங்கி/மத்திய வங்கிக் கடனை அரசாங்கக் கடனாகப் பதிவு செய்யாததால், அது அரசாங்கக் கடனுடன் சேர்க்காமல் வங்கிகளை உறுதிப்படுத்தியது. இருப்பினும், அமெரிக்க வங்கி உறுதிப்படுத்தல் என்பது அமெரிக்காவில் வங்கிக் கடன் வழங்குவதில் நிலையான சரிவைக் கொண்டுள்ளது, வங்கிகள் பணத்தைப் பதுக்கி வைப்பது மற்றும் சிறு-நடுத்தர வணிகங்கள் மற்றும் குடும்பங்களுக்கு நிதியுதவி மறுக்கப்பட்டது, இது முதலீடு மற்றும் வேலை உருவாக்கத்தைத் தூண்டும்.
பிரஸ்ஸல்ஸுக்குப் பிந்தைய ஐரோப்பிய கொள்கை வகுப்பாளர்கள், அமெரிக்காவில் வடிவமைக்கப்பட்ட பணவியல் மற்றும் வங்கிக் கட்டமைப்பை உருவாக்குவதன் மூலம் ஐரோப்பாவில் வங்கி நெருக்கடியை சிறப்பாகக் கட்டுப்படுத்த முடியும் என்று நம்புகிறார்கள். அமெரிக்காவைப் போலவே, ECB வட்டி விகிதங்களை கிட்டத்தட்ட பூஜ்ஜியமாகக் குறைத்து வருகிறது. இது, கோட்பாட்டளவில், வங்கிக் கடனைத் தூண்டுவதாகவும், அதனால் முதலீடு, வேலைகள் மற்றும் மீட்பைத் தூண்டுவதாகவும் கருதப்படுகிறது. ஆனால் யு.எஸ். ஃபெட் கிட்டத்தட்ட நான்கு ஆண்டுகளாக விகிதங்களை 0.25 சதவிகிதம் அல்லது அதற்கும் குறைவாக வைத்துள்ளது மற்றும் 2014 ஆம் ஆண்டு வரை அந்த விகிதங்களைத் தொடர உறுதியளிக்கிறது. அமெரிக்காவில் பூஜ்ஜிய விகிதங்களோ அல்லது வங்கி பிணை எடுப்புகளோ நிலையான பொருளாதார மீட்சியை விளைவிக்கவில்லை. பூஜ்ஜிய விகிதங்களுக்கு அருகில் EZ, வங்கிக் கண்காணிப்பு, அளவு எளிதாக பணம் அச்சிடுதல் மற்றும் நேரடி வங்கி பிணையெடுப்புகளும் பொருளாதார மீட்சியை அடையத் தவறிவிடும்.
ஐரோப்பா பொருளாதார ரீதியாக மிகவும் நிலையற்றதாக மாறும்போது, ஐரோப்பா, இங்கிலாந்து, சீனா மற்றும் பிற இடங்களில் உள்ள அதிகாரிகள் மற்றும் அரசியல்வாதிகள் பணவியல் கொள்கைகளின் நெருக்கமான ஒருங்கிணைப்பை நோக்கி ஒரு பாதையில் இருப்பதாகத் தெரிகிறது-குறிப்பாக நேரடி வங்கி பிணையெடுப்புகள், அளவு தளர்த்துதல் மற்றும் பணவியல் கொள்கையின் பிற நடவடிக்கைகள். இருப்பினும், பணவியல் கொள்கையானது வங்கி அமைப்பை தற்காலிகமாக நிலைப்படுத்தலாம், ஆனால் அது பரவிவரும் மந்தநிலையிலிருந்து ஒரு நிலையான பொருளாதார மீட்சியை உருவாக்க முடியாது. எவ்வாறாயினும், அடிப்படையில் ஒரு வங்கி பிணை எடுப்பு கொள்கையாக இருந்தாலும், பிரஸ்ஸல்ஸ் திட்டம் வங்கி அமைப்பால் மாற்று செலவின ஊக்குவிப்பு மாற்று திட்டத்திற்கு முன்னுரிமை அளிக்கப்படுகிறது - நிதியும் வங்கியும் அமெரிக்காவைப் போலவே ஐரோப்பாவிலும் அரசியல் ரீதியாக சக்திவாய்ந்தவை என்பதைக் காட்டுகிறது.
ஐரோப்பாவில் மும்மடங்கு நெருக்கடி நீடிப்பதாலும், அந்த நெருக்கடியானது பொதுவாக உலகப் பொருளாதாரத்தை மெதுவாகத் தொடர்வதாலும், யு.எஸ்., ஐரோப்பா, இங்கிலாந்து மற்றும் ஆசியா ஆகியவற்றுக்கு இடையே இன்னும் அதிகமான வங்கி மீட்பு-பணவியல் கொள்கை ஒருங்கிணைப்பு இருக்கும். செப்டம்பர் 2012 இல் ஃபெட் மற்றும் ஈசிபி மூலம் ஒருங்கிணைந்த பண நடவடிக்கையை (அளவு எளிதாக்குதல் மற்றும் பிற நடவடிக்கைகள்) பார்க்கவும், ஒருவேளை இங்கிலாந்தின் பாங்க் ஆஃப் இங்கிலாந்து விரைவாகவும், ஜப்பானின் மத்திய வங்கியையும் பின்பற்றுகிறது.
உலகளாவிய அளவு தளர்த்தல் மற்றும் பூஜ்ஜிய வட்டி விகிதங்கள் வங்கிகளை மற்றொரு வங்கிச் சரிவில் இறங்கவிடாமல் தடுக்கலாம். வங்கிகள் மீண்டும் மீட்கப்படலாம். ஆனால் மற்ற பொருளாதாரம்-அமெரிக்கா, யூரோப்பகுதி மற்றும் உலகளவில்-அதிகமாகப் பயனடையாது. அதாவது யூரோப்பகுதியின் மும்மடங்கு நெருக்கடி இங்கு தங்கியுள்ளது, சந்தேகத்திற்கு இடமின்றி தொடர்ந்து வெடித்து, காலப்போக்கில் மோசமாகிவிடும்.
Z
ஜாக் ராஸ்மஸ் எழுதியவர் ஒபாமாவின் பொருளாதாரம்: சிலருக்கு மீட்பு (புளூட்டோ பிரஸ் மற்றும் பால்கிரேவ்-மேக்மில்லன்). அவரது வலைப்பதிவு jackrasmus.com மற்றும் அவரது வலைத்தளம்: www.kyklosproductions.com.