Једна од кључних карактеристика краха 2008-2009 и његових последица (тј. хроничног спорог опоравка у САД и рецесије двоструког и троструког пада у Европи и Јапану) била је значајна дефлација цена глобалне нафте. Након што су достигле цену од знатно више од 100 долара по барелу у периоду 2007-2008, цене сирове нафте су драстично пале, достигавши најнижи ниво од само 27 долара по барелу у јануару 2016. Поново су полако, али постојано расле у 2016-2017 и достигле врхунац на око 80 долара по барелу. прошлог лета 2018. Сада је повлачење поново почело, пао је на најнижи ниво од 55 долара у октобру и остао око 56 долара данас, вероватно ће још више пасти у 2019. сада када изгледа да Јапан и Европа улазе у још једну рецесију, а раст САД скоро сигурно успорава значајно у 2019. Уз потенцијал за пораст рецесије у САД крајем 2019, дефлација цена нафте може се наставити у блиској будућности. Шта ће то значити за глобалну и америчку привреду?
Критично питање је какав је однос између глобалне дефлације цена нафте, финансијске нестабилности и кризе и рецесије?—нешто што мејнстрим економисти не разумеју баш добро. Да ли је тренутно брзо повлачење цена нафте од августа 2018. показатељ фундаменталнијих сила које су у току у глобалној и америчкој економији? Да ли ће дефлација цена нафте погоршати, или чак убрзати, кретање ка рецесији на глобалном нивоу која је сада у току? Шта је са стабилношћу тржишта финансијских средстава уопште? Шта се може научити из искуства од 2008. до 2015. године?
У својој књизи из 2016. године, Системска крхкост у глобалној економији и њеном поглављу о улози дефлације у кризама, објаснио сам да нафта није само роба, већ од 1990-их функционише као важно финансијско средство чија цена утиче на друге облике финансијске имовине. (акције, обвезнице, деривати, валуте, итд.). Несталност цена финансијских средстава уопште (мехурићи и дефлација) имају већи утицај на реалну економију него што мисле главни економисти, који генерално не разумеју финансијска тржишта и циклусе. Стога они не разумеју како финансијски циклуси утичу на стварне пословне циклусе. Ово се такође односи и на њихово разумевање цена нафте као цена финансијских средстава, а не само цена роба.
Ревидирана дефлација цене нафте 2018
Нафта је роба чија је цена одређена интеракцијом понуде и потражње, али је и финансијска имовина чију цену одређују шпекулације глобалних финансијских капиталиста на тржиштима фјучерса нафте и конкуренција између различитих облика финансијске имовине на глобалном нивоу, за нову елиту глобалног финансијског капитала (о којој се такође говори у књизи) погледајте повраћај улагања (нпр. профит) од глобалног улагања у финансијска средства – бирајући између фјучерса нафте, акција, обвезница, деривата, валута, некретнина на глобалној основи.
Цена фјучерса сирове нафте покреће цену сирове нафте у краткорочном и средњем року, као робе јер се шпекуланти кладе на понуду и потражњу нафте, а релативна цена других врста финансијских средстава делимично такође одређује потражњу нафтни шпекуланти за нафтне фјучерсе.
То значи да једноставна примена анализе понуде и потражње за одређивање правца глобалних цена сирове нафте није довољна. Ни понуда ни потражња нису се промениле од августа 2018. за 30 процената да би се објаснио пад сирове нафте од 30 процената на њен тренутни распон од средине од 50 долара; нити ће објаснити куда ће ићи цене нафте 2019. Ипак, то је оно што данас чујемо од економиста који покушавају да објасне недавни пад или предвиде путању глобалне дефлације цене нафте у 2019. години.
Шта мејнстрим економисти не разумеју
Мејнстрим економисти су индоктринирани у идеји да само понуда и потражња одређују цене. Потиче на утицај класичне економије 18. века и Адама Смита. Понуда и тражња су појава одређивања цене. Битне су силе иза, испод и испод које изазивају промене у понуди и потражњи. Те силе су праве одреднице. Али мејнстрим економисти се обично баве само изгледом, због чега су њихове прогнозе економских праваца на средњи и дужи рок тако лоше.
Гледајући недавна објашњења и анализе мејнстрим економиста, и њихов одјек у пословним медијима, добијамо следећи став:
Прво, јасно је да данас постоје три главна извора снабдевања нафтом на глобалном нивоу: америчка производња вођена технологијом и револуција фракинга из шкриљаца. Друго, руска производња. Треће, ОПЕК, у оквиру којег је Саудијска Арабија и њени савезници, УАЕ, Кувајт итд. Сваки производи око 10-11 милиона барела дневно (бпд).
Од овог лета, америчка фрацкинг је резултирала са отприлике додатних 670,000 барела дневно до октобра у поређењу са прошлим јулом 2018. И саудијска и руска производња су додале још отприлике по 700,000 барела, респективно. Надокнађивање повећања понуде је, делимично, било смањење производње Венецуеле и Ирана — и вођено америчким санкцијама и, у случају Венецуеле, дугорочним напорима САД да спрече унапређење и одржавање венецуеланске производње.
Повећање глобалне понуде сирове нафте за више од 2 милиона барела дневно од стране глобалне нафтне тројке САД-Русија-Саудијска Арабија се, на први поглед, појавило као колапс глобалних цена нафте са 80 на 55 долара, или око 30 одсто у само неколико месеци. Пројекције су да ће повећање понуде довести до још нижих глобалних цена нафте у 2019. години: америчке прогнозе за 2019. су у просеку од 12.06 милиона барела дневно; за Русију у просеку 11.4 милиона бпд; а за Саудијску у просеку 10.6 милиона барела дневно (извори: ЕИА и секретаријат ОПЕК-а).
Потражња и понуда као пука појава
Дакле, изгледа да ће понуда подстаћи глобалне цене нафте и даље ниже у 2019. Али шта је са потражњом? Да ли ће снаге које стоје иза тога још више довести до дефлације цене нафте? А шта је са дефлацијом цена других тржишта финансијских средстава? Да ли ће пад цена акција, обвезница, деривата и валута довести до тога да инвеститори финансијског капитализма повећају своју потражњу за нафтним фјучерсима док пребацују улагање са колапса вредности на тим финансијским тржиштима на нафту? Или ће то смањити њихово улагање у нафтне фјучерсе како се цене на другим финансијским тржиштима средстава буду смањивале, пошто се ефекат психолошке заразе шири на тржишта финансијских средстава уопште, укључујући и фјучерсе нафте?
Док се мејнстримисти фокусирају на то и тврде да ће чисто питање понуде предвидети цену нафте, моја анализа инсистира на томе да је неопходно дубље разматрање сила. Оно што покреће и наставиће да покреће, цене нафте су политика, дефлација цена на другим финансијским тржиштима и потражња која ће бити вођена обновљеном рецесијом у главним напредним економијама (Европа, Јапан, затим САД и континуирано успоравање БДП-а у Кини) .
Како се глобални економски раст успорава, што је сада јасно у току, више од половине светских произвођача нафте ће повећати производњу нафте. Русија, Венецуела, Ирак, мањи афрички и азијски произвођачи зависе од продаје нафте за финансирање већег дела својих владиних буџета. Како се реални раст успорава, а рецесије се појављују или погоршавају, дефицити ће даље расти што ће захтијевати више државних прихода од продаје нафте. Оно што ове земље не могу да остваре у приходима од цена покушаће да генеришу из већег обима продаје. Чак је и Саудијска Арабија ушла у ову групу, јер настоји да оствари више прихода за финансирање развоја својих економских планова који нису засновани на енергији.
Дакле, Русија и већи део ОПЕК-а – из политичких разлога – повећаће снабдевање због успоравања економије – тј. због првобитне потражње, а понуде само секундарно. Како глобална економија наставља да успорава, снаге потражње надмашују снагу понуде. Али то двоје је јасно међусобно одређено. Само што је потражња сада постала одлучнија и таква ће остати у 2019.
Дуг као покретач глобалне дефлације нафте
Али шта се на крају крије иза сила потражње на делу? У САД, то је технологија, фрацкинг револуција, која смањује трошкове производње нафте, а тиме и њену цену. Такође је корпоративни дуг, често лошег квалитета, који је финансирао инвестицију иза повећања производње нафте. Бушачи су препуни непожељних обвезница, често краткорочних, које морају да плате, или ће се ускоро вратити по вишој каматној стопи у 2019. и касније. Морају производити и продавати више нафте да би платили нову технолошку инвестицију последњих година. И како цена пада, они морају да производе и продају још више да би остварили приход за плаћање камате и главнице на тај дуг.
Дакле, да ли је то стварно снабдевање, или су, суштински, дуг и технологија ти који покрећу производњу шкриљаца у САД, што заузврат доприноси смањењу глобалних притисака на цене? Да ли је то понуда или је то начин на који је снабдевање финансирано од стране капиталистичких тржишта?
Слично, у случају Русије и већег дела ОПЕК-а, да ли је то снабдевање или је потреба тих земаља да финансирају своје растуће задужење владе (и буџете уопште) генерисањем већег прихода од продаје од веће производње нафте, чак и када је цена нафте пада и тиме угрожава тај ток прихода од нафте?
Било на корпоративном или државном нивоу, убрзање дуга последњих година стоји иза сила које покрећу вишак производње и понуде нафте, што се чини узроком растуће дефлације цене нафте.
Политика као возач
Домаћа и глобална политика је у неким случајевима још једна сродна сила. Очигледно је да је Русија ангажована на повећању својих војних истраживања и других државних расхода везаних за војску. Њена владајућа елита је убеђена да се САД спрема да оспори њену политичку независност: продор НАТО-а на Балтик и Пољску, државни удар у Украјини који су подстакли САД, прошли подухвати САД у Грузији, итд., довели су до убрзања руских војних трошкова . Да би наставиле своје инвестиције док САД покушавају да уведу даље санкције (смишљене да прекину везе Русије са Европом посебно), и док руска економија успорава док подиже своје домаће каматне стопе како би заштитила своју валуту, Русија мора производити и продавати више нафте глобално. Стога генерише већу потражњу за својом нафтом на конкурентном тржишту тако што снижава њену цену и повећава потражњу за руском нафтом — али не због природних економских узрока јер светска економија успорава. Повећава се јер пребацује потражњу за нафтом са других произвођача на себе.
Саудијска политика такође делом стоји иза планираног повећања производње. Такође је појачала своје војне издатке, како за рат у Јемену, тако и за планове за будући сукоб са Ираном. Инвестиције саудијске владе у домаћу инфраструктуру такође захтевају да у кратком року оствари више прихода од нафте. Недавни руско-саудијски (ОПЕК) споразум о смањењу или одржавању стабилне производње нафте био је лажни споразум, што јасно откривају стварни и планирани бројеви производње нафте.
Не најмање важно, ту је питање глобалних тржишта финансијских средстава у паду са падом цена имовине и како то утиче на тржиште финансијских средстава фјучерса нафте. Још једном, промене у понуди и потражњи нафте једноставно не флуктуирају за 30 одсто за само неколико месеци. Покретач цена нафте од јула 2018. морају бити финансијске шпекулације у нафтним фјучерсима.
Овде се може тврдити да инвеститори утичу на успоравање глобалне економије, посебно у Европи и Јапану, у наредним месецима. Можда пребацују инвестиције из нафтних фјучерса као шпекулативну игру цена, у америчку валуту, па чак и у акције и обвезнице. Или на тржишта финансијских средстава у Кини. Или спекулисање о приносима у одабраним валутама и акцијама тржишта у развоју које су се стабилизовале у кратком року и које могу порасти у вредности, стварајући леп шпекулативни добитак у кратком року. Нова глобална елита финансијског капитала гледа на конкурентске приносе глобално, на свим тржиштима финансијских средстава. Она брзо премешта свој новац, из једне игре у другу, што је омогућено технологијом, претходним уклањањем контрола над глобалним токовима новца, лако позајмљивањем и могућношћу брзог уласка и изласка из сложене мреже високо ликвидних финансијских средстава. тржишта широм света. Пошто види да глобална потражња и политика играју важну краткорочну улогу у паду глобалних цена нафте, он пребацује инвестиције из нафтних фјучерса у друге облике финансијских средстава негде другде у глобалној економији. Мања понуда новчаног капитала за улагање у нафтне фјучерсе смањује потражњу за нафтним фјучерсима, што смањује потражњу за нафтом и цене сирове нафте уопште.
Zakljucak
Оно што ова претходна дискусија и анализа сугерише је следеће:
Гледање на снабдевање нафтом искључиво или чак првенствено значи посматрати само изглед.
Али анализе понуде и потражње цена нафте су такође површне анализе изгледа. Они су у најбољем случају посредни узрочни фактори.
Битне су стварне силе које фундаменталније одређују понуду и потражњу.
Политика, технологија и финансирање дуга су фундаменталније силе које утичу на понуду и потражњу на средњи и дужи рок.
Нафта није само роба, посебно од 1990-их; она је постала финансијска имовина чија се цена у краткорочном периоду све више одређује шпекулативним променама улагања од стране елита глобалног финансијског капитала.
Као финансијска средства, цене нафте су краткорочно глобално одређене релативном ценом других конкурентских финансијских средстава и њиховим ценама.
Структура глобалне економије у 21. веку је таква да се појавила нова глобална елита финансијског капитала која се кладила на широк избор финансијских средстава доступних на високоликвидним тржиштима финансијских средстава, преко којих елита брзо и лако преноси инвестиције захваљујући новим омогућавање технологија и прошла дерегулација токова новца новца у различитим земљама.
Да резимирамо, како се све више чини да политика (домаћи буџети и потребе за приходима, америчке санкције, растући војни расходи, трговински ратови, итд.) и успоравање глобалне економије изазивају притисак на смањење потражње за нафтом, а тиме и цене нафте, овај притисак цена је погоршано одговарајућим повећањем производње и понуде као резултат растућег корпоративног и државног дуга и потреба за сервисирањем дуга. Међутим, у веома кратком року недељних и месечних промена цена, глобални шпекуланти нафте који се кладе на даљу дефлацију цене нафте и пребацивање приноса на улагања у имовину негде другде представљају примарни покретач глобалне дефлације нафте.
Глобалне цене нафте одређују се на основу дефлације цена других финансијских средстава која је у току у кратком року, а заузврат делимично одређују дефлацију цена на другим тржиштима финансијских средстава. Глобалне цене нафте не могу се разумети осим разумевања шта се дешава са другим тржиштима финансијских средстава и ценама. Разумевање и предвиђање цена нафте стога није само вежба у површној анализи понуде и потражње, а још мање вежба првенствено у предвиђању најава планова производње од стране тројке велике тројке САД-Русија-Саудијска Арабија.
Z
Џек Расмус је аутор предстојеће књиге за 2019. „Пошаст неолиберализма: америчка политика од Регана до Трампа“, Цларити Пресс, и недавно објављене књиге Централних банкара на крају својих конопа: Монетарна политика и надолазећа депресија, Цларити 2017. Он води радио емисију Алтернативе Висионс на Прогресивној радио мрежи. Његов твитер је @дрјацкрасмус и његова веб страница киклоспродуцтионс.цом.