A fost un început de an trist pentru piețele mondiale. După ce tranzacționarea pe piața de valori chineză a fost suspendată de două ori săptămâna trecută, când o prăbușire a prețurilor acțiunilor a declanșat un „întrerupător automat” prost conceput, panica investitorilor internaționali care a rezultat a scos peste 2.3 trilioane de dolari din acțiuni la nivel mondial – marcând cel mai prost început pentru un financiar financiar. an înregistrat.
Dar, în timp ce turbulențele pieței de valori din China a captat toată atenția și a dominat titlurile de pe tot globul, adevărata amenințare la adresa economiei mondiale nu constă în bursa de valori speculativă a țării, ci în economia sa reală: mai exact, în încetinirea creșterii sale, în prăbușirea acesteia. bula de credit, în presiunile extreme de devalorizare asupra yuanului, și în scăderea dramatică a prețurilor petrolului și mărfurilor, acest lucru contribuie.
În acest an, China urmează să înregistreze cele mai scăzute rate de creștere din aproape trei decenii, în timp ce renminbi offshore tocmai a scăzut la cel mai scăzut nivel față de dolar de la înființarea sa în 2010. Prețurile petrolului au scăzut deja cu 20% în primele două săptămâni ale anul pe fondul preocupărilor investitorilor cu privire la scăderea cererii chineze. Unii cred acum că prețul petrolului ar putea scădea până la 10 USD pe baril.
Privită în această lumină, prăbușirea pieței de valori din China nu este decât un simptom al unor probleme mult mai profunde în cea de-a doua economie a lumii – și posibil un semn îngrijorător al ceea ce urmează.
Ajunsă în urma unei alte crize majore de volatilitate a pieței vara trecută, tulburările financiare actuale oferă o dovadă suplimentară că bula de credit triplă a Chinei, care alimentase deja boom-uri masive în construcții și obligațiuni corporative și care apoi a contribuit la o creștere idiosincratică de 146 la sută. în Shanghai Composite Index între jumătatea anului 2014 și mijlocul anului 2015 – se află acum în diferite stadii de colaps. Singurul lucru asupra căruia analiștii încă nu par să fie de acord este dacă aterizarea va fi una grea sau una moale.
Banca Populară Chineză și Partidul Comunist vor face, fără îndoială, tot posibilul pentru a încerca să facă aterizarea cât mai lină posibil, apărând valoarea renminbi împotriva presiunilor speculative, continuând în același timp să susțină bula de credit din ce în ce mai insustenabilă. Dar, deși autoritățile chineze au la dispoziție o putere financiară considerabilă, în cele din urmă nu pot face mai mult decât să câștige timp, adunând datorii neperformante pe mai multe datorii neperformante, într-o încercare disperată de a evita inevitabilul moment al socotelilor.
Unii analiști cred acum că băncile chineze ar putea avea nevoie de până la 7.1 trilioane de dolari în capital și finanțare nou în următorii trei ani pentru a compensa prăbușirea evaluărilor acțiunilor și rata în creștere a neplatelor interne. Aceste salvari bancare ar putea, la rândul lor, să creeze rata datoriilor guvernamentale în PIB de la 22 la 122 la sută – o creștere uluitoare chiar și pentru un gigante economic cu creștere rapidă precum China.
Problema datoriei suverane s-ar aduna pe lângă o creștere vastă a datoriei private nefinanciare, care a crescut de la 100% la 250% din PIB în urma programului de stimulare 2008-09, deoarece guvernul chinez a încurajat creșterea sectorul bancar din umbră al țării în încercarea de a compensa presiunile recesionale emanate din America de Nord și Europa. Datoria totală aproape sa dublat de patru ori între 2007 și 2015.
Toate acestea au mers mână în mână cu intensificarea fuga de capital, care erodează treptat rezervele valutare (încă considerabile) ale Chinei. Se estimează că ieșirile au ajuns la 1 trilion de dolari în 2015, ceea ce a dus la o scădere a rezervelor cu 512 miliarde de dolari. Numai în decembrie, banca centrală a pierdut aproximativ 120 de miliarde de dolari, deoarece a intervenit cu disperare pe piața valutară pentru a evita presiunile de devalorizare în fața intensificării fuga de capital și a sporirii speculațiilor valutare.
Ambrose Evans-Pritchard de la The Telegraph estimează acum că „China este periculos de aproape de o criză de devalorizare, deoarece yuanul amenință să spargă pragul coșului său valutar, în ciuda intervenției masive a băncii centrale pentru a apăra cursul de schimb”.
Toate acestea produc o stare de spirit din ce în ce mai sumbră în rândul investitorilor de peste mări. Într-o notă adresată clienților săi, Royal Bank of Scotland tocmai a avertizat cu privire la un „an cataclismic” pentru economia mondială, prezicând o prăbușire a pieței bursiere globale de până la 20% și îndemnând investitorii să „vândă totul, cu excepția obligațiunilor de înaltă calitate”, notând că „într-o sală aglomerată, ușile de ieșire sunt mici”. Șeful de credit al băncii a adăugat că „China a declanșat o corecție majoră și va deveni bulgăre de zăpadă”.
Pe primul loc în linia de foc vor fi piețele emergente care au fost atrase în orbita boom-ului internațional al mărfurilor alimentat de China în ultimul deceniu. Încetinirea chineză și relansarea boom-ului mărfurilor din ultimii doi ani au declanșat o scădere bruscă a prețurilor mărfurilor și o serie de recesiuni în cascadă în lumea în curs de dezvoltare – mai ales pronunțată în Brazilia și restul Americii Latine.
Dar, în timp ce problemele vor fi, fără îndoială, centrate pe piețele emergente, SUA și Europa nu vor fi scutite de consecințe. Orașul Londrei este deosebit de vulnerabil, deoarece sectorul său financiar are expuneri semnificative față de China, în timp ce Wall Street se confruntă deja cu o criză proprie a obligațiunilor nedorite corporative, mai ales a companiilor energetice care acum pleacă din cauza căderii. prețurile petrolului.
Pe scurt, acum sunt îndeplinite toate condițiile pentru o repetare a crizei financiare din 2008. Acest scenariu apocaliptic a primit recent o mai mare importanță de raportul Global Economic Prospects pentru 2016 al Băncii Mondiale, care a avertizat despre o „furtună perfectă” de încetinire a creșterii pe piețele emergente, care conspira cu stresul reînnoit pe piețele financiare globale.
Ambele dinamice vor fi intensificate de decizia Rezervei Federale SUA de a-și anula programul de stimulare monetară și de a începe să crească ratele dobânzilor pentru prima dată în aproape un deceniu. Sfârșitul creditului ieftin va crește costurile de împrumut în lumea dezvoltată și în curs de dezvoltare, trimițând un efect de unda în economia mondială și creând o volatilitate suplimentară pe piețele obligațiunilor corporative și ale piețelor emergente.
Acestea ar putea fi atunci tremurăturile timpurii ale unui cutremur mult așteptat? Răspunsul este de ghicit oricine în acest moment, dar dacă tendințele din ultimele două săptămâni continuă în ritmul lor actual, economia mondială poate fi într-adevăr într-o plimbare foarte accidentată. Cu ceva ghinion și alte greșeli de politică, turbulențele pieței din ianuarie ar putea fi bine amintite ca începutul unei a treia faze dramatice a crizei financiare globale.
Jerome Roos este cercetător doctor în Economie Politică Internațională la Institutul Universitar European și editor fondator al Revistei ROAR.
ZNetwork este finanțat exclusiv prin generozitatea cititorilor săi.
Donează
1 Comentariu
Încă o dată se arată că capitalismul nu funcționează. A juca la bursa este o porcărie, singurii câștigători fiind cei care o conduc. Jocurile de noroc cu capitalul altor popoare sunt baza pentru rațiunea de a fi a agenților de bursă și ar trebui să se încheie cât mai curând posibil. Asta și cămătăria criminală este falsă economie.