Cifrele PIB-ului SUA din al treilea trimestru (iulie-sept.), publicate vineri trecută, 26 octombrie, estimau că economia SUA a crescut cu 2%. Aceasta se compară cu o creștere medie pentru primele nouă luni din 2012 de un minim istoric de 1.7%. Cea de 2% reflectă, în cel mai bun caz, o stagnare continuă a economiei și, după toate probabilitățile, o scădere continuă reală a economiei pe termen lung.
Iată de ce: pentru început, 2% este o estimare inițială „în avans”. Recent, estimările avansate au avut tendința de a fi reduse semnificativ în a doua și a treia revizuire. Pentru a ne aminti, PIB-ul din trimestrul 2 anterior a fost de asemenea inițial de 3%, dar apoi a fost redus la 2%. Este destul de probabil, prin urmare, 1.5% din trimestrul al treilea va fi revizuit în scădere cu 1.3-2%, ceea ce îl va plasa aproape exact la media de 0.1% a anului trecut.
În al doilea rând, la fiecare patru ani, chiar înainte de alegerile naționale, politicienii activează, de obicei, robinetele de cheltuieli în al treilea trimestru pentru a obține un scurt impuls chiar înainte de alegerile naționale. Și așa a fost ultimul trimestru al treilea. Guvernul federal a accelerat în special cheltuielile pentru apărare. Se pare că acest lucru a fost făcut prin reținerea deliberată a alocațiilor pentru apărare în trimestrele precedente, pentru a avea un impact deosebit de mare chiar înainte de alegerile naționale din trimestrul al treilea. Cheltuielile federale de apărare au scăzut cu -7.1% și -0.4% în primul și al doilea trimestru al acestui an. Cu alte cuvinte, se pare că cheltuielile pentru apărare au fost încetinite în prima jumătate a anului pentru a obține un impuls mai mare în trimestrul trei chiar înainte de alegeri. De fapt, marea creștere a cheltuielilor din trimestrul al treilea – atribuită practic în totalitate apărării – a fost pentru prima dată în doi ani și jumătate când cheltuielile guvernamentale nu au scăzut în fiecare trimestru consecutiv! Cei doi ani și jumătate de scădere a cheltuielilor federale, combinate cu scăderile mari din primele două trimestre ale anului 2012, sugerează că creșterea excesivă a cheltuielilor pentru apărare a fost planificată în mod conștient în trimestrul al treilea. Cheltuielile federale în trimestrul al treilea au constituit astfel o treime uriașă, 0.7%, din creșterea de 2.0% raportată a PIB-ului în ultimul trimestru. Este foarte puțin probabil ca o astfel de creștere suplimentară a apărării sau a cheltuielilor guvernamentale în general să urmeze acestui al patrulea trimestru sau ulterior în 2013. Deci, acest 0.7% este un eveniment unic, iar numărul de 2% (sau revizuit mai mic) al PIB-ului din trimestrul trei este de fapt, mai puțin de 1.5% atunci când creșterea unică este retrasă din tendință. Aceasta ar însemna că economia SUA a continuat să încetinească în ultimul trimestru, atunci când este luată în considerare în contextul unei tendințe pe termen mai lung.
Al doilea mare contributor la creșterea inițială de 2% a trimestrului trei au fost cheltuielile de consum. Se pare că a contribuit cu 1.4% din totalul de 2% pentru PIB-ul trimestrului trei. Dar trebuie să ne uităm la compoziția acestor cheltuieli pentru a determina dacă și ele vor fi susținute sau dacă forțe temporare lucrează și aici.
Cheltuielile consumatorilor sunt determinate nu de elementele fundamentale ale creșterii venitului real disponibil al gospodăriilor, ci și de factori temporari. În ultimul an, o mare parte din cheltuielile de consum au fost conduse de primele 10% dintre cele mai bogate gospodării, ale căror cheltuieli sunt, la rândul lor, determinate în mare parte de randamentul pieței de valori. Și acțiunile s-au descurcat extrem de bine în 2012, impulsionate în special de programul de relaxare cantitativă de la începutul anului 2012 al Rezervei Federale, „întorsătura operațiunii” și, în această vară, de anticiparea investitorilor că va urma „dezvoltarea cantitativă 3.0”, ceea ce a făcut. Federal Reserve QE este direct corelat cu creșterea prețurilor acțiunilor, deoarece băncile și investitorii profită de banii Fed gratuiti și îi împrumută investitorilor profesioniști care, la rândul lor, cresc prețurile acțiunilor prin speculații. Acest lucru aduce mai mulți bani pe piețele bursiere, ducând la creșterea prețurilor acțiunilor și a profiturilor pentru gospodăriile mai bogate. Randamentul obligațiunilor corporative a sporit, de asemenea, veniturile gospodăriilor bogate. Nu este surprinzător atunci că primele 10% gospodării, care se descurcă foarte bine, conduc, la rândul lor, o mare parte din cheltuielile de consum, sau cel puțin în mod exagerat. Restul de 90% gospodării par să cheltuiască în al treilea trimestru, dar nu se bazează pe câștigurile reale ale veniturilor. Cheltuielile lor sunt determinate de o creștere a emisiunii de carduri de credit de către bănci și de utilizare, pe de o parte, și de reducerea economiilor pe de altă parte. Ratele de economisire au scăzut în vara trecută. În fruntea listei de cheltuieli pentru cei 90% de jos par să continue să fie vânzările de mașini, deoarece companiile auto, cu producție și stocuri umflate și încă nerecuperate pe deplin din recesiunea recentă, concurează mai intens între ele. O mare parte din vânzările de mașini se datorează reducerilor profunde și ofertelor de cumpărare care se ridică la împrumuturi fără dobândă întinse pe o perioadă de 60 de luni și mai mult. Dar acest tip de vânzări reduse, combinate cu credit și cheltuieli bazate pe economisire nu pot continua. Nici măcar piața de valori nu ar putea determina consumul din primele 10% gospodării. Pe scurt, este probabil un scenariu de scădere a cheltuielilor de consum, iar acest scriitor prezice că va începe în actualul trimestru al patrulea 2012, odată ce alegerile naționale se vor termina și optimismul nefiresc al consumatorului american va lovi un zid al realității imediat după alegeri.
Un al treilea contributor, mult mai puțin important, la numărul inițial de 2% din PIB este locuințele. Se face mult dintr-o recuperare a locuințelor în curs de dezvoltare. Dar există puține dovezi în acest sens. Locuințele vor continua să se „locuiască de-a lungul fundului” în următoarele luni și probabil pentru ani de zile. Indicii de creștere a locuințelor care au apărut în ultimul trimestru sunt în principal unități „multifamiliale”, adică blocuri de locuințe, deoarece cei 12 milioane de proprietari de locuințe blocați din cauza crizei sunt forțați să închirieze.
Compensând acești factori „o singură dată” și slabi din spatele numărului de 2% PIB sunt câteva zone negative serioase ale economiei care arată fiecare semn că se înrăutățește.
După ce au crescut cu o rată anuală de aproape 20% în trimestrul al patrulea din 2011, investițiile în afaceri au scăzut brusc în fiecare trimestru. Cheltuielile pentru echipamente și software în trimestrul al treilea s-au prăbușit la zero, iar cheltuielile afacerilor pentru clădiri au devenit negative -4.4% în ultimul trimestru. Aceste cifre reprezintă o tendință clară de decelerare rapidă de 12 luni. Al patrulea trimestru va fi, fără îndoială, din nou negativ. Unii experți susțin că aceasta este comunitatea de afaceri și-a înregistrat incertitudinea și îngrijorarea cu privire la „falca fiscală” care va avea loc la 1 ianuarie 2013. Acest scriitor nu este de acord. Se datorează a doi factori: în primul rând, încetinirea rapidă a economiei globale în curs de desfășurare, care începe să afecteze economia SUA cu întârziere. Acea încetinire, de altfel, dă toate semnele de continuare. În al doilea rând, se datorează unei „greve de capital” în curs de dezvoltare, care trimite un mesaj către Congres că reducerile de impozite pentru afaceri și investitori trebuie continuate „sau altfel”. Continuarea și adâncirea reducerilor de impozite pe afaceri, desigur, vor înrăutăți „falca fiscală”. Deci nu este o chestiune de îngrijorare cu privire la deficite; este o chestiune de insistență a afacerilor asupra din ce în ce mai multe reduceri de taxe.
Un alt domeniu negativ pentru economia viitoare este reducerile în curs de desfășurare a cheltuielilor cu inventarul de afaceri. Un altul este scăderea bruscă a exporturilor din SUA (și, prin urmare, a activității de producție), pe măsură ce încetinirea economică globală menționată mai sus continuă să se adâncească. În al treilea trimestru, exporturile SUA au devenit negative pentru prima dată în mai bine de trei ani – pentru prima dată din primăvara lui 2009, în mijlocul ultimului trimestru de recesiune. Ceva foarte grav, așadar, începe acum să aibă loc în comerțul global, exporturile SUA și, prin urmare, activitatea de producție din SUA nu a fost văzută de mai bine de trei ani.
Pentru a rezuma, cifrele „pozitive” din PIB-ul din al treilea trimestru sunt extrem de slabe și temporare, în timp ce cele negative în ceea ce privește investițiile reale în afaceri, exporturile, comerțul și încetinirea economică globală par să aibă toate „tracțiune” și putere de rezistență pe termen lung. Va fi interesant de văzut dacă acei politicieni aleși în noiembrie 2012 sunt capabili să acceseze cu acuratețe tendințele pe termen lung de importanță pentru economia SUA sau dacă intenționează miopic să asigure un colaps al cheltuielilor de consum și guvernamentale în 2013, garantând în același timp celor bogați. continuă să beneficieze de reducerile lor istorice generoase de taxe pentru încă un deceniu.
Jack Rasmus este autorul cărții din 2012, „Economia lui Obama: Recuperare pentru puțini”, și găzduiește emisiunea radio, „Viziuni alternative”, pe PRN.FM. Blogează pe jackrasmus.com și poate fi urmărit pe twitter la #drjackrasmus.