Prezado Dr. Dólar:
Por que o Federal Reserve está aumentando as taxas de juros? Qual é o impacto?
—Anônimo, por e-mail
A resposta simples: a Fed está a aumentar as taxas de juro para abrandar o crescimento da economia – pelo menos lentamente em relação ao que seria a taxa de crescimento de outra forma. Isto irá provavelmente restringir o crescimento do emprego e manter a falta de crescimento dos salários, especialmente dos salários dos trabalhadores não-supervisores. A ação do Fed também deverá manter a inflação sob controle.
O que eles fizeram e como fazem isso?
Em meados de junho, a Reserva Federal anunciou que iria aumentar as taxas de juro pela segunda vez em 2018 e indicou que mais dois aumentos de taxas estavam a caminho para o final do ano e mais viriam em 2019. A Fed aumentou o seu ' taxa de referência' para um intervalo de 1.75% a 2%. A taxa de referência é a “taxa de fundos federais”, que é a taxa pela qual os bancos tomam empréstimos de curto prazo entre si. É a taxa mais directamente afectada pela Fed e afecta outras taxas de juro em toda a economia.
A Fed pode provocar este aumento das taxas de juro através da venda de obrigações governamentais que detém actualmente e, assim, retirando de circulação o dinheiro (os pagamentos das obrigações). Com menos dinheiro em circulação, o preço do dinheiro – as taxas de juro – tenderá a subir. As participações em obrigações da Fed são especialmente grandes porque comprou enormes quantidades de obrigações durante e após a Grande Recessão, colocando dinheiro na economia e baixando as taxas de juro para perto de zero.
A justificativa?
Ao anunciar a acção de Junho, o Presidente da Fed, Jerome H. Powell, declarou: “A decisão que vemos hoje é outro sinal de que a economia dos EUA está em grande forma. A maioria das pessoas que querem encontrar empregos estão encontrando-os. Na medida em que este é realmente o caso, as autoridades da Fed acreditam que já não é necessário manter taxas de juro baixas como forma de estimular a actividade económica. Além disso, acreditam que um estímulo adicional neste momento poderia induzir a inflação. A acção da Fed tenderá a aumentar as taxas de juro em toda a economia para os consumidores e para os investidores, em tudo, desde empréstimos para automóveis novos e dívidas de cartão de crédito a hipotecas, desde empréstimos para construção a empréstimos para aquisição de novos equipamentos. Esses aumentos nas taxas de juros podem não ser imediatos, mas virão. E reduzirão a actividade económica em relação ao que teria sido de outra forma.
Crescimento, Emprego e Salários
Mas será que a economia dos EUA está realmente em “óptima forma”? Os defensores da avaliação de “ótima forma” citam o que afirmam ser uma forte taxa de crescimento económico e uma taxa de desemprego muito baixa como principais provas de que a economia está a ir bem. Quanto à taxa de crescimento económico, esta só é rápida em relação aos anos desde a Grande Recessão. (Ver gráfico.) Mesmo segundo esse padrão, o PIB não está a ter um desempenho especialmente bom. A previsão de crescimento do Fed para 2018 é de apenas 2.8%. Embora superior à taxa de 2016 e 2017, está abaixo do crescimento de 2.9% de 2015.
A taxa de desemprego, 3.8% da força de trabalho em Junho, é bastante baixa, inferior à que tem sido desde o final da década de 1960. No entanto, a taxa de participação na força de trabalho (LFPR) – a percentagem de pessoas com 16 anos ou mais empregadas ou à procura de emprego – tem diminuído desde o início do século e caiu acentuadamente desde a Grande Recessão. Em cada um dos quatro anos de 2005 a 2008, o LFRP foi ligeiramente superior a 66%. Em cada um dos cinco anos de 2014 a 2018 (a partir de Maio), o LFRP esteve ligeiramente abaixo de 63%, sem tendência aparente. Se a taxa de participação fosse tão elevada hoje como era nos anos anteriores à Grande Recessão, cerca de mais 7.7 milhões de pessoas estariam na força de trabalho.
Estes números sugerem que o mercado de trabalho pode não ser tão “apertado” como sugere o valor de 3.8%. Embora parte do declínio do LFPR se deva ao envelhecimento da população (os baby boomers abandonam a força de trabalho), grande parte do declínio se deve ao facto de as pessoas terem desistido de encontrar emprego – os chamados “trabalhadores desanimados”. Se a Fed mantivesse as taxas de juro baixas, continuando a estimular o crescimento, poderiam existir empregos disponíveis para este grupo desanimado.
Mais importante ainda, a estimulação contínua poderá fazer com que os salários subam. Embora o presidente da Fed diga que a economia está em “óptima forma”, os salários dos trabalhadores não-supervisores permanecem estagnados. Entre Maio de 2017 e Maio de 2018 (o mês mais recente para o qual existem dados disponíveis), o aumento salarial médio dos trabalhadores não-supervisores no sector privado foi completamente anulado pela inflação.
Existem vários factores que contribuem para esta estagnação salarial, incluindo, por exemplo, o pequeno número de trabalhadores sindicalizados, o poder das grandes empresas para definir os salários e a concorrência internacional. No entanto, o lento crescimento económico também é um factor. Um crescimento económico mais rápido e duradouro daria aos trabalhadores – mesmo sem sindicatos – mais poder de negociação porque teriam mais opções.
O aumento da taxa de juro levado a cabo pela Fed, no entanto, tenderá a manter o crescimento salarial sob controlo.
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