Em todo o país, a bolha está finalmente a afundar-se. Houve realmente uma bolha no mercado de ações e agora rebentou. Não é como se Tiger Woods estivesse tendo um dia ruim no British Open. Ele poderá recuperar a sua glória passada, mas o mercado de ações não o fará.
Os escândalos contabilísticos e outros abusos empresariais não são a causa do crash, mas apenas um gatilho para um regresso há muito esperado a preços de acções mais realistas.
Este acidente foi previsível e previsto. O economista Dean Baker foi o primeiro a elaborar a aritmética do problema (ainda disponível em www.cepr.net). No auge da bolha, ele destacou que as ações teriam de perder mais de metade do seu valor para restaurar uma relação sustentável entre os preços das ações e os lucros potenciais. O mercado amplo está agora cerca de 50% abaixo do seu pico.
Este é o início de um novo capítulo da história económica americana: chamemos-lhe a era pós-bolha. Regressaremos, a um ritmo difícil de prever, a uma economia em que o mercado bolsista desempenha um papel mais modesto.
Esta é uma mudança para melhor. Ao contrário do equívoco popular – que é reforçado diariamente na imprensa empresarial – a saúde do mercado de ações não é a mesma que a saúde da economia. E as ações têm ainda menos a ver com os padrões de vida da grande maioria dos americanos.
Uma maneira de ver isso é olhar para a nossa história. O Dow demorou mais de 30 anos a atingir o nível de 1929 (pré-quebra) e demorou ainda mais para as pessoas recuperarem a confiança no mercado. Na década de 1970, menos de 20% de todas as famílias possuíam ações. Relativamente pouco capital para investimento foi levantado no mercado de ações. No entanto, a economia cresceu muito rapidamente entre 1946 e 73 – a primeira metade da era pós-Segunda Guerra Mundial – e, o mais importante, foi uma prosperidade amplamente partilhada. O salário médio real (ajustado pela inflação) cresceu cerca de 80 por cento.
De 1973 a 2000 – a segunda metade da era pós-Segunda Guerra Mundial – a propriedade de ações espalhou-se por quase metade de todos os agregados familiares, tendo a maior parte do aumento ocorrido durante as décadas de 1980 e 1990. Durante este período, o salário médio real aumentou cerca de zero.
A subida dos preços das acções contribuiu para a redistribuição de rendimento mais massiva da história americana, dos pobres, dos trabalhadores e das classes médias para os ricos. Isto porque metade dos agregados familiares ainda não possui acções – mesmo contando as contas de reforma – e a maior parte da outra metade possui relativamente pouco (menos de 25,000 dólares).
Tudo isto não pretende descartar as tragédias pessoais de milhões de americanos que perderam as poupanças para a reforma na crise. Eles têm o direito de estar zangados com as empresas que os enganaram e com os políticos que ajudaram e encorajaram a fraude enquanto aplaudiam a bolha crescente como um sinal de progresso económico.
E, no curto prazo, a evaporação de mais de 7 biliões de dólares em riqueza irá abrandar a economia, uma vez que as pessoas que perderam essa riqueza consumirão menos. Muitas empresas também poderão fazer reduções, reduzindo o investimento e o emprego.
O governo pode resolver estes problemas substituindo as despesas privadas por despesas públicas, na medida em que isso seja necessário para impedir o crescimento da economia e o aumento do desemprego. Poderíamos modernizar o nosso sistema ferroviário, como propôs o senador Hollings. O governo federal também poderia ajudar os governos estaduais a evitar cortes de gastos – só a Califórnia enfrenta um défice de 24 mil milhões de dólares – o que poderia levar a economia nacional de volta à recessão.
Mas nunca devemos ser tão tolos a ponto de confundir a recuperação do mercado bolsista com a recuperação económica, ou com o interesse público. O fim desta e de outras ilusões é o lado positivo do desaparecimento do mercado de ações. A privatização da Segurança Social está morta. Milhões de pessoas que formaram novas identidades como “proprietários” de empresas – ou mesmo day traders – verão agora que o seu futuro económico depende de salários, vencimentos e benefícios. Os americanos podem começar a ficar indignados pelo facto de a maioria da força de trabalho não ter conseguido partilhar os ganhos do crescimento económico durante quase três décadas.
Podem até considerar-se cidadãos com direito a cuidados de saúde universais, como acontece noutros países desenvolvidos. Na era pós-bolha, o progresso económico e social estará finalmente de volta à agenda política.
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