Dette er et spørsmål som medlemmer av kongressen bør stille akkurat nå. Det blir stadig mer klart at vi står overfor den verste økonomiske sammenbruddet siden depresjonen, og Mr. Bernanke ble tatt i søvn ved rattet.
I vitnesbyrd før kongressen og andre utsagn han forsikret gjentatte ganger publikum om at det ikke var noen boble i boligmarkedet, og hevdet at fundamentale faktorer forklarte den enestående 70 prosent økningen i inflasjonsjusterte boligpriser fra 1996 til 2006. Slike forsikringer bidro utvilsomt til å opprettholde boblen til den endelig nådde bristepunktet i fjor.
Selv etter at boblen begynte å sprekke, klarte ikke Mr. Bernanke å erkjenne alvoret av problemet. Så sent som i juli i fjor fortalte han kongressen at "for det meste har finansmarkedene fortsatt støttet økonomisk vekst," klarte ikke å se den finansielle tsunamien som var i ferd med å oppsluke økonomien og presse den inn i en resesjon. Ettersom de påfølgende bølgene har rammet økonomien, har Bernanke vært konsekvent bak kurven. Selv på denne datoen har han fortsatt ikke erkjent sannsynlig skade på finansmarkedene og økonomien fra tapet av så mye som 8 billioner dollar i boligbobleformue.
I rettferdighet overfor Bernanke hviler mesteparten av skylden for boligboblen på skuldrene til hans forgjenger, Alan Greenspan. Mr. Greenspan har imidlertid flyktet fra åstedet. (Egentlig er han fortsatt der og prøver å rasjonalisere feilene sine, men Greenspan er ikke lenger ansvarlig overfor kongressen.)
Det var feil fra et hvilket som helst antall føderale og statlige reguleringsbyråer som også bør bringes inn i bildet. Det var umulig for noen å se på eksplosjonen av subprime-lånemarkedet fra 2004 til 2007 og ikke innse at det ble drevet av en veldig irrasjonell overflod. Det er hundrevis av mennesker i beslutningstakende stillinger hos reguleringsbyråer som burde få rosa lapp akkurat nå.
Men grunnen til at kongressen bør fokusere på Bernanke er å gjenopprette prinsippet om Feds ansvarlighet. Federal Reserve Board ble satt opp for å være uavhengig av kongressen. Det grunnleggende prinsippet, at vi ikke vil at kongressen skal sette rentene, er fornuftig. Det betyr imidlertid ikke at Fed ikke skal være ansvarlig overfor kongressen. De siste årene har Fed-formannen blitt behandlet som et kunnskapsorakel hvis visdom ville sildre ned til medlemmer av kongressen og allmennheten i utvalgte uttalelser. Alan Greenspan forsøkte absolutt å dyrke denne holdningen.
Realiteten er imidlertid at Fed-stolene er dødelige som resten av oss, og ofte dødelige som faktisk gjør jobben sin veldig dårlig. Å la boligboblen vokse ukontrollert var en feil av monumentale proporsjoner. Det var uunngåelig at det ville ende dårlig. Det er absolutt ingen unnskyldning for en kompetent makroøkonom for å ha gått glipp av veksten til denne boblen. Landet hadde aldri sett denne typen oppgang i boligprisene. Videre var det ingen forklaring på dette run-up, basert på det grunnleggende om tilbud og etterspørsel i boligmarkedet, som besto latterprøven.
Likevel så Fed-lederne enten ikke boblen eller valgte å ignorere den. Som Greenspan sa gjentatte ganger med henvisning til aksjeboblen, mente han det var best bare å la boblen gå sin gang og så plukke opp bitene etter at den sprakk. Vel, det er ikke lett å plukke opp bitene etter at bobler sprakk, og det kommer til å være enda mer sant med boligboblen enn med aksjeboblen.
I tillegg til å ha en lavkonjunktur, som sannsynligvis vil bli lang og dyp, ser titalls millioner huseiere mye av sparepengene forsvinne foran øynene deres. Tross alt forsikret Fed-formannen og andre eksperter dem om at det ikke var noen boble, så hvorfor skulle de tro at prisen på boligen deres kunne falle 30 eller 40 prosent? I motsetning til tidligere Fed-ledere, vil disse huseierne ikke ha muligheten til å signere bokkontrakter på flere millioner dollar eller holde taler for en kvart million dollar per sjanse.
Vi er bare i begynnelsen av lavkonjunkturen i boligkrakket. Det vil bli mye verre, som økonomene som aldri så det komme, nå erkjenner. Det vil bli mange flere kredittfrysinger og gjeldsnedskrivninger som er en størrelsesorden større enn det vi har sett til nå. Det vil være mye skyld å gå rundt i denne historien, men det er ikke for tidlig å begynne å holde folk ansvarlige. Det var en kolossal fiasko i den økonomiske politikken, og dens gjerningsmenn skulle ikke kunne gå uskadd unna.
ZNetwork finansieres utelukkende gjennom generøsiteten til leserne.
Donere