Als de Amerikaanse Federal Reserve deze week besluit de rente te verhogen, zoals beleggers algemeen verwachten tijdens de volgende bestuursvergadering op 16 december, zullen de gevolgen waarschijnlijk schokgolven veroorzaken op de mondiale financiële markten.
De redenen hiervoor zijn eenvoudig. De afgelopen vijftien jaar, en vooral de laatste zes jaar, is de wereldeconomie afhankelijk geworden van – en verslaafd geraakt aan – goedkoop krediet. Sinds het uiteenspatten van de internetzeepbel in 2001 heeft de Federal Reserve haar rentetarieven op een historisch laag niveau gehouden.
Halverwege de jaren 2000 maakte het goedkope kredietbeleid van de Fed het voor beleggers uiterst gemakkelijk om geld te lenen, wat leidde tot een golf van speculatie op de markt voor subprime-hypotheken – een hausse die uiteindelijk omsloeg en een aantal systeemrelevante financiële instellingen ten val bracht. en de kapitalistische wereldeconomie bijna op de knieën brengen.
Financiële autoriteiten in de VS en de rest van de wereld reageerden op deze crisis door de rente nog verder te verlagen en biljoenen dollars in het mondiale financiële systeem te pompen. Hoewel dit een algehele ineenstorting voorkwam, voedde de aard van de reactie alleen maar de verslaving van beleggers aan goedkoop krediet, waardoor een reeks nieuwe zeepbellen werd opgeblazen.
Nu laat de Fed eindelijk tekenen zien dat zij het monetaire beleid wil ‘normaliseren’ door de rente voor het eerst in bijna tien jaar te verhogen vanaf een historisch dieptepunt. Ambtenaren lijken te geloven dat de crisis nu voorbij is, wat wijst op de terugkeer van de groei en de stabilisatie van de kredietmarkten als bewijs voor herstel.
Het probleem is dat dit veronderstelde herstel altijd berustte op een fundament van speculatieve investeringen – allemaal mogelijk gemaakt door hetzelfde goedkope krediet dat de crisis in het begin veroorzaakte. De afgelopen zes jaar hebben de Fed en andere grote centrale banken diepgewortelde structurele problemen in de wereldeconomie verdoezeld door investeerders te overladen met gratis geld in de hoop dat een deel ervan in de ‘echte’ economie zou doorsijpelen.
Uiteraard heeft dit ‘trickle-down’-effect zich nooit voorgedaan. Uit nieuwe gegevens van het Pew Research Center blijkt dat één op de vijf Amerikaanse volwassenen nu in of nabij armoede leeft, waarbij 5.7 miljoen mensen zich sinds de financiële crisis van 2008 tot deze categorie hebben aangesloten.
In reactie op de gegevens merkt de Financial Times op dat “veel van de nieuwe armen, of bijna-armen, zo evenwichtig zijn geworden te midden van een economisch herstel waarvan algemeen wordt verwacht dat het de Amerikaanse Federal Reserve ertoe zal brengen de rente volgende week te verhogen … [A Sinds 2.5 hebben bijna 2011 miljoen volwassenen zich aangesloten bij de laagste inkomens, lang nadat de recessie na de crisis ogenschijnlijk voorbij was.”
In tegenstelling tot gewone werkende mensen floreerden de junkies in de financiële sector in deze periode – maar hun high zal slechts aanhouden zolang hun dealer bereid (en in staat) blijft het aanbod van goedkoop krediet op peil te houden.
Om deze reden zou een renteverhoging deze week een groot aantal problemen opleveren voor beleggers, die nu misschien gedwongen worden om cold-turkey te gaan met hun lucratieve carry trades, waarbij ze goedkoop van de Fed hebben geleend om duur te kunnen speculeren op risicovolle obligatiemarkten. .
In feite hangen de waarschuwingssignalen al aan de wand: de markten voor bedrijfsobligaties, de markten voor junkobligaties en de markten voor opkomende obligaties ervaren allemaal toenemende financiële stress en worden steeds zenuwachtiger in de aanloop naar de verwachte aankondiging van de Fed.
Om maar één van de meest flagrante indicatoren te noemen: de totale waarde van de wanbetalingen op bedrijfsobligaties is dit jaar gestegen tot 95 miljard dollar, het hoogste niveau sinds de mondiale financiële crisis, omdat kredietnemers van bedrijven – onder leiding van Amerikaanse olie- en gasbedrijven – moeite hebben om te betalen. de leningen terug te betalen die zij zijn aangegaan toen de kredieten nog goedkoop waren en de grondstoffenprijzen hoog.
De problemen zijn vooral uitgesproken op de zogenaamde ‘high yield’- of ‘junk bonds’-markten, die zich richten op de meest risicovolle bedrijfsinvesteringen. Tekenen van financiële stress op de markten voor junkobligaties werden vorige week nog verergerd toen de grote investeringsmaatschappij Third Avenue de opschorting aankondigde van zijn $800 miljoen kostende Focused Credit Fund, wat het grootste faillissement van een Amerikaans beleggingsfonds betekende sinds de financiële crisis van 2008-09.
De aankondiging veroorzaakte onrust op de financiële markten, vooral in het licht van de verwachte renteverhoging door de Fed, die onvermijdelijk het aantal faillissementen van bedrijven zal verhogen en waarschijnlijk zal leiden tot meer faillissementen van beleggingsfondsen en hedgefondsen in de komende maanden.
De markten voor bedrijfsobligaties zijn niet de enigen die onder druk staan: opkomende markten voelen de hitte en beleggers trekken steeds meer geld op uit ooit snelgroeiende ontwikkelingslanden als Brazilië, Turkije en Zuid-Afrika. China, de op een na grootste economie ter wereld, kampt ondertussen met ernstige financiële problemen.
Of dit alles op korte termijn tot een nieuwe crisis zal leiden, valt nog te bezien. De Fed zou zelfs haar renteverhoging kunnen uitstellen, of de rente zeer langzaam kunnen verhogen, in een poging nieuwe paniek te voorkomen. Maar nu het tijdperk van goedkoop krediet onverbiddelijk ten einde loopt, rijst er een belangrijke vraag: zullen Amerikaanse functionarissen nog steeds in staat zijn hun Wall Street-junkies onder controle te houden als de ontwenningsverschijnselen zich voordoen?
Als het antwoord nee is, wat steeds waarschijnlijker lijkt, kunnen we tumultueuze tijden tegemoet gaan.
Jerome Roos is promovendus in de internationale politieke economie en oprichter en redacteur van ROAR Magazine. Volg hem op Twitter op @JeromeRoos.
ZNetwork wordt uitsluitend gefinancierd door de vrijgevigheid van zijn lezers.
Doneren