इरभिङ फिशर (१८६७–१९४७) सायद आफ्नो समयका सबैभन्दा प्रख्यात अर्थशास्त्री थिए। अर्थशास्त्रको संक्षिप्त विश्वकोशले उहाँलाई "एक" भन्छ
उहाँलाई सबैभन्दा खराब र सबैभन्दा खराब समयको स्टक मार्केट कलहरू मध्ये एक गरेको कारण सम्झना छ जसले उसको प्रतिष्ठा र त्यसपछिको दुर्घटनामा लाखौंको क्षति पुर्याएको थियो - अक्टोबर 17, 1929 (ब्ल्याक बिहीबार भन्दा एक हप्ता अघि) जब उनले भनेका थिए "स्टक मूल्यहरू स्थायी रूपमा अग्लो पठार जस्तो देखिन्छ।"
उनले सन् २००७ को मध्य जस्तो वातावरणमा कल गरेका थिए - आर्थिक वृद्धि र सहज ऋण उत्पादन गर्ने सट्टा अतिरिक्त, बुलबुले, र राम्रो समय निरन्तर जारी रहने विश्वास। तिनीहरूले त्यसबेला गरेनन् र कहिल्यै गरेनन् तर केवल पछिल्ला दृष्टिमा ती पाठहरू सिकेका छन्।
केन्सले एक पटक सिकाएको कुरा लगानीकर्ताहरूले बिर्सन्छन् जब उनले भनेका थिए: "उद्यमको स्थिर प्रवाहमा सट्टेबाजहरूले बुलबुलेको रूपमा कुनै हानि गर्न सक्दैनन्। तर स्थिति गम्भीर हुन्छ जब उद्यम सट्टाको आँधीमा बबल बन्छ। जब देशको पूँजी विकास हुन्छ। क्यासिनोको गतिविधिको उप-उत्पादन, काम खराब हुने सम्भावना छ।" त्यसोभए यो 1920, 1990 र 2000 पछि थियो, तर केन्स पनि 1927 मा गलत थिए जब उनले भने: "हाम्रो समयमा अब कुनै दुर्घटना हुनेछैन।"
1929 दुर्घटना र गहिरो मन्दी पछि, फिशरले के भयो भनेर विश्लेषण गरे र 1933 मा उनको "डेट-डिफ्लेसन थ्योरी अफ ग्रेट डिप्रेसन" लेखे। यसले फेड, वाल स्ट्रीट र वाशिंगटनको भूमिकाको बारेमा चिन्ताजनक प्रश्नहरू खडा गर्यो, र परिणामस्वरूप, ठूलो मात्रामा बेवास्ता गरियो। आजको पुस्तकको सान्दर्भिकतालाई ध्यानमा राख्दै, यो लेखले उनको "49 अस्थायी निष्कर्षहरू" को सबैभन्दा महत्त्वपूर्ण समीक्षा गर्दछ।
उनी विश्वास गर्छन् कि दुई प्रमुख कारकहरूले अवसाद निम्त्याउँछन् - अतिरिक्त ऋण (सजिलो ऋण र ढिलो ऋण अभ्यासमा आधारित) र अपस्फीति, विशेष गरी संयोजनमा। अरूले पनि व्यापार चक्रलाई असर गर्छ, तर तिनीहरू मुख्य भन्दा माध्यमिक छन्।
वित्तीय विशेषज्ञ र लगानीकर्ता सुरक्षा अधिवक्ता मार्टिन वेइसले आफ्नो बुबा इरभिङले सिकाएको कुरा सम्झनुहुन्छ। उनी 1920, 1929 दुर्घटना, र ग्रेट डिप्रेसनको बीचमा बाँचे र डेटा ट्र्याक गरे किनभने यो जारी गरिएको थियो "अब के हुन सक्छ भनेर पत्ता लगाउन। (उनी) एक विश्लेषक थिए र त्यो (उनको) काम थियो।"
"वर्ष पछि मिल्टन फ्राइडम्यान र (उनको) युवा साथी एलन ग्रीनस्पेन जस्ता अर्थशास्त्रीहरूले के गलत भयो भनेर बुझ्ने प्रयास गरे। तिनीहरूले निष्कर्ष निकाले कि यो प्रायः सरकारको गल्ती थियो, विशेष गरी फेडरल रिजर्भ। तिनीहरूले सिद्धान्त विकास गरे कि अर्को पटक हामी हुनेछौं। उदासीनताको छेउमा, सरकारले भित्र पसेको छ र यसलाई अंकुरमा चुस्नुपर्दछ। वाह! ती केटाहरू त्यतिबेला त्यहाँ फर्केका थिएनन् (इर्भिङ जस्तै)।"
उनले "1930s मा फेडले के गरिरहेको थियो वास्तवमा देख्यो: तिनीहरूले आतंक रोक्नको लागि आफ्नो शक्तिमा सबै गरे। तिनीहरूले बैंकहरू कोड गरे। तिनीहरूले अरबौं डलर पम्प गरे। तर यो कुनै काम थिएन। अन्ततः तिनीहरूले फ्याकिरहेका थिए भनेर पत्ता लगाए। खराब पछि राम्रो पैसा। 1930 को बस्टको वास्तविक जरा 1920 को बूम मा थियो। जब फेडले बैंकहरुलाई सस्तो पैसा (भार) दियो।" तिनीहरूले यसलाई दलालहरूलाई ऋण दिए जसले यसलाई सट्टेबाजहरूलाई उधारो दिए, र एउटा बुलबुला सिर्जना भयो र विस्फोट भयो।
"सन् १९२९ मा, हाम्रो अर्थतन्त्र ताशको घर थियो। हामीले कुन कार्डहरू प्रयोग गर्यौं वा कुनलाई असफल हुन दियौं भन्ने कुराले फरक पार्दैन। हामीले स्पष्ट रूपमा ती सबैलाई बचाउन सकेनौं। त्यसैले हामीले जे गरे पनि फरक पर्दैन," र हामी लामो समयसम्म। वास्तविकतालाई अस्वीकार गरे, "यो सबैको लागि खराब थियो। हामीले यसलाई जति चाँडो स्वीकार गर्यौं, चाँडो" वास्तविक रिकभरी सम्भव थियो। फिशरले पनि बुझे र आफ्नो पुस्तकमा यसबारे लेखे।
महामन्दीको प्रारम्भिक वर्षहरू बाहेक (यसको पूर्ण प्रभाव वा लम्बाइ थाहा हुन सक्नु अघि), उनले उदाहरणको रूपमा 1837 को आतंक प्रयोग गरे। जग्गा किन्न, व्यवसाय निर्माण गर्न र देशको विकासमा लगानी गर्न ऋणको ठूलो मागका कारण यस्तो भएको हो । मूल्यहरू बढ्न थाले, आर्थिक तनावहरू निर्माण भयो, र एक सट्टाको बबल विकसित भयो जुन मे 10 मा न्यूयोर्कमा फुट्यो जब प्रत्येक बैंकले प्रजाति (सुन वा चाँदीको सिक्का) मा भुक्तानी बन्द गर्यो। त्यसपछि पाँच वर्ष डिप्रेसन भयो। धेरै बैंकहरू असफल भए, र बेरोजगारी रेकर्ड स्तरमा बढ्यो।
एन्ड्रयू ज्याक्सनलाई सरकारी जग्गा तिर्न सुन र चाँदीको मुद्रा (फिएट पेपर होइन) प्रयोग गर्न आवश्यक भएको आरोप लगाइएको थियो। संयुक्त राज्यको दोस्रो बैंकको चार्टर नवीकरण नगरेको र बैंकबाट सरकारी कोष फिर्ता नगरेकोमा पनि। धेरैजसो इतिहासकारहरूले यसलाई विश्वास गर्छन् तर हालको छात्रवृत्तिले यसको सट्टा अन्य कारणहरू उद्धृत गर्दछ। विवादित नभएको सट्टा अतिरिक्त थियो जुन पीडादायी अन्त्यमा आयो।
1857 को आतंकले 1846 - 1848 मेक्सिकन युद्ध पछि बूम वर्षहरू समाप्त गर्यो। यसले अमेरिकालाई टेक्सासको निर्विवाद नियन्त्रण प्रदान गर्यो, रियो ग्रान्डे नदीमा अमेरिका-मेक्सिकन सीमा स्थापित गर्यो, क्यालिफोर्निया, नेभाडा, उटाह, र कोलोराडो, एरिजोना, न्यू मेक्सिको र वायोमिङका वर्तमान राज्यहरू कब्जा गर्यो र यो विशाल क्षेत्र खोल्यो। अनुमान र विकास को लागी नयाँ क्षेत्र। यसको धेरैजसो रेलमार्ग विस्तार गर्न थियो। यसले दिगो साबित भयो र संकट निम्त्यायो।
ओहायो लाइफ इन्स्योरेन्स एण्ड ट्रस्ट कम्पनीको न्यूयोर्क शाखाको असफलता निकटतम कारण थियो। यसले ठूलो घोटाला र अवमूल्यन भएको रेलमार्ग लगानीमा भारी घाटाको परिणामको रूपमा आतंक फैलाएको छ। क्षय भएको सार्वजनिक विश्वासले निम्नानुसार घटनाहरूको श्रृंखला सेट गर्यो:
- लगानी पैसा सुक्यो;
- बेलायती लगानीकर्ताहरूले तिनीहरूको कमजोरीको डरले अमेरिकी बैंकहरूबाट बाहिर निकाले;
- अनाजको मूल्य घट्यो र ग्रामीण क्षेत्रमा ठूलो असर पर्यो;
- गोदामहरूमा भण्डारहरू थुप्रियो;
- ठूलो कटौती पछि;
- ओभर-बिल्डिंगको कारण रेलमार्ग असफल भयो;
- एक वर्ष भित्र 5000 व्यवसाय असफल; र
- जग्गाको भाउ खस्कियो, हजारौं लगानीकर्ता बर्बाद
अर्को झटकाले पूर्वी बैंकहरूको लागि लक्षित समुद्रमा सान फ्रान्सिस्को मिन्ट सुनको 30,000 पाउन्ड गुमाएको थियो। कागजी मुद्रालाई प्रजातिको साथ फिर्ता गर्ने सरकारको क्षमतामा विश्वास थप घट्यो। अक्टोबरमा, न्यू इङ्गल्याण्ड र न्यूयोर्कमा एक बैंक छुट्टी राज्यहरूमा रन रोक्न असफल भयो। आतंक युरोप, दक्षिण अमेरिका र एशियामा फैलियो र छोटो समयमा, 1861 राज्यहरू बीचको युद्ध (अमेरिकी गृहयुद्ध) सम्म पूर्ण रूपमा कम भएन।
1873 को आतंक (गल्डेड युगको शुरुवात नजिक) कोहीले "वास्तविक महामन्दी" भनिन्। यो युद्ध समाप्त भएको आठ वर्ष पछि सुरु भयो र 1879 सम्म छ वर्षको अवसाद सुरु भयो। यो मे मा भियना स्टक एक्सचेन्ज दुर्घटना (तथाकथित Grunderkrach वा "संस्थापकको दुर्घटना") द्वारा ट्रिगर भएको थियो, त्यसपछि पतनमा अमेरिकामा फैलियो।
मुख्य घटना जे कुक एन्ड कम्पनीको असफलता थियो, राष्ट्रको प्रमुख लगानी बैंक, उत्तरी प्रशान्त रेलमार्गको प्रमुख समर्थक, र धेरैजसो सरकारी युद्धकालीन ऋणको धारक। यसले पछिल्ला घटनाहरूको एक श्रृंखला ट्रिगर गर्यो।
न्यूयोर्क स्टक एक्सचेन्ज १० दिनका लागि बन्द भएको छ । ऋण सुक्यो। बैंकहरुले ऋण तिर्न माग गरेका छन् । सेयर बेच्न लगानीकर्ता हतारिएका छन् । फोरक्लोजर बढ्यो, धेरै बैंकहरू असफल भए र अधिकांश प्रमुख रेलमार्गहरू। त्यसपछि कारखानाहरू बन्द भयो, बेरोजगारी बढ्यो, र धेरै कारणहरू कारणको रूपमा उद्धृत गरियो - युद्ध पछिको उन्माद वृद्धि, अनियमित सट्टा दुरुपयोग, र रेलमार्गको चरम अति निर्माणले आतंक र निराशा निम्त्याउँछ।
अर्को कारक पनि संलग्न थियो। आजको वाल स्ट्रीट बैंकहरू जस्तै, रेलमार्गहरूले निश्चित रिटर्नको प्रतिज्ञा गर्दै जटिल वित्तीय उपकरणहरू बनाए। थोरै लगानीकर्ताहरूले उनीहरूलाई बुझेका छन् वा पूर्वनिर्धारित अवस्थामा उनीहरूले केही पाउँदैनन्। सुरुमा बन्डहरू राम्रोसँग बिक्यो, तर 1871 पछि घट्यो जब लगानीकर्ताहरूले उनीहरूको मूल्यमा शंका गरे। मूल्यहरू कमजोर हुँदा, रेलमार्गहरूले विस्तार जारी राख्न छोटो-अवधिको बैंक ऋण ग्रहण गरे। जब 1873 मा दरहरू बढ्यो, तिनीहरू समस्यामा थिए, र जब जे कुक (सेप्टेम्बरमा) ले आफ्नो ऋणमा डिफल्ट गरे, स्टक बजार क्र्यास भयो। सयौं बैंकहरू असफल भए, आतंक पाँच वर्ष र युरोपमा अझ लामो समयसम्म जारी रह्यो।
जनता, बैंक र रेलमार्गलाई कुन कुराले हानि पुर्यायो त्यसले रकफेलर, कार्नेगी र साइरस म्याककोर्मिक जस्ता राम्रा पूंजीकृत उद्योगपतिहरूको लागि अवसर सिर्जना गर्यो। यसले तिनीहरूलाई आगो-बिक्री मूल्यहरूमा सम्पत्तिहरू किन्न दियो, तथाकथित गिल्डेड एज सुरु गर्यो, र शक्तिशाली व्यापार एकाग्रताको शुरुआतलाई ट्रिगर गर्यो।
साना कारखाना र व्यवसाय भाग्य बाहिर थिए। धेरै बन्द भए । हजारौं मजदुरले जागिर गुमाएका छन् । न्यूयोर्कमा मात्र बेरोजगारी २५% पुगेको छ। बोस्टन, न्यूयोर्क, शिकागो र अन्य ठाउँमा कामको माग गर्दै कामदारहरूले प्रदर्शन गरे र अमेरिकी इतिहासमा केही सबैभन्दा हिंसात्मक हड्तालहरू भए। एउटा 25 मा राष्ट्रव्यापी रेलमार्ग कार्य थियो जसमा भीडले पिट्सबर्ग, शिकागो, र कम्बरल्याण्ड, एमडीमा केन्द्रहरू नष्ट गर्यो। मध्य र पूर्वी युरोपमा समयहरू अझ कठिन थिए र लामो समयसम्म चल्यो।
1893 को आतंकले 1897 सम्म अर्को अवसाद निम्त्यायो जुन कसैको अनुसार 1873 संकट भन्दा पनि गम्भीर वा खराब थियो। विभिन्न कारकहरू दोष लगाइयो - रेलमार्ग ओभरबिल्डिंग, अस्थिर वित्तपोषण, सामान्य प्रकारका अनुमानहरू, र अन्य बीचमा सुन आपूर्तिमा दौड।
मेको सुरुमा, न्यूयोर्क स्टक बजार तीव्र रूपमा घट्यो र जुनको अन्त्यमा क्र्यास भयो। एक गम्भीर ऋण संकट पछि। लगभग 15,000 व्यवसायहरू, 600 बैंकहरू र 74 रेलमार्गहरू असफल भए, र 1894 को मध्यमा बेरोजगारी एक बाट तीन मिलियनमा तीन गुणा भयो।
वाशिंगटनमा पहिलो पटक मार्चमा कामदारहरूले प्रतिक्रिया दिए। व्यवसायी लोकप्रिय जेसन कोक्सीले आफ्नो "कोक्सी आर्मी" (लगभग 500 संख्यामा) मासिलोन, ओहायो (मार्च 25, इस्टर सन्डेको सुरु) बाट देशको राजधानीमा जागिरको माग गर्न र कांग्रेसलाई "बुटसहितको निवेदन" प्रस्तुत गर्न नेतृत्व गरे। स्थानीय प्रहरीले हस्तक्षेप गरेको थियो । आन्दोलनकारीहरू विघटन भए। कोक्सीलाई गिरफ्तार गरियो, शान्ति भंग गरेको र घाँसमा हिड्न निषेध गर्ने स्थानीय अध्यादेशको उल्लङ्घन गरेकोमा २० दिन जेलमा बिताए, कहिल्यै आरोप लागेन, र त्यसपछि रिहा गरियो।
अन्य आतंकहरू 1903, 1907 मा पछ्याइयो, र त्यसपछि 1929 मा ठूलो दुर्घटना - तीन दिनमा ठूलो दुर्घटना - ब्ल्याक बिहीबार (अक्टोबर 24), ब्ल्याक सोमबार (अक्टोबर 28) र ब्ल्याक मंगलबार (अक्टोबर 29) - बैंक विफलता ट्रिगर गर्दै र महान 1930s भरि अवसाद दोस्रो WW समाप्त नभएसम्म।
फिशरले यसको कारणको बारेमा चर्चा गरे र यसलाई ऋण र अपस्फीतिको श्रेय दिए। उहाँले "चक्र सिद्धान्त" लाई पनि व्याख्या गर्नुभयो - सन्तुलनको वरिपरि अस्थिरता र "बलियो" (मौसम जस्तै) र "मुक्त" (तरंगहरू जस्तै स्व-उत्पन्न) चक्रहरूको प्रभाव। उहाँले भन्नुभयो:
"सही सन्तुलन... विरलै पुग्छ र लामो समयसम्म कायम हुँदैन। नयाँ गडबडीहरू छन् ... अवश्य हुन सक्छ, ताकि ... कुनै पनि चर लगभग सधैं आदर्श सन्तुलन माथि वा तल हुन्छ।"
".... धेरैजसो समयमा उत्पादनभन्दा बढी वा कम, उपभोगभन्दा बढी वा कम, खर्चभन्दा बढी वा कम, बचतभन्दा बढी वा कम लगानी, र अरू सबै कुराभन्दा बढी वा कम हुनुपर्छ।" पूर्ण सन्तुलनमा विश्वास गर्नु भनेको एट्लान्टिक महासागर छालविहीन छ भनी मान्नु जस्तै हो।
"महान उछाल र अवसादहरूमा, माथिका नाम गरिएका प्रत्येक कारकहरूले दुई प्रभावशाली कारकहरूको तुलनामा अधीनस्थ भूमिका खेलेका छन्, अर्थात् सुरु हुने अति ऋण र त्यस पछिको अपस्फीति; साथै जहाँ अन्य कारकहरू मध्ये कुनै पनि बन्छन्। स्पष्ट, तिनीहरू प्रायः यी दुईको प्रभाव वा लक्षणहरू मात्र हुन्।" यो कुञ्जी हो।
त्यसपछि फिशरले ऋण र अपस्फीति अवस्था अन्तर्गत नौ अन्तरक्रियात्मक कारकहरू छलफल गरे जसले ठूलो अवसाद निम्त्याउन सक्छ। अत्याधिक ऋणले "ऋणदाता वा ऋणदाता वा दुबैको अलार्म मार्फत" परिसमापनमा जान्छ। निम्न "परिणामहरूको श्रृंखला" निम्नानुसार छ:
(१) "ऋण लिक्विडेशनले बेचबिखनमा समस्या निम्त्याउँछ र
(२) निक्षेप मुद्राको संकुचन, बैंक ऋण चुक्ता भएकोले, र परिसंचरणको गतिमा सुस्तता।" निक्षेप र वेग संकुचन (संकट बिक्रीबाट) कारण
(३) "मूल्यको स्तरमा गिरावट, अर्को शब्दमा, डलरको सुँगुर।" यदि मूल्य गिरावट "रिफ्लेसन वा अन्यथा द्वारा हस्तक्षेप गर्दैन भने, त्यहाँ हुनुपर्छ
(4) व्यापारको नेट वर्थमा अझै ठूलो गिरावट, दिवालियापन र
(5) नाफा मा एक जस्तै गिरावट।" त्यो, बारीमा, कारण
(६) "उत्पादन, व्यापार र श्रमको रोजगारीमा कमी। यी घाटा, दिवालियापन र बेरोजगारीले निम्त्याउँछ।
(७) जम्मा गर्नु र ढिलो हुनु अझै पनि परिसंचरणको वेग बढी हो।" वेग भन्नाले पैसा घुम्ने, हात परिवर्तन गर्ने वा घुमाउने दरलाई बुझाउँछ। ठूलो वेग भनेको बढी माग र द्रुत वृद्धि हो। यो वस्तुको उत्पादन र उत्पादनलाई विभाजन गरेर गणना गरिन्छ। कुल मुद्रा आपूर्ति द्वारा सेवाहरू (जीडीपी)।
माथिका आठ परिवर्तनको कारण:
(९) "ब्याज दरहरूमा जटिल अवरोधहरू, विशेष गरी, नाममात्र, वा मुद्रा, दर र वास्तविक, वा वस्तु, ब्याज दरमा वृद्धि।
... ऋण र अपस्फीति धेरै सरल तार्किक तरिकामा घटना को एक ठूलो समूह व्याख्या गर्न तिर जान्छ।"
फिशरले व्याख्या गरे कि ढिलो मौद्रिक नीतिले अत्याधिक ऋणको कारणले अनुमान र सम्पत्ति बुलबुलेलाई बढाउँछ जुन दिगो हुँदैन। "सजिलो पैसा धेरै उधारोको ठूलो कारण हो। जब एक लगानीकर्ताले 100 प्रतिशतमा ऋण लिएर वार्षिक 6 प्रतिशत भन्दा बढी कमाउन सक्छ भन्ने सोच्दछ, उसलाई उधारो लिन, र उधारो पैसा संग लगानी वा सट्टा गर्न प्रलोभन हुनेछ। 1929 को अत्यधिक ऋणको प्रमुख कारण थियो। आविष्कार र प्राविधिक सुधारहरूले (त्यस समयमा) अद्भुत लगानी अवसरहरू सिर्जना गर्यो, र यसले ठूलो ऋण निम्त्यायो।"
त्यसपछि फिशरले सार्वजनिक भावनालाई ड्राइभ गर्ने "भिन्न चरणहरू" वर्णन गरे:
(क) "दूरको भविष्यमा आयमा ठूलो लाभांश वा लाभ" को सम्भावना;
(b) पूँजीगत लाभको लागि मुनाफामा बेच्ने "छिटो भविष्यमा";
(ग) "लापरवाह पदोन्नतिको प्रचलन, जनताको बानीको फाइदा उठाउँदै ठूलो अपेक्षाहरू" वा राम्रो समय आत्मनिर्भर हुन्छ भन्ने धारणा, र
(d) "विश्वसनीय र भ्रामक भएको जनतामा थोप्दै, पूर्णतया धोखाधडीको विकास।"
फिशरको ऋण, अपस्फीति र अस्थिरता सिद्धान्तलाई निम्नानुसार संक्षेप गरिएको छ:
(१) "आर्थिक परिवर्तनहरूले स्थिर प्रवृतिहरू र अस्थिर सामयिक अशान्तिहरू (जसको परिणाम विभिन्न प्रकारका) चक्रीय दोलनहरू समावेश गर्दछ;"
(२) "गडबडहरू" मध्ये नयाँ लगानी अवसरहरू छन्;
(३) यीमध्ये अन्यले अति ऋणको सिर्जना गर्छ;
(४) यसले "तरल पार्ने प्रयासहरू निम्त्याउँछ;"
(५) "रिफ्लेसनद्वारा प्रतिवाद नगरेसम्म," यी कारणले मूल्य घट्छ "वा डलर बढ्छ;"
(6) "डलर संकुचित हुने डलरको संख्या भन्दा छिटो फुल्न सक्छ;"
(७) नतिजाको रूपमा, लिक्विडेशनले लिक्विडेशन गर्दैन; यसले ऋण बढाउँछ, "र अवसाद राम्रोको सट्टा झन् झन् बढ्छ;"
(८) यसबाट मुक्ति या त दिवालियापन वा मौद्रिक र/वा वित्तीय नीतिहरू मार्फत रिफ्लेसन हो।
केन्सजस्तै, फिशरले पनि रिफ्लेसन सीमित र अस्थायी हुनुपर्छ भन्ने विश्वास गर्थे, लामो, दिगो वा चरम ग्रिनस्पेन र बर्नान्के अन्तर्गत हुनु हुँदैन। अन्यथा छोटो-अवधि समाधानहरूले धेरै ठूलो समस्याहरू निम्त्याउँछ, अहिले खेलिरहेको छ र अगाडि अझ गम्भीर हुन सक्छ। जीडीपीको प्रतिशतको रूपमा, कुल क्रेडिट बजार ऋण अहिले 1929 को स्तर लगभग 350% मा दोब्बर छ। यो निरन्तर नयाँ नयाँ तरलता इंजेक्शन संग छिटो बढ्दै छ जुन घट्ने कुनै संकेत देखाउँदैन। कथित रूपमा फेडले अब आफ्नै ऋण जारी गर्न सक्छ - अचम्मको कदम यदि यो भयो भने यसले असीमित ऋण रकमहरू सिर्जना गर्नेछ र फेडलाई यो गर्नको लागि कसैलाई जवाफदेही छोड्नेछ।
1873, 1929, र अन्य वित्तीय आतंकहरू जस्तै, अनुमान व्यापक छ, धेरै चरम पहिले भन्दा, र ऋण स्तर अभूतपूर्व र बढ्दै गएको छ। नतिजाको रूपमा, ठूला बैंकहरू प्रभावकारी रूपमा दिवालिया हुन्छन्, नगद जम्मा गर्छन्, र ऋण दिने छैनन्। ऋणको अभाव छ। घरपरिवारहरू उधारो लिनको लागि धेरै ऋणी छन्। ऋणदाताहरूले यसलाई जसरी पनि विस्तार गर्दैनन्। बेरोजगारी गगनचुम्बी छ, र सम्भावित रूपमा सबैभन्दा ठूलो आर्थिक संकट बिग्रँदै गइरहेको छ - यति धेरै कि लन्डनमा आधारित GFC इकोनोमिक्सले अमेरिकामा लगातार 2009 महिनामा एक मिलियन छलाङको भविष्यवाणी गरेको छ।
र अभूतपूर्व आकारको बेलआउटहरूले अगाडि ठूलो समस्याको आश्वासन दिन्छ। मुद्रास्फीति-समायोजित संख्याहरू प्रयोग गर्दै, Bianco अनुसन्धानका जिम बियान्कोले भने कि बेलआउट-सम्बन्धित ऋण लागत निम्न संयुक्त भन्दा बढी छ:
- मार्शल योजना - लागत: $ 12.7 बिलियन; मुद्रास्फीति-समायोजित लागत: $115.3 बिलियन;
- लुइसियाना खरीद - लागत: $ 15 मिलियन; मुद्रास्फीति-समायोजित लागत: $217 मिलियन;
- नासाको अपोलो मानव अन्तरिक्ष उडान कार्यक्रम - लागत: $ 36.4 बिलियन; मुद्रास्फीति-समायोजित लागत: $237 बिलियन;
- S&L संकट - लागत: $153 बिलियन; मुद्रास्फीति-समायोजित लागत: $256 बिलियन;
- कोरियाली युद्ध - लागत: $ 54 बिलियन; मुद्रास्फीति-समायोजित लागत: $ 454 बिलियन;
- नयाँ सम्झौता - लागत: अनुमानित $ 32 बिलियन; मुद्रास्फीति-समायोजित लागत: अनुमानित $500 बिलियन;
- इराक युद्धको आक्रमण र प्रारम्भिक महिनाहरू (आजसम्मको कुल युद्ध लागत धेरै बढी छैन) - लागत: $551 बिलियन; मुद्रास्फीति-समायोजित लागत: $ 597 बिलियन;
- भियतनाम युद्ध - लागत: $ 111 बिलियन; मुद्रास्फीति-समायोजित लागत: $ 698 बिलियन; र
- नासा स्थापना देखि - लागत: $ 416.7 बिलियन; मुद्रास्फीति-समायोजित लागत: $851.2 बिलियन।
कुल: $ 3.92 ट्रिलियन लगभग $ 8.5 ट्रिलियन बेलआउट कोषमा आवंटित वा प्रतिज्ञा गरिएको तुलनामा यी संख्याहरू उच्च हुने निश्चित छन्।
के अवसाद र अवसाद पछ्याउने हो? कसले जान्न सक्छ, तर नोरिएल रुबिनीले अति-विस्तारित ऋणको गम्भीरता बुझ्दछन् र मूल्यहरू घट्नुका नतिजाहरू बताउँछन्। यसले "नाममात्र देयताहरूको वास्तविक मूल्य" लाई असर गर्छ र तिनीहरूलाई "नाममात्र ब्याज दर शून्यमा पर्दा वास्तविक ब्याज दरहरू जस्तै" बढाउँछ। नगद जम्मा गर्नु र बचत गर्नुको सट्टा "लगानी गर्नुको सट्टा (क) डिफ्लेसनरी सर्पिलले समातेर आत्म-सुदृढीकरण गर्नु हो।"
उसले "स्ट्याग-डिफ्लेसन (मन्दी / स्थिरता र अपस्फीति) र "ऋण अपस्फीति" को खतरा देख्छ जुन "फेडलाई पहिले नै तरलता जालमा बाध्य पारेको छ (लगानीकर्ताहरूले नगद राख्न रुचाउँछन्) किनभने फेड कोष दर प्रभावकारी रूपमा 0% को नजिक छ। र 'परिमाणात्मक सहजता' को अनौपचारिक नीतिले पहिले नै ... $2 ट्रिलियन भन्दा बढी तरलताको साथ वित्तीय बजारमा बाढी आएको छ" - अब उसले नोभेम्बरको अन्त्यमा यो लेखेको भन्दा पनि बढि छ र, पहिलो पटक (डिसेम्बर 9 मा) ट्रेजरी बेचेको छ। शून्य ब्याजमा चार-हप्ताको बिलहरूको $30 बिलियन। जुलाई 31, 2001 मा, तिनीहरू पहिलो पटक लिलामी थिए, नियमित 13 र 26-हप्ताको बिलहरूसँगै साप्ताहिक रूपमा जारी राख्न। त्यसपछि, तिनीहरूले लगभग 3.5% उपज गरे।
रुबिनीले वर्तमान नीतिहरूबाट धेरै नकारात्मकहरू देख्छन्, डिप्रेसन पनि, तर उसले यसको भविष्यवाणी गर्दैन। उनी भन्छन्: "हताश समय र निराश आर्थिक समाचारलाई हताश नीतिगत कार्यहरू चाहिन्छ।" यद्यपि तिनीहरू "आंशिक रूपमा आवश्यक" हुन सक्छन्, तिनीहरूले "अन्ततः सार्वजनिक ऋणमा धेरै उच्च वास्तविक ब्याज दरहरू ल्याउनेछन् र अमेरिकी डलरलाई कमजोर बनाउनेछन् एक पटक निहित र स्पष्ट सार्वजनिक दायित्व र मौद्रिक ऋणको यो सुनामी (बढ्दो जुम्ल्याहा वित्तीय र चालु खाता घाटा) ले विश्वमा बचतको विश्वव्यापी आपूर्ति घट्दै गएको विश्वलाई असर गर्छ। अधिकांश देशहरू वित्तीय घाटा (र विश्वव्यापी बचत घटाउन) तर्फ सर्दा विदेशी लगानीकर्ताहरूले (अमेरिकी घरेलु र बाह्य दायित्वहरूको दीर्घकालीन दिगोपनबारे सोच्न थाल्छन्) ।"
अर्थतन्त्र "फ्री पतनमा," अभूतपूर्व स्तरमा ऋण दायित्वहरू, र "स्ट्याग-डिफ्लेसन" गहिरो हुँदै जाँदा, सबैभन्दा खराब सम्भावनाहरू देखा पर्न सक्छन् र जताततै संक्रामक फैलाउन सक्छन्।
बैंक फर इन्टरनेशनल सेटलमेन्ट (केन्द्रीय बैंकरहरूको लागि तथाकथित केन्द्रीय बैंक) ले आफ्नो डिसेम्बर त्रैमासिक समीक्षामा चिन्ता देखायो। यसले मुद्रा बजारमा बाधा पुर्याउने र "बैंकहरूलाई अन्य बैंकहरूलाई ऋण दिनबाट निरुत्साहित गर्न सक्ने लगभग शून्य ब्याज दरको सुदृढतामा प्रश्न गर्दछ।" यो "बैंक उद्धार प्याकेजहरूको दायरा र परिमाणको बारेमा पनि चिन्तित छ (किनभने) महत्त्वपूर्ण जोखिमहरू (विषाक्त ऋणबाट) सरकारी ब्यालेन्स पानाहरूमा हस्तान्तरण गरिएको छ" भविष्यको पूर्वनिर्धारित जोखिमको लागि पर्याप्त मात्रामा।
केवल समयमै हामीलाई थाहा हुनेछ, तर सबैभन्दा खराब सम्भावनाहरू वास्तविक छन्, विशेष गरी अमेरिकामा जहाँ ऋण स्तरहरू अत्यन्तै अव्यवस्थित छन्, तैपनि तिनीहरू लापरवाह रूपमा थपिने क्रम जारी छ।
के खुल्छ र कसरी अन्त्य हुन्छ थाहा छैन। मानव नतिजा पहिले नै ठूलो छ। यो भारी समाप्त हुन सक्छ तर 1930 को रूपमा छिटो छैन। डिपार्टमेन्ट अफ कमर्स ब्यूरो अफ इकोनोमिक एनालिसिसको तथ्याङ्क अनुसार, १९२९ र १९३३ बीच जीडीपी २६.६%, व्यक्तिगत आय २५.७% र उपभोग खर्च १८.२% घट्यो।
तीन दशकको अमेरिकी जीवनस्तरमा आएको गिरावटलाई हेर्दा, सघन हुँदै गइरहेको वर्तमान संकट (धेरै लामो र गहिरो हुनसक्ने) द्वारा बढेको, यो 1930 को संख्याहरू मिलाउन वा अगाडि बढ्ने धेरै सम्भव छ। यदि त्यसो हो भने, तिनीहरूको पूर्ण प्रभावहरू देखा पर्न र महसुस हुन अघि यसले धेरै समय लिन सक्छ।
तर हेरौं ठूला व्यवसायहरूले कति फाइदा लिन्छन्। सानाहरू असफल हुनेछन्, र विशालहरू आगो-बिक्री मूल्यहरूमा सम्पत्ति अधिग्रहण मार्फत अझ ठूला हुनेछन्। तिनीहरूले भनेझैं, के वरिपरि जान्छ, वरिपरि आउँछ तर धेरै जनताको हानिको लागि यो सधैं छ।
स्टीफन लेन्डम्यान शिकागोमा बस्छन् र यहाँ पुग्न सकिन्छ [ईमेल सुरक्षित]। साथै उनको ब्लग साइट sjlendman.blogspot.com मा जानुहोस्।
ZNetwork यसको पाठकहरूको उदारता मार्फत मात्र वित्त पोषित छ।
दान