Presiden Obama akan pergi ke Asia minggu depan dan telah berjanji untuk mengatakan sesuatu tentang kadar pertukaran antara yuan China dan dolar AS. Alangkah baiknya jika beberapa wartawan yang berdaya usaha bertanya kepadanya mengapa Amerika Syarikat bimbang tentang orang China yang membuang dolar mereka, dan mengapa Setiausaha Perbendaharaan AS Tim Geithner baru-baru ini berkata bahawa Amerika Syarikat komited kepada "dolar yang kukuh." Dari segi perakaunan, "dolar yang kuat" adalah sama dengan "yuan terkurang nilai." Jadi tidak masuk akal untuk bimbang tentang "kuasa" besar yang dipegang oleh orang Cina ke atas kita - bahawa mereka boleh membuang beberapa ratus bilion dolar daripada pegangan rizab mereka dan menyebabkan dolar jatuh.

Kejatuhan dalam dolar akan menjadi apa yang Obama dan yang lain minta apabila mereka meminta orang Cina membenarkan mata wang mereka sendiri meningkat. Ini akan merangsang ekonomi AS dengan mengurangkan defisit perdagangan kita. Ia juga hanya apa yang kita perlukan untuk menyelesaikan masalah jangka panjang yang diwakili oleh defisit perdagangan kita. Walaupun defisit perdagangan AS telah dipotong separuh semasa kemelesetan semasa, ia akan sekali lagi membengkak apabila ekonomi pulih melainkan dolar dikurangkan ke tahap yang lebih kompetitif dan kekal di sana.

Sektor pembuatan Amerika Syarikat, termasuk Persatuan Pengilang Kebangsaan dan beberapa pemimpin kesatuan, memahami perkara ini dengan baik. Tetapi mereka mempunyai pengaruh politik yang agak sedikit. Kepentingan yang mendominasi penggubalan dasar ekonomi di Amerika Syarikat adalah terutamanya dalam sektor kewangan, seperti yang dapat kita lihat melalui ratusan bilion dolar subsidi kerajaan tanpa rentetan yang mereka perolehi dalam kemelesetan ini; dan pampasan eksekutif $21 bilion yang akan dibayar oleh Goldman-Sachs, yang diwakili dengan baik dalam kerajaan kita. Dolar yang kukuh adalah baik untuk mereka kerana ia menjadikan apa sahaja yang mereka ingin beli di luar negara lebih murah, dan sudah tentu ia merendahkan inflasi dengan mengekalkan import lebih murah. Lebih daripada lima juta pekerjaan pembuatan yang hilang sejak sedekad lalu hanyalah "kerosakan cagaran" bagi mereka.

Memandangkan konflik kepentingan antara Wall Street dan seluruh negara ini telah diselesaikan dengan memihak kepada mereka yang mempunyai bonus besar, apa yang kita hadapi ialah tontonan kambing hitam. Adalah murah dan mudah untuk menyalahkan orang Cina atas nilai dolar AS yang terlalu tinggi (yang merupakan dasar rasmi AS) dan defisit perdagangan AS. Walaupun benar bahawa orang Cina boleh membenarkan mata wang mereka meningkat berbanding dolar, ia juga benar bahawa Perbendaharaan Amerika Syarikat mempunyai keupayaan untuk mempengaruhi nilai antarabangsa mata wang kita sendiri - seperti yang dilakukan oleh China dan banyak negara lain. Walaupun mata wang China tidak boleh ditukar secara bebas, kerajaan kita boleh menolak dolar berbanding mata wang utama lain, yang akan menghasilkan lebih banyak tekanan ke atas mata wang China. Ia juga perlu diberi perhatian, seperti yang dinyatakan oleh Ketua Ekonomi Bank Dunia Lin Yifu minggu ini, bahawa hanya kira-kira satu pertiga daripada defisit perdagangan AS bagi tahun 1990-2007 adalah dengan China.

Berkenaan dengan pegangan aset dalam denominasi dolar China, China memegang banyak bon kerajaan AS jangka panjang (contohnya perbendaharaan AS sepuluh tahun). Jika kerajaan China menjual banyak perkara ini, ia akan menaikkan kadar faedah jangka panjang di AS Memandangkan kadar gadai janji kami dan kadar pinjaman jangka panjang yang lain cenderung untuk bergerak dengan Perbendaharaan jangka panjang, ini jelas boleh menyebabkan kesan negatif terhadap ekonomi AS.

Tetapi perlu ditekankan bahawa ini adalah isu yang berbeza daripada kejatuhan dolar. Adakah ancaman penjualan China terhadap perbendaharaan AS jangka panjang ini sesuatu yang perlu kita bimbangkan? Tidak juga. Pertama, kerajaan China tidak mahu menjejaskan ekonomi AS, yang masih menyerap kira-kira 20 peratus daripada eksport China. Satu sebab mereka telah mengumpul Perbendaharaan jangka panjang adalah untuk membantu menurunkan kadar jangka panjang di AS, untuk menyokong pertumbuhan dan permintaan untuk eksport mereka semasa pengembangan 2001-2007 di AS (Sesetengah ahli ekonomi telah cuba menyalahkan orang Cina untuk gelembung perumahan, kerana pembelian ini membantu menurunkan kadar gadai janji semasa tahun gelembung. Tetapi gelembung perumahan itu, malah lebih daripada dolar yang terlebih nilai, hasil daripada dasar AS yang disengajakan.) Kedua, Fed boleh bertindak balas terhadap kenaikan yang tidak diingini dalam perbendaharaan jangka panjang dan kadar gadai janji, seperti yang telah dilakukan semasa kemelesetan ini.

Penjaja defisit dan pembawa ketakutan lain di AS juga telah menggunakan pengumpulan hutang AS oleh China sebagai senjata lain untuk mencuba dan memujuk orang ramai bahawa kita mesti mengorbankan pertumbuhan dan pekerjaan semasa kemelesetan yang teruk, untuk mengelakkan pengumpulan hutang selanjutnya. Ini juga, adalah salah tanggapan yang berbahaya. Malangnya masalah ekonomi kita dibuat di Amerika Syarikat, dan di sini di Washington bahawa ia perlu diperbaiki.

---