F1982-2000 онуудад хувьцааны үнэ толгой эргэм өндөрт хүрч, АНУ-ын хөрөнгийн зах зээл түүхэн дэх хамгийн урт хугацааны "бухын гүйлт"-ийг хийжээ. 1990-ээд оны сүүлээр Холбооны нөөцийн банк бодлогын хүүгээ бууруулсан зэрэг хүчин зүйлсийн хослол нь интернетийн хувьцаанд үнийн асар их хөөс үүсгэсэн. Үнэ нь хөрөнгийн үндсэн үнэ цэнээс хол давсан тохиолдолд таамаглалын хөөс үүсдэг. Түүхээс харахад үл хөдлөх хөрөнгө, хувьцаа, төмөр замаас эхлээд алтанзул цэцэг, зулзаган цэцэг, комик ном хүртэл бүх зүйлд бөмбөлөг үүссэн байдаг. Бүх бөмбөлөгүүдийн нэгэн адил буцаахын тулд илүү их мөнгө шаардагддаг. Жишээлбэл, хэрэв та Apple-ийн 100 ширхэг хувьцааг 10 доллараар худалдаж аваад 20 доллар болтлоо өссөн бол 1,000 долларын ашиг (1,000 хувийн өгөөж) олохын тулд 100 долларын үнэтэй байсан бол хувьцаа тус бүр нь 100 доллар байсан ба 110 доллар болж өссөн бол 10,000 долларын үнэтэй байх болно. 1,000 долларын ашиг олох (10 хувийн өгөөж) - тиймээс ашиг нь хамаагүй бага байх ба боломжит алдагдал нь бас их байх болно. Энэ нь 2000 оны XNUMX-р сард интернетийн хөөс үүсэхэд хүргэсэн.
Хөрөнгийн зах зээлийн хөөс дэлбэрэх үед том эдийн засагт үймээн самуун үүсэж, хөрөнгө оруулалт болон компанийн зарлага буурч, ажилгүйдэл нэмэгдэв. Хөрөнгийн зах зээлд шатсан олон хүмүүс баялгийг бүтээх илүү найдвартай арга болох орон сууц худалдан авах руу шилжсэн. Дараа нь 11 оны 2001-р сарын XNUMX-ний халдлага гарч, айдас төрүүлж, хэрэглэгчдийн зарцуулалт буурсан.
2002 он гэхэд эдийн засаг аль хэдийн доголдож байхад Холбооны нөөцийн сангийн дарга асан Алан Гринспан болон ХНС эдийн засгийн хүнд уналтаас зайлсхийхийн тулд бодлогын хүүгээ бараг нэг хувь хүртэл бууруулж түүхэн доод түвшинд хүргэсэн. Бага хүү нь орон сууц худалдан авагчаас эхлээд банк хүртэл бүх хүнд зээлсэн мөнгийг хямд болгодог. Энэхүү зээлийн далай нь орон сууцны зээлийн салбарыг "үүслийн эх үүсвэрээс өмчлөхөөс" "тархах" руу шилжүүлэхэд хүргэсэн нэг хүчин зүйл байв. Зээлийн хүү бага байгаа нь орон сууц худалдан авагчид илүү том ипотекийн зээл авах боломжтой болж, үнийн өсөлтийг дэмжсэн.
Хувийн орон сууцны компани, банк, ивээн тэтгэгч, зээлийн хоршоо байж болох ипотекийн зээлдүүлэгч нь ипотекийн зээлийг ихэвчлэн 30 жилийн хугацаатай эзэмшдэг. Ипотекийн зээлийг "эхлэгч" банк нь сар бүр орон сууцны өмчлөгчөөс үндсэн зээл болон хүүгийн төлбөрийг хүлээн авдаг. Хэрэв худалдан авагч ипотекийн зээлээ төлж чадахгүй бол, өөрөөр хэлбэл сар бүр төлбөрөө хийхээ больсон бол банк үнэ цэнэтэй хөрөнгө болох байшинг хурааж, зарж болно. Зээлийн хатуу стандарт, зээлийн урт хугацаа зэргийг харгалзан үзвэл орон сууц худалдан авагч банктай гэрлэж байгаа юм шиг байна.
Гарал үүсэлтэй-тараах загварт банкууд орон сууцны зээлийг гуравдагч этгээдэд зарж, зээлийг туузан дамжуулагч дээрх виджет шиг бараа болгон хувиргадаг. Зээлийг зарснаар банк өөрийн хөрөнгөө чөлөөлж, эргүүлж, шинэ орон сууцны зээлийг санхүүжүүлэх боломжтой. Тиймээс банкууд ипотекийн зээлийг хурдан зарах (эсвэл "тараах") урамшуулалтай байдаг тул илүү олон ипотекийн зээлийг зарах хөрөнгөө нөхөж авах боломжтой. Банк зээлээ зарснаараа бусдад төлөхгүй байх эрсдэлийг мөн “хувааж” байна.
Банкууд ипотекийн зээлийн төлбөрөөс мөнгө хийдэг байсан, магадгүй зээл бүрээс хэдхэн мянган доллар. Учир нь тэд зээлээ заримдаа хэдхэн хоногийн дотор зардаг байсан тул орон сууц худалдан авагч нь төлбөрөө төлөхгүй байж магадгүй гэж санаа зовдоггүй байв. Ашгийн хэмжээ их байсан - хэр хурдан зээлийг батлах боломжтой байсан тул банкууд дуудлагын төвүүд болон өндөр даралттай тактикуудыг ашиглан ипотекийн зээлийг "бөөнөөр үйлдвэрлэх" аргыг ашиглаж эхэлсэн. Үнэлгээчид орон сууц, ипотекийн зуучлагчид хөрөнгө, ажлын байр, орлогыг нь шалгахгүйгээр хэнийг ч хамаагүй үнэлдэг байсан үл хөдлөх хөрөнгийн салбарт луйвар хийсэн. Мөөг шиг олширсон орон сууцны салбар эдийн засгийг бүхэлд нь гажуудуулсан. 2002-2007 оны нийт ажлын байрны нийт өсөлтийн 40 хүртэлх хувийг орон сууцны салбартай холбоотой: моргейжийн зуучлагч, үнэлгээчин, үл хөдлөх хөрөнгийн зуучлагч, дуудлагын төвийн ажилчид, зээлийн ажилтан, барилга, орон сууц сайжруулах дэлгүүрийн ажилчид гэх мэт.
Зээлийг борлуулахад хялбар болгохын тулд банкууд Фанни Мэй эсвэл Фредди Мак руу очиж, ипотекийн зээлийг "тохирох" (эсвэл зээлдэгчийн зээлийн оноог илэрхийлдэг) "баталгаа" авдаг. Баталгаажуулалт гэдэг нь аль нэг агентлаг зээлийг зээлийн чадвартай болохыг гэрчилнэ; Тэд мөн орон сууцны өмчлөгч төлбөрөө төлөхгүй байх тохиолдолд зээлийн тодорхой хэсгийг даатгадаг. Саяхан үндэсний болгохоосоо өмнө Фанни, Фредди нар "засгийн газрын ивээн тэтгэдэг байгууллагууд" (GSE) байсан. Энэ хоёр компанийн хувьцааг хэн ч худалдаж авах боломжтой байсан ч холбооны зохицуулалт, конгрессын хяналтад байсан. Бүх талууд Фанни, Фредди хоёрын баталгаатай зээлийг туйлын аюулгүй гэж үзсэн тул холбооны энэ үүргийг далд баталгаа гэж үзсэн. Энэ нь тэдэнд маш бага хүүтэй их хэмжээний мөнгө зээлэх боломжийг олгосон.
Дараа нь банкууд шинээр авсан баталгаатай ипотекийн зээлээ Фанни, Фредди нараас эхлээд хөрөнгө оруулалтын банк, эрсдэлээс хамгаалах сан, "мөнгөний банк" (хадгаламж, шалгах данс гэх мэт хадгаламж эзэмшдэг) зэрэг "хувийн шошго" хүртэл "багцлагч"-д зарсан. . Баглагчид төлбөрийн эрхийг бусдад худалдах зорилгоор олон ипотекийн зээлийг нэгтгэсэн, өөрөөр хэлбэл өөр хэн нэгэн таны сар бүрийн моргейжийн төлбөрийг авахын тулд мөнгө төлдөг.
Дараагийн алхам нь багцыг "үнэт цаасжуулах" байсан (үнэт цаас бол арилжаалагдах хөрөнгө юм). Уолл Стритийн санхүүгийн шидтэний ихэнх нь өрийг хөрөнгө болгон хувиргах явдал юм. Та Америкийн Банк, өдөрт 200 ипотекийн зээл зардаг гэж хэлээрэй. Lehman Brothers зээлийг баталгаажсаны дараа худалдан авч, ипотекийн зээлийг банкны дансанд байршуулснаар "багцалдаг" - 200 байшингийн эздийн сарын төлбөр тэнд очдог. Дараа нь энэ багцаас "ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаас" (MBS) үүсдэг. MBS нь эрсдэлийн сан, тэтгэврийн сан, хөрөнгө оруулалтын банк, мөнгөний банк, төв банк, ялангуяа Фанни, Фредди зэрэг худалдан авагчдад өгөөж өгдөг санхүүгийн бүтээгдэхүүн юм. Ашиг, үндсэндээ хүүгийн төлбөр нь ипотекийн зээлийн төлбөрөөс ирдэг.
Энэ яаж ажилдаг вэ? Орон сууцны эзэн Банк оф Америкад сар бүр ипотекийн зээлийн төлбөрөө хийсээр байгаа бөгөөд энэ нь анхны ипотекийн зээлийн шимтгэлээс мөнгө олдог бөгөөд ипотекийн зээлийн үйлчилгээний төлбөрийг хасч, Lehman Brothers компанид шилжүүлдэг. Леман ипотекийн зээлийн багцлагч, ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаасны “андеррайтер” болж мөнгө олдог. Ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаасыг худалдан авагч Фанни Мэй дараа нь ипотекийн зээлийн төлбөрийг эзэмшдэг банкны данснаас мөнгө авдаг.
Фанни, Фредди нар дээд зэргийн зээлийг баталгаажуулж чадахгүй байсан тул энэ үйл явц нь эхэндээ зөвхөн ипотекийн зээлийг хамарсан. Орлого багатай хүн ам, өнгөт арьст иргэдийн дунд орон сууц өмчлөх түвшин бага байгааг шийдвэрлэхийн тулд 2004 онд Конгресс Фанни, Фредди нарыг өргөн хүрээний орон сууцны зээл олгох ажлыг эхлүүлэхийг дэмжиж эхэлсэн. Хялбар зээл нь хөрөнгө оруулагчдын ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаасны хүслийг улам бүр нэмэгдүүлж, шинэ ипотекийн зээлийн санхүүжилтийг олгосон.
Дээд зэргийн зээлийн нэг тодорхойлолт нь үндсэн зээлээс дор хаяж 3 пунктээр илүү хүүтэй аливаа зээл юм. Эдгээр зээлийн ихэнх нь "тохируулгатай хүүтэй орон сууцны зээл" (ARMs) байсан. Эхний хэдэн жил энэ хувь хэмжээ бага байсан ч дараа нь энэ нь "дахин тохируулах" бөгөөд энэ нь сарын төлбөр огцом өсөхөд хүргэдэг бөгөөд заримдаа анхны дүнгээс хоёр, гурав дахин нэмэгддэг. Зээлдэгчдийг зээлийн оноо бага тул илүү эрсдэлтэй гэж үздэг бөгөөд өнгөт арьстан, цагаач, орлого багатай иргэдийн дунд төвлөрч, төлбөрөө алдах магадлал өндөр байдаг нь зээлийн оноог бууруулдаг. Ипотекийн зээлийн зуучлагч, зээлдүүлэгчид хэнд ч, хэнд ч зээл өгөхийг шахаж байгаа тул санхүүгийн чадвар муутай хүмүүс ипотекийн зээлд хамрагдах боломжгүй болсон.
2004 онд ипотекийн зээлийн өсөлттэй холбоотойгоор банкууд барьцаалсан өрийн үүрэг (CDO) хэмээх санхүүгийн бүтээгдэхүүнийг өргөнөөр ашиглаж эхэлсэн. Банкууд аль хэдийн эзэмшиж байсан ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаасаа нэгтгэх юм уу, эсвэл өндөр хүүтэй ипотекийн зээлийг багцлах болно. CDO-уудыг "хэсгэлсэн" махны зүсмэлүүд гэж бодоод үз л дээ - энэ нь төлөгдөөгүй эрсдэлийн дагуу ургацаа төлдөг байв. Шилдэг зүслэг болох филе миньон нь хамгийн бага эрсдэлтэй байсан тул хамгийн бага ургац өгдөг байв. Хэрэв орон сууц худалдан авагчид төлбөрөө хийхээ больсон бол хамгийн эрсдэлтэй транш буюу нууц махтай хот-дог нь хамгийн өндөр ашиг авчирдаг байсан бол хамгийн түрүүнд дефолтод орох болно. Энэ нь эрсдэлийг зах зээлд хуваарилах арга гэж үзсэн. "Эрсдэлийг хуваарилах" гэсэн ойлголт нь зах зээлийн бүх тоглогчид бага зэрэг эрсдэлтэй байдаг тул ямар нэг зүйл муудвал бүгд хохирдог, гэхдээ хэн ч үхдэггүй.
Standard & Poor's, Moody's, Fitch зэрэг үйлчилгээнүүдээс "үнэлгээ" өгсөн. Хамгийн өндөр үнэлгээ болох AAA нь дефолт үүсэх эрсдэл бараг байхгүй гэсэн үг. AAA-ийн аюулгүй байдал нь олон төрлийн санхүүгийн байгууллагууд тэдгээрийг худалдан авах боломжтой гэсэн үг юм. Траншийг эрсдэл, өгөөжийг нарийн тохируулах хэрэгсэл болгон зах зээлд гаргадаг байсан тул энэ нь ихээхэн эрэлт хэрэгцээг бий болгосон. Үнэлгээний үйлчилгээ нь ашиг сонирхлын зөрчилтэй байсан, учир нь тэд хөрөнгө оруулалтын банкуудаас асар их шимтгэл авдаг байсан бөгөөд энэ үйлчилгээ нь эрсдэлтэй үнэт цаасыг өндөр үнэлэхэд түлхэц өгсөн. Moody's зөвхөн 850 онд ийм бүтэцтэй санхүүгийн бүтээгдэхүүнээс бараг 2006 сая доллар олсон байна. Хөрөнгө оруулалтын банк нь мөн BBB зэрэглэл бүхий ипотекийн зээлээр баталгаажсан бага зэрэглэлийн үнэт цаасыг багцалж, дараа нь AAA-аас хог хаягдал хүртэл үнэлэгдсэн шинэ транш бий болгохын тулд тэдгээрийг хуваасан. Энэ нь халуун нохойг стейк болгон хувиргахтай адил байв.
Цаашилбал, банкууд AIG, MBIA гэх мэт компаниудын худалдсан зээлийн дефолт своп (CDS) худалдан авах замаар эрсдэлийг хуваарилах өөр нэг арга болох траншийг "хедж" хийх болно. Своп нь даатгалын нэг хэлбэр байсан. Энэ нь траншийг илүү найдвартай, улмаар өндөр үнэлгээтэй болгох арга гэж үзсэн. Жишээлбэл, таныг Голдман Сакс гэж хэлээрэй, танд 10 сая доллар AAA транштай байна. Та үүнийг даатгуулахаар AIG-д очдог бөгөөд компани төлбөрийн чадваргүй болох эрсдэл нь маш бага тул шимтгэл нь 1 хувь байна. Тиймээс та AIG-г жилд 100,000 доллар төлдөг бөгөөд хэрэв транш төлөхгүй бол компани танд 10 сая доллар төлнө. Гэвч CDS-ийг эрсдэлд тулгуурлан дэлхий даяар худалдан авч, зарж эхэлсэн. Зах зээл маш том болж, даатгалд хамрагдсан өрийн хэмжээ 45 их наяд доллар болсон нь жилийн дэлхийн эдийн засгийн хэмжээтэй бараг ижил хэмжээтэй байв.
Мөн 2004 онд хөрөнгө оруулалтын банкууд бүтэцлэгдсэн хөрөнгө оруулалтын хэрэгсэл (SIVs) гэгддэг байгууллагуудыг байгуулснаар бүх зүйл улам төвөгтэй болж эхэлсэн. SIVs нь ивээн тэтгэгч банкнаасаа өндөр чанартай MBS худалдаж авна. Гэхдээ эдгээр MBS-ийг худалдаж авахын тулд бүтэцтэй хөрөнгө оруулалтын хэрэгслүүдэд өөрсдийн хөрөнгө хэрэгтэй байв. Тиймээс SIV-үүд хөрөнгөөр баталгаажсан арилжааны цаас (1-ээс 90 хоногийн богино хугацааны өр) гэж нэрлэгддэг бүтээгдэхүүнийг бий болгосон. “Хөрөнгө баталгаажсан” гэдэг нь ивээн тэтгэгч банкны зээлээр баталгаажсан гэсэн үг. Дараа нь SIV-үүд цаасаа голчлон мөнгөний зах зээлийн санд зарсан. Ийм байдлаар SIV-үүд банкнаасаа ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаас худалдаж авахын тулд мөнгө бий болгосон. SIV-үүд худалдаж авсан MBS-ээс өндөр ашиг олж, арилжааны цаас худалдаж авсан мөнгөний зах зээлд бага өгөөж төлж мөнгө хийсэн (ийм тархалтаас ашиг олохыг "арбитраж" гэж нэрлэдэг).
Уолл Стритийн зорилго бол ямар ч хариуцлага хүлээхгүйгээр мөнгө олох арга замыг сэдэх явдал байв. Энэ нь "хөшөөг ашиглах" тухай дүрмийг тойрон гарахын тулд "номоос гадуур" бүх зүйлийг SIV-д шилжүүлж байсан. Банкууд, эрсдэлийн сангууд болон бусад хүмүүс өөрсдийн "хөрөнгө оруулалтын нөөц" - бодит бэлэн мөнгө эсвэл бэлэн мөнгө болгон хувиргах боломжтой хөрөнгөө авч, үүний эсрэг олон удаа зээлэх замаар хөшүүрэг болдог. Жишээлбэл, Merrill Lynch 45.8-р сарын 26-нд 10 хөшүүрэгтэй байсан. Энэ нь Меррилл банкинд 458 тэрбум доллартай байсан бол XNUMX тэрбум доллараар тоглож байна гэсэн үг. Холбооны нөөцийн сан нь зээлийн өсөлтийг хязгаарлах нөөцийг зохицуулах ёстой боловч SIVs нь энэ дүрмийг тойрч гарах нэг арга байсан. Илүү их хөшүүрэг нь банкны хувьд илүү их эрсдэлтэй гэсэн үг боловч хэд хэдэн бооцоо муудвал хөрөнгө хурдан алга болж магадгүй юм. Энэ бүхэн нь "сүүдрийн банкны систем" гэж нэрлэгддэг зүйлийн нэг хэсэг бөгөөд энэ нь одоо байгаа зохицуулалтыг тойрон гарах гэсэн үг юм. Сүүдрийн банкны систем нь Уолл Стритийн пүүсүүдийн мөхөл, дэлхийн эдийн засгийн хямралын гол буруутан гэж үздэг.
Орон сууцны үнэ эцэс төгсгөлгүй өснө гэдэгт хүн бүр итгэж байсан цагт бүх үйл явц үр дүнд хүрсэн. Энэ бол зах зээлд өргөн тархсан аливаа итгэл үнэмшил нь өөрөө биелэгдэх зөгнөл болох хандлагатай байдаг нэг зарчим нь "хүлээн авах эдийн засгийн" нэг хэлбэр юм. Орон сууцны хувьд үнэ нь хурдацтай өснө гэсэн итгэл үнэмшлээр орон сууцны эзэд улам бүр том ипотекийн зээл авсан. Ипотекийн зээлдүүлэгчид зээлийг найдвартай гэж үзэж байсан, учир нь орон сууцны өмчлөгч төлбөрөө төлөхгүй байсан ч ипотекийн зээлдэгч үнэ нь өсөж буй байшинтай үлдэх болно. Үнийн өсөлтөд итгэх итгэл нь ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаасыг бүтээгчид болон худалдан авагчдыг эдгээр хөрөнгө оруулалтыг эрсдэлгүй гэж үзэхэд хүргэсэн. Энэ нь зээл авахад хялбар, хурдан өгөөжтэй байх үед хөрөнгө оруулагчид илүү ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаас авахыг хүсч байсан. Энэ нь бүтэцтэй хөрөнгө оруулалтын хэрэгслүүдээс цаас авчирсан мөнгөний зах зээлийн сангуудад хамааралтай. Мөнгөний зах зээлийн сангууд системд итгэлтэй байсан л бол арилжааны цаасыг хугацаа нь ирэхээр нь бэлэн мөнгө болгохгүй, харин ижил хүүтэйгээр "эргэлддэг" байв. Энэ нь SIV-д ивээн тэтгэгч банкууддаа ямар ч хариуцлага хүлээхгүйгээр мөнгө гаргах боломжийг олгосон.
Энэ систем нь АНУ-ын эдийн засгийг олон жилийн турш дэгдээсэн. Сүүлийн 35 жилийн турш ихэнх америкчуудын бодит цалин зогсонги байдалтай байсан ч сүүлийн 200,000 жилийн хугацаанд орон сууцны үнэ огцом өсөхийн хэрээр олон орон сууцны эзэд өөрийн хөрөнгөө дахин санхүүжүүлж, бэлэн мөнгө болгож, байшингаа АТМ болгожээ. Жишээлбэл, хэрэв та ипотекийн зээлээр 300,000 долларын өртэй байсан ч байшингийн үнэ 100,000 доллар болж өссөн бол дахин санхүүжүүлэх замаар 2004 долларын зөрүүг бэлэн мөнгө болгох боломжтой. 310 он гэхэд америкчууд хувийн хэрэглээгээ жилд XNUMX тэрбум доллараар санхүүжүүлэхийн тулд орон сууцны хөрөнгөө ашиглаж байжээ. Энэхүү өрөнд суурилсан хэрэглээ нь өсөлтийн хөдөлгүүр байсан.
АНУ-ын хэт хэрэглээг Азийн олон оронд хэт үйлдвэрлэлээр тэнцвэржүүлсэн. Хятад, Энэтхэг, Тайвань, Өмнөд Солонгос зэрэг улсууд АНУ-тай хийсэн худалдааны их хэмжээний илүүдэлтэй байгаа нь тэдний эдийн засгийн хөгжлийг хурдасгасан. Тэд АНУ-ын зээлийн хэрэгсэлд илүүдэл мөнгөн хөрөнгө оруулалт хийж, корпорацийн өр, МБС-аас эхлээд засгийн газрын бонд, үнэт цаас хүртэл хөрөнгө оруулалт хийсэн. Үүнийг эдийн засагчид буянтай мөчлөг гэж нэрлэдэг: бид тэдний барааг худалдан авч, хөгжихөд нь тусалдаг, харин тэд ашгаа манай зээлийг худалдан авахад зарцуулж, илүү их барааг худалдан авах боломжийг олгодог. Гэхдээ энэ нь бас тогтворгүй юм. Улс орон үүрд хэтрүүлэн хэрэглэж болохгүй.
Орон сууцны үнийн хөөрөгдлийн эцсийн шатанд анх удаа худалдан авагчдын цөөхөн нь уламжлалт ипотекийн зээл авах боломжтой болсон. Байрны үнийн өсөлт нь урьдчилгаа төлбөрийг байнга нэмэгдүүлэх шаардлагатай байсан тул ипотекийн зээлүүд ихэвчлэн бага мөнгө эсвэл огт мөнгө шаарддаггүй тул үрждэг байв. 2004-2006 онд нийт ипотекийн зээлийн 20 шахам хувь нь дээд зэргийн зээл байсан. Дийлэнх хувь нь тохируулж болох хүүтэй орон сууцны зээл байсан тул энэ нь цагийн бөмбөгийг бий болгосон. Зээлийн хүү өсөж, ханш нь шинэчлэгдэж, ARM-тай орон сууцны эзэд сар бүр илүү их хэмжээний төлбөр төлнө.
Янз бүрийн хүчин зүйлүүд нийлж үл хөдлөх хөрөнгийн үнийг удаашруулж, хөөсийг намдаана. Үнийн өсөлт нь барилгын өсөлтийг бий болгож, орон сууцны илүүдэл нийлүүлэлтийг бий болгож, үнэ байнга хурдасч байгаа нь илүү их мөнгө бага өгөөж авчрахад хүргэсэн бөгөөд ХНС дахин бодлогын хүүгээ өсгөх үүрэг гүйцэтгэсэн. Энэ нь инфляцийг зогсоохыг хичээж байсан боловч тохируулж болохуйц хүүтэй ипотекийн зээл олширсон тул ипотекийн зээлийн төлбөр нэмэгдэж, олон зуун мянган орон сууцны өмчлөгчдийг барьцаалахад хүргэв.
Бөмбөлөг гоожиж эхэлмэгц үйл явц хурдасч, маниа сандарч эхлэв. Нэгдүгээрт, дефолт нь барьцаалагдсан өрийн үүрэг, ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаас зэрэг бүтэцлэгдсэн өрийн хэрэгслүүдэд тархсан. Эрсдэлийг хуваарилах систем амжилтгүй болсон. Үнэт цаасжуулалт нь хөрөнгө оруулалтын болон мөнгөний банк, тэтгэврийн сан, төв банк, даатгалын компаниуд зэрэг бүх санхүүгийн системд тархаж, хүн бүрийг эрсдэлд оруулжээ. Санхүүгийн салбар зохицуулалтыг бууруулахын тулд олон арван жилийн турш түрэмгий лоббидож байсан тул хяналт байхгүй байгаа нь эрсдэлийг нэмэгдүүлсэн. Ипотекийн зээл болон түүнтэй холбоотой үнэт цаасыг хэрчиж, арилжаалсан нь маш их байсан тул алдагдал хаана байгааг хэн ч мэдэхгүй байв. Ипотекийн зээл эзэмшигчид төлбөрөө төлж барагдуулахгүйгээр ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цааснууд ч мөн адил дампуурч эхэлсэн. Уолл Стрийтийн санхүүжилтийн суваг зогсонги байдалд орсон нь Countrywide, New Century Financial, American Home Mortgage зэрэг томоохон ипотекийн зээлдүүлэгчдийг гацаанд оруулахад хүргэсэн.
Сандарч эхэлмэгц мөнгөний зах зээлийн сангууд арилжааны цаасыг эргүүлэхээ больж эхлэв - тэд үүнийг бэлэн мөнгө болгохыг хүссэн. Тиймээс SIV-үүд одоо ивээн тэтгэгч банкнаасаа зээлийн шугамаа дуудах эсвэл ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаас гэх мэт хөрөнгөө зарж мөнгө босгох шаардлагатай болсон. Ипотекийн зээлийн үлдэгдэл болон MBS-ийн албадан худалдаа нь үнийг улам бүр доошлуулж эхлэв. Энэ нь банкуудыг алдагдлыг бүртгэхээс өөр аргагүйд хүргэж, зарим нь алдагдлаа нөхөхийн тулд илүү их хөрөнгө зарахыг шаардаж, үнийг улам бууруулж, илүү их алдагдлыг бүртгэж, харгис мөчлөгийг бий болгосон. Үүнийг "татан буулгах урхи" гэж нэрлэдэг. Алдагдлын хэмжээг хэн ч мэдэхгүй байсан тул банкууд мөнгө хуримтлуулж эхэлсэн нь зээлийн зах зээлийг хуурайшуулсан.
Сүүлийн нэг жилийн хугацаанд Холбооны Нөөц, Сангийн яам улам бүр эрс арга хэмжээ авч, зээлийн хүүг бууруулж, банкны салбарт бэлэн мөнгө нийлүүлж, хөрөнгө оруулалтын банкуудад бага үнэлгээтэй үнэт цаасыг барьцаалан зээл авах боломжийг олгосон. Энэ нь ХНС-аас JP Morgan-д 29-р сард Bear Stearns-ийг авахын тулд XNUMX тэрбум долларын зээлийн шугам олгох гэх мэт худалдан авалтыг санхүүжүүлэхэд хүргэсэн. Дараа нь Фанни Мэй, Фредди Мак нарыг улсын болгосон; Үүний дараагаар AIG-ийг холбооны мэдэлд шилжүүлсэн бөгөөд энэ нь зээлийн анхдагч свопоор мөрийтэй тоглоом тоглох замаар хийгдсэн. Эцэст нь Уолл Стритийн домогт банкууд XNUMX долоо хоногийн дотор алга болж, дампуурсан, худалдан авсан эсвэл Citigroup шиг банкны холдинг компани болж хувирав.
Гэвч халдварыг зогсоож чадаагүй байна. Аврах төлөвлөгөө амжилттай болж чадах эсэх нь эргэлзээтэй. Энэхүү тусламж нь банкны системд итгэх итгэл, зээлийг сэргээх эсэхэд олон хүн эргэлзэж байна. Саяхан Ройтерс агентлагийн мэдээлснээр, "Энэ нь [аврах төлөвлөгөө] царцаасан мөнгө, зээлийн зах зээлийг хэрхэн нэн даруй гэсгээх эсэх нь эргэлзээтэй хэвээр байна." Энэхүү тусламж нь банкны салбарыг сэргээсэн ч хэрэглээний зээлийн машиныг эхлүүлнэ гэж цөөхөн эдийн засагч үзэж байна. Нэг нь, хэт хөшүүрэгтэй, мөнгөний хомсдолд орсон банкууд нөөцөө нэмэгдүүлэхийн тулд бэлэн мөнгө авахын тулд татвар төлөгчдөд бараг үнэ цэнэгүй үнэт цаас хаях болно. Дээрээс нь ажлын цаг, цалин буурч, ажилгүйдэл, орон сууц барьцаалж, инфляци өсөж байгаа энэ үед банкууд хэрэглэгчдэд илүү их зээл олгох хүсэлгүй байгаа тул хэрэглээ, улмаар эдийн засаг ч хумигдсаар байх болно.
Ипотекийн зээлээр баталгаажсан хортой үнэт цааснаас зайлсхийх, асуудалтай банкуудын хувьцааг шууд худалдаж авах, салбарыг дахин зохицуулах, санхүүгийн компаниудын бодит үнэ цэнийг тодорхойлохын тулд засгийн газрын аудиторуудын багийг илгээх, аль нь байх ёстой вэ гэсэн өөр олон, илүү сайн хувилбаруудыг санал болгосон. амьдарч, үхэж, Засгийн газарт асуудалтай ипотекийн зээлийг шууд худалдан авах боломжийг олгохын тулд Орон сууц өмчлөгчдийн зээлийн корпораци байгуулж, орон нутгийн засаг захиргаанд барьцаалагдсан орон сууцыг хураан авч, тэднийг орхигдуулах явдлыг багасгахын тулд татаастай орон сууц болгох боломжийг олгох (энэ нь сүнсний хорооллуудыг бий болгож, орон сууцны үнийг бууруулж байна). эзлэгдсэн орон сууц), нийтийн ажлын хөтөлбөр, өөр эрчим хүчний хөрөнгө оруулалт, "Ногоон шинэ хэлэлцээр". Гэхдээ эдгээр нь зохион байгуулалт, санал болгох, хууль тогтоох, санхүүжүүлэх, хэрэгжүүлэх улс төрийн хүчнээс хамаарах улс төрийн асуултууд юм. Энэ нь 21-р зууны шинэ хэлэлцээр эсвэл дэлхийн түүхэн дэх хамгийн том санхүүгийн гэмт хэрэг эсэхийг тодорхойлох болно.