Се појави I дел од оваа серија овде во мартовскиот број на Z Magazine
In сведочење пред Комитетот за финансиски услуги на Домот на американскиот Конгрес на крајот на февруари 2008 година, претседателот на американската централна банка (ФЕД) Бен Бернанки за прв пат го призна она што многумина во круговите на финансиите, банкарството и владината политика тивко почнаа да го признаваат: дека сегашната финансиска криза сега брзо се шири надвор од субпримниот станбен хипотекарниот сектор на другите кредитни пазари и дека акцијата на монетарната политика од страна на ФЕД (т.е. намалувањето на каматните стапки) се чини сè повеќе не може да направи многу ниту за финансиската криза, ниту за рецесијата што се појавува.
Како што Бернанке призна пред Комитетот на 27 февруари 2008 година: „(неодамнешната) економска ситуација стана значително понеповолна“, со забрзување на падот на пазарот на станбени хипотеки, а нестанбената градба „веројатно ќе забави нагло во наредните квартали“, потрошувачот трошењето и деловниот сектор значително ќе забават, а општите кредитни услови најверојатно „значително ќе се заострат“. Покрај тоа, „ризиците за оваа перспектива остануваат надолу“. Бернанке призна дека ФЕД, и покрај постојаното намалување на краткорочните каматни стапки од септември 2007 година, не успеа да ги намали долгорочните каматни стапки. Всушност, долгорочните стапки - кои имаат далеку поголемо влијание врз потрошувачките и деловните трошоци, а со тоа и врз веројатноста за рецесија - всушност почнаа да се зголемуваат „од целиот одбор“.
Она што следува е опис на тоа како финансиската криза се шири со брза стапка во САД, од хипотекарната хипотека до другите кредитни пазари, и како таа зараза почнува да продира во реалната (нефинансиската) економија, предизвикувајќи длабока сега се појавува рецесија во САД
TХипотекарната криза со субприми, која јавно избувна во јули-август 2007 година, не ја предизвика тековната финансиска криза, туку беше само еден од неколкуте (и сега растечки) симптоми на подлабока посуштинска финансиска нестабилност. Шпекулациите во хипотекарните кредити - поттикнати од новите револуции на хартии од вредност и деривати во финансиите, виртуелната дерегулација на финансискиот капитал од доцните 1990-ти, новите технолошки сили и широко распространетата корупција и измама на многу фронтови - произведоа балон на цените на станбените средства со епски димензии помеѓу 2003 година -2006 година. Хипотекарното задолжување се зголеми за повеќе од 4 трилиони долари помеѓу 2003-6 година, со 2 трилиони долари од тоа издадени во хипотекарни хипотеки. Тоа е приближно 1 трилион долари годишно во 4 последователни години. Денес, пазарот на хипотекарни кредити практично испарува, при што голем дел од пазарот без субприми за возврат брзо запира.
Со испарувањето на пазарот на субприми дојде до колапс на цените и вредноста на хипотекарните хартии од вредност (обврзници) со субприм. Поради големината на шпекулациите (2 трилиони долари) во хипотекарните кредити, големината на загубите од банките и финансиските институции беше исто така огромна. Според рејтинг агенциите Moody's и Standard & Poor's, до почетокот на 2008 година загубите изнесуваа минимум 400 милијарди долари. Други извори на странски банки ги проценуваат потенцијалните загуби од субприми во САД на 600 милијарди долари. Банките и финансиските институции досега отпишале само 120 милијарди долари. Остануваат уште 280-480 милијарди долари.
Масивната природа на загубите брзо доведе до колапс на другите кредитни пазари кои се најтесно поврзани со пазарот на субприми. Субприми честопати беа поврзани со други хартии од вредност пред да бидат продадени како препакувани зделки од страна на банките и хеџ фондовите на инвеститорите, со комерцијална хартија наречена комерцијална хартија поддржана од средства (ABCP). Бидејќи субприми паднаа за 600 милијарди долари во 2007 година, пазарот ABCP падна за околу 500 милијарди долари заедно со него во рок од неколку месеци. Заразата од пазарот на субприми, исто така, го зарази и пазарот на хипотеки без субприми (наречен Alt-A хипотеки). Слично на тоа, пазарот ABCP го зарази широкиот пазар на комерцијални хартии поддржан без средства. За возврат, хипотекарниот пазар за комерцијални недвижности падна за неколку стотици милијарди долари до крајот на 2007 година, со проекциите за негово веројатно затворање да се случи до средината на 2008 година.
Кумулативното намалување на кредитите само за овие 5 меѓусебно поврзани пазари изнесуваше повеќе од 1.6 трилиони американски долари, што се случи за помалку од 6 месеци, при што поврзаните банкарски загуби и отпишувања се проценети на околу 600-800 милијарди долари.
Tпадот на градежните (станбено-комерцијални) и тесно поврзаните пазари на комерцијална хартија речиси веднаш почна да се прелева на пазарите на корпоративни обврзници, особено на таканаречениот пазар на корпоративни обврзници со висок принос или пазар на несакана обврзница, кој се намали за 90 проценти до јануари 2008 година во споредба со јануари 2007 година, паѓајќи за повеќе од 900 милијарди долари. Како и пазарот на ABCP, пазарот на несакани обврзници е местото каде што економски несигурните корпорации одат да соберат средства со издавање и продавање на нивните несигурни обврзници. Со колапс на ABCP и пазарите на несакана обврзница, корпорациите кои претходно се потпираа на нив се предвидува дека ќе не платат во рекорден број. Се предвидува дека стандардните стапки ќе се зголемат од еден процент на повеќе од десет проценти, според Moody's и Standard & Poor's. Тоа за возврат значи огромни натамошни загуби за банките, покрај загубите од хипотекарните кредити и комерцијалните имоти кои веќе се случуваат. Тоа, исто така, значи дека бидејќи тие корпорации неисполнуваат обврски, многумина ќе банкротираат и ќе згаснат, резултатот ќе биде широко распространети отпуштања во следните 18 месеци.
Зголемените корпоративни обврски и очекуваните последователни загуби на банките се претвораат во зголемување на каматните трошоци за инаку стабилните компании. Од пазарот на корпоративни несакани обврзници, намалувањето на кредитите се прошири на повеќе мејнстрим деловни кредитни пазари, како што се комерцијалните и индустриските банкарски заеми и пазарите на краткорочни комерцијални хартии. Заедно, овие два претставуваат кредитни пазари на кои повеќето средни и помали корпорации најмногу се потпираат за финансирање на деловните операции. Двата пазара имаа вкупно 3.3 трилиони долари во ненаплатени кредити издадени на деловните субјекти во август 2007 година. До почетокот на 2008 година тој износ се намали за повеќе од 300 милијарди долари.
Друг кредитен пазар кој се нурне до почетокот на 2008 година беше пазарот за откуп со потпора (LBO). Ова беше жешка шпекулативна инвестициска област во која компаниите договараа заеми и друго финансирање преку инвестициските банки со цел да откупат други компании или да одат приватно со цел да избегнат владин надзор над шпекулативните и други уште помрачни деловни практики. До почетокот на 2008 година, повеќе од 200 милијарди американски долари заеми за откупни средства останаа без заинтересирани купувачи. Ова значеше дека банките и оригиналните инвеститори на крајот ќе треба сами да ги апсорбираат загубите.
Но, уште поголемата вест од почетокот на 2008 година беше зголемената веројатност компаниите осигурителни обврзници, како MBIA, Ambac и други (наречени monolines) да се соочат со намалување на рејтингот, а можеби и самите да не платат. Овие компании осигуруваа обврзници и заеми на други компании, ветувајќи дека ќе им платат на инвеститорите за корпоративни и други неисполнувања на обврзници доколку се случат. Но, со комбинирани резерви од само 20-30 милијарди долари на рака, половина дузина осигурителни обврзници и самите се крајно недоволно финансирани. Нивните комбинирани обврски (т.е. обврски за осигурување) изнесуваат повеќе од 1.9 трилиони долари. Згора на тоа, и тие шпекулираа со субприми, како и со други деривативни инвестиции во износ од 572 милијарди долари. На инвеститорите и на пазарите им стана сè појасно дека монолините на резервите беа страшно несоодветни. Рејтинг агенциите погодно ја занемаруваа нивната состојба за време на шпекулативниот период. Но, Moody's и S&P сега се закануваат со намалување на рејтингот на осигурителите на обврзници. Доколку се случи тоа, безброј корпорации и банки кои го купиле нивното осигурување би можеле да се соочат и со сериозни намалувања, што ќе резултира со дополнителни загуби и неисполнување на обврските.
Несигурната позиција и потенцијалните огромни загуби на монолините го поттикнаа глобалниот финансиер Џорџ Сорос неодамна да коментира: „Постои растечка загриженост за монолините... постои и потенцијален проблем со фондовите на пазарот на пари кои би можеле да имаат сомнителни средства“. Загриженоста на Сорос ја повтори и извршниот директор на JP Morgan, Џејми Димон, кој додаде: „Ако еден од овие субјекти (осигурителни обврзници) не успее, секундарниот ефект може да биде страшен“. Тој секундарен ефект би бил намалувањето на рејтингот и последователно неисполнување на обврските на стотици милијарди корпоративни обврзници - на врвот на веќе проектираното 10-кратно зголемување на корпоративните обврски во 2008 година.
Некои аналитичари предвидуваат дека банкротот или дури и големото намалување на рејтингот на еден или повеќе осигурителни обврзници може лесно да се прелее на пазарот на фондови на пазарот на пари од 3.3 трилиони долари или на пазарот на општински обврзници од 2.5 трилиони долари, што ќе предизвика институционално движење на банките што би било сосема за разлика од индивидуалните депоненти Банката работи во 1930-тите и порано. Раните индикации за токму такво можно сценарио почнаа да се појавуваат во февруари 2008 година, кога клучните сектори на пазарот на обврзници на универзумот почнаа да пресушуваат. Со околу половина од општинските обврзници осигурени од осигурителите на обврзници, безбедноста на обврзниците муни почна да се доведува во прашање. Два клучни сегменти на пазарот на муни значително се намалија - т.е. стапката на аукција и општинските обврзници со променлива стапка, кои финансираат околу 330 милијарди долари и 500 милијарди долари, соодветно. Стратешки критично за финансирањето на државата и локалната власт, намалувањето на трговијата на пазарите на муни претставуваше закана за значително зголемување на трошоците и проблеми со финансирањето на локалните власти. Многу државни и локални власти сега се соочуваат со прекумерни трошоци за задолжување во време на забрзана рецесија и пониски даночни приходи.
Друга авенија на осигурителни компании, исто така, почна да се наоѓа под притисок на почетокот на 2008 година. Практично непостоечки пред 2002 година, извонредните замени за неисполнување на кредити сега изнесуваат повеќе од 45 трилиони американски долари, што е поголемо од вкупните американски државни обврзници и пазарите на домување заедно. Повеќето хартии од вредност на овој пазар живеат во банкарски систем во сенка, сам по себе во голема мера производ на периодот по 2001 година, формиран од банките за паркирање на ризичните средства „вонбиланси“ и скриени од инвеститорите и од владините агенции за надзор (аранжман сличен на дека во сега непостоечката ENRON Corp., за која високото раководство на таа компанија беше обвинето и затворено). Како и монолините, дериватите за размена на кредитни неисполнети обврски се дизајнирани да се осигураат од неисполнување на обврските. Но, ако неисполнувањето на обврските на корпоративните обврзници се приближи до нормалните нивоа од 1.25 отсто, Бил Грос, управен директор на најголемиот светски фонд за обврзници, Pimco, јавно истакна дека 500 милијарди долари од договори за кредитни деривати ќе резултираат со загуби од најмалку 250 милијарди долари.
Можеби раното црвено знаме на почетокот на токму таквото расцепување на пазарот на кредитни деривати од 45 трилиони долари беа драматичните загуби објавени во јануари од големата француска банка, Сосиете Џенерал, што ја зголеми можноста проблемот да не е ограничен на субприми и средства. хартија со поддршка, но всушност беше многу пораспространета, исто како што предвидел шефот на Pimco, Бил Грос.
Знаци за големи проблеми во осигурителната индустрија, исто така, се појавија на почетокот на 2008 година, бидејќи AIG Inc., најголемата осигурителна компанија по имот, објави рекордни загуби од 11.5 милијарди долари поради тргување со свопови за кредитни обврски. Сликата до крајот на февруари 2008 година беше една од брзо распространета контракција на кредитите, делумно производ на забрзување на отписите и загубите.
Загубите и намалувањето на кредитите не вклучуваат дополнителни потенцијални загуби и намалување на потрошувачките кредити - особено во областите на заеми за автомобили, долг на кредитни картички и студентски заеми. Доказите што сега се појавуваат сугерираат дека се очекуваат значителни загуби и на овие пазари. Големите компании за кредитни картички како American Express и други најавија резервирања за загуби на рекордно ниво и издвоија во очекување на неисполнување на обврските од потрошувачите. Растечката листа на јавни универзитети најави затворање на програмите за студентски заеми поради нагло зголемените трошоци за задолжување. General Electric Corp. ја објави својата намера целосно да излезе од пазарите за потрошувачки кредити. Така, проблемот со хипотеките, банките и корпоративните долгови се чини дека до почетокот на 2008 година ќе ги зарази потрошувачките пазари. Како и прекумерниот корпоративен долг, вкупниот долг на домаќинствата од 2003-07 година приближно се удвои, зголемувајќи се за речиси 7 трилиони долари.
Hкако овие финансиски загуби се преведуваат на продлабочување на рецесијата во општата американска економија? Краткиот одговор е дека финансиските загуби имаат две непосредни последици. Прво, загубите на билансите на финансиските институции значат дека загубите мора да се вратат со прибирање дополнителен реален капитал. Ако не, самите институции може да не платат. Тие можат да позајмуваат од други банки, од Федералните резерви или, како што неодамна беше случај, од оние што се нарекуваат суверени инвестициски фондови, кои се инвестициски фондови во сопственост на странска влада. Првата опција е проблем кога банките се сомнителни една на друга во финансиската исплатливост. Така, меѓубанкарското задолжување пресушува, како што за малку ќе се случи кон крајот на 2007 година. Но, заемите на ФЕД досега се покажаа недоволни за покривање на очекуваната големина на идните загуби од страна на банките. Слично на тоа, државните фондови лоцирани во Дубаи, Сингапур и на други места инјектираа финансирање во банките со купување на делумна сопственост на Merrill Lynch, Citicorp и други. Но, износите се мерат во ниски десетици милијарди, ни блиску до високите стотици милијарди загуби досега и очекувани.
Со оглед на сè уште огромните очекувани загуби и веројатно недоволното расположливо финансирање, банките се свртуваат да ги позајмуваат средствата што ги имаат. Така тие ги зголемуваат каматните стапки на рекордно ниво. Овие каматни стапки не се краткорочните каматни стапки од 3 до 4 проценти со кои ФЕД им позајмува пари на банките. Стапките на банките што им се нудат на клиентите се долгорочни каматни стапки - во суштина обврзници и долгорочни заеми - позајмени од 7 проценти, 10 проценти или повеќе. Зголемените долгорочни стапки ги зголемуваат трошоците за задолжување од небанкарски корпоративни клиенти и за потрошувачите кои купуваат издржливи производи како автомобили, мебел, домови итн.
Во услови на забрзана рецесија, банките не се подготвени да позајмуваат, а корпорациите подеднакво не сакаат да позајмуваат. Само најекспонираните компании се спремни да позајмуваат со високи стапки, што значи дека во многу случаи тие на крајот ќе паднат - со тоа предвидувањата на Moody's и S&P за 10 пати зголемување на стапките на неисполнување на корпоративните обврски во следните 18 месеци. Пониските инвестиции и деловни трошоци на крајот се претвораат во отпуштања, неисполнување на обврските за автоматско, кредитни картички и студентски заеми, а со тоа и дополнителен импулс во насока на рецесија.
Горенаведениот процес потоа добива психолошки димензии во одреден момент, што го влошува економскиот пад. Стравот и неизвесноста поради сè уште ненајавените, дополнителните загуби на банките доведуваат до недоверба во банкарскиот систем, па дури и до дополнително неподготвеност за заем или задолжување. Друго психолошко сценарио е кога стравот од загуби на пазарот на хипотекарни кредити доведува до загриженост за загуби, како и на станбени хипотеки кои не се ниски цени, пазарите на комерцијални недвижнини и тесно поврзаните пазари како комерцијална хартија поддржана од средства. Стапките на задолжување се зголемуваат и инвеститорите се оддалечуваат од позајмувањето не само на пазарите за субприми и сродните пазари, туку и на другите пазари на хипотека. Цените на имотот, потоа носот се нурне низ одборот. Овој вид на дефлација на цената на долгот, кога се шири од изолирани на поврзани кредитни пазари, историски е тесно поврзан со депресии наместо со рецесии.
Друг пример: загриженоста дека осигурувачите на обврзници (монолини) и замените за неисполнување на кредити нема да можат да ги покријат очекуваните неисполнувања, ги наведува инвеститорите да се повлекуваат во се поголем број дури и од безбедни кредитни пазари како што се обврзниците muni, од кои околу половина се осигурени. За возврат, државните и локалните власти ги намалуваат трошоците, отпуштаат работници, ги намалуваат бенефициите за другите, ги зголемуваат даноците на имот и разните давачки итн. - сето тоа се претвора во дополнителни рецесиски притисоци.
Трет пример: зголемените загуби на финансиските институции се претвораат во зголемување на стапките и во заострување на условите за кредитирање за потрошувачите, како и за деловните заемопримачи. Стапките на кредитните картички растат, условите стануваат потешки, банките почнуваат да наплаќаат повеќе такси од клиентите на потрошувачите, стапките за авто-заеми се зголемуваат, студентските кредити стануваат потешко да се добијат со повисоки стапки, државните и локалните власти мора да трошат повеќе за да позајмуваат и за возврат да ги префрлат трошоците на граѓаните во повисоки локални такси, даноци на имот и помали трошоци (што резултира со помалку вработувања или отпуштања). Сè повеќе, потрошувачите не плаќаат заеми за автомобили, студентски и кредитни картички.
Cпротивречности на монетарната и фискалната политика
BДругата монетарна политика на ФЕД и неодамнешниот пакет за намалување на даноците од 168 милијарди американски долари ќе се покажат крајно недоволни за справување со тековната финансиска криза и рецесијата. Брзата дефлација (т.е. колапс на цените) сега се случува на општите пазари за домување и комерцијални недвижности и наскоро може да се прошири на други пазари кои не се градежништво, бидејќи корпоративните обврски растат и се пријавени дополнителни загуби на банките. Дефлацијата на долгот на пазарите на станови и недвижнини е неизбежна последица на претходна инфлација на цените на средствата (домување и имот), што беше предизвикано од прекумерни шпекулации. Прекумерните шпекулации раѓаат извонредна инфлација и на крајот исто толку извонредна дефлација. Но, дефлацијата е поголема опасност.
Кога дефлацијата на долгот ќе се прошири од домувањето во другите сектори на економијата, започнува вистинската криза. Компаниите кои се соочуваат со зголемени трошоци и недостапност на средства за финансирање на секојдневниот бизнис, се свртуваат кон зголемување на приходите на итна основа со продавање на нивните производи под пазарните цени. Ова ја собира непосредната готовина неопходна за да работи или дури и да остане во бизнисот, но ја поттикнува надолната ценовна спирала - т.е. дефлација - што на крајот ги забрзува загубите и потребата за уште понатамошни намалувања на цените. Ова е она што особено ја разликува депресијата од рецесијата. Напорите за зголемување на приходите со намалување на цените, покрај тоа, често се придружени со намалување на трошоците со масовни отпуштања. Така, растечката невработеност паралелно ја придружува дефлацијата. Економијата на САД се приближува кон врвот, оди во таа насока.
Намалувањето на каматните стапки на ФЕД за повеќе од 3 процентни поени до март 2008 година помогна на намалената профитабилност на банките, но не успеа да се извлече од општата кредитна криза и рецесија. Кризата продолжи да ги надминува активностите на ФЕД бидејќи долгорочните каматни стапки се зголемија и на тој начин ја турнаа економијата понатаму во рецесија. ФЕД можеби дури и помогна на моментумот кон рецесија со неговото неодамнешно намалување на краткорочните каматни стапки. На пример, пониските стапки резултираа со забрзан пад на американскиот долар и растечко поместување од доларот кон еврото и другите валути како префериран медиум за глобалната трговија и финансиските трансакции. Финансиската криза брзо се претвора во паралелна валутна криза - што е исто така карактеристика на депресии во споредба со рецесиите.
Падот на доларот, исто така, предизвикува уште еден шпекулативен ценовен меур, во форма на брзо растечки цени на суровините - на пример, прехранбени житарки, прехранбени производи, суровини, метали и, се разбира, нафта. Како што доларот паѓа, ОПЕК и производителите на нафта од Блискиот Исток ги зголемуваат своите цени за да го надоместат падот на нивните инвестиции чувани во долари. Цените на нафтата се искачија над 100 долари за барел. Зголемувањето на цените на суровините се претвора во намалена моќ на трошење на американските потрошувачи, што пак драстично ја намалува потрошувачката и ја потхранува рецесијата. Шпекулантите за нафта и други стоки, исто така, може да ги подигнат цените на нафтата и храната уште повеќе пред да стигнат до американскиот потрошувач, но акцијата на ФЕД го иницира и потхранува целиот процес. Така, напорите на ФЕД да ја спречи рецесијата всушност даваат поголем поттик за рецесија. Во одреден момент, ФЕД најверојатно ќе се откаже од намалувањето на каматните стапки како последица. Кога тоа ќе се случи, ќе се појави уште еден психолошки ефект и влијанието ќе биде огромно. Со таа акција ФЕД всушност ќе признае дека не може да направи ништо за кризата.
На фискалната страна, неодамнешниот пакет од 168 милијарди долари на Конгресот (и Буш) за стимулирање на економијата, исто така, ќе се покаже како неефикасен. Прво, добар дел од пакетот за намалување на даноците се намалувањата на даноците на бизнисот кои во голема мера нема да имаат ефект во рецесискиот пад. Во период на забрзана рецесија, пониските даночни намалувања за бизнисот не ги стимулираат нето инвестициите. Бизнисот може да ги апсорбира даночните намалувања, но да ги одложи одлуките за инвестирање додека всушност го намалува вработеноста. Добар дел од намалувањето на даноците на бизнисот, исто така, најверојатно ќе биде измешано во офшор експанзија од страна на корпорациите што нема да има ефект врз економските услови во САД, тренд што се случува веќе неколку години. Конечно, она што деловното трошење се случува како директна последица на даночните намалувања ќе биде повеќе од неутрализирано со масовните отпуштања во индустријата кои доаѓаат подоцна оваа година.
Малку од даночниот попуст на потрошувачите ќе се претвори во нови трошоци. Многу потрошувачи, сега длабоко во долгови, ќе користат попусти за да го платат рекордниот долг. Можеби само една третина од 168 милијарди долари ќе претставува вистинска нова потрошувачка на потрошувачите. И тоа потрошувачко трошење во голема мера ќе се надомести со намалување на трошоците и повисоки такси од страна на државата и локалната власт, бидејќи даночните приходи паѓаат поради рецесијата, додека трошоците за задолжување значително се зголемуваат. Пред изборите во ноември 2008 година ќе станува сè појасно дека неодамнешниот фискален пакет Конгрес-Буш беше класичен пример за премалку предоцна.
Доколку кризата и рецесијата продолжат да се забрзуваат, ќе бидат потребни нови решенија. Како и за време на депресијата од 1930-тите, новите решенија може да бараат голема ревизија на системот на Федералните резерви, враќање на нешто како владината агенција Reconstruction Finance Corp. од тој период и фундаментално ререгулација на финансискиот сектор во САД , и пресврт на политиките од 1980-тите кои резултираа со масовна прераспределба на приходот што ги хранеше шпекулативните ексцеси во последните децении - да наведеме само неколку.
Сценарио 2008-09
FЗа справување со економската криза ќе бидат неопходни неосновани структурни и во некои случаи радикални реформи на политичката економија на САД. Оваа криза може да вклучува некои од следниве карактеристики:
- Распространетите корпоративни обврски и масовни отпуштања се случија подоцна во 2008 година и во 2009 година
- Континуирано откривање на дополнителни загуби од страна на банките и финансиските институции
- Колапсот на една или повеќе од главните банки во САД, предизвикувајќи голема корекција на берзата од дополнителни 20-30 проценти
- Понатамошен пад од 10-20 отсто на доларот на меѓународните девизни пазари
- Континуиран раст на цените на нафтата и на суровините бидејќи шпекулантите од офшор продолжуваат да ја користат предноста од влошената двојна финансиска девалвациска криза во САД
- Дефлацијата се шири од станбени и други инвестиции во средства во САД до стоки и услуги. Рекорден американски (унифициран) буџетски дефицит од 700 милијарди долари плус
- Расте општа свест дека традиционалните монетарни и фискални политики се сè понеефикасни во справувањето со финансиската криза и рецесијата
Кој и да биде претседател во 2009 година, речиси сигурно ќе мора да се соочи со растечката реалност дека и остатокот од глобалната економија се лизга, заедно со САД, во синхронизиран пад.
Z
Џек Расмус е автор на Војната дома: корпоративната офанзива од Роналд Реган до Џорџ В. Буш (2006) и Промената на приходите од трилиони долари: есеи за нееднаквоста на приходите во Америка (претстојната).