ვაისბროტი
როგორ
ბევრჯერ შეუძლია მსოფლიოში ყველაზე ძლიერ ფინანსურ ინსტიტუტს -
საერთაშორისო სავალუტო ფონდი - იგივე შეცდომა დაუშვით? პასუხი, როგორც ჩანს, ასეთია: როგორც
ბევრჯერ, როგორც მას სურს. როდესაც არგენტინა დეფოლტის ზღვარზეა
მისი 150 მილიარდი დოლარის საგარეო ვალი და ფინანსთა მინისტრი დომინგო კავალო ახორციელებს ყველაფერს
მთელ მსოფლიოში ცდილობს დაარწმუნოს ფინანსური ბაზრები, რომ ეს გარდაუვალია
არ მოხდება, არის საშინელი ნაცნობობა მთელი თანმიმდევრობით
ივენთი.
იფიქრეთ
უკან 1998 წლის ნოემბერში: ბრაზილიის ვალუტა იყო ძალიან გადაფასებული და ყველაზე მეტად
ეკონომისტები ელოდნენ, რომ ფიქსირებული გაცვლითი კურსი დოლართან მიმართებაში იქნება
კოლაფსი. შედით საერთაშორისო სავალუტო ფონდში, მოაწყეთ "სამაშველო" პაკეტი 42 მილიარდი დოლარის ოდენობით სესხებში,
და მისი ჩვეული გამოყენება ლეკების სისხლდენის მიზნით პაციენტის: ცის მაღალი ინტერესი
განაკვეთები და ბიუჯეტის შემცირება, გარანტირებული შეანელებს ეკონომიკას და ტვირთავს
„მორგება“ ღარიბებზე.
ორ თვეში ბრაზილიური რეალი მაინც დაინგრა და ქვეყანა დატოვა
სავალუტო ფონდის გეგმას არაფერი ეტყობა, გარდა საგარეო ვალის გროვისა და ა
სტაგნაციის ეკონომიკა.
არგენტინას შესაძლოა მსგავსი ბედი მიეცეს. არგენტინელებმა თავიანთი ვალუტა დააკავშირეს
დოლარამდე ათი წლის წინ, და ეს ნაბიჯი ფართოდ არის მიჩნეული, რომ ხელი შეუწყო დასრულებას
მაღალი ინფლაციის ეპოქა.
მაგრამ
ფიქსირებულ კურსს აქვს უარყოფითი მხარეები და არგენტინა მოვიდა სანახავად
მათგან ყველაზე უარესი ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში. როგორც აშშ დოლარის ღირებულება გაიზარდა
არგენტინული პესო იძულებული გახდა დაემატა მას. როდესაც Fed-მა საპროცენტო განაკვეთები გაზარდა
შეერთებულ შტატებში, არგენტინის საპროცენტო განაკვეთებიც უნდა ამაღლებულიყო, თუნდაც მათთან ერთად
ეკონომიკა უკვე ვარდნაშია. როდესაც ბრაზილიის ვალუტა დაინგრა, მან შექმნა
არგენტინის ექსპორტი ამ ქვეყანაში ძალიან ძვირია.
It
ყველაფერი ემატება ფინანსთა მინისტრის ყველაზე უარეს კოშმარს: გადაფასებული ვალუტა და
ფიქსირებული გაცვლითი კურსი, რომელსაც ბევრი ინვესტორი თვლის, რომ ვერ შეინარჩუნებს. ქვეყანამ უნდა
სესხება უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთით, ორივეს მზარდი რისკების გამო
ვალუტის კოლაფსი და საგარეო ვალის დეფოლტი. და როგორც ქვეყანა სესხულობს
უფრო მეტიც, ეს რისკები იზრდება. არგენტინას ახლა აქვს ვალის გადახდა, რომელიც ახლოვდება
მისი მთლიანი ექსპორტის შემოსავალი.
ის
სსფ-ის როლი არგენტინაში, ისევე როგორც მსგავს სიტუაციებში, არ არის გამოსადეგი. პირველი, ისინი
იმოქმედეთ როგორც „გამცემი“ სესხებზე დამოკიდებული მთავრობისთვის, რომელიც უზარმაზარ სესხებს გასცემს
გააძლიერე ვალუტა. ზოგიერთი უფრო კარგად დაკავშირებული და მდიდარი ინვესტორია
ამრიგად, შეძლებენ თავიანთი ფულის გამოტანას გარდაუვალ კოლაფსამდე, ან კიდევ უფრო უარესი,
საშინაო ვალუტის მიმართ სპეკულირებით სიმდიდრის გამომუშავება.
ის
საერთაშორისო სავალუტო ფონდი ამტკიცებს, რომ ვალუტის დაცემის დაშვება ჰიპერინფლაციაში დაბრუნებას გამოიწვევს.
მაგრამ ბრაზილიური რეალის დაშლის შემდეგ ასეთი რამ არ მომხდარა. და ამისთვის
რუსული რუბლი 1998 წელს, სადაც ფონდმა ასევე დახარჯა მილიარდები და დაასველა ეკონომიკა
გადაფასებული ვალუტის გასაძლიერებლად, ვალუტის შედეგი
კოლაფსი კიდევ უფრო ხელსაყრელი იყო. არა მხოლოდ შემდგომი ინფლაცია იყო ადვილად
მართვადი, მას შემდეგ ეკონომიკამ დაარეგისტრირა თავისი ყველაზე მაღალი რეალური ზრდა ბოლო ორში
ათწლეულების განმავლობაში.
ყველა
ეს შეესაბამება სტანდარტულ ეკონომიკურ თეორიას. საშინელებას არ მოველოდით
ინფლაცია ვალუტის დევალვაციიდან ქვეყანაში, სადაც იმპორტი ა
ეკონომიკის შედარებით მცირე ნაწილი (დაახლოებით 11 პროცენტი არგენტინაში, 7
პროცენტი ბრაზილიაში). შიდა ვალუტის დევალვაცია ხშირად საუკეთესოა
გამოსავალი ამ სიტუაციებში: ეს აძვირებს ქვეყნის ექსპორტს და მის
იმპორტი უფრო ძვირია, რაც აუმჯობესებს სავაჭრო ბალანსს და ხელს უწყობს ზრდის სტიმულირებას.
ის
ფონდი ასევე ასრულებს კიდევ ერთ დესტაბილიზაციის როლს ამ კრიზისებში, მიზნების დასახვით
რომ ქვეყნის მთავრობა უნდა შეიკრიბოს, რათა „დაამშვიდოს ფინანსური
ბაზრებზე." მაგრამ ამ მიზნების მიღწევა შეიძლება პოლიტიკურად რთული იყოს - ასევე
არასაჭირო ან თუნდაც საზიანო ეკონომიკისთვის.
და
როდესაც ქვეყანა ვერ აკეთებს იმას, რასაც ეუბნებიან, კრიზისი მწვავდება. არგენტინაში
მთავრობის ბიუჯეტის დეფიციტის სამიზნე 2001 წელს ნაკლებიდან გაიზარდა
1 პროცენტზე მეტი, ახლა მშპ-ს 2.3 პროცენტია. ეს არის ძალიან მკაცრი შეზღუდვები ამისთვის
ეკონომიკა ხანგრძლივი რეცესიის შუაგულში: შედარებისთვის, აშშ-ს ბიუჯეტი ჰქონდა
დეფიციტი მშპ-ს 4.6 პროცენტი იყო ჩვენი ბოლო რეცესიის დროს (1991), და 6.1% მოდის
წინა, ღრმა რეცესია (1983).
ერთი
წლის წინ მელცერის კომისია, ორპარტიული კონგრესის პანელი დაინიშნა
გადახედეთ საერთაშორისო სავალუტო ფონდის პრაქტიკას, რეკომენდირებულია რიგი ნაბიჯების გადადგმა ამის შესამცირებლად
დაწესებულებაში და შეამციროს ამ განმეორებითი და ხშირად დამღუპველის ალბათობა
ეკონომიკური წარუმატებლობა. შესაძლოა, დროა ამ რეფორმების განხორციელება.
მარკ ვაისბროტი არის ეკონომიკური და პოლიტიკის კვლევის ცენტრის თანადირექტორი
(www.cepr.net) ვაშინგტონში, DC.
