Hal ini mudah untuk dilewatkan, dengan berakhirnya peradaban yang akan segera menjadi berita utama, namun sebuah kisah keuangan yang sulit dipercaya baru-baru ini mulai menjadi perhatian publik.
A Bloomberg judul berita ini merupakan pencapaian penting dalam sejarah pernyataan yang meremehkan. Dia Baca baca:
MASA DEPAN LIBOR YANG TIDAK PASTI MEMICU SAKIT KEPALA SUKSES $350 TRILIUN
Pembaca berita biasa akan melihat istilah “LIBOR” dan menganggap ini hanyalah ringkasan pasca pertandingan Skandal LIBOR beberapa tahun yang lalu, ketika bank-bank terbesar di dunia kedapatan memanipulasi suku bunga.
Tidak. Ini adalah cerita baru, yang menampilkan dua kejutan dari regulator terkemuka Inggris – satu tentang masa lalu kita, yang lain tentang masa depan kita. Yakni:
- Dalam dua puluh tahun atau lebih, kerangka transaksi keuangan senilai ratusan triliun dolar masih bersifat fiktif.
- Kita sedang menuju ke arah permasalahan hukum dan ekonomi yang sangat besar – “masa depan yang tidak pasti” Bloomberg direferensikan dengan lucu.
LIBOR adalah singkatan dari London Interbank Offered Rate. Ini mengukur tingkat di mana bank memberikan pinjaman satu sama lain. Jika Anda memiliki pinjaman konsumen jenis apa pun, bisa dipastikan pinjaman tersebut didasarkan pada LIBOR.
Sebuah studi tahun 2009 yang dilakukan oleh Cleveland Fed menemukan bahwa 60 persen dari seluruh hipotek di AS didasarkan pada LIBOR. Terkubur di suatu tempat di rumah Anda, Anda mungkin memiliki selembar kertas yang menguraikan persyaratan kartu kredit, pinjaman pelajar, atau pinjaman mobil Anda, dan jika Anda mengintip cetakan kecilnya, Anda memiliki peluang bagus untuk melihat bahwa tarif yang Anda bayarkan setiap bulan didasarkan pada LIBOR.
Bertahun-tahun yang lalu, kami mengetahui bahwa bank-bank terbesar di dunia memanipulasi LIBOR. Itu menyebalkan.
Sekarang, beritanya lebih buruk: LIBOR dibuat-buat.
Sebenarnya ini lebih buruk dari itu. LIBOR mungkin keduanya dimanipulasi dan mengarang. Dasar dari sebagian besar pinjaman dunia adalah dongeng yang menyesatkan.
Pengakuan tersebut disampaikan oleh Andrew Bailey, kepala Otoritas Perilaku Keuangan Inggris. Dia berkata baru-baru ini (penekanan dari saya):
"Para tidak adanya pasar dasar yang aktif menimbulkan pertanyaan serius mengenai keberlanjutan tolok ukur LIBOR. Jika pasar aktif tidak ada, bagaimana tolok ukur terbaik sekalipun dapat mengukurnya?”
Seperti yang diam-diam dicatat oleh beberapa analis Wall Street dalam beberapa minggu sejak komentar tersebut, “tidak adanya pasar yang mendasarinya” adalah cara yang bagus untuk mengatakan bahwa LIBOR belum didasarkan pada aktivitas perdagangan nyata, yang merupakan cara yang bagus untuk mengatakan bahwa LIBOR adalah omong kosong.
LIBOR umumnya dipahami sebagai ukuran kepercayaan pasar. Jika suku bunga LIBOR tinggi, itu berarti para bankir khawatir akan masa depan dan membebankan biaya yang besar untuk memberikan pinjaman. Jika suku bunga rendah, kekhawatiran akan berkurang dan pinjaman menjadi lebih murah.
Oleh karena itu masuk akal secara teori untuk menggunakan LIBOR sebagai patokan suku bunga pinjaman pada pinjaman mobil atau hipotek atau bahkan kartu kredit. Namun hal ini hanya berlaku jika LIBOR benar-benar mengukur sesuatu.
Begini cara kerjanya. Setiap pagi pukul 11 waktu London, dua puluh bank terbesar di dunia memberi tahu sebuah komite di London berapa perkiraan biaya yang harus mereka bayarkan untuk meminjam uang tunai tanpa jaminan dari bank lain.
Panitia mengambil 20 angka yang masuk, mengeluarkan empat angka tertinggi dan terendah, lalu menghitung rata-rata 12 angka sisanya untuk menghasilkan tarif LIBOR.
Secara teoritis, sistem yang baik. Mengukur seberapa takut bank untuk saling memberikan pinjaman harus menjadi cara yang baik untuk mengukur stabilitas pasar. Kecuali satu hal: bank belum saling memberikan pinjaman selama beberapa dekade.
Hingga tahun XNUMX-an dan awal XNUMX-an, ketika bank-bank global tumbuh semakin besar dan permintaan dolar semakin besar, perdagangan antar bank menjadi sangat ketat. Pasar pinjaman antar bank yang kuat itulah yang menjadi alasan mengapa LIBOR menjadi tolok ukur yang populer.
Namun sejak pertengahan tahun sembilan puluhan, bank mulai menyadari bahwa pasar lain menyediakan sumber pendanaan yang lebih mudah dan murah, seperti surat berharga komersial atau pasar pembelian kembali treasury. Perdagangan antar bank anjlok.
Ironisnya, ketika perdagangan antar bank menurun, penggunaan LIBOR sebagai patokan untuk hipotek, kartu kredit, swap, dan lain-lain meroket. Jadi ketika LIBOR semakin tidak mencerminkan kenyataan, LIBOR menjadi semakin tersebar luas, mengubur dirinya sendiri, seperti tanda centang, ke dalam inti sistem keuangan.
Kelemahan dalam sistem ini adalah bank tidak perlu melaporkan kepada komite LIBOR jumlah sebenarnya yang mereka bayarkan untuk meminjam dari satu sama lain. Sebaliknya, mereka hanya perlu melaporkan perkiraan mereka mereka harus membayar.
Skandal LIBOR beberapa tahun lalu muncul ketika diketahui bahwa bank sengaja berbohong tentang perkiraan tersebut. Dalam beberapa kasus, mereka melakukannya dengan persetujuan regulator.
Dalam contoh yang paling terkenal, Bank of England tampaknya melakukan hal yang sama mendorong Barclays untuk menurunkan pengajuan LIBOR, sebagai cara untuk meredakan kepanikan setelah krisis tahun 2008.
Belakangan diketahui bahwa bank tidak hanya berbohong mengenai jumlah mereka selama krisis untuk membuat sistem keuangan terlihat lebih aman, namun juga melakukan hal tersebut secara umum hanya untuk menipu masyarakat, mendorong jumlah tersebut ke sana kemari untuk membantu pertaruhan mereka agar terbayar.
Pertukaran tertulis antar pegawai bank terungkap aktivitas yang sangat mengerikan, dimana para pedagang menjanjikan sampanye dan sushi dan bahkan seks kepada pengirim LIBOR jika mereka memalsukan angka.
“Sungguh menakjubkan bagaimana penetapan LIBOR dapat menghasilkan uang sebanyak itu!” satu pedagang menyembur. Secara tertulis.
Sekali lagi, ini buruk. Tapi itu tidak ada apa-apanya jika dibandingkan dengan fakta bahwa angka-angka yang dimanipulasi oleh orang-orang bodoh ini awalnya palsu. Bank seharusnya memperkirakan berapa biaya yang harus mereka keluarkan untuk meminjam uang tunai. Tapi mereka tidak meminjam uang tunai dari siapa pun.
Selama beberapa dekade, bank-bank terbesar di dunia telah dengan patuh melaporkan keseluruhan laporannya rentang angka setiap pagi pukul 11 waktu London – nilai tukar franc Swiss untuk enam bulan, yen untuk tiga bulan, dolar untuk satu bulan, dan sebagainya. Dan sepertinya tidak ada satupun yang nyata.
Angka-angka ini, bahkan ketika orang gila sosiopat tidak memperbaikinya, merupakan perhitungan sewenang-wenang yang didasarkan pada perhitungan sebelumnya yang juga sewenang-wenang – sebuah fantasi yang bergulir dan semakin cepat selama beberapa dekade.
Ketika para regulator menyelidiki skandal LIBOR beberapa tahun yang lalu, mereka menyadari bahwa suku bunga pinjaman antar bank yang bergantung pada laporan sukarela dari bank-bank yang rakus/amoral pada dasarnya bermasalah.
Namun pengungkapan baru ini menunjukkan bahwa memaksakan kejujuran juga tidak akan berhasil. Mungkin ada tim regulator yang mengawasi setiap pengirim LIBOR di setiap bank, dan itu tidak akan membantu, karena tidak ada cara yang jujur untuk menggambarkan pasar yang tidak ada.
Bailey dari FCA mengatakannya seperti ini (penekanan dari saya):
“Saya tidak mengesampingkan bahwa Anda dapat memiliki tolok ukur lain yang akan mengukur apa yang seharusnya diukur oleh Libor, yaitu risiko kredit bank di pasar pendanaan,” katanya. “Tetapi itu akan menjadi – dan saya menggunakan istilah ini dengan hati-hati – karena tingkat sintetisnya tidak ada pasar pendanaan. "
Tidak ada pasar pendanaan! Ini adalah absurditas yang melampaui sindiran. Itu Chris Morris' “Kue adalah obat yang dibuat-buat!” rutin, hanya dalam hidup. LIBOR adalah angka yang dibuat-buat!
Pikirkan tentang ini. Jutaan orang telah mengambil hipotek, kartu kredit, dan pinjaman mobil, dan banyak kota dan kota yang telah membeli swap dan derivatif lainnya, semua berdasarkan janji yang terkubur dalam cetakan kecil bahwa tingkat bunga yang akan mereka bayarkan didasarkan pada kenyataan.
Karena kita sekarang tahu bahwa angka tersebut tidak berdasarkan kenyataan – tidak ada pasar pendanaan – itu berarti transaksi senilai ratusan triliun dolar didasarkan pada penipuan. Beberapa firma hukum cerdik di suatu tempat akan segera memecahkan masalah ini, dan merancang gugatan class action yang terbesar dan paling menguntungkan di dunia: Bumi v. Bank.
Sementara itu, ada pertanyaan tentang bagaimana hal ini dapat diperbaiki. Inggris dan Bailey telah mengumumkan rencana untuk menggantikan LIBOR dengan “alternatif bebas risiko yang layak pada tahun 2021.”
Ini berarti bahwa dalam waktu lima tahun, sesuatu harus dilakukan untuk mengkonfigurasi ulang sejumlah besar kontrak keuangan di Nepal – senilai sekitar $350 triliun, menurut Bloomberg. Sebuah Hari 28 Kemudian kepanikan gaya bukanlah hal yang mustahil. Paling-paling, ini akan menjadi mimpi buruk logistik.
“Ini akan menjadi pesta bagi para pengacara keuangan,” kata Bill Blain, kepala pasar modal dan aset alternatif di Mint Partners, kepada Bloomberg.
Dengan Donald Trump menjabat, banyak hal lain yang tidak perlu dikhawatirkan. Namun keuangan global yang menjadi khayalan psikedelik selama dua puluh tahun mungkin patut untuk direnungkan selama beberapa menit. Sobat, apakah kita hidup di masa-masa gila.
ZNetwork didanai semata-mata melalui kemurahan hati para pembacanya.
Menyumbangkan