Jika Bank Sentral AS (Federal Reserve) memutuskan untuk menaikkan suku bunga acuannya pada minggu ini, seperti yang diharapkan para investor pada pertemuan dewan berikutnya pada 16 Desember, dampaknya kemungkinan akan mengirimkan gelombang kejutan ke seluruh pasar keuangan global.
Alasannya sederhana. Selama satu setengah dekade terakhir, dan khususnya dalam enam tahun terakhir, perekonomian dunia telah melemah – dan menjadi kecanduan – kredit murah. Sejak jatuhnya gelembung dot-com pada tahun 2001, Federal Reserve mempertahankan suku bunganya pada posisi terendah dalam sejarah.
Pada pertengahan tahun 2000-an, kebijakan kredit murah The Fed memberikan kemudahan bagi investor untuk meminjam uang, sehingga menimbulkan gelombang spekulasi di pasar subprime mortgages – sebuah ledakan yang pada akhirnya berubah menjadi kehancuran, menjatuhkan sejumlah lembaga keuangan yang sistemik. dan hampir membuat perekonomian dunia kapitalis bertekuk lutut.
Otoritas keuangan di AS dan seluruh dunia menanggapi krisis ini dengan menurunkan suku bunga lebih jauh lagi dan mengalirkan triliunan dolar ke dalam sistem keuangan global. Meskipun hal ini dapat mencegah keruntuhan besar-besaran, sifat dari respons yang diberikan hanya menambah kecanduan investor terhadap kredit murah, sehingga memicu serangkaian gelembung baru dalam prosesnya.
Kini The Fed akhirnya menunjukkan tanda-tanda bahwa mereka ingin “menormalkan” kebijakan moneter dengan menaikkan suku bunga dari posisi terendah dalam sejarah untuk pertama kalinya dalam hampir satu dekade. Para pejabat tampaknya percaya bahwa krisis ini sudah berakhir, dan menunjuk pada kembalinya pertumbuhan dan stabilisasi pasar kredit sebagai bukti pemulihan.
Permasalahannya adalah bahwa pemulihan ini selalu didasarkan pada investasi spekulatif – semua hal ini dimungkinkan oleh kredit murah yang menjadi penyebab terjadinya krisis. Dalam enam tahun terakhir, The Fed dan bank sentral besar lainnya menutup permasalahan struktural yang mengakar dalam perekonomian dunia dengan menghujani investor dengan uang gratis dengan harapan sebagian dari dana tersebut akan mengalir ke perekonomian “riil”.
Tentu saja efek “trickle-down” ini tidak pernah terwujud. Data terbaru dari Pew Research Center menunjukkan bahwa satu dari lima orang dewasa AS kini hidup dalam atau dekat kemiskinan, dengan 5.7 juta orang termasuk dalam kategori ini sejak krisis finansial tahun 2008.
Menanggapi data tersebut, Financial Times mencatat bahwa “banyak masyarakat miskin baru, atau hampir miskin, menjadi miskin di tengah pemulihan ekonomi yang diperkirakan akan menyebabkan Federal Reserve AS menaikkan suku bunga minggu depan… [A ]hampir 2.5 juta orang dewasa berada pada kelompok pendapatan terendah sejak tahun 2011, jauh setelah resesi pasca krisis telah berakhir.”
Berbeda dengan masyarakat pekerja pada umumnya, para pecandu di sektor keuangan berkembang pesat pada periode ini – namun kejayaan mereka hanya akan bertahan selama penyalur mereka tetap bersedia (dan mampu) mempertahankan pasokan kredit murahnya.
Oleh karena itu, kenaikan suku bunga pada minggu ini akan menimbulkan banyak masalah bagi para investor, yang mungkin terpaksa bersikap acuh tak acuh terhadap carry trade yang menguntungkan, dimana mereka meminjam dengan harga murah dari The Fed untuk berspekulasi mahal di pasar obligasi yang berisiko. .
Faktanya, tanda-tanda peringatan sudah terlihat – dengan pasar obligasi korporasi, pasar obligasi sampah, dan pasar obligasi negara berkembang semuanya mengalami tekanan finansial yang semakin intensif dan menjadi semakin gelisah menjelang pengumuman The Fed.
Salah satu indikator yang paling mengerikan adalah nilai total gagal bayar obligasi korporasi telah melonjak hingga $95 miliar pada tahun ini, yang merupakan nilai tertinggi sejak krisis keuangan global, karena peminjam korporasi – yang dipimpin oleh perusahaan minyak dan gas AS – kesulitan membayar utangnya. mengembalikan pinjaman yang mereka ambil ketika kredit masih murah dan harga komoditas tinggi.
Masalah ini terutama terlihat pada pasar yang disebut sebagai pasar “hasil tinggi” atau “obligasi sampah”, yang berpusat pada investasi korporasi yang paling berisiko. Tanda-tanda tekanan finansial di pasar obligasi sampah semakin parah minggu lalu ketika perusahaan investasi besar Third Avenue mengumumkan penangguhan Focused Credit Fund senilai $800 juta, yang menandai kegagalan terbesar reksa dana AS sejak krisis keuangan tahun 2008-09.
Pengumuman tersebut menimbulkan kegelisahan di seluruh pasar keuangan, terutama mengingat perkiraan kenaikan suku bunga The Fed, yang pasti akan meningkatkan tingkat gagal bayar perusahaan dan kemungkinan akan menyebabkan lebih banyak kegagalan reksa dana dan dana lindung nilai dalam beberapa bulan mendatang.
Pasar obligasi korporasi bukan satu-satunya yang mengalami tekanan: pasar negara berkembang juga merasakan tekanan dan semakin banyaknya investor yang menarik dana dari negara-negara berkembang yang pernah tumbuh pesat seperti Brasil, Turki, dan Afrika Selatan. Sementara itu, Tiongkok, yang merupakan negara dengan perekonomian terbesar kedua di dunia, juga sedang berjuang menghadapi masalah keuangan yang serius.
Apakah semua hal ini akan menyebabkan krisis lain dalam jangka pendek masih harus dilihat. The Fed bahkan mungkin menunda kenaikan suku bunganya, atau menaikkan suku bunga dengan sangat lambat, untuk mencegah kepanikan baru. Namun, seiring dengan berakhirnya era kredit murah, sebuah pertanyaan penting muncul: apakah para pejabat AS masih mampu mengendalikan para pecandu Wall Street ketika gejala penarikan dana mulai muncul?
Jika jawabannya adalah tidak, yang tampaknya semakin mungkin terjadi, kita mungkin akan menghadapi masa-masa yang penuh gejolak.
Jerome Roos adalah peneliti PhD di bidang Ekonomi Politik Internasional dan editor pendiri Majalah ROAR. Ikuti dia di Twitter di @JeromeRoos.
ZNetwork didanai semata-mata melalui kemurahan hati para pembacanya.
Menyumbangkan