Szerző: Kost9/Shutterstock.com
Beindul a pörgés! A Trump-adminisztráció gazdasági „üzenetvivői”, Steve Mnuchin, az Egyesült Államok pénzügyminisztere és Kevin Hasset, Trump vezető gazdasági tanácsadója múlt vasárnap a washingtoni TV beszélő fejek című műsorában összehangolt erőfeszítést indítottak a jelenlegi gazdasági visszaesés miatti növekvő aggodalmak lecsillapítására. lehet olyan rossz (vagy rosszabb), mint az 1930-as évek nagy válsága.
Különböző nagybanki kutatási osztályok az első negyedévben (2020. január-március) -4%-ról -7.5%-ra, a jelenlegi második negyedévre pedig további -30%-ról -40%-ra zsugorodást jósolnak: Morgan Stanley befektetési bank szerint 30%. A kötvénypiaci befektetési behemót, a PIMCO a GDP 30%-os csökkenésével számol. Még a Kongresszus Költségvetési Hivatala is a közelmúltban úgy becsülte, hogy a GDP zsugorodása akár -40%-ot is elérhet a második évbennd negyed.
Mnuchin-Hassett új régi normálja
Az amerikai gazdaság helyzetén villogó piros lámpák ellenére a Trump-adminisztráció kulcsfontosságú gazdasági szóvivői azt a hivatalos irányvonalat erősítik, hogy a gazdaság hamarosan gyorsan „visszapattan”. A közeli horizonton egy V-alakú felépülés látható a 3-banrd negyedévben (július-szeptember), vagy legkésőbb a következő 4th negyed. Vallják be, hogy a gazdaság különösen rossz lehet, de legyetek türelmesek, az év vége előtt hamarosan visszatér a normális kerékvágásba!
A Fox News Sunday-nek nyilatkozva Mnuchin pénzügyminiszter kijelentette, hogy az Egyesült Államok gazdasága májusban és júniusban megnyílik, és „látni fogod, hogy júliusban, augusztusban és szeptemberben a gazdaság valóban fellendül”. És Hassett is ugyanezt visszhangozta, csak alig kevésbé optimistán nézte a pillanatot a 4-ben.th negyed. Megelőzve a szerdán érkező rossz híreket, amikor 1st negyedéves amerikai GDP-számok megjelenése esedékes, Hassett elismerte, hogy szerdán nagy megrázkódtatás következik, amit „néhány hónapnyi negatív hír követ, ami semmihez sem hasonlítható, amit valaha látott”. De ne aggódj, Hassett szerint a 4th negyedév „Igazán erős lesz, és a következő év egy óriási év lesz”.
Eközben az adminisztráció nagy bankár szövetségesei is körbejárták tévéhíradóikat, ugyanazt a „hamarosan újra itt lesznek a boldog napok” dallamot énekelve. A Bank of America vezérigazgatója, Moynihan a „Face the Nation” című műsorban azt jósolta, hogy a fogyasztói kiadások elérték a mélypontot, és hamarosan ismét szépen emelkedni fognak a 4-ben.th negyedévben, október-decemberben, amit 2021-ben kétszámjegyű GDP-növekedés követ!
A Trump-kormányzat most keményen szorgalmazza a gazdaság újbóli megnyitását! Tudja, ha nem, a gazdaság visszaesése közép- és hosszú távú stagnáláshoz és hanyatláshoz vezethet. Az üzleti érdekek arra késztetik Trumpot és a republikánusokat, hogy gyorsan újranyissanak, függetlenül a vírus második hullámának várható következményeitől, amelyek rombolják a nemzeti egészséget és a halálozási arányt. Az Egyesült Államok üzleti érdekeinek egyre növekvő szegmense kétségbeesetten vágyik arra, hogy visszatérjenek az eladásokhoz és a bevételekhez, amelyek nélkül küszöbön álló fizetésképtelenségekkel és csődökkel kell szembenézniük a vállalati adósságon való egy évtizedes rablás után. A fizetésképtelenségek és csődök növekvő hulláma egy esetleges pénzügyi válságot is kiválthat, amely még tovább súlyosbítaná a reálgazdaság összeomlását.
A Fed 9 billió dollárja nem sikerülhet
A Federal Reserve központi bankja eddig 9 billió dollár hitelt és pénzügyi fedezetet vállalt a bankok és nem bankok felé, a Fed példátlan történelmi kísérletében. Nem csak a Fed mentőcsomag dollárban kifejezett nagyságrendje, már kétszer annyi, mint amennyit a központi bank 2008–09-ben a bankok megmentésére alkalmazott abban az előző összeomlásban, de a Fed ezúttal sem várja a bankok csődjét. Megelőzően kimenti őket! Szintén újdonság, hogy a Fed nem bankokat is megment, igyekszik késleltetni a fizetésképtelenséget és a csődöt azok eredeténél, még mielőtt a hatások a bankrendszert elérnék. A nem bankok kimentése a Fed számára is újdonság, nem kevesebb, mint a megelőző bankmentés és a rendszerre dobott 9 billió dolláros – és növekvő – összes szabad pénz. De nem szabad azt feltételezni, hogy a Fed sikeres lesz, annak ellenére, hogy a bankoknak és a vállalkozásoknak szóló blanketta csekket tett. Történelmi, példátlan kísérletének nincs előre elrendelte a siker – az alábbiakban kifejtett okok miatt.
Ugyanis az Egyesült Államok reálgazdaságának leállásának mértéke és gyorsasága nem kevésbé példátlan. Még az 1930-as évek nagy válsága idején is a reálgazdaság összezsugorodása több éven át – nem hónapokig – ment végbe. A munkanélküliség csak 1932-33-ban érte el a 25%-ot.
2020 április végén ez a 25%-os munkanélküliségi ráta már tény volt. A hivatalos kormányzati adatok szerint 26.5 millió munkavállaló jelentkezett munkanélküli segélyért. Ez a 16.5 milliós amerikai polgári munkaerő 165%-a. A bank előrejelzései szerint május végéig 40 millió munkanélküli segélyt kap. De elismert kutatási források, mint például a Gazdaságpolitikai Intézet, a közelmúltban úgy becsülték, hogy még 13.9 millióan vannak ténylegesen munkanélküliek, de még nem tudtak sikeresen beadni munkanélküli segélyt. Tehát a 40 milliós munkanélküli már itt lehet. Ez pedig nagyjából 25%-os munkanélküliségi rátának felel meg. Más szóval, néhány hónap alatt az Egyesült Államok gazdasága olyan mértékben összeomlott, hogy a munkanélküliek száma olyan szinten van, amelyet az 1930-as évek nagy válsága idején négy évbe telt!
Egy ilyen gyors és mély összehúzódásnak valószínűleg ismeretlen dinamikája van. Előfordulhat, hogy nem reagál a normál politikákra, mint például a megnövelt munkanélküli-ellátások, a sürgősségi jövedelemellenőrzések, sőt, a vállalkozásoknak olyan példátlan mértékű támogatások és kölcsönök, mint például a Fed. A fogyasztók, a munkavállalók, a vállalkozások és minden bizonnyal a befektetők pszichológiája annyira megdöbbent és megsérült, hogy a Kongresszus és a Fed pénzinjekciói nem feltétlenül vezetnek gyorsan a költekezéshez és a termeléshez. A bizonytalanság, hogy mit hoz a jövő, ugyanilyen példátlan félelmet kelthet a pénz elköltésétől. A közgazdászok ezt néha „likviditási csapdának” nevezik. De pontosabban „likviditási szakadéknak” nevezhetjük, amelyből a visszamászás nagyon lassúnak, nagyon elhúzódónak bizonyul, és az út tele van gazdasági taposóaknákkal, amelyek a gazdaságot a második vagy harmadik összeomláshoz vezethetik útközben.
A V-alakú érvelés azon a feltételezésen alapul, hogy a vírus negatív hatása ezen a nyáron eloszlik. Az érvelést támogatók nyíltan vagy közvetve azt feltételezik, hogy a mai gazdasági összeomlás nagyrészt, ha nem teljes egészében a vírusnak köszönhető. Ez valójában nem gazdasági válság; egészségügyi válságról van szó. És ha ez utóbbi megoldódik, a gazdasági válság és annak következménye is elmúlik.
Ez azonban két dolgot feltételez: először is, hogy a vírus valójában hamarosan „elmúlik”, és nem lóg holtsúlyként a gazdaságon. Másodszor, nem voltak olyan gazdasági okok, amelyek már a vírus hatása előtt lassították volna az Egyesült Államok (és a globális) gazdaságot. Más szóval, a vírust az egyedüli oknak tekintik, nem pedig olyan kiváltó tényezőnek, amely az amúgy is gyenge és törékeny gazdaságot mélyrepülésbe gyorsította. A vírus azonban leginkább egy olyan eseményként értelmezhető, amely kiváltotta, majd felgyorsította egy olyan gazdaság visszaesését, amely már akkor is lassulás és recesszió felé haladt.
A jelenlegi gazdasági válság megértésének ez utóbbi lehetséges módjait természetesen figyelmen kívül hagyják a V-alakú fellendülés hívei. Véleményük szerint csak egészségügyi válságról van szó. És az egészségügyi válság hamarosan véget ér. És amikor ez megtörténik, visszatérünk a régi „normálhoz”, és a gazdaság visszaáll. De a legalábbis „nagy recesszió 2.0” és talán az 1930-as évek még mélyebb és hosszabb nagy válságához hasonló visszaesés mélysége és gyorsasága határozottan azt sugallja, hogy hanyatló erők szabadultak fel az Egyesült Államok gazdaságában. amelyeknek most megvan a maguk dinamikája. És ez a dinamika független a vírus kiváltó okától, amely mindenesetre szintén nem szűnik meg egyhamar. Minden ilyen vírusfertőzés esetén mindig volt egy második, sőt harmadik hullám a fertőzés és a halálozás között. És a Covid-19 tűnik a legagresszívebbnek és legfertőzőbbnek.
A jelenlegi válság példátlan súlyosságát nemcsak a 40 millió és valószínűleg még több munkanélküli határozza meg.
Kisvállalkozások milliói szűntek meg már vagy szűntek meg. Hamarosan több is következik. És sokan soha többé nem nyitnak ki. A kisvállalkozások átlagos készpénzes napjai a vírus hatása előtt 27 nap volt. Az előrejelzések szerint sok kisvállalkozás április végére kifogy ebből. Éppen ezért nem lehetünk tanúi növekvő tiltakozásoknak és a különböző államok kormányzói által meghirdetett „menedéket nyújtó” parancs betartásának elutasításának. A csőd szélén álló kisvállalkozások és dolgozóik az utcára vonulnak – természetesen a radikális jobboldali erők, a konzervatív üzleti érdekek és a Fehér Házig tartó politikai szövetségesek ösztönzésére.
Munkavállalók milliói, akik nem tudtak sikeresen bejelenteni és megszerezni a munkanélküli segélyt, és a kisvállalkozások mentőprogramjából (az úgynevezett fizetésvédelmi programból) kiszorult kisebb vállalkozások milliói termékeny talajt jelentenek a joghoz. A szárnypropaganda azt követeli, hogy az ország azonnal nyissa újra a gazdaságot, még akkor is, ha ez még korai a vírusmérséklő erőfeszítések felfüggesztése szempontjából, és szinte biztos, hogy a fertőzés második hullámát eredményezi, amely az év későbbi szakaszában ismét legyengíti a gazdaságot.
A Kongresszus által nemrégiben elfogadott kisvállalkozási jogszabályokból származó finanszírozást pedig a nagy bankok akadályozták meg, akik a rendszerben játszanak – először a válságot arra használták fel, hogy engedményeket vonjanak ki a szövetségi kormánytól a bankok további deregulációjára, garanciákat kapva a kormánytól a felelősség védelmére, biztosítva ezzel. jövedelmező díjakat és illetékeket kapnak a hitelezéstől, és megkövetelik a kormánytól, hogy térítse vissza azokat a kölcsönöket, amelyek később esetleg nem teljesítenek és meghiúsulnak.
A hitelek nagy bankok általi lassú elosztása mellett ugyanazok a nagybankok kezdték el először saját legnagyobb és legjobb ügyfeleikhez irányítani a kisvállalkozási program hitelalapjait. Így az első 350 milliárd dolláros kongresszusi finanszírozás kisvállalkozásoknak kevesebb mint két hét alatt a bankok legjobb ügyfeleihez került. A most hozzáadott második 320 milliárd dolláros kiegészítést állítólag már kevesebb mint fele ennyi idő alatt számolják el.
A munkahelyekre, a kisvállalkozásokra és a GDP-re vonatkozó adatok ellenére úgy tűnik, hogy a liberális közgazdászok nagy része a Trump-adminisztráció hivatalos irányvonalába esik, és azt sugallja, hogy hamarosan V-alakú fellendülés következik be.
Liberális közgazdászok vásárolják meg a Mnuchin-Hassett vonalat
A liberális közgazdászok dékánja, Paul Krugman a közelmúltban egyik rovatában azt mondja, nem gazdasági válságról van szó, hanem katasztrófa-elhárítási helyzetről. Olyan, mint egy gazdasági hurrikán – tette hozzá –, hogy amint elmúlik, a nap kisüt, és újra ugyanolyan gazdasági intenzitással süt, mint korábban. Aztán ott van Larry Summers, a Harvard közgazdász professzora és Barack Obama tanácsadója 2009-ben, aki egyetértett Krugmannel, mondván: „lehetséges, hogy elég gyorsan összeomlik és visszatérünk”. Vagy Robert Reich, Cal Berkeley professzora és Bill Clinton kabinetjének egykori tagja, aki nemrég egy másik tévéinterjúban kijelentette, hogy a válság nem gazdasági, hanem egészségügyi válság volt, és amint az egészségügyi problémát megfékezték (feltehetően idén nyáron), a gazdaság 'visszapattanna'.
Az ő gazdasági elemzésük az időjárási metaforák segítségével. És az a hiba, amit mindannyian elkövetnek, ha azt feltételezik, hogy a válság alapvető oka nem a gazdasági, hanem a vírus. Nem tekintik a vírust pusztán kiváltó oknak, amely súlyosbítja és felgyorsítja a válságba kerülő, alapvetően gyenge amerikai és globális gazdaságot, hanem a vírus az egyetlen, alapvető oka a mélyrepülésnek.
Krugman és a „snap back” (V-alakú fellendülés) tézise más támogatói mind tagadják azt az ellenérvet, hogy a jelenlegi mély és gyors gazdasági hanyatlást a válság váltotta ki, és hogy egy belső gazdasági dinamika indul el, amely átveszi az uralmat. hogy a gazdaságot a kezdeti egészségügyi válsághatástól függetlenül lefelé tartó spirálba hajtják.
Ennek a belső dinamikának egy részpéldája: ha a reálgazdaság visszaesése felgyorsul és mélyül, az elkerülhetetlenül csődökhöz és csődökhöz vezet – a vállalkozások, a háztartások, sőt az önkormányzatok körében is. A csődök és a csődök ezután pénzügyi válságot váltanak ki, amely visszavezeti a reálgazdaságot, és tovább romlik. Ezt követően a vállalkozások, a háztartások és az önkormányzatok bevételkiesései további csökkenést okoznak. Ha a gazdaságon belül elkezdődnek a negatív kölcsönös visszacsatolási hatások, akkor nem számít, ha az egészségügyi válság hamarosan enyhül. A gazdasági dinamika beindult. Krugmannek és barátainak meg kell érteniük ezt, de vagy nem teszik meg, vagy munkáltatóik és politikai barátaik figyelmeztetik őket, hogy ne mondják el a teljes igazságot, nehogy ez további aggodalmat, üzleti és fogyasztói bizalomhiányt vagy akár pánikot okozzon.
Amikor a mainstream közgazdászok nem értik, mi is történik valójában, metaforáik mögé bújnak, hogy elhomályosítsák megértésük és a jövő előrejelzésére való képességük hiányát. Vagy ugyanazokat a metaforákat alkalmazzák, hogy elkerüljék az igazmondást. De az igazság az, hogy ez nem csak egészségügyi válság. És akkor sem fog gyorsan eltűnni, ha az egészségügyi problémát hetek vagy hónapok alatt megoldják.
Ahelyett, hogy szép metaforákkal békítanák a közvéleményt, inkább csak a közelmúltba néznek. 2008–09 után nem következett be gyors gazdasági fellendülés, ami relatív értelemben a jelenleginél jóval gyengébb zsugorodás volt, kevesebb munkahely megszűnésével és sokkal kisebb GDP-csökkenéssel.
2008-09 A helyreállítás nem volt V-alakú
A 2008 utáni banki hitelezés a 09-2009-es enyhébb zsugorodás után sem tért vissza azonnal, sőt normálisan. Csak a nagybankok legnagyobb, legjobb ügyfelei és offshore ügyfeleik kaptak új hitelt tőlük. Az amerikai kis- és középvállalkozásoknak nyújtott banki hitelezés 2009 után évekig tovább csökkent. A 2008–09-ben megszűnt munkahelyek száma pedig 2007-ig nem állt vissza a 2015-es szintre, közvetlenül a recesszió kezdete előtt. A 2008-ról 2015-re helyreállított munkahelyek bére sokkal alacsonyabb volt 2007-ben megszűnt munkahelyek béréhez képest. 2009 után romlott a teljes munkaidős állások és a részmunkaidős/idős/szerződéses munkák aránya, utóbbiak közül többet vettek fel, előbbit pedig nem vettek fel újra. A reálbérek a mai napig nem tértek vissza több tízmillió, medián és az alatti jövedelmű munkavállaló esetében.
Így csak azon tűnődhetünk, hogy Krugmanék, Summerek és Reichek mit „dohányoznak”, amikor nevetséges kijelentéseket tesznek a „snap back” felépülésről. Jobban kellene tudniuk. Nem kellett mást tenniük, mint megnézni a 2009 utáni történelmi feljegyzések bizonyítékait, amelyek szerint a V-alakú gyógyulás nem történik meg mély és gyors összehúzódások esetén! És ez nem csak 2009-re igaz, hanem még 1933-ra is, amikor a nagy depresszió végre elérte a mélypontját.
1929 és 1933 között az Egyesült Államok gazdasága tovább csökkent. Nem egyszerre, hanem az alacsonyabb fennsíkok egyfajta „kilincselő” sorozataként, amikor a bankválság kirobbant 1930-ban, 1931-ben, 1932-ben, majd 1933 elején. Amikor Roosevelt 1933 márciusában hivatalba lépett, bevezetett egy olyan programot, amelynek célja a mentesítés volt. először a bankokat, majd segíti a vállalkozásokat az árak emelésében. Ezt nemzeti helyreállítási törvénynek hívták. Ez a program megállította az összeomlást, de csak szerény gyógyulást eredményezett, és 1934 közepére ez a fellendülés szertefoszlott. Ekkor, 1934 őszén Roosevelt és a demokraták javasolták az úgynevezett New Deal-t, amelyet 1935-ben, az 1934-es félidős kongresszusi választások után indítottak el. Az Egyesült Államok gazdasága 1935 és 1937 között gyors fellendülésnek indult. 1937 végén a déli republikánusok és konzervatív demokraták szövetségre léptek, és csökkentették a New Deal szociális kiadásait. Az Egyesült Államok gazdasága 1938-ban visszaesett a depresszióba, mígnem a Kongresszus, félve a depresszió visszatérésétől, visszaállította a New Deal kiadásait, és a gazdaság ismét helyreállt 1937-ben. A tartós fellendülés csak 1940-41-ben kezdődött, mivel az Egyesült Államok gazdasága A háborúra mozgósított összeg és a kormányzati kiadások a GDP 15-17%-áról 40-ben egy év alatt több mint 1942%-ra emelkedtek.
De a mainstream közgazdászok nem nagyon figyelnek saját országuk gazdaságtörténetére. Ha így lennének, megértenék, hogy a mély és gyors gazdasági visszaesések mindig lassú, elhúzódó és gyakran egyenetlen fellendülést eredményeznek. Soha nincs „visszapattanás”, amikor depressziós szintű összehúzódások lépnek fel – vagy még akkor sem, ha „nagy recesszió” lép fel, mint 2008–09-ben. Hosszú időbe telik, amíg a vállalkozások és a fogyasztók is helyreállítják a gazdaságba vetett „bizalmukat”, és a rendkívül óvatos befektetési és vásárlási magatartást optimistább költekezési-befektetési szokásokra változtatják. A munkanélküliség szintje magasan és a gazdaság fölött lóg egy ideig. Sok kisvállalkozás soha nem nyit ki újra, és ha megteszik, kevesebb alkalmazottal és gyakran alacsonyabb fizetéssel. A nagyobb cégek felhalmozzák készpénzüket. A bankok jellemzően nagyon lassan adnak hitelt saját pénzükből. Más vállalkozások vonakodnak a befektetéstől és a terjeszkedéstől, és így az újbóli munkaerő-felvételtől, tekintettel az óvatos fogyasztási kiadásokra, az üzleti felhalmozásra és a bankok konzervatív hitelezési magatartására. A Fed, a jegybank rengeteg szabad pénzt és olcsó hitelt tud elérhetővé tenni, de előfordulhat, hogy a vállalkozások és a háztartások nem szívesen vesznek fel hitelt, inkább felhalmozzák készpénzüket – és a hiteleket is.
Más szóval, minél mélyebb és gyorsabb az összehúzódás, annál nehezebb és lassabb a felépülés. Ez azt jelenti, hogy a helyreállítás soha nem V-alakú, hanem inkább egy kiterjesztett U-alak.
Dr. Rasmus a nemrég megjelent könyv, a The Courge of Neoliberalism: US Economic Policy from Reagan to Trump szerzője, Clarity Press, 2020. január; és az előző könyv, „Központi bankárok a kötelek végén: Monetáris politika és a közelgő válság”, Clarity Press, 2017. augusztus. jackrasmus.com. Twittere @drjackrasmus, a weboldala pedig: http://kyklosproductions.com
A ZNetwork finanszírozása kizárólag olvasói nagylelkűségén keresztül történik.
Adományozz