Maten an, lendi 9 mas, mache byen finansye yo kontinye ap enplode: aksyon ameriken yo ap tonbe plis -6% (Dow desann 1650, Nasdaq > 500 mitan jounen an). Ditto Azi ak Ewòp mache dechanj -6%. Yo te deja bese sevè semèn pase a akòz chòk chèn ekipman pou kowonaviris (diminye pwodiksyon) ak chòk demann agrandi (kontraksyon depans konsomatè yo nan endistri seleksyone tankou vwayaj, otèl, amizman) - tout sa yo ap prevwa pa envestisè yo frape salè antrepriz yo nan. 2Q20 gwo tan. Men, enpoze sou aksidan mache a aksyon nan 2 semèn ki sot pase yo kounye a se akselerasyon an nan deflasyon nan pri lwil oliv mondyal ki te eklate yè kòm kontra Arabi yo ak Larisi ane pase a koupe pwodiksyon ak prop moute pri tonbe apa. Efondreman lwil oliv ak pri avni machandiz yo kounye a se manje tounen moute aksyon ak lòt pri byen finansye. Deflasyon pri finansye gaye, ki gen ladan to echanj lajan. Kapital lajan k ap kouri toupatou nan 'safe havens' (lò, Trezò, Yen). N bès istorik Trezò Ameriken kounye a anba 1% (30 ane) ak .5% (10 ane).
Èske deflasyon nan mache byen finansye byento gaye sou sistèm kredi a (espesyalman obligasyon antrepriz) ak akselere n bès nan ekonomi reyèl atravè lemond nan vire? Èske zouti tradisyonèl monetè ak politik fiskal kounye a mwens efikas konpare ak 2008-09? Si se konsa, poukisa? Èske ekonomi global la sou goufr yon lòt 'gwo resesyon'?
Mache Byen Finansye enplode
Se konsa, nou gen pri sou mache avni lwil oliv - i.e. yon lòt mache byen finansye - tonbe kounye a ak enpak sou mache bousye yo. Nan lòt mo, yon kontajyon fidbak sou pye sou pri mache aksyon yo nan vire. Feedback ap fèt tou sou lòt pri avni komodite endistriyèl ki ap swiv pri avni lwil oliv desann nan tandem. Men, se pa tout kontajyon finansye ak deflasyon k ap fèt.
Freefall nan byen finansye (aksyon, lwil oliv, negosyan) ap tradwi tou nan deflasyon pri echanj lajan nan vire, espesyalman nan ekonomi mache émergentes nan Amerik Latin nan, Lafrik, Azi trè depann sou lavant komodite ak ki touche lajan etranje nesesè ak ki finanse dèt sot pase yo (egzanp ka Ajantin ki gen egotiations ak Fon Monetè Entènasyonal sou kòman yo restriktire dèt yo pral kraze kounye a, mwen predi).
Pousantaj echanj lajan yo nan gwo bès toupatou kòm yon rezilta. Pou ekonomi mache émergentes sa vle di kapital lajan an ap koule pi rapid nan ekonomi yo, nan direksyon yon refij ki an sekirite globalman tankou dola ameriken an, bon Trezò Ameriken an, lò, ak lajan Yen Japonè a.
Nan ti bout tan, aksyon, avni lwil oliv-komodite, ak mache lajan foreks yo tout imploding ak de pli zan pli manje tounen youn sou lòt nan yon espiral jeneral deflasyon anba. Sa a se yon klasik 'efè kwa-kontajyon' ki rive nan aksidan mache byen finansye. Ak ekraze mache finansye yo evantyèlman gen efè a nan kontra ekonomi reyèl la nan vire, pa jele moute sa yo rele mache kredi yo. Biznis yo pa ka woule sou prè yo epi refi lyezon antrepriz yo. Bank yo sispann prete. Rès ekonomi reyèl la Lè sa a, kontra sevè. Li kòmanse nan mache finansye yo, pwopaje nan mache kredi (koperasyon lyezon tenten, BBB obligasyon antrepriz, Lè sa a, obligasyon tèt klas).
Efè kowonaviris kòm kòz presipyan
Men, li menm pi bonè kòmanse nan yon ralanti reyèl US ak ekonomi mondyal ki anvan aksidan mache yo. Ekonomi mondyal la te deja febli seryezman an 2019. Ekonomi ameriken an nan fen ane 2019 la te fèb tou, li te kenbe sèlman pa konsomasyon nan kay la. Envestisman biznis te deja kontrakte nèf mwa nan yon ranje nan 2019 ak envantè yo te konstwi twòp. Epi, nan kou, lagè komès Trump la te pran pèt li pandan 2018-19.
Lè sa a, te vini Coronavirus la ki fèmen chèn ekipman nan Lachin, ak Lè sa a, nan So. Kore ak Japon nan vire. Lè sa a, sa a te kòmanse afekte Ewòp, deja febli pa lagè komès la (sitou Almay) ak enkyetid Brexit. Enpak ekonomik chèn ekipman pou viris la te vin tounen yon enpak ekonomik demann konsomatè tou, kòm depans vwayaj yo te redwi (konpayi avyon, bato kwazyè, otèl, resorts, elatriye) e kounye a, nan dènye devlopman, lòt zòn nan depans konsomatè yo tou. Tou de chèn ekipman pou (rediksyon pwodiksyon) ak demann (rediksyon konsomasyon) yo entèprete pa envestisè kòm mennen byento nan yon gwo tonbe nan salè antrepriz-ki tradwi nan vire nan efondreman pri stock nou wè kounye a sou pye. Envestisè yo te deside 11 ane kwasans sik la fini. Yo ap fè lajan epi pran lajan yo epi yo kouri sou bò liy yo, deplase li soti nan aksyon nan lajan kach oswa Trezò oswa lò oswa lòt tou pre likid byen finansye.
Se konsa, evènman kowonaviris la se reyèlman yon 'kòz presipitasyon' nan aksidan mache aktyèl la. feblès reyèl ekonomi an te deja la. Viris la jis akselere ak vin pi grav pwosesis la gwo tan. (gade liv 2010 mwen an, 'Epic Recession' pou eksplikasyon sou fason kozalite finansye vini sou diferan fòm kòm kòz presipite, kòz pèmèt, ak kòz fondamantal. Revi liv yo sou sit entènèt mwen an). Yon fwa ankò, yon valè de repete: ekonomi mondyal ak Etazini yo te febli notables nan fen 2019. Viris la plis enpak sou chèn ekipman pou (pwodiksyon) ak demann (konsomasyon), redwi salè antrepriz nan yon tèm prè epi kidonk tou senpleman pouse mache dechanj sou falèz la.
Efè Feedback mityèl: Ekonomi reyèl ak finansye
Men, aksidan finansye yo gen efè a nan manje tounen nan ekonomi reyèl la tou, sa ki lakòz li nan kontra pi lwen nan vire. Ki sa ki kòmanse kòm yon febli nan ekonomi reyèl la ki tradwi nan mache finansye ekraze, nan vire manje tounen nan yon febli plis nan ekonomi reyèl la. Ekonomis prensipal yo pa konprann 'efè fidbak mityèl' sa a; pa konprann divès kalite relasyon kozatif ant sik byen finansye ak sik envestisman reyèl. (Pou eksplikasyon mwen sou relasyon sa a, gen liv mwen an 2016, 'Systemmic Fragility in the Global Economy') epi espesyalman chapit sou nesesite pou fè distenksyon ant envestisman byen finansye ak envestisman reyèl ak kijan estrikti finansye kapitalis an reta chanje konsa ke efè entè-koz yo. nan envestisman finansye-reyèl yo apwofondi ak entansifye.) Aksidan finansye akselere ak apwofondi kontraksyon nan ekonomi reyèl la. Resesyon yo tounen 'Gran Resesyon' tankou nan 2008-09. Yo ka menm tounen yon bon konfyans 'Depresyon' tankou nan ane 1930 yo ta dwe sistèm bankè a pa jwenn sove byen vit.
Obligasyon antrepriz ak mache kredi Next?
Efè fidbak deflasyon aktyèl pri avantaj finansye a-kounye a sou aksyon, avni komodite, forex, (ak dérivés)-sou ekonomi reyèl la pral byento parèt kòm deflasyon mache finansye yo afekte divès mache kredi yo. Mache kredi kle a se mache kosyon antrepriz. Mache obligasyon yo pi enpòtan pou kapitalis pase mache bousye yo. Mache kredi yo gade kounye a yo se obligasyon yo tenten antrepriz (pafwa yo rele antrepriz segondè sede). Obligasyon tenten yo se dèt bay konpayi ki te fè mal pou ane. Bank yo kenbe yo vivan pa ede yo bay obligasyon yo nan to enterè ki wo. Envestisè yo mande yon pousantaj segondè paske konpayi yo pa ka siviv. Nan bon moman yo fè. Men, lè mache ak ekonomi vire desann, konpayi yo chaje ak finansman tenten tipikman default-sa vle di. pa ka peye enterè oswa prensipal sou obligasyon yo. Yo ale anba. Envestisè yo ki te achte obligasyon ki riske yo ap kite kenbe dèt yo ki vin tou pre san valè. Mache kosyon tenten Ameriken an jodi a 'vo' plis pase $ 2 billions. Omwen yon tyè nan konpayi lwil oliv ak enèji (fracking). Yon gwo pati nan obligasyon yo dwe woule sou, refinansman, nan 2021. Men, anpil nan yo pa pral kapab refinanse. Poukisa? Paske pri petwòl mondyal yo te jis tonbe a $30 barik, petèt tonbe pi lwen a $20 barik. Nan pri sa a, konpayi yo ki chaje kosyon tenten lwil oliv-enèji yo pa pral kapab refinanse. Yo pral default. Sa pral gaye laperèz ak kontajyon nan lòt sektè nan sektè kosyon tenten $ 2 billions-espesyalman gwo bwat ak lòt konpayi Yo Vann an Detay (egzanp JC Penneys, elatriye) ki te chaje tou sou finansman tenten nan dènye ane yo. Envestisè yo pral degorge tèt yo nan bon tenten an jeneral.
Laperèz nan yon aksidan nan bon tenten pral prèske sètènman gaye nan lòt obligasyon antrepriz, premye nan sa ki rele antrepriz klas BBB. Sa se yon lòt $3 billions mache. Men, pi fò nan BBB yo se reyèlman tenten tou ki te mal rklase kòm BBB, nivo ki pi ba (ensekirite) nan bon antrepriz klas envestisman (ki pi an sekirite). Se konsa, omwen $ 5 billions nan kredi antrepriz an risk pou potansyèl default. Si menm yon pati pa default, li pral voye onn chòk nan tout ekonomi antrepriz la ki pral gen enplikasyon grav anpil-pou tou de ekonomi finansye ak reyèl, US ak mondyal, ki de pli zan pli frajil.
Èske yon lòt 'Gwo Resesyon' sou orizon an?
Pou egzanp, Japon deja nan resesyon nan fen ane pase a. Koulye a, li nan kontra, rapòte, pa 7% plis. Ewòp te kowonpi nan pi bon, ak Itali ak Almay glise nan resesyon anvan viris la frape. Se konsa. Kore ak Ostrali yo nan resesyon kounye a, kòm lòt ekonomi nan pwovens Lazi ak Amerik Latin yo kounye a se kontra tou. Selon kèk sous, ekonomi Lachin pral kanpe an tèm de GDP sezon sa a, oswa menm kontra. Pandan se tan, Goldman Sachs prevwa kwasans ekonomi ameriken an pral bloke a 0% nan dezyèm sezon 2020 la.
Se konsa, yon efondreman nan obligasyon antrepriz ki riske pral rive kouvri sou senaryo ekonomik reyèl sa a deja fèb. Si sa ta rive, Lè sa a, resesyon an ta ka fasilman morph nan yon lòt 'gwo resesyon' tankou nan 2008-09; petèt menm vin pi mal si sistèm bankè a jele ak bank santral pa ka kosyon yo soti byen vit ase. Oswa si bank nan yon gwo ekonomi yon lòt kote fè yon aksidan-tankou nan peyi Zend oswa menm Ewòp oswa Japon kote plis pase $ 10 milya dola nan prè labank ki pa pèfòme egziste - epi kontajyon an gaye rapidman nan sistèm bankè yon lòt kote.
Politik Monetè ak Fiskal ki echwe, 2009-2019
Ki sa ki mennen nan kesyon an èske bank santral yo ka fè sa kounye a? Apre aksidan 2008-09 la, Fed te sove bank ameriken yo pa 2010. Men, li te kenbe to enterè toupre zewo anba Obama pou sis ane plis. Bank yo ka toujou jwenn lajan gratis nan men Fed a nan enterè 0.15%. (Fed a Lè sa a, peye yo 0.25% si yo te kite lajan an ak Fed a). Fed a te sove lòt konpayi finansye yo nan 5 milya dola plis kòm li te achte move prè ak trezò nan men envestisè yo nan pi wo a to sou mache a. Sa vle di, li sibvansyone yo. Epi li fè sa pou sis ane ankò. Tout lajan sa a gratis koule, sitou nan mache finansye nan peyi Etazini ak atravè lemond, kreye bul yo stock ki kounye a ap imploding. Se konsa, Fed a ak lòt bank santral te ale nan yon repa egzajere sibvansyone bank pou ane, epi nan pwosesis la te kraze pwòp zouti to enterè ki nesesè pou ka tankou kriz la kounye a. Fed a te eseye dezespereman ogmante to enterè yo nan 2017-18 pou li te kapab gen yon kousen pou tan tankou sa a. Men, Lè sa a, li te rann Trump epi li te kòmanse diminye to enterè yo ankò nan 2019 - jan li te fè anba Obama pou sis ane.
Lajan gratis nan Fed a atifisyèlman ogmante pri stock. Anplis de sa, Trump te ajoute yon lòt sibvansyon bank yo ak kòperasyon ki pa labank, biznis, ak envestisè ak $ 4.5 billions li yo 10 ane rediksyon taks te pase janvye 2018. Pifò nan sa yo te ale kòm yon vanyan nan liy anba antrepriz-biznis yo. 23% nan ogmantasyon 27% nan pwofi antrepriz yo nan 2018 se atribiye a rediksyon taks yo. E ki kote sa te ale? Li tou te reyorante nan aksyon ak lòt mache finansye, plis gonfle bul yo. Men chanèl la ak prèv: Kòporasyon Fortune 500 Ozetazini sèlman te depanse $1.2 billions nan tou de 2018 ak 2019 nan racha aksyon ak peman dividann bay aksyonè yo. Racha aksyon yo te gonfle mache dechanj yo, ak pi fò nan peman dividann yo te fè tou. (Rach + dividann anba Obama yo te prèske menm jan jenere, an mwayèn plis pase $ 800 milya dola nan yon ane pou sis ane).
Nan lòt mo, ogmantasyon 25% nan mache bousye Etazini an 2017-19 anba Trump te totalman atifisyèl, kondwi pa rediksyon taks yo ak pa Fed a kapitile sou Trump ak bese pousantaj ankò nan 2019. Trè ti kras nan $ 1.2 billions anyèl la te ale. nan reyèl ekonomi ameriken an. Pou ane ki sot pase a reyèl envestisman nan estrikti, plant, ekipman, elatriye aktyèlman kontra pou nèf mwa nan 2019, epi kounye a se kontra menm pi vit nan 2020.
Menm jan Fed te kraze pwòp zouti monetè to enterè li yo pandan li te kontinye sibvansyone bank yo ak biznis ak to enterè ki ba pandan plizyè ane, rediksyon taks kwonik antrepriz-envestisè yo te kraze repons politik fiskal yo nan resesyon tou. Depi 2001 Etazini te bay $15 milya nan rediksyon taks, gran majorite nan yo te ale nan kòporasyon, bank, ak envestisè rich. Sa te mennen nan defisi gouvènman an mwayèn plis pase $1 billions pa ane depi 2008. Ak akselere dèt federal US la a plis pase $22 billions. Politik fiskal kounye a se seryezman contrainte pa defisi yo ak dèt-menm jan politik monetè kòm to enterè yo kounye a se contrainte pa nòmalman tout to kosyon Trezò ki pi ba pase 1% nan peyi Etazini an ak to negatif nan Ewòp ak Japon.
To enterè politik repons pou kriz émergentes jodi a se konsa mouri nan dlo a. (Kòm ekriven sa a te prevwa li ta vin an 2016 nan liv la, 'Bankers Santral nan fen kòd yo: politik monetè ak depresyon k ap vini an'). Apre plizyè ane politik monetè yo te itilize kòm yon zouti pou sibvansyone bank yo, kounye a li pa efikas kòm yon zouti pou estabilize ekonomi an. Ditto pou politik fiskal kòm politik taks. Itilize pa Obama e plis toujou pa Trump pou sibvansyone kòporasyon yo, racha aksyon, ak mache finansye yo, li fè fas ak gwo defisi bidjè ameriken anyèl ak akselere dèt nasyonal la.
Repons ki gen anpil chans pa politisyen yo ak mizisyen politik yo nan aktyèl kriz finansye émergentes ak resesyon nan ekonomi reyèl la pral koupe taks menm pi lwen pou biznis yo. Li pral gen ti efè, sepandan. Men, yo pral agrave nivo defisi ak dèt. Sa vle di swivi a pral atake ak diminye depans gouvènman an, espesyalman vize sekirite sosyal, swen medikal, swen sante ak edikasyon an 2021. Trump te deja endike piblikman entansyon li fè sa. Sou bò Fed, espere plis piki lajan dirèkteman nan ekonomi an ak biznis ki echwe pa mwayen yon lòt gwo wonn nan 'quantitative easing' (QE). Sa ap vini byento. Idem pou Ewòp ak Japon kote pousantaj negatif deja egziste. Gade Lachin tou ta dwe kontra ekonomi li pou premye fwa nan 30 ane. Epi gade peyi Zend, kote sistèm bankè li a deja fraktire akòz kòz totalman separe de efè viris la. Yon aksidan bankè nan peyi Zend se sou ajanda a. Li ta ka lakòz yon lòt souflèt finansye nan ekonomi mondyal la, ki ajoute nan chòk aktyèl pri lwil Arabi ki pwodui ak efè viris la sou chèn ekipman pou ak demann.
Rezime ak konklizyon
An rezime, ekonomi kapitalis mondyal la ap defonse finansyèman, epi byento pi lwen an tèm reyèl. Revokasyon travay masiv nan mwa kap vini yo nan peyi Etazini an se yon posibilite k ap grandi. Sa pral kondui ekonomi ameriken an byen fon nan kontraksyon kòm konsomasyon nan kay la, zòn nan sèlman kenbe ekonomi ameriken an nan 2019, kounye a rantre nan kontraksyon an. Li rete pou wè ki jan politik monetè ak fiskal Ameriken an ka retabli estabilite ekonomik akòz oto-destriksyon li yo pa politisyen US depi 2008. Politik Trump yo pa te diferan pase Obama a-jis pi jenere nan antrepriz Amerik la ak envestisè yo. Politik Trump yo pi byen dekri kòm 'Neyoliberalism 2.0' oswa 'Neyoliberal sou estewoyid'. (gade liv mwen an ki fèk pibliye an 2020, 'The Scourge of Neoliberalism: US Economic Policy from Reagan to Trump').
Ekonomi Ozetazini ak mondyal yo byen sou wout pou yo repete 'gwo resesyon' (oswa pi mal) ane 2008-09 la. Se sèlman fwa sa a tradisyonèl politik monetè-fiskal se anpil mwens efikas. Gen plis repons politik radikal yo pral devlope pou eseye estabilize ekonomi kapitalis yo tou de nan USA ak lòt kote (kote pwoblèm yo pi grav menm). Siveye ak anpil atansyon jan kriz la sou bò finansye deplase soti nan ekite (stock), negosyan, ak mache finansye foreks nan mache dérivés ak mache kredi-espesyalman kosyon tenten ak lòt mache kosyon antrepriz. Gade jan Fed eseye dezespereman bay lajan likid sikile nan biznis ak mache yo atravè chanèl Repo li yo ak QE depi chanèl pousantaj tradisyonèl li yo kounye a inefikas. Epi gade jan ekonomi avanse kapitalis Etazini ak mondyal yo ap eseye kowòdone nouvo repons politik fiskal yo nan kriz jeneral doub nan sektè finansye ak reyèl ekonomik kapital mondyal la.
Doktè Rasmus se otè liv ki fèk pibliye, 'The Scourge of Neoliberalism: US Economic Policy from Reagan to Trump', Clarity Press, Janvye 2020. Sit entènèt li a se http://kyklosproductions.com. Li blogs nan jackrasmus.com ak tweets @drjackrasmus. Doktè Rasmus òganize emisyon radyo chak semèn, Alternative Visions, sou Progressive Radio Network, vandredi, a 2pm lès.
ZNetwork finanse sèlman atravè jenerozite lektè li yo.
Fè yon don