Izvor: U ovim vremenima
Iako su se očekivale određene nestašice opskrbe jer se globalno gospodarstvo ponovno otvorilo nakon Covid-a19 zaključavanja, pokazala su se sveobuhvatnijima i manje prolaznima nego što se očekivalo. U tržišnom gospodarstvu kojim barem djelomično upravljaju zakoni ponude i potražnje, očekuje se da će se nestašice odraziti na cijene. A kada se pojedinačna povećanja cijena zbroje, to nazivamo inflacijom, koja je sada na razinama koje nisu viđene godinama.
Unatoč tome, moja je najveća briga da će središnje banke pretjerano reagirati, pretjerano podići kamatne stope i ometati početni oporavak. Kao i uvijek, u ovom scenariju najviše bi stradali oni s dna ljestvice prihoda.
U posljednjim podacima ističe se nekoliko stvari. Prvo, stopa inflacije bila je nestabilna. Prošli mjesec mediji su napravili veliku stvar od toga 7% godišnja stopa inflacije u Sjedinjenim Američkim Državama, a propustio je primijetiti da je stopa u prosincu bila nešto više od polovine one u listopadu. Bez dokaza o spiralnoj inflaciji, tržišna očekivanja – koja se odražavaju u razlika u prinosima o obveznicama indeksiranim s inflacijom i obveznicama bez indeksa inflacije – propisno su utišane.
Jedan od glavnih izvora veće inflacije bile su cijene energije, koje su porasle na sezonski prilagođenoj godišnjoj razini stopa od 30% in 2021. Postoji razlog zašto su ove cijene isključene iz "temeljna inflacija." Kako se svijet udaljava od fosilnih goriva - kao što mora ublažiti klimatske promjene - neki tranzicijski troškovi su vjerojatni, jer bi ulaganja u fosilna goriva mogla opadati brže nego što alternativne zalihe rastu. Ali ono što danas vidimo je golo vježbanje tržišne moći proizvođača nafte. Znajući da su im dani odbrojani, naftne kompanije ubiru onoliko koliko mogu.
Visoke cijene benzina mogu biti veliki politički problem jer se s njima svaki putnik stalno suočava. No, sigurno je da će se jednom kada se cijene benzina vrate na poznatije razine prije Covid-a.19 razinama, neće potaknuti preostali zamah inflacije. Opet, sofisticirani promatrači tržišta to već prepoznaju.
Drugi veliki problem su cijene rabljenih automobila, koje su ukazale na tehničke probleme s načinom na koji se konstruira indeks potrošačkih cijena. Više cijene znače da su prodavači u boljem položaju u odnosu na kupce. Ali indeks potrošačkih cijena u Sjedinjenim Državama (za razliku od drugih zemalja) obuhvaća samo stranu kupca. Ovo ukazuje na još jedan razlog zašto su očekivanja inflacije ostala relativno stabilna: ljudi znaju da su više cijene rabljenih automobila kratkoročna aberacija koja odražava nedostatak poluvodiča koji trenutno ograničava ponudu novih automobila. Danas znamo proizvoditi automobile i čipove jednako dobro kao i prije dvije godine, pa postoji svaki razlog za vjerovanje da će te cijene pasti, što će dovesti do povećanja deflacija.
Štoviše, s obzirom na to da veliki dio današnje inflacije proizlazi iz globalnih problema — poput nestašice čipova i ponašanja naftnih kartela — veliko je pretjerivanje okrivljavati inflaciju prekomjerne fiskalne potpore u Sjedinjenim Državama. Djelujući samostalno, Sjedinjene Države mogu imati samo ograničen učinak na globalne cijene.
Da, Sjedinjene Države imaju malo višu inflaciju od Europe; ali je također uživao snažniji rast. Politika SAD-a spriječila je ogroman porast siromaštva do kojeg bi inače moglo doći. Shvatajući da bi cijena premalo činjenja bila ogromna, američki kreatori politike učinili su pravu stvar. Štoviše, neka od povećanja plaća i cijena odražavaju zdravu ravnotežu ponude i potražnje. Više cijene bi trebale ukazivati na oskudicu, preusmjeravajući resurse na "riješiti” nestašice. Oni ne signaliziraju promjenu u ukupnom proizvodnom kapacitetu gospodarstva.
Pandemija je razotkrila nedostatak ekonomske otpornosti."Just-in-time” sustavi inventara rade dobro sve dok ne postoji sustavni problem. Ali ako je A potreban za proizvodnju B, a B je potreban za proizvodnju C, i tako dalje, lako je vidjeti kako čak i mali poremećaj može imati goleme posljedice.
Slično tome, tržišna ekonomija nema tendenciju prilagođavanja tako dobro velikim promjenama poput gotovo potpunog gašenja nakon kojeg slijedi ponovno pokretanje. A ta teška tranzicija došla je nakon desetljeća manjka radnika, posebno onih na dnu platne ljestvice. Nije ni čudo što Sjedinjene Države doživljavaju "Velika ostavka”, pri čemu radnici napuštaju posao tražeći bolje prilike. Ako se rezultirajuće smanjenje ponude rada pretvori u povećanje plaća, to bi počelo ispravljati desetljeća slabog do nepostojećeg realnog (korigiranog za inflaciju) rasta plaća.
Nasuprot tome, žurba da se smanji potražnja svaki put kad plaće počnu rasti siguran je način da se osigura da se plaće radnika s vremenom naglo smanje. Budući da Federalne rezerve SAD-a sada razmatraju novi politički stav, vrijedno je napomenuti da razdoblja brzih strukturnih promjena često zahtijevaju višu optimalnu stopu inflacije, zbog nominalne rigidnosti plaća i cijena prema dolje (što znači da ono što raste rijetko pada ). Sada smo u takvom razdoblju i ne treba paničariti ako inflacija premaši onu središnje banke 2% target — stopa za koju nema ekonomskog opravdanja.
Svaki iskreni prikaz trenutne inflacije mora sadržavati veliko odricanje od odgovornosti: budući da nismo prošli kroz nešto slično prije, ne možemo biti sigurni kako će se stvari razvijati. Niti možemo biti sigurni što ćemo učiniti s Velikom ostavkom, iako nema sumnje da radnici na dnu imaju mnogo razloga za ljutnju. Mnogi radnici na marginama mogu biti prisiljeni vratiti se na posao nakon što im ponestane novčanih rezervi; ali ako su nezadovoljni, to bi se moglo vidjeti u brojkama produktivnosti.
Znamo ovoliko: veliko povećanje kamata lijek je gori od bolesti. Ne bismo trebali napadati problem ponude smanjenjem potražnje i povećanjem nezaposlenosti. To bi moglo ublažiti inflaciju ako se dovoljno odmakne, ali će također uništiti živote ljudi.
Ono što nam je umjesto toga potrebno su ciljane strukturne i fiskalne politike usmjerene na uklanjanje uskih grla u opskrbi i pomoć ljudima da se suoče s današnjom realnošću. Primjerice, bonove za hranu za potrebite treba indeksirati s cijenom hrane, a subvencije za energiju (gorivo) s cijenom energije. Osim toga, jednokratno"prilagodba inflacije” smanjenje poreza za kućanstva s nižim i srednjim prihodima pomoglo bi im u tranziciji nakon pandemije. Mogla bi se financirati oporezivanjem monopolskih renti naftnih, tehnoloških, farmaceutskih i drugih korporativnih divova koji su zaradili na krizi.
ZNetwork se financira isključivo velikodušnošću svojih čitatelja.
donacije