वैश्विक वित्तीय संरचना अब पहले की तुलना में बहुत कम पारदर्शी है। कुछ दशक पहले विदेशी मुद्रा लेनदेन के लिए दैनिक भुगतान लगभग एक प्रमुख संयुक्त राज्य बैंक के पूंजी स्टॉक के बराबर था; आज वे शीर्ष 100 अमेरिकी बैंकों की संयुक्त पूंजी से भी अधिक हैं। वित्तीय साहसी लोग लगातार नए उत्पाद बनाते हैं जो राष्ट्रों और अंतर्राष्ट्रीय बैंकों को चुनौती देते हैं। इस मई में अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) के प्रबंध निदेशक, रोड्रिगो डी राटो ने इन नए जोखिमों की निंदा की, जिन्होंने अमेरिकी डॉलर की कमजोरी और अमेरिका के बढ़ते व्यापार घाटे को काफी बढ़ा दिया है।
उनका डर इस तथ्य को दर्शाता है कि आईएमएफ संरचनात्मक और बौद्धिक दोनों संकट में है। संरचनात्मक रूप से, इसके बकाया क्रेडिट और ऋणों में 2003 के बाद से तेजी से गिरावट आई है, $70bn से $20bn से थोड़ा अधिक, जिससे इसे विकासशील देशों की आर्थिक नीतियों पर बहुत कम लाभ हुआ है, और इसके महंगे संचालन की तुलना में कम आय हुई है। आईएमएफ मानता है कि इसे "मात्रात्मक रूप से हाशिए पर" रखा गया है (1). इसकी कई समस्याएं 2003 के बाद से उन सभी वस्तुओं (तेल, तांबा, चांदी, जस्ता, निकल, आदि) की विश्व कीमतों में दोगुनी वृद्धि के कारण हैं, जिन्हें पारंपरिक रूप से विकासशील देशों द्वारा निर्यात किया जाता है। इसलिए विकासशील देश अपने ऋणों का पुनर्भुगतान करने में सक्षम हो गए हैं, जिससे आईएमएफ संसाधनों में और कमी आई है।
कच्चे माल की ऊंची कीमतें जारी रहने की संभावना है क्योंकि चीन, भारत और अन्य जगहों पर तेजी से आर्थिक विकास ने बढ़ती मांग पैदा की है जो पहले मौजूद नहीं थी, जब व्यापार संतुलन व्यवस्थित रूप से अमीर देशों का पक्ष लेता था। अमेरिका ने अपनी शुद्ध विदेशी संपत्ति की स्थिति में गिरावट देखी है, जबकि जापान, उभरते एशिया और तेल निर्यातक देश पिछले दशक में कहीं अधिक शक्तिशाली हो गए हैं और अमेरिका के ऋणदाता बन गए हैं। जैसे-जैसे अमेरिकी घाटा बढ़ता गया, निर्यात की तुलना में आयात कहीं अधिक बढ़ गया, डॉलर के मूल्य में गिरावट आई, 28 और 2001 के बीच यूरो के मुकाबले 2005% की गिरावट आई।
पूर्वी एशिया, रूस और अन्य जगहों पर 1997-2000 की वित्तीय मंदी के कारण आईएमएफ और विश्व बैंक को भी गंभीर रूप से दंडित किया गया था। उनके कई नेताओं ने अराजक परिसर में विश्वास खो दिया, जो शास्त्रीय अहस्तक्षेप आर्थिक विचार से विरासत में मिला था, जिसने तब तक उनकी नीति सलाह का मार्गदर्शन किया था। बौद्धिक रूप से दोनों संस्थाएं अब कहीं अधिक रक्षात्मक हैं और स्वीकार करती हैं कि जिस परिसर के कारण 1944 में उनका निर्माण हुआ, वह अब वास्तविक दुनिया के संचालन के तरीके से शायद ही प्रासंगिक है। आईएमएफ में कई लोग अब स्वीकार करते हैं कि हमारा "आर्थिक विकास का ज्ञान बेहद अधूरा है", और अब इसे "और अधिक विनम्रता" की आवश्यकता है। आईएमएफ मानता है कि तब से अंतरराष्ट्रीय अर्थव्यवस्था नाटकीय रूप से बदल गई है और, जैसा कि बैंकर्स मॉर्गन स्टेनली के स्टीफन रोच ने चेतावनी दी है, दुनिया ने "अगले संकट के लिए खुद को तैयार करने के लिए बहुत कम काम किया है" (2).
वैश्विक वित्तीय प्रणाली की प्रकृति इस तरह से मौलिक रूप से बदल गई है जिसका आईएमएफ की सलाह का पालन करने वाली नेक राष्ट्रीय आर्थिक नीतियों से कोई लेना-देना नहीं है। निजी इक्विटी फंड और प्रमुख बैंकों के निवेश प्रबंधकों ने राष्ट्रीय बैंकों और आईएमएफ जैसे अंतरराष्ट्रीय निकायों को विस्थापित कर दिया है। कई निवेश बैंकों में, दलाल व्यापारियों ने अधिक सतर्क और पारंपरिक बैंकरों और मालिकों से काम ले लिया है। शेयर, बॉन्ड और डेरिवेटिव खरीदने और बेचने से अब अधिक मुनाफा होता है, और जो कभी वित्त की काफी रूढ़िवादी शाखा थी, उसमें कहीं अधिक जोखिम लेना अब नियम बन गया है।
लाभ, वास्तविक या नहीं
ऐसे व्यापारियों को मुनाफे के आधार पर पुरस्कृत किया जाता है, चाहे वह काल्पनिक हो या वास्तविक, और नियमित रूप से घर के पैसे से दांव लगाते हैं। कम ब्याज दरें, और हेज फंडों और विलय और अधिग्रहण की व्यवस्था करने वाली कंपनियों को पैसा उधार देने के लिए उत्सुक बैंकों ने अमेरिका, जापान और अन्य जगहों पर ऐसे व्यापारियों और अन्य लोगों को वित्तीय खेल खेलने का अधिकार दिया है, जिसमें संदिग्ध विलय करना भी शामिल है जो एक बार होता। मूर्ख समझा गया. कुछ मामलों में, लीवरेज्ड पुनर्पूंजीकरण व्यापारियों को कंपनी के ऋण के बोझ को जोड़कर, तुरंत भारी शुल्क और लाभांश का भुगतान करने की अनुमति देता है। बाद में जो होता है वह किसी और की समस्या है.
2006 की शुरुआत से निवेश बैंकों ने लीवरेज्ड बाय-आउट के लिए अपने ऋणों का बड़े पैमाने पर विस्तार किया है, जिससे वाणिज्यिक बैंकों को उस बाजार से बाहर धकेल दिया गया है जिस पर कभी उनका प्रभुत्व था। बाजार में अधिक हिस्सेदारी हासिल करने के लिए, वे जोखिम भरे सौदे कर रहे हैं और अत्यधिक लाभ उठाने वाली कंपनियों के बीच डिफ़ॉल्ट की संभावना बढ़ा रहे हैं - जैसा कि स्टैंडर्ड एंड पूअर्स के बैंक ऋण रेटिंग अनुभाग के प्रमुख ने कहा है, "खतरनाक तरीके से जी रहे हैं"। "पर्यवेक्षक अत्यधिक लाभ प्राप्त कंपनियों के बीच चूक में तेज वृद्धि की भविष्यवाणी कर रहे हैं।" फाइनेंशियल टाइम्स जुलाई में नोट किया गया (3).
लेकिन निवेशकों की सुरक्षा के लिए कम कानूनी धाराएं हैं, इसलिए उधारदाताओं द्वारा कुप्रबंधित फर्मों को डिफ़ॉल्ट के लिए मजबूर करने की संभावना पहले से कम है। हेज फंड, यह जानते हुए कि उनके दांव अधिक से अधिक जोखिम भरे हैं, उस पैसे को निकालना अधिक कठिन बना रहे हैं जिसके साथ वे खेलते हैं। व्यापारियों ने पारंपरिक उधारकर्ताओं (राष्ट्रीय और व्यक्तिगत) और बाज़ारों के बीच खुद को "पुनर्मध्यस्थ" कर लिया है, जिससे दुनिया की वित्तीय संरचना और अधिक अनियंत्रित हो गई है और इसे संकटों के प्रति अधिक संवेदनशील बना दिया गया है। वे उच्च निवेश रिटर्न उत्पन्न करना चाहते हैं और ऐसा करने के लिए बढ़ते जोखिम उठाते हैं।
इस मार्च में आईएमएफ ने गैरी जे शिनासी की अच्छी तरह से प्रलेखित पुस्तक जारी की वित्तीय स्थिरता की रक्षा करना (4), इसे असामान्य प्रमुखता दे रहा है। यह पुस्तक चिंताजनक है, और आईएमएफ की गहरी चिंताओं को परेशान करने वाले विस्तार से उजागर करती है और उसका दस्तावेजीकरण करती है। विनियमन और उदारीकरण, जिस पर आईएमएफ और वाशिंगटन सर्वसम्मति के प्रस्तावक (5) दशकों से वकालत कर रहे हैं, एक दुःस्वप्न बन गए हैं: उन्होंने "जबरदस्त निजी और सामाजिक लाभ" बनाए हैं (6) लेकिन "नाजुकता, अस्थिरता, प्रणालीगत जोखिम और प्रतिकूल आर्थिक परिणामों की संभावना" भी रखते हैं।
शिनासी ने निष्कर्ष निकाला है कि वैश्विक वित्त के अतार्किक विकास ने विनियमन और उदारीकरण के साथ मिलकर "वित्तीय नवाचार के लिए गुंजाइश बनाई है और जोखिमों की गतिशीलता को बढ़ाया है"। शिनासी और आईएमएफ उन समस्याओं की निगरानी और रोकथाम के लिए एक मौलिक नए ढांचे की वकालत करते हैं जो अब उभरने में सक्षम हैं, लेकिन किसी भी सफलता का "सौभाग्य से उतना ही लेना-देना हो सकता है" जितना कि नीति डिजाइन और बाजार निगरानी से। भविष्य को भाग्य पर छोड़ना बिल्कुल वैसा नहीं है जिसका अर्थशास्त्र ने मूल रूप से वादा किया था।
इससे भी अधिक चिंताजनक एक अध्ययन है, जिसे आईएमएफ द्वारा भी प्रचारित किया गया है और साथ ही स्थापना विशेषज्ञों द्वारा तैयार किया गया है, जो विश्व वित्तीय संरचना के विनियमन से पैदा हुई समस्याओं का विश्लेषण करता है। लेखकों का मानना है कि अविनियमन के कारण "राष्ट्रीय वित्तीय प्रणालियाँ बढ़ती प्रणालीगत जोखिम और वित्तीय संकटों की बढ़ती संख्या के प्रति अधिक संवेदनशील हो गई हैं" (7). आईएमएफ रूढ़िवादी बैंकिंग विशेषज्ञों के बीच बढ़ती आम सहमति को साझा करता है कि विश्व वित्तीय संरचना अब कहीं अधिक अनिश्चित हो गई है।
जैसा कि 1998 में अर्जेंटीना की वित्तीय मंदी से साबित हुआ, जो देश आईएमएफ और बैंकरों के दबाव के आगे नहीं झुकते, वे कई, हालांकि सभी नहीं, विदेशी मांगों से बचने के लिए आईएमएफ सदस्यता के भीतर विभाजन पर खेल सकते हैं। अर्जेंटीना में निजी ऋणदाताओं और आईएमएफ के लगभग 140 अरब डॉलर के संप्रभु बांड दांव पर थे, जो 2001 में इतिहास के सबसे बड़े राष्ट्रीय डिफ़ॉल्ट के साथ समाप्त हुआ। 1990 के दशक में बैंक अर्जेंटीना को पैसा उधार देने के लिए उत्सुक थे और अंततः उन्हें अपनी उत्सुकता की कीमत चुकानी पड़ी।
जब कीमतें बढ़ गईं
हालाँकि, तब से कमोडिटी की कीमतें बढ़ गई हैं। 2004 और 2005 में विकासशील देशों की विकास दर उच्च आय वाले देशों की तुलना में दोगुनी से भी अधिक थी। 2003 की शुरुआत में ही विकासशील देश पहले से ही अन्य विकासशील देशों में 37% प्रत्यक्ष विदेशी निवेश का स्रोत थे। इस वृद्धि में अधिकांश योगदान चीन का है, जिसका अर्थ है कि आईएमएफ और न्यूयॉर्क, टोक्यो और लंदन के अमीर बैंकरों के पास पहले की तुलना में बहुत कम लाभ है। 1990 के दशक के उत्तरार्ध में विकासशील देशों में वित्तीय संकट के बाद, बैंकरों ने संकल्प लिया कि वे भविष्य में और अधिक सतर्क रहेंगे, फिर भी जाम्बिया या फिलीपींस में कहीं अधिक पैदावार के कारण उभरते बाजार के शेयरों और बांडों में उनका वर्तमान निवेश हमेशा की तरह बहुत अच्छा है। , और अतिरिक्त नकदी। एक बैंक व्यापारी ने कहा, "प्रेम प्रसंग फिर से शुरू हो गया है।"8).
विश्व अर्थव्यवस्था में बढ़ती जटिलता और विश्व व्यापार संगठन की अंतहीन बातचीत सब्सिडी और संरक्षणवाद पर काबू पाने में विफल रही है, जिसने वैश्विक मुक्त व्यापार समझौते को विफल कर दिया है और व्यापार युद्धों के खतरे को समाप्त कर दिया है। अमीरों के लिए अधिक अस्थिरता और खतरे की संभावना अब पूरी दुनिया की अर्थव्यवस्था में मौजूद है।
तेजी से बढ़ते अमेरिकी राजकोषीय और व्यापार घाटे के साथ उभरती हुई वैश्विक वित्तीय समस्या बेहद उलझी हुई साबित हो रही है। 2001 में जॉर्ज बुश के अमेरिका में राष्ट्रपति पद संभालने के बाद से उन्होंने संघीय उधार सीमा में 3 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की राशि जोड़ी है, जो अब लगभग 9 ट्रिलियन डॉलर है। जब तक अमेरिकी डॉलर का अवमूल्यन जारी रहेगा, बैंक और फाइनेंसर अपने पैसे की रक्षा करना चाहेंगे और जोखिम भरे वित्तीय साहसिक कार्य सार्थक प्रतीत होंगे। यह संदर्भ है, लेकिन डॉलर के कमजोर होने से बहुत पहले वाशिंगटन ने अधिक वित्तीय विनियमन की वकालत की थी।
अब कम से कम 10,000 हेज फंड हैं, जिनमें से 8,000 केमैन द्वीप में पंजीकृत हैं। हालाँकि, 400 अरब डॉलर या उससे अधिक प्रबंधन वाले 1 फंड 80% कारोबार करते हैं। उन्हें विनियमित नहीं किया जा सकता. उनके पास 1.5 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की संपत्ति है और दैनिक वैश्विक डेरिवेटिव कारोबार लगभग 6 ट्रिलियन डॉलर (अमेरिका के सकल घरेलू उत्पाद के आधे के बराबर) है। पिछले पांच वर्षों में उत्साहपूर्ण आर्थिक माहौल के साथ, अधिकांश फंडों को जीत मिली है, हालांकि कुछ को हार का सामना करना पड़ा है। इस अगस्त को समाप्त होने वाले वर्ष में, लगभग 1,900 बनाए गए और 575 समाप्त हो गए। स्टैंडर्ड एंड पुअर अपनी क्रेडिट-योग्यता को रैंक करना चाहता है, लेकिन अभी तक ऐसा नहीं किया है: बड़े फंड व्यापार करने के लिए कंप्यूटर मॉडल का उपयोग करने का दावा करते हैं, और 10 सबसे बड़े दावों में से तीन वे पूरी तरह से मात्रात्मक निर्णय लेते हैं।
1945 के बाद वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए सबसे गंभीर वित्तीय खतरों में से एक, 1998 में दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन (एलटीसीएम) हेज फंड की विफलता, जिसमें दो नोबेल पुरस्कार विजेताओं, मायरोन स्कोल्स द्वारा तैयार की गई गणितीय ट्रेडिंग तकनीकों के लिए प्रसिद्ध एक फर्म शामिल थी। और रॉबर्ट मेर्टन (9). वाशिंगटन और वॉल स्ट्रीट के संयुक्त प्रयासों ने एलटीसीएम के साथ एक आपदा को रोका, लेकिन हेज फंड अब इतने बड़े हो गए हैं कि उन्हें आसानी से बचाया नहीं जा सकता।
वास्तव में, हेज फंड, जो बेहद प्रतिस्पर्धी हैं, जुआ खेलते हैं और बड़े मौके लेते हैं; वे क्रेडिट डेरिवेटिव की ओर आकर्षित होते हैं (10) और पैसे कमाने के वादे के साथ इसी तरह के कई उपकरणों का आविष्कार किया गया। 2001 में क्रेडिट डेरिवेटिव बाजार लगभग अस्तित्वहीन था, 2004 तक धीरे-धीरे बढ़ा और फिर समताप मंडल में चला गया, इस जून में 26 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गया। अब कई अन्य वित्तीय उपकरणों का आविष्कार किया जा रहा है, और क्रेडिट डेरिवेटिव वायदा, क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (11) और बाइनरी विकल्प आने वाले हैं।
क्या रहे क्रेडिट डेरिवेटिव? फाइनेंशियल टाइम्समुख्य पूंजी बाजार लेखक, गिलियन टेट ने यह पता लगाने की कोशिश की, लेकिन असफल रहे। किंवदंती है कि लगभग एक दशक पहले जेपी मॉर्गन के कुछ बैंकर फ्लोरिडा के बोका रैटन में शराब पी रहे थे और एक-दूसरे को स्विमिंग पूल में फेंक रहे थे, तभी उनके मन में एक नए वित्तीय साधन का विचार आया जो इतना जटिल था कि आसानी से कॉपी नहीं किया जा सकता था ( चूँकि वित्तीय विचारों को कॉपीराइट नहीं किया जा सकता) और उनसे पैसा कमाना निश्चित है।
टेट घाटे की एक श्रृंखला प्रतिक्रिया पैदा करने के लिए क्रेडिट डेरिवेटिव की क्षमता के आलोचक थे, जो इस बाजार में कूदने वाले हेज फंडों को अपनी चपेट में ले सकता है। उन्होंने निष्कर्ष निकाला, "आसान तरलता के इस समय में, बैंकर जोखिम को काटने, काटने और पुनर्वितरित करने के अपने प्रयासों में अति-रचनात्मक हो गए हैं।" फाइनेंशियल टाइम्स हाल के महीनों में वित्तीय जादूगरी पर एक श्रृंखला चलाई गई है जो स्पष्ट रूप से इन नवाचारों के साधनों और लक्ष्यों पर संदेह करती है (12).
वित्त के गुरुओं में से एक, अविनाश पर्सौड ने निष्कर्ष निकाला कि कम ब्याज दरों ने निवेशकों को बाजारों में खेलने के लिए उधार ली गई धनराशि का उपयोग करने के लिए प्रेरित किया है, और "एक दर्दनाक डिलीवरेजिंग उतनी ही अपरिहार्य है जैसे रात के बाद दिन होता है।" . . एकमात्र सवाल इसकी टाइमिंग का है।” ऐसा कोई रास्ता नहीं है कि हेज फंड, जो सुरक्षा की तलाश में अपनी व्यवस्था में जटिल हो गए हैं, गणना से बच सकते हैं और उन्हें "अपने सबसे अधिक तरल निवेश बेचने के लिए मजबूर होना पड़ेगा"। "मैं उस सुखद नतीजे पर दांव नहीं लगाऊंगी," गिलियन टेट ने हेज फंडों को उनकी गलतियों से बचाने के देर से किए गए प्रयासों के बारे में अपने सर्वेक्षण में निष्कर्ष निकाला (13).
वॉरेन बफेट, फ़ोर्ब्स-दुनिया के दूसरे सबसे अमीर व्यक्ति के रूप में सूचीबद्ध, उन्होंने क्रेडिट डेरिवेटिव्स को "सामूहिक विनाश के वित्तीय हथियार" कहा है। नाममात्र रूप से वे डिफ़ॉल्ट के खिलाफ बीमा हैं, लेकिन वे अधिक जुआ और ऋण विस्तार को प्रोत्साहित करते हैं, जो नैतिक खतरे हैं। एनरॉन (14) उनका बड़े पैमाने पर उपयोग किया; वे एनरॉन की सफलता का रहस्य थे और अंततः 100 अरब डॉलर के नुकसान के साथ दिवालियापन का भी। किसी भी वास्तविक अर्थ में उनकी निगरानी नहीं की जाती है, और विशेषज्ञों ने उन्हें "आश्चर्यजनक रूप से अपारदर्शी" कहा है। एक वित्त निदेशक के अनुसार, कई नवोन्मेषी वित्तीय उत्पाद केवल "साइबरस्पेस में मौजूद" हैं, अक्सर अत्यधिक अमीरों के लिए कर चोरी के रूप में (15).
बैंक जोखिम की श्रृंखला को नहीं समझते हैं और किसके पास क्या है: वरिष्ठ वित्तीय नियामक और बैंकर अब इसे स्वीकार करते हैं। हेज फंड ईमानदार होने का दावा करते हैं, लेकिन जो लोग उनका मार्गदर्शन करते हैं उन्हें उनके द्वारा किए गए मुनाफे के लिए मुआवजा दिया जाता है, जिसका अर्थ है जोखिम लेना। हजारों हेज फंड हैं और कई अंदर की जानकारी एकत्र करते हैं। यह तकनीकी रूप से अवैध है लेकिन फिर भी ऐसा होता है।
बढ़ता खतरा
अब इस बात पर आम सहमति है कि इस सबने बढ़ते वित्तीय खतरे पैदा कर दिए हैं। हम अमीरों के लिए खर्च में वृद्धि या कर कटौती के आधार पर असंतुलित राष्ट्रीय बजट की निरंतरता और दुनिया के अस्थिर स्टॉक और कमोडिटी बाजारों को एक तरफ रख सकते हैं, जिसके कारण मई 2006 में हेज फंड ने पिछले वर्ष की तुलना में बहुत कम रिटर्न दिखाया। हेज फंड अभी भी खूब मुनाफा कमाते हैं लेकिन वे तेजी से खतरनाक होते जा रहे हैं।
ऐमारैंथ एडवाइजर्स द्वारा हाल ही में और व्यापक रूप से प्रचारित नुकसान के अंतिम प्रभाव का अनुमान लगाना जल्दबाजी होगी (16) एक सप्ताह के भीतर $6 बिलियन से अधिक का हेज फंड, जो इसकी 60% से अधिक संपत्ति का प्रतिनिधित्व करता है। ऐमारैंथ ने मॉर्गन स्टेनली, गोल्डमैन सैक्स और अन्य महत्वपूर्ण निवेश घरानों के साथ निकटता से सहयोग किया, जो बताता है कि इसके घाटे ने इतनी हलचल क्यों पैदा की।
समग्र समस्याएं संरचनात्मक हैं, और इसमें कॉर्पोरेट ऋण भार और मुख्य आय के बीच बहुत भिन्न अनुपात शामिल हैं, जो पिछले वर्ष में चार से छह गुना तक बढ़ गए हैं क्योंकि निवेशकों को नुकसान से बचाने के लिए कम कानूनी धाराएं हैं। वे कंपनियों को दिवालिया होने से भी बचाते हैं जबकि उन्हें ऐसा करना चाहिए। जब तक ब्याज दरें कम हैं, लीवरेज्ड ऋण (17) समाधान रहा है। हेज फंड और अन्य वित्तीय साधनों के कारण, अब अक्षम और कर्ज में डूबी कंपनियों के लिए बाजार बन गया है। जब फोर्ड मोटर कंपनी ने पिछले महीने घोषणा की कि उसे सालाना 7 अरब डॉलर से अधिक का नुकसान हो रहा है, तो उसके बांड वास्तव में 20% बढ़ गए। एक समय पूंजीवाद से जुड़े नियम, जैसे ईमानदारी और मुनाफ़ा, अब मान्य नहीं हैं।
गति और जटिलता में निहित समस्याएँ विविध हैं और लगभग अवास्तविक हो सकती हैं। क्रेडिट डेरिवेटिव काफी अनिश्चित हैं, लेकिन इस मई में इंटरनेशनल स्वैप और डेरिवेटिव एसोसिएशन ने खुलासा किया कि हर पांच सौदों में से एक, जिनमें से कई अरबों डॉलर के थे, में बड़ी त्रुटियां थीं। जैसे-जैसे व्यापार की मात्रा बढ़ती गई, वैसे-वैसे त्रुटियाँ भी बढ़ती गईं। 2004 के बाद उनकी संख्या दोगुनी हो गई। अमेरिका में 90% से अधिक सौदों को ठीक से दर्ज नहीं किया गया था, लेकिन उन्हें केवल कागज पर लिख दिया गया था और अक्सर बस रद्दी की तरह लिखा जाता था।
2004 में अमेरिकी फेडरल रिजर्व के तत्कालीन अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन ने इस स्थिति से "स्पष्ट रूप से स्तब्ध" होने की बात स्वीकार की। गड़बड़ी को दूर करने के प्रयास इस जून में ही शुरू हुए और बड़ी रकम से जुड़ी एक बड़ी और संचित समस्या के समाधान से बहुत दूर हैं। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि डीरेग्यूलेशन और वित्तीय नवाचार ने महत्वपूर्ण डेटा के रूपों को जन्म दिया है जिन्हें एकत्र और मात्राबद्ध नहीं किया जा सकता है, जिससे बैंकरों और सरकारों दोनों को वास्तविकता के बारे में अंधेरे में छोड़ दिया गया है। हम वित्त के नए युग में रहें या न रहें, लेकिन हम निश्चित रूप से आंखों पर पट्टी बांधकर उड़ रहे हैं।
24 अप्रैल को मॉर्गन स्टेनली के मुख्य अर्थशास्त्री स्टीफन रोच ने लिखा कि एक बड़ा वित्तीय संकट आसन्न लग रहा था और आईएमएफ, विश्व बैंक और अंतरराष्ट्रीय वित्तीय वास्तुकला के अन्य तंत्र सहित वैश्विक संस्थाएं जो इसे रोक सकती थीं, पूरी तरह से अपर्याप्त थीं (18). हांगकांग के मुख्य सचिव ने जून में हेज फंड के जोखिमों और खतरों की निंदा की, और साथ ही आईएमएफ के प्रतिष्ठित मुख्य अर्थशास्त्री, रघुराम राजन ने चेतावनी दी कि फंड की मुआवजा संरचनाएं जिम्मेदार लोगों को जोखिम लेने के लिए प्रोत्साहित करती हैं, जिससे पूरी वित्तीय प्रणाली खतरे में पड़ जाती है। इसके तुरंत बाद रोच और भी अधिक निराशावादी हो गया: "अराजकता की एक निश्चित भावना" अकादमिक और राजनीतिक समुदायों पर हावी हो गई "नई दुनिया जिस तरह से काम कर रही है उसे समझाने में असमर्थ" (19). इसके स्थान पर रहस्य कायम हो गया। पिछले महीने आईएमएफ ने भविष्यवाणी की थी कि वैश्विक अर्थव्यवस्था में गंभीर मंदी का जोखिम 2001 के बाद से किसी भी समय की तुलना में अधिक है, जिसका मुख्य कारण अमेरिका और पश्चिमी यूरोप के अधिकांश आवास बाजारों में तेज गिरावट है; इसमें अमेरिकी श्रमिकों की वास्तविक आय में गिरावट और अपर्याप्त उपभोक्ता क्रय शक्ति भी शामिल है (20). भले ही समृद्धि का वर्तमान स्तर अगले वर्ष तक बना रहे, और ये सभी लोग गलत साबित हों, वैश्विक वित्तीय प्रणाली का परिवर्तन देर-सबेर गंभीर परिणाम देगा।
वास्तविकता नियंत्रण से बाहर है
वास्तविकता नियंत्रण से बाहर है. संपूर्ण वैश्विक वित्तीय संरचना महत्वपूर्ण तरीकों से अनियंत्रित होती जा रही है, जिसकी इसके नाममात्र के नेताओं ने कभी उम्मीद नहीं की थी, और अस्थिरता इसकी पहचान है। अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय बाज़ारों का दायरा और संचालन, उनकी "वास्तुकला", जैसा कि प्रतिष्ठान विशेषज्ञ इसका वर्णन करते हैं, बेतरतीब ढंग से विकसित हुई है और इसका विनियमन अक्षम है - वास्तव में, लगभग अस्तित्वहीन है (21).
वित्तीय अविनियमन ने एक राक्षस को जन्म दिया है, और जो कई समस्याएं सामने आई हैं उनका समाधान उन लोगों के लिए शायद ही संभव है जो पैसा बनाने पर नियंत्रण की निंदा करते हैं। जून में जारी बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट (बीआईएस) की वार्षिक रिपोर्ट में इन समस्याओं और शिकारी आर्थिक व्यवहार और प्रवृत्तियों की विजय पर चर्चा की गई है, जिन्हें "तर्कसंगत बनाना मुश्किल" है। शार्क ने अधिक रूढ़िवादी बैंकरों को पछाड़ दिया है। "स्थिति की जटिलता और हमारे ज्ञान की सीमाओं को देखते हुए, यह अनुमान लगाना बेहद मुश्किल है कि यह सब कैसे सामने आएगा" (22). बीआईएस नहीं चाहता कि उसके डर से घबराहट हो, और परिस्थितियाँ उसे उन लोगों के पक्ष में रहने के लिए मजबूर करती हैं जो चिंतित नहीं हैं। लेकिन अब यह मानता है कि बाज़ारों में एक बड़ी गिरावट की संभावना है, और "अव्यवस्था की डिग्री के बारे में चिंता के कई बाज़ार-विशिष्ट कारण" देखता है।
हम "फिलहाल ऐसी स्थिति में नहीं हैं" जहां मंदी आने की संभावना हो, लेकिन "सर्वश्रेष्ठ की उम्मीद करना लेकिन सबसे बुरे के लिए योजना बनाना" अभी भी समझदारी है। बीआईएस स्वीकार करता है कि, एक दशक से, वैश्विक आर्थिक रुझानों और वित्तीय असंतुलन ने बदतर खतरे पैदा कर दिए हैं, और "वर्तमान जोखिमों को कम करने के लिए नीतियों को चुनने में यह समझना महत्वपूर्ण है कि हम वहां कैसे पहुंचे" (23). बीआईएस बहुत चिंतित है.
इस तरह के गहन और व्यापक निराशावाद को देखते हुए, निवेश घरानों और बैंकों के गिद्धों ने खुद को आसन्न व्यापारिक संकट से लाभ के लिए तैयार करना शुरू कर दिया है, एक संकट जिसे वे सिद्धांत के बजाय समय का मामला मानते हैं। अब वित्तीय विश्लेषकों के बीच इस बात पर आम सहमति बन रही है कि निकट भविष्य में चूक में काफी वृद्धि होगी। क्योंकि इस क्षेत्र में पैसा कमाना है, अब वॉल स्ट्रीट पर संकटग्रस्त ऋण और दिवालियापन में या उसके निकट कंपनियों के पुनर्गठन में विशेषज्ञों की बहुत मांग है।
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