Fonte: Nestes tempos
Aínda que se anticipou algunha escaseza de subministración a medida que a economía mundial reabriu tras o Covid-19 bloqueos, resultaron máis xeneralizados e menos transitorios do que se esperaba. Nunha economía de mercado que se rexe polo menos en parte polas leis da oferta e da demanda, espérase que a escaseza se reflicta nos prezos. E cando os aumentos dos prezos individuais se agrupan, chamámoslle inflación, que agora está en niveis que non se viron desde hai moitos anos.
Non obstante, a miña maior preocupación é que os bancos centrais reaccionen de forma exagerada, subindo os tipos de interese excesivamente e dificultando a incipiente recuperación. Como sempre, os que se atopan na parte inferior da escala de ingresos serían os que máis sufrirían neste escenario.
Varias cousas destacan nos últimos datos. En primeiro lugar, a taxa de inflación foi volátil. O mes pasado, os medios fixeron un gran negocio 7% taxa de inflación anual nos Estados Unidos, sen ter en conta que a taxa de decembro era pouco máis da metade que a taxa de outubro. Sen evidencia de inflación en espiral, as expectativas do mercado - reflectidas no diferenza nos rendementos sobre bonos indexados á inflación e non indexados á inflación, foron debidamente silenciados.
Unha das principais fontes de inflación máis elevada foron os prezos da enerxía, que aumentaron a un nivel anual desestacionalizado taxa de 30% in 2021. Hai un motivo polo que estes prezos están excluídos de"inflación subyacente”. A medida que o mundo se afasta dos combustibles fósiles, como é necesario para mitigar o cambio climático, é probable que se produzan algúns custos de transición, porque o investimento en combustibles fósiles pode diminuír máis rápido do que aumentan os abastecementos alternativos. Pero o que estamos a ver hoxe é un exercicio espido do poder de mercado dos produtores de petróleo. Sabendo que os seus días están contados, as compañías petroleiras están a colleitar todo o que aínda poden.
Os altos prezos da gasolina poden ser un gran problema político, porque cada viaxeiro enfróntase a eles constantemente. Pero é unha aposta segura que unha vez que os prezos da gasolina volvan a ser máis familiares pre-Covid-19 niveis, non alimentarán ningún impulso inflacionario restante. Unha vez máis, os observadores sofisticados do mercado xa o recoñecen.
Outro gran problema son os prezos dos automóbiles usados, que puxeron de manifesto problemas técnicos coa forma de construír o índice de prezos ao consumidor. Os prezos máis altos significan que os vendedores están mellor que os compradores. Pero o índice de prezos ao consumidor nos Estados Unidos (a diferenza doutros países) capta só o lado do comprador. Isto apunta a outra razón pola que as expectativas de inflación se mantiveron relativamente estables: a xente sabe que os prezos máis elevados dos coches usados son unha aberración a curto prazo que reflicte a escaseza de semicondutores que limita actualmente a oferta de coches novos. Sabemos facer coches e patacas fritas hoxe tan ben como facíamos hai dous anos, polo que hai motivos para crer que estes prezos baixarán, dando lugar a medidos. deflación.
Ademais, dado que unha gran proporción da inflación actual deriva de problemas mundiais, como a escaseza de chips e o comportamento dos cárteles do petróleo, é unha gran esaxeración culpar á inflación ao excesivo apoio fiscal nos Estados Unidos. Actuando por si só, os Estados Unidos só poden ter un efecto limitado nos prezos globais.
Si, os Estados Unidos teñen unha inflación lixeiramente superior á de Europa; pero tamén gozou dun crecemento máis forte. As políticas dos Estados Unidos evitaron un aumento masivo da pobreza que podería ocorrer doutro xeito. Recoñecendo que o custo de facer moi pouco sería enorme, os responsables políticos estadounidenses fixeron o correcto. Ademais, algúns dos aumentos dos salarios e dos prezos reflicten o equilibrio entre a oferta e a demanda. Suponse que os prezos máis altos indican escaseza, redirixindo os recursos a"resolver” as carencias. Non sinalan un cambio na capacidade produtiva global da economía.
A pandemia puxo de manifesto a falta de resiliencia económica.."Os sistemas de inventario "xusto a tempo" funcionan ben mentres non haxa ningún problema sistémico. Pero se se necesita A para producir B, e B é necesario para producir C, e así por diante, é fácil ver como ata unha pequena interrupción pode ter consecuencias desmesuradas.
Do mesmo xeito, unha economía de mercado adoita non adaptarse tan ben a grandes cambios como un peche case completo seguido dun reinicio. E esa difícil transición produciuse despois de décadas de escaseza de traballadores, especialmente aqueles que se atopan na parte inferior da escala salarial. Non é de estrañar que os Estados Unidos estean experimentando un"Gran dimisión”, cos traballadores que abandonan o seu traballo para buscar mellores oportunidades. Se a redución resultante da oferta de traballo se traduce en aumentos salariais, comezaría a rectificar décadas de débil a inexistente crecemento salarial real (axustado á inflación).
Pola contra, apresurarse a diminuír a demanda cada vez que os salarios comezan a aumentar é unha forma segura de garantir que o salario dos traballadores se reduza co paso do tempo. Dado que a Reserva Federal dos Estados Unidos está considerando agora unha nova postura política, vale a pena sinalar que os períodos de rápido cambio estrutural adoitan pedir unha taxa de inflación óptima máis alta, debido ás rixidez nominais á baixa dos salarios e dos prezos (o que significa que o que sube raramente baixa). ). Estamos nun período así, e non debemos entrar en pánico se a inflación supera a do banco central 2Obxectivo porcentual: taxa para a que non existe xustificación económica.
Calquera relato honesto da inflación actual debe levar un gran descargo de responsabilidade: porque non pasamos por algo así antes, non podemos estar seguros de como evolucionarán as cousas. Tampouco podemos estar seguros de que facer coa Gran Dimisión, aínda que hai poucas dúbidas de que os traballadores de fondo teñen moito que enfadar. Moitos traballadores á marxe poden verse obrigados a volver ao traballo unha vez que se esgoten as súas reservas de efectivo; pero se están descontentos, iso ben pode aparecer nas cifras de produtividade.
Isto é o que sabemos: un gran aumento global dos tipos de interese é unha cura peor que a enfermidade. Non debemos atacar un problema da oferta reducindo a demanda e aumentando o paro. Iso pode diminuír a inflación se se leva o suficiente, pero tamén arruinará a vida das persoas.
O que necesitamos son políticas estruturais e fiscais dirixidas a desbloquear os pescozos de botella e axudar ás persoas a afrontar as realidades actuais. Por exemplo, os cupones de alimentos para os necesitados deberían estar indexados ao prezo dos alimentos e as subvencións á enerxía (combustible) ao prezo da enerxía. Máis aló diso, unha única vez"axuste á inflación” a redución de impostos para os fogares de ingresos medios e baixos axudaríalles a superar a transición posterior á pandemia. Podería financiarse gravando as rendas de monopolio dos xigantes do petróleo, da tecnoloxía, da industria farmacéutica e doutros xigantes corporativos que fixeron unha matanza coa crise.
ZNetwork está financiado unicamente pola xenerosidade dos seus lectores.
doar