Ήταν ένα θλιβερό ξεκίνημα της χρονιάς για τις παγκόσμιες αγορές. Αφού η διαπραγμάτευση στο κινεζικό χρηματιστήριο ανεστάλη δύο φορές την περασμένη εβδομάδα, όταν η κατάρρευση των τιμών των μετοχών έπληξε έναν κακοσχεδιασμένο αυτόματο «διακόπτη», ο επακόλουθος πανικός διεθνών επενδυτών έριξε πάνω από 2.3 τρισεκατομμύρια δολάρια από μετοχές σε όλο τον κόσμο - σηματοδοτώντας τη χειρότερη αρχή σε μια οικονομική έτος καταγεγραμμένο.
Όμως, ενώ η αναταραχή στο χρηματιστήριο της Κίνας έχει τραβήξει όλη την προσοχή και έχει κυριαρχήσει στα πρωτοσέλιδα σε όλο τον κόσμο, η πραγματική απειλή για την παγκόσμια οικονομία δεν βρίσκεται στο κερδοσκοπικό χρηματιστήριο της χώρας αλλά στην πραγματική οικονομία της: πιο συγκεκριμένα, στην επιβράδυνση της ανάπτυξής της, στην κατάρρευσή της Αυτό συμβάλλει στην πιστωτική φούσκα, στις ακραίες πιέσεις υποτίμησης του γουάν και στη δραματική πτώση των τιμών του πετρελαίου και των εμπορευμάτων.
Φέτος η Κίνα πρόκειται να σημειώσει τους χαμηλότερους ρυθμούς ανάπτυξής της σε σχεδόν τρεις δεκαετίες, ενώ το υπεράκτιο ρενμίνμπι έχει μόλις υποχωρήσει στο χαμηλότερο επίπεδό του έναντι του δολαρίου από την καθιέρωσή του το 2010. Οι τιμές του πετρελαίου έχουν ήδη μειωθεί κατά 20 τοις εκατό τις πρώτες δύο εβδομάδες του έτος εν μέσω ανησυχιών των επενδυτών για τη φθίνουσα ζήτηση στην Κίνα. Ορισμένοι πιστεύουν τώρα ότι η τιμή του πετρελαίου θα μπορούσε να πέσει έως και 10 δολάρια ΗΠΑ ανά βαρέλι.
Υπό αυτό το πρίσμα, η κατάρρευση του χρηματιστηρίου της Κίνας δεν είναι παρά ένα σύμπτωμα πολύ βαθύτερων προβλημάτων στη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου – και πιθανώς ένα ανησυχητικό σημάδι για το τι πρόκειται να έρθει.
Φτάνοντας στη συνέχεια μιας άλλης μεγάλης περιόδου αστάθειας της αγοράς το περασμένο καλοκαίρι, η τρέχουσα χρηματοπιστωτική αναταραχή παρέχει περαιτέρω στοιχεία ότι η επική τριπλή πιστωτική φούσκα της Κίνας, η οποία είχε ήδη τροφοδοτήσει τεράστια έκρηξη στις κατασκευές και τα εταιρικά ομόλογα και η οποία στη συνέχεια συνέβαλε σε ένα ιδιότυπο άλμα 146 τοις εκατό στο Shanghai Composite Index μεταξύ των μέσων του 2014 και των μέσων του 2015 – βρίσκεται πλέον σε διάφορα στάδια κατάρρευσης. Το μόνο πράγμα στο οποίο φαίνεται να διαφωνούν ακόμη οι αναλυτές είναι αν η προσγείωση θα είναι σκληρή ή ήπια.
Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας και το Κομμουνιστικό Κόμμα αναμφίβολα θα κάνουν ό,τι μπορούν για να προσπαθήσουν να κάνουν την προσγείωση όσο το δυνατόν πιο ομαλή, υπερασπίζοντας την αξία του ρενμίνμπι από κερδοσκοπικές πιέσεις, ενώ θα συνεχίσουν να υποστηρίζουν την ολοένα και πιο αβάσταχτη πιστωτική φούσκα. Όμως, ενώ οι κινεζικές αρχές έχουν στη διάθεσή τους σημαντική οικονομική δύναμη πυρός, μπορούν τελικά να κάνουν κάτι περισσότερο από την αγορά χρόνου, συσσωρεύοντας επισφαλή χρέη σε περισσότερα επισφαλή χρέη σε μια απεγνωσμένη προσπάθεια να αποτρέψουν την αναπόφευκτη στιγμή του απολογισμού.
Ορισμένοι αναλυτές πιστεύουν τώρα ότι οι κινεζικές τράπεζες μπορεί να χρειαστούν έως και 7.1 τρισεκατομμύρια δολάρια σε νέα κεφάλαια και χρηματοδότηση τα επόμενα τρία χρόνια για να αντισταθμίσουν την κατάρρευση των αποτιμήσεων των μετοχών και τον αυξανόμενο ρυθμό των εγχώριων χρεοκοπιών. Αυτά τα προγράμματα διάσωσης τραπεζών θα μπορούσαν με τη σειρά τους να εκτινάξουν το δημόσιο χρέος προς το ΑΕΠ από το 22 στο 122 τοις εκατό – μια εκπληκτική αύξηση ακόμη και για ένα ταχέως αναπτυσσόμενο οικονομικό μεγαθήριο όπως η Κίνα.
Το επακόλουθο πρόβλημα του δημόσιου χρέους θα ερχόταν εκτός από μια τεράστια αύξηση του ιδιωτικού μη χρηματοοικονομικού χρέους, το οποίο εκτινάχθηκε από 100% σε 250% του ΑΕΠ στον απόηχο του προγράμματος τόνωσης του 2008-09, καθώς η κινεζική κυβέρνηση ενθάρρυνε την ανάπτυξη του ο σκιώδης τραπεζικός τομέας της χώρας σε μια προσπάθεια να αντισταθμίσει τις υφεσιακές πιέσεις που προέρχονται από τη Βόρεια Αμερική και την Ευρώπη. Το συνολικό χρέος σχεδόν τετραπλασιάστηκε μεταξύ 2007 και 2015.
Όλα αυτά συμβάδισαν με την εντεινόμενη φυγή κεφαλαίων, η οποία σταδιακά διαβρώνει τα (ακόμα αρκετά μεγάλα) συναλλαγματικά αποθέματα της Κίνας. Οι εκροές εκτιμάται ότι έφτασαν το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια το 2015, οδηγώντας σε πτώση των αποθεμάτων κατά 512 δισεκατομμύρια δολάρια. Μόνο τον Δεκέμβριο η κεντρική τράπεζα έχασε περίπου 120 δισεκατομμύρια δολάρια καθώς παρενέβη απεγνωσμένα στην αγορά συναλλάγματος για να αποκρούσει τις πιέσεις υποτίμησης ενόψει της εντεινόμενης φυγής κεφαλαίων και της αυξανόμενης κερδοσκοπίας συναλλάγματος.
Ο Ambrose Evans-Pritchard της The Telegraph εκτιμά τώρα ότι «η Κίνα βρίσκεται επικίνδυνα κοντά σε μια κρίση υποτίμησης καθώς το γουάν απειλεί να ξεπεράσει το πάτωμα του καλαθιού νομισμάτων του, παρά τη μαζική παρέμβαση της κεντρικής τράπεζας για την υπεράσπιση της συναλλαγματικής ισοτιμίας».
Όλα αυτά δημιουργούν μια ολοένα και πιο ζοφερή διάθεση μεταξύ των επενδυτών στο εξωτερικό. Σε ένα σημείωμα προς τους πελάτες της, η Royal Bank of Scotland μόλις προειδοποίησε για μια «κατακλυσμιαία χρονιά» για την παγκόσμια οικονομία, προβλέποντας κατάρρευση της παγκόσμιας χρηματιστηριακής αγοράς έως και 20% και προτρέποντας τους επενδυτές να «πουλήσουν τα πάντα εκτός από ομόλογα υψηλής ποιότητας», σημειώνοντας ότι «σε μια κατάμεστη αίθουσα, οι πόρτες εξόδου είναι μικρές». Ο πιστωτικός διευθυντής της τράπεζας πρόσθεσε ότι «η Κίνα έχει ξεκινήσει μια σημαντική διόρθωση και πρόκειται να χιονίσει».
Πρώτες στη γραμμή πυρός θα είναι οι αναδυόμενες αγορές που έχουν παρασυρθεί στην τροχιά της διεθνούς έκρηξης των εμπορευμάτων που τροφοδοτείται από την Κίνα την τελευταία δεκαετία. Η κινεζική επιβράδυνση και η χαλάρωση της έκρηξης των εμπορευμάτων τα τελευταία δύο χρόνια προκάλεσαν μια απότομη πτώση στις τιμές των εμπορευμάτων και μια κλιμακωτή σειρά ύφεσης σε όλο τον αναπτυσσόμενο κόσμο – ιδιαίτερα έντονη στη Βραζιλία και την υπόλοιπη Λατινική Αμερική.
Όμως, ενώ το πρόβλημα αναμφίβολα θα επικεντρωθεί στις αναδυόμενες αγορές, οι ΗΠΑ και η Ευρώπη δεν θα γλιτώσουν από τις συνέπειες. Το Σίτι του Λονδίνου είναι ιδιαίτερα ευάλωτο καθώς ο χρηματοοικονομικός του τομέας φέρει σημαντικά ανοίγματα στην Κίνα, ενώ η Wall Street βρίσκεται ήδη αντιμέτωπη με μια δική της αυτοσχέδια κρίση στα εταιρικά ομόλογα, κυρίως των ενεργειακών εταιρειών που τώρα καταρρέουν ως αποτέλεσμα της πτώσης. τιμές του πετρελαίου.
Εν ολίγοις, υπάρχουν πλέον όλες οι προϋποθέσεις για επανάληψη της οικονομικής κρίσης του 2008. Αυτό το σενάριο της καταστροφής έλαβε πρόσφατα πρόσθετη βαρύτητα από την έκθεση της Παγκόσμιας Τράπεζας για τις παγκόσμιες οικονομικές προοπτικές για το 2016, η οποία προειδοποίησε για μια «τέλεια καταιγίδα» επιβράδυνσης της ανάπτυξης στις αναδυόμενες αγορές που συνωμοτούν με ανανεωμένο άγχος στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές.
Και οι δύο δυναμικές αναμένεται να ενταθούν από την απόφαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ να χαλαρώσει το πρόγραμμα νομισματικής τόνωσης και να αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια για πρώτη φορά μετά από σχεδόν μια δεκαετία. Το τέλος της φθηνής πίστωσης θα ωθήσει το κόστος δανεισμού σε όλο τον ανεπτυγμένο και αναπτυσσόμενο κόσμο, στέλνοντας ένα φαινόμενο κυματισμού στην παγκόσμια οικονομία και δημιουργώντας περαιτέρω αστάθεια στις αγορές εταιρικών ομολόγων και ομολόγων αναδυόμενων αγορών.
Θα μπορούσαν τότε να είναι οι πρώτες δονήσεις ενός πολυαναμενόμενου σεισμού; Η απάντηση είναι η εικασία του καθενός σε αυτό το σημείο, αλλά αν οι τάσεις των τελευταίων δύο εβδομάδων συνεχίσουν με τον τρέχοντα ρυθμό τους, η παγκόσμια οικονομία μπορεί να είναι πράγματι μια πολύ ανώμαλη πορεία. Με κάποια κακή τύχη και περαιτέρω λάθη πολιτικής, η αναταραχή της αγοράς του Ιανουαρίου μπορεί κάλλιστα να θυμόμαστε ως η αρχή μιας δραματικής τρίτης φάσης της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης.
Ο Jerome Roos είναι διδάκτωρ ερευνητής στη Διεθνή Πολιτική Οικονομία στο Ευρωπαϊκό Πανεπιστημιακό Ινστιτούτο και ιδρυτικός συντάκτης του περιοδικού ROAR.
Το ZNetwork χρηματοδοτείται αποκλειστικά από τη γενναιοδωρία των αναγνωστών του.
Κάνε μια δωρεά
1 Σχόλιο
Για άλλη μια φορά αποδεικνύεται ότι ο καπιταλισμός δεν λειτουργεί. Το να παίζεις στο χρηματιστήριο είναι ένα χάλι με τους μόνους νικητές να είναι αυτοί που το διευθύνουν. Ο τζόγος με άλλα κεφάλαια είναι η βάση για τον λόγο ύπαρξης των χρηματιστών και θα πρέπει να τερματιστεί το συντομότερο δυνατό. Αυτό και η εγκληματική τοκογλυφία είναι ψευδής οικονομία.