Pro světové trhy to byl tristní začátek roku. Poté, co bylo obchodování na čínském akciovém trhu minulý týden dvakrát přerušeno, když propad cen akcií spustil nedomyšlený automatický „jistič“, následná panika mezi mezinárodními investory srazila celosvětově akcie o více než 2.3 bilionu dolarů – což znamená nejhorší začátek finanční krize. rok v záznamu.
Ale zatímco otřesy na čínském akciovém trhu upoutaly veškerou pozornost a ovládly titulky po celém světě, skutečná hrozba pro světovou ekonomiku nespočívá ve spekulativní burze, ale v její reálné ekonomice: konkrétněji v jejím zpomalujícím růstu, v jejím kolapsu. úvěrová bublina, extrémní devalvační tlaky na jüan a dramatický pokles cen ropy a komodit k tomu přispívá.
Čína má letos vykázat nejnižší tempo růstu za téměř tři desetiletí, zatímco offshore renminbi právě klesl na nejnižší úroveň vůči dolaru od svého založení v roce 2010. Ceny ropy klesly již o 20 procent v prvních dvou týdnech rok uprostřed obav investorů z klesající čínské poptávky. Někteří nyní věří, že cena ropy by mohla klesnout až na 10 USD za barel.
V tomto světle je propad čínského akciového trhu pouze příznakem mnohem hlubších problémů v druhé největší světové ekonomice – a možná i znepokojivým znamením toho, co přijde.
Současné finanční nepokoje, které dorazily v patách dalšího velkého záchvatu volatility trhu loni v létě, poskytují další důkaz, že čínská epická trojitá úvěrová bublina, která již přiživila masivní boom ve stavebnictví a podnikových dluhopisech, a která pak přispěla k idiosynkratickému skoku o 146 procent v Shanghai Composite Index mezi polovinou roku 2014 a polovinou roku 2015 – je nyní v různých fázích kolapsu. Zdá se, že jedinou věcí, na které se analytici stále neshodnou, je to, zda bude přistání tvrdé nebo měkké.
Čínská lidová banka a Komunistická strana nepochybně udělají vše, co je v jejich silách, aby se přistání pokusily co nejhladší, bránit hodnotu renminbi před spekulativními tlaky a zároveň pokračovat v podpírání stále neudržitelnější úvěrové bubliny. Ale zatímco čínské úřady mají k dispozici značnou finanční palebnou sílu, mohou v konečném důsledku udělat jen o málo víc, než získat čas, vršit špatné dluhy na další špatné dluhy v zoufalé snaze odvrátit nevyhnutelný okamžik zúčtování.
Někteří analytici se nyní domnívají, že čínské banky mohou v příštích třech letech potřebovat až 7.1 bilionu dolarů nového kapitálu a financování, aby kompenzovaly kolaps ocenění akcií a rostoucí míru domácích nesplácených úvěrů. Tyto sanace bank by zase mohly poslat vládní dluh k HDP prudce nahoru z 22 na 122 procent – což je ohromující nárůst i pro rychle rostoucího ekonomického monstra, jako je Čína.
Následný problém se státním dluhem by se přidal k obrovskému nárůstu soukromého nefinančního dluhu, který vystřelil ze 100 procent na 250 procent HDP v důsledku stimulačního programu z let 2008–09, kdy čínská vláda podporovala růst stínový bankovní sektor země ve snaze kompenzovat recesní tlaky vycházející ze Severní Ameriky a Evropy. Celkový dluh se mezi lety 2007 a 2015 téměř zčtyřnásobil.
To vše šlo ruku v ruce se sílícím únikem kapitálu, který postupně eroduje čínské (stále značné) měnové rezervy. Odhaduje se, že odlivy dosáhly v roce 1 2015 bilionu dolarů, což vedlo k poklesu rezerv o 512 miliard dolarů. Jen v prosinci ztratila centrální banka zhruba 120 miliard dolarů, když zoufale intervenovala na devizovém trhu, aby odrazila devalvační tlaky tváří v tvář sílícímu úniku kapitálu a narůstajícím měnovým spekulacím.
Ambrose Evans-Pritchard z The Telegraph nyní odhaduje, že „Čína je nebezpečně blízko devalvační krizi, protože jüan hrozí, že prorazí dno jejího měnového koše, a to navzdory masivní intervenci centrální banky na obranu směnného kurzu.
To vše vyvolává mezi investory v zámoří čím dál chmurnější náladu. V poznámce pro své klienty Royal Bank of Scotland právě varovala před „kataklyzmatickým rokem“ pro světovou ekonomiku, předpovídala kolaps globálního akciového trhu až o 20 procent a naléhala na investory, aby „prodali vše kromě vysoce kvalitních dluhopisů“. že „v přeplněné hale jsou únikové dveře malé“. Kreditní šéf banky dodal, že „Čína zahájila velkou korekci a bude sněhová koule“.
První v řadě budou rozvíjející se trhy, které byly v posledním desetiletí vtaženy do oběžné dráhy mezinárodního boomu poháněného Čínou. Čínské zpomalení a odeznění komoditního boomu za poslední dva roky vyvolalo prudký pokles cen komodit a kaskádovou sérii recesí v rozvojovém světě – zvláště výrazné v Brazílii a ve zbytku Latinské Ameriky.
Ale i když se potíže nepochybně soustředí na rozvíjející se trhy, USA a Evropa nebudou dopadu ušetřeny. Londýnská City je obzvláště zranitelná, protože její finanční sektor je vystaven značné míře působení v Číně, zatímco Wall Street již čelí vlastní domácí krizi korporátních podřadných dluhopisů, většinou energetických společností, které nyní v důsledku pádu krachují. ceny ropy.
Stručně řečeno, nyní jsou splněny všechny podmínky pro opakování finanční krize z roku 2008. Tomuto scénáři soudného dne nedávno přidala větší váhu zpráva Světové banky o globálních ekonomických vyhlídkách pro rok 2016, která varovala před „dokonalou bouří“ zpomalujícího růstu na rozvíjejících se trzích, která se spikne s obnoveným napětím na globálních finančních trzích.
Obě dynamiky musí být posíleny rozhodnutím Federálního rezervního systému USA ukončit svůj program měnových stimulů a poprvé za téměř deset let začít zvyšovat úrokové sazby. Konec levných úvěrů zvýší výpůjční náklady v rozvinutém a rozvojovém světě, což způsobí vlnový efekt do světové ekonomiky a vytvoří další volatilitu na trzích s dluhopisy podniků a rozvíjejících se trhů.
Mohly by to být rané otřesy dlouho očekávaného zemětřesení? Odpověď si v tuto chvíli může kdokoli domyslet, ale pokud budou trendy z posledních dvou týdnů pokračovat současným tempem, světová ekonomika může být skutečně velmi hrbolatá. S trochou smůly a dalších politických chyb lze lednové turbulence na trhu dobře pamatovat jako začátek dramatické třetí fáze globální finanční krize.
Jerome Roos je doktorandem v oboru mezinárodní politická ekonomie na Evropském univerzitním institutu a zakládajícím redaktorem časopisu ROAR Magazine.
ZNetwork je financován výhradně ze štědrosti svých čtenářů.
Darovat
1 Komentář
Znovu se ukázalo, že kapitalismus nefunguje. Hraní na burze je blbost, přičemž jedinými vítězi jsou ti, kteří ji řídí. Hazardní hry s kapitálem jiných národů jsou základem pro obchodníky s cennými papíry raison d’etre a měly by být co nejdříve ukončeny. To a zločinná lichva je falešná ekonomika.