আজ সকালে, সোমবার, 9 মার্চ, আর্থিক সম্পদের বাজারগুলি ক্রমাগত বিপর্যস্ত হচ্ছে: মার্কিন স্টকগুলি আরও ধসে পড়ছে -6% (Dow down 1650, Nasdaq > 500 মিড-ডে)৷ একইভাবে এশিয়ান এবং ইউরোপের শেয়ার বাজার -6%। করোনভাইরাস প্ররোচিত সাপ্লাই চেইন শক (উৎপাদন হ্রাস) এবং প্রসারিত চাহিদার ধাক্কা (ভ্রমণ, হোটেল, বিনোদনের মতো নির্বাচিত শিল্পে ভোক্তাদের ব্যয় সংকোচন)-এর কারণে গত সপ্তাহে তারা ইতিমধ্যেই তীব্রভাবে হ্রাস পেয়েছিল – যার সবই বিনিয়োগকারীদের দ্বারা কর্পোরেট আয়ের ক্ষতি করার পূর্বাভাস দেওয়া হচ্ছে। 2Q20 বড় সময়। কিন্তু গত 2 সপ্তাহের ইক্যুইটি মার্কেট ক্র্যাশের উপর চাপিয়ে দেওয়া হল বিশ্বব্যাপী তেলের মূল্যস্ফীতির ত্বরণ যা গতকাল বিস্ফোরিত হয়েছিল কারণ সৌদিরা গত বছর রাশিয়ার সাথে উৎপাদন কমাতে এবং দাম বাড়ানোর জন্য চুক্তি করেছিল। ধসে পড়া তেল এবং পণ্যের ফিউচারের দাম এখন ইক্যুইটি এবং অন্যান্য আর্থিক সম্পদের দামকে ফিরিয়ে দিচ্ছে। কারেন্সি এক্সচেঞ্জ রেট সহ আর্থিক মূল্যস্ফীতি ছড়িয়ে পড়ছে। অর্থ পুঁজি সর্বত্র ‘নিরাপদ আশ্রয়ে’ (সোনা, কোষাগার, ইয়েন) পালিয়ে যাচ্ছে। মার্কিন ট্রেজারিগুলির ঐতিহাসিক পতন এখন 1% (30 yr.) এবং .5% (10 yr) এর নিচে।
আর্থিক সম্পদ বাজারের মুদ্রাস্ফীতি কি শীঘ্রই ক্রেডিট সিস্টেমে (বিশেষ করে কর্পোরেট বন্ড) ছড়িয়ে পড়বে এবং বিশ্বব্যাপী বাস্তব অর্থনীতির পতনকে ত্বরান্বিত করবে? 2008-09 এর তুলনায় প্রথাগত আর্থিক ও রাজস্ব নীতির সরঞ্জামগুলি কি এখন কম কার্যকর? যদি তাই হয়, কেন? বৈশ্বিক অর্থনীতি কি আরেকটি 'মহা মন্দার' দ্বারপ্রান্তে?
আর্থিক সম্পদের বাজার বিপর্যস্ত
তাই আমাদের কাছে তেলের ফিউচারের বাজার মূল্য রয়েছে-যেমন আরেকটি আর্থিক সম্পদ বাজার-এখন ধসে পড়ছে এবং স্টক মার্কেটকে প্রভাবিত করছে। অন্য কথায়, পালাক্রমে স্টক মার্কেটের দামের উপর একটি প্রতিক্রিয়া সংক্রামন চলছে। ফিডব্যাক অন্যান্য শিল্প পণ্য ফিউচার দামের উপরও ঘটছে যা তেলের ফিউচারের দামকে একই সাথে নিচের দিকে অনুসরণ করছে। তবে এটি সমস্ত আর্থিক সংক্রামণ এবং মুদ্রাস্ফীতি নয়।
আর্থিক সম্পদের (স্টক, তেল, পণ্য) অবাধ পতনও মুদ্রার বিনিময় মূল্যস্ফীতিতে রূপান্তরিত হচ্ছে, বিশেষ করে লাতিন আমেরিকা, আফ্রিকা, এশিয়ার উদীয়মান বাজার অর্থনীতিতে পণ্য বিক্রির উপর অত্যন্ত নির্ভরশীল যা দিয়ে প্রয়োজনীয় বৈদেশিক মুদ্রা অর্জন করা যায়। তাদের অতীতের ঋণের অর্থায়ন করা (যেমন আর্জেন্টিনার ক্ষেত্রে যার IMF এর সাথে তাদের ঋণ পুনর্গঠন করার বিষয়ে আলোচনা এখন ভেঙ্গে যাবে, আমি ভবিষ্যদ্বাণী করছি)।
মুদ্রা বিনিময় হার ফলস্বরূপ সর্বত্র তীব্র পতন হয়. উদীয়মান বাজার অর্থনীতির জন্য অর্থ পুঁজি তাদের অর্থনীতি থেকে আরও দ্রুত প্রবাহিত হচ্ছে, বিশ্বব্যাপী মার্কিন ডলার, মার্কিন ট্রেজারি বন্ড, সোনা এবং জাপানি ইয়েন মুদ্রার মতো নিরাপদ আশ্রয়ের দিকে।
সংক্ষেপে, স্টক, তেল-পণ্যের ফিউচার এবং ফরেক্স কারেন্সি মার্কেট সবই ক্রমবর্ধমানভাবে একে অপরের উপর প্রভাব ফেলছে এবং সাধারণভাবে নিম্নগামী সর্পিল হয়ে যাচ্ছে। এটি একটি ক্লাসিক 'ক্রস-সংক্রামক প্রভাব' যা আর্থিক সম্পদ বাজার ক্র্যাশের সময় ঘটে। এবং ক্র্যাশিং ফাইন্যান্সিয়াল মার্কেটগুলি শেষ পর্যন্ত প্রকৃত অর্থনীতিকে সংকুচিত করার প্রভাব ফেলে, যাকে ক্রেডিট মার্কেট বলা হয়। ব্যবসাগুলি তাদের লোন রোল ওভার করতে পারে না এবং তাদের কর্পোরেট বন্ড রিফাই করতে পারে না। ব্যাংক ঋণ দেওয়া বন্ধ করে দেয়। প্রকৃত অর্থনীতির বাকি অংশ তখন তীব্রভাবে সংকুচিত হয়। এটি আর্থিক বাজারে শুরু হয়, ক্রেডিট মার্কেটে ছড়িয়ে পড়ে (কর্পোরেট জাঙ্ক বন্ড, BBB কর্পোরেট বন্ড, তারপর শীর্ষ গ্রেড বন্ড)।
প্রসিপিটিটিং কারণ হিসাবে করোনাভাইরাস প্রভাব
তবে এটি আরও আগে শুরু হয় একটি ধীরগতির বাস্তব মার্কিন এবং বিশ্ব অর্থনীতিতে যা বাজারের ক্র্যাশের আগে। 2019 সালে বিশ্বব্যাপী অর্থনীতি ইতিমধ্যেই গুরুতরভাবে দুর্বল হয়ে পড়েছিল৷ 2019 সালের শেষের দিকে মার্কিন অর্থনীতিও দুর্বল ছিল, শুধুমাত্র গৃহস্থালির ব্যবহার দ্বারা আটকে ছিল৷ ব্যবসায়িক বিনিয়োগ ইতিমধ্যেই 2019 সালে টানা নয় মাস সংকুচিত হয়েছে এবং ইনভেন্টরিগুলি খুব বেশি তৈরি হয়েছে। এবং, অবশ্যই, ট্রাম্পের বাণিজ্য যুদ্ধ 2018-19 জুড়ে তার প্রভাব নিয়েছিল।
তারপরে করোনাভাইরাস এসেছিল যা চীনে সরবরাহ চেইন বন্ধ করে দেয় এবং তারপরে সো-তে। পালাক্রমে কোরিয়া ও জাপান। এটি তখন ইউরোপকে প্রভাবিত করতে শুরু করে, ইতিমধ্যেই বাণিজ্য যুদ্ধ (বিশেষ করে জার্মানি) এবং ব্রেক্সিট উদ্বেগের কারণে দুর্বল হয়ে পড়েছে। ভাইরাসের সাপ্লাই চেইন অর্থনৈতিক প্রভাব ভোক্তা চাহিদার অর্থনৈতিক প্রভাবে বিকশিত হয়েছে, কারণ ভ্রমণ ব্যয় হ্রাস পেয়েছে (এয়ারলাইনস, ক্রুজ জাহাজ, হোটেল, রিসর্ট, ইত্যাদি) এবং এখন, সাম্প্রতিক বিকাশে, ভোক্তা ব্যয়ের অন্যান্য ক্ষেত্রেও। সরবরাহ শৃঙ্খল (উৎপাদন কাটব্যাক) এবং চাহিদা (ব্যবহার কাটব্যাক) উভয়কেই বিনিয়োগকারীরা শীঘ্রই কর্পোরেট আয়ে একটি বড় পতনের দিকে পরিচালিত করে – যা আমরা এখন চলমান দেখতে স্টক মূল্যের পতনে রূপান্তরিত করে৷ বিনিয়োগকারীরা সিদ্ধান্ত নিয়েছে 11 বছরের বৃদ্ধি চক্র শেষ হয়েছে। তারা নগদ ইন করছে এবং তাদের অর্থ নিয়ে যাচ্ছে এবং সাইডলাইনে ছুটছে, স্টক থেকে নগদ অর্থ বা কোষাগার বা সোনা বা অন্যান্য নিকটবর্তী তরল আর্থিক সম্পদে স্থানান্তর করছে।
সুতরাং করোনাভাইরাস ইভেন্টটি সত্যিই বর্তমান বাজারের ক্র্যাশের একটি 'অবশ্যক কারণ'। প্রকৃত অর্থনীতির দুর্বলতা আগে থেকেই ছিল। ভাইরাসটি কেবল প্রক্রিয়াটিকে ত্বরান্বিত করেছে এবং বড় সময় বাড়িয়েছে। (আমার 2010 বইটি দেখুন, 'এপিক রিসেশন' ব্যাখ্যার জন্য কীভাবে আর্থিক কার্যকারণ বিভিন্ন আকারে প্রসিপিটিটিং কারণ, সক্রিয় কারণ এবং মৌলিক কারণ হিসাবে আসে। বই পর্যালোচনাগুলি আমার ওয়েবসাইটে রয়েছে)। আবার, পুনরাবৃত্তি করার মতো: 2019 সালের শেষের দিকে বৈশ্বিক এবং মার্কিন অর্থনীতিগুলি লক্ষণীয়ভাবে দুর্বল হয়ে পড়েছিল। ভাইরাসটি সরবরাহ চেইন (উৎপাদন) এবং চাহিদা (ব্যবহার)কে আরও প্রভাবিত করেছিল, নিকটবর্তী সময়ে কর্পোরেট আয় হ্রাস করেছিল এবং এর ফলে কেবল স্টক মার্কেটগুলিকে ক্লিফের উপরে ঠেলে দিয়েছিল।
পারস্পরিক প্রতিক্রিয়া প্রভাব: বাস্তব এবং আর্থিক অর্থনীতি
কিন্তু আর্থিক ক্র্যাশগুলি বাস্তব অর্থনীতিতেও ফিরে আসার প্রভাব ফেলে, যার ফলে এটি পালাক্রমে আরও সংকুচিত হয়। বাস্তব অর্থনীতির দুর্বলতা হিসাবে যা শুরু হয় যা আর্থিক বাজারের বিপর্যয়ে রূপান্তরিত হয়, ফলস্বরূপ বাস্তব অর্থনীতিকে আরও দুর্বল করে দেয়। মূলধারার অর্থনীতিবিদরা এই 'পারস্পরিক প্রতিক্রিয়া প্রভাব' বোঝেন না; আর্থিক সম্পদ চক্র এবং প্রকৃত বিনিয়োগ চক্রের মধ্যে বিভিন্ন কার্যকারণ সম্পর্ক বুঝতে পারছেন না। (এই সম্পর্কের ব্যাখ্যার জন্য আমার 2016 সালের বই, 'বৈশ্বিক অর্থনীতিতে সিস্টেমিক ভঙ্গুরতা' এবং বিশেষত আর্থিক সম্পদ বিনিয়োগ এবং প্রকৃত বিনিয়োগের মধ্যে পার্থক্য করার প্রয়োজনীয়তা এবং দেরিতে পুঁজিবাদের আর্থিক কাঠামো কীভাবে পরিবর্তিত হয়েছে যাতে আন্তঃ-কারণগত প্রভাব রয়েছে। আর্থিক-বাস্তব বিনিয়োগ গভীর এবং তীব্র হয়েছে।) আর্থিক বিপর্যয় প্রকৃত অর্থনীতির সংকোচনকে ত্বরান্বিত ও গভীর করে। 2008-09 সালের মতো মন্দাগুলি 'মহা মন্দা'-এ পরিণত হয়। এমনকি 1930-এর দশকের মতো ব্যাংকিং ব্যবস্থাকে দ্রুত জামিন না দেওয়া হলে তারা বাস্তবিক 'বিষণ্নতায়' পরিণত হতে পারে।
কর্পোরেট বন্ড এবং ক্রেডিট মার্কেট পরবর্তী?
বর্তমান আর্থিক সম্পদের মূল্যস্ফীতির প্রতিক্রিয়া প্রভাব-এখন স্টক, কমোডিটি ফিউচার, ফরেক্স, (এবং ডেরিভেটিভস)-এ চলছে-বাস্তব অর্থনীতিতে শীঘ্রই আবির্ভূত হবে কারণ আর্থিক বাজারের মূল্যস্ফীতি বিভিন্ন ক্রেডিট মার্কেটকে প্রভাবিত করে। মূল ক্রেডিট মার্কেট হল কর্পোরেট বন্ড মার্কেট। পুঁজিবাদের কাছে ইকুইটি-স্টক মার্কেটের চেয়ে বন্ড মার্কেট অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ। এখন দেখার জন্য ক্রেডিট মার্কেটগুলি হল কর্পোরেট জাঙ্ক বন্ড (কখনও কখনও উচ্চ ফলন কর্পোরেট বলা হয়)৷ জাঙ্ক বন্ডগুলি এমন কোম্পানিগুলিকে জারি করা ঋণ যা বছরের পর বছর ধরে খারাপ পারফরম্যান্স করছে। উচ্চ সুদের হারে তাদের বন্ড ইস্যু করতে সাহায্য করে ব্যাঙ্কগুলি তাদের বাঁচিয়ে রাখে। বিনিয়োগকারীরা উচ্চ হার দাবি করে কারণ কোম্পানিগুলি টিকে থাকতে পারে না। ভালো সময়ে তারা করে। কিন্তু যখন বাজার এবং অর্থনীতি বন্ধ হয়ে যায়, তখন কোম্পানিগুলো জাঙ্ক ফাইন্যান্সিং দিয়ে লোড হয় সাধারণত ডিফল্ট—যেমন তাদের বন্ডের সুদ বা মূল পরিশোধ করতে পারে না। তারা নিচে যায়। যে বিনিয়োগকারীরা তাদের ঝুঁকিপূর্ণ বন্ড কিনেছেন তারা তাদের ঋণ ধরে রেখেছেন যা প্রায় মূল্যহীন হয়ে যায়। মার্কিন জাঙ্ক বন্ড বাজার আজ 2 ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি মূল্যের। এর অন্তত এক তৃতীয়াংশ হল তেল ও শক্তি (ফ্র্যাকিং) কোম্পানি। 2021 সালে তাদের বন্ডের একটি বড় অংশ রোল ওভার করতে হবে, পুনঃঅর্থায়ন করতে হবে। কিন্তু তাদের মধ্যে অনেকেই পুনর্অর্থায়ন করতে পারবে না কেন? কারণ বিশ্বব্যাপী তেলের দাম ব্যারেল প্রতি 30 ডলারে নেমে এসেছে, সম্ভবত আরও 20 ডলারে নেমে এসেছে। সেই মূল্যে, তেল-শক্তি জাঙ্ক বন্ড বোঝাই কোম্পানিগুলি পুনঃঅর্থায়ন করতে পারবে না। তারা ডিফল্ট হবে. এটি $2 ট্রিলিয়ন জাঙ্ক বন্ড সেক্টরের অন্যান্য সেক্টরে ভয় এবং সংক্রামকতা ছড়িয়ে দেবে-বিশেষ করে বড় বাক্স এবং অন্যান্য খুচরা কোম্পানিগুলি (যেমন JC পেনিস, ইত্যাদি) যা সাম্প্রতিক বছরগুলিতে জাঙ্ক ফাইন্যান্সিংয়ে লোড করেছে৷ বিনিয়োগকারীরা সাধারণভাবে জাঙ্ক বন্ড থেকে নিজেদের বিচ্ছিন্ন করবে।
জাঙ্ক বন্ডে ক্র্যাশ হওয়ার ভয় প্রায় নিশ্চিতভাবেই অন্যান্য কর্পোরেট বন্ডে ছড়িয়ে পড়বে, প্রথমে যাকে BBB গ্রেড কর্পোরেট বলা হয়। এটি আরও 3 ট্রিলিয়ন ডলারের বাজার। কিন্তু বেশিরভাগ BBB সত্যিই জাঙ্ক যাকে ভুলভাবে BBB হিসাবে পুনঃশ্রেণীবদ্ধ করা হয়েছে, কর্পোরেট ইনভেস্টমেন্ট গ্রেড বন্ডের সর্বনিম্ন (অনিরাপদ) স্তর (সবচেয়ে নিরাপদ)। তাই অন্তত $5 ট্রিলিয়ন কর্পোরেট ক্রেডিট সম্ভাব্য ডিফল্টের ঝুঁকিতে রয়েছে। এমনকি যদি একটি অংশও ডিফল্ট হয়ে যায়, তবে এটি কর্পোরেট অর্থনীতি জুড়ে শক ওয়েভ পাঠাবে যা খুব গুরুতর প্রভাব ফেলবে – আর্থিক এবং বাস্তব উভয় অর্থনীতির জন্য, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং বিশ্বব্যাপী, যা ক্রমবর্ধমান ভঙ্গুর হচ্ছে।
আরেকটি 'মহা মন্দা' কি দিগন্তে?
উদাহরণস্বরূপ, গত বছরের শেষের দিকে জাপান ইতিমধ্যেই মন্দার মধ্যে রয়েছে। এখন এটি সঙ্কুচিত হচ্ছে, জানা গেছে, 7% বেশি। ইতালি এবং জার্মানি ভাইরাসটি আঘাত করার আগে মন্দায় পড়ে যাওয়ার সাথে সাথে ইউরোপ সেরাভাবে স্থবির ছিল। তাই। কোরিয়া এবং অস্ট্রেলিয়া এখন মন্দার মধ্যে রয়েছে, কারণ এশিয়া এবং ল্যাটিন আমেরিকার অন্যান্য অর্থনীতিও এখন সংকুচিত হচ্ছে। চীনের অর্থনীতি এই ত্রৈমাসিকে জিডিপির পরিপ্রেক্ষিতে বা এমনকি চুক্তিতে থেমে যাবে, কিছু সূত্রের মতে। এদিকে, গোল্ডম্যান শ্যাক্স পূর্বাভাস দিয়েছে যে 0 সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে মার্কিন অর্থনীতির প্রবৃদ্ধি 2020% এ স্থবির হবে।
সুতরাং ঝুঁকিপূর্ণ কর্পোরেট বন্ডের একটি পতন ঘটবে এই ইতিমধ্যে দুর্বল বাস্তব অর্থনৈতিক পরিস্থিতির উপর আবৃত। যদি তা ঘটতে থাকে, তাহলে মন্দা সহজেই 2008-09 সালের মতো আরেকটি 'মহা মন্দা'তে রূপান্তরিত হতে পারে; আরও খারাপ হতে পারে যদি ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থা জমে যায় এবং কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি তাদের যথেষ্ট দ্রুত জামিন দিতে না পারে। অথবা যদি অন্য কোথাও একটি প্রধান অর্থনীতির ব্যাঙ্কগুলি ক্র্যাশের সম্মুখীন হয় – যেমন ভারত বা এমনকি ইউরোপ বা জাপানে যেখানে $10 ট্রিলিয়নেরও বেশি অ-পারফর্মিং ব্যাঙ্ক লোন রয়েছে-এবং সংক্রমণটি অন্যত্র ব্যাঙ্কিং সিস্টেমে দ্রুত ছড়িয়ে পড়ে
ব্যর্থ আর্থিক ও আর্থিক নীতি, 2009-2019
যা প্রশ্ন তোলে কেন্দ্রীয় ব্যাংক এখন তা করতে পারে? 2008-09 ক্র্যাশের পর, ফেড 2010 সালের মধ্যে মার্কিন ব্যাঙ্কগুলিকে বেইল আউট করে। কিন্তু ওবামার অধীনে আরও ছয় বছর সুদের হার শূন্যের কাছাকাছি রাখে। ব্যাঙ্কগুলি এখনও ফেড থেকে 0.15% সুদে বিনামূল্যে অর্থ পেতে পারে। (তারা ফেডের কাছে টাকা রেখে দিলে ফেড তাদের 0.25% প্রদান করে)। ফেড অন্যান্য আর্থিক কোম্পানিগুলিকে $5 ট্রিলিয়ন আরও বেশি বেল আউট করেছে কারণ এটি বাজার হারের উপরে বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে খারাপ ঋণ এবং ট্রেজারি কিনেছে। অর্থাৎ এটি তাদের ভর্তুকি দিয়েছে। এবং আরও ছয় বছর ধরে তাই করেছেন। এই সমস্ত বিনামূল্যের অর্থ প্রবাহিত হয়েছে, বেশিরভাগই মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে এবং বিশ্বব্যাপী আর্থিক বাজারে, স্টক বুদবুদ তৈরি করেছে যা এখন বিস্ফোরিত হচ্ছে। তাই ফেড এবং অন্যান্য কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি বছরের পর বছর ধরে ব্যাঙ্কগুলিকে ভর্তুকি প্রদান করে এবং এই প্রক্রিয়ায় বর্তমান সংকটের মতো দৃষ্টান্তগুলির জন্য প্রয়োজনীয় তাদের নিজস্ব সুদের হারের সরঞ্জামটি ভেঙে দেয়। ফেড 2017-18 সালে সুদের হার বাড়ানোর জন্য মরিয়া চেষ্টা করেছিল যাতে এটি এরকম সময়ের জন্য একটি কুশন পেতে পারে। কিন্তু তারপরে এটি ট্রাম্পের কাছে আত্মসমর্পণ করে এবং 2019 সালে আবার সুদের হার কমাতে শুরু করে – যেমনটি ছয় বছর ওবামার অধীনে ছিল।
ফেড থেকে বিনামূল্যের টাকা কৃত্রিমভাবে শেয়ারের দাম বাড়িয়েছে। এর উপরে ট্রাম্প তার $4.5 ট্রিলিয়ন 10 বছরের কর কাটছাঁটের সাথে ব্যাঙ্ক এবং নন-ব্যাঙ্ক কর্পোরেশন, ব্যবসা এবং বিনিয়োগকারীদের আরও ভর্তুকি যোগ করেছেন 2018 সালের জানুয়ারিতে। এর বেশিরভাগই কর্পোরেট-ব্যবসায়িক নীচের লাইনে পরিণত হয়েছে। 23 সালে কর্পোরেট মুনাফার 27% বৃদ্ধির 2018% উইন্ডফল ট্যাক্স কমানোর জন্য দায়ী। আর কোথায় গেল? এটিও স্টক এবং অন্যান্য আর্থিক বাজারে পুনঃনির্দেশিত হয়েছিল, বুদবুদগুলি আরও স্ফীত করে। এখানে চ্যানেল এবং প্রমাণ রয়েছে: শুধুমাত্র মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ফরচুন 500 কর্পোরেশনগুলি তাদের শেয়ারহোল্ডারদের স্টক বাইব্যাক এবং লভ্যাংশ প্রদানের জন্য 1.2 এবং 2018 উভয় ক্ষেত্রে $2019 ট্রিলিয়ন ব্যয় করেছে। স্টক বাইব্যাক স্টক মার্কেটকে স্ফীত করেছে এবং বেশিরভাগ লভ্যাংশ পেআউটও করেছে। (ওবামার অধীনে বাইব্যাক+লভ্যাংশ প্রায় উদার ছিল, ছয় বছরের জন্য বছরে $800 বিলিয়নের বেশি)।
অন্য কথায়, ট্রাম্পের অধীনে 25-2017 সালে মার্কিন স্টক মার্কেটে 19% বৃদ্ধি ছিল সম্পূর্ণ কৃত্রিম, ট্যাক্স কমানোর মাধ্যমে এবং ফেড ট্রাম্পের কাছে আত্মসমর্পণ করে এবং 2019 সালে আবার হার কমিয়ে দিয়েছিল। বার্ষিক $1.2 ট্রিলিয়ন ডলারের খুব সামান্যই প্রকৃত মার্কিন অর্থনীতিতে। গত বছরের জন্য কাঠামো, উদ্ভিদ, সরঞ্জাম, ইত্যাদিতে প্রকৃত বিনিয়োগ 2019 সালে নয় মাসের জন্য চুক্তিবদ্ধ হয়েছিল এবং এখন 2020 সালে আরও দ্রুত সংকুচিত হচ্ছে।
ঠিক যেমন ফেড তার নিজস্ব সুদের হারের আর্থিক হাতিয়ারকে নস্যাৎ করেছে কারণ এটি ক্রমাগত কয়েক বছর ধরে কম সুদের হার সহ ব্যাঙ্ক এবং ব্যবসাগুলিকে ভর্তুকি দেয়, দীর্ঘস্থায়ী কর্পোরেট-বিনিয়োগকারী ট্যাক্স কর্তন মন্দার জন্যও রাজস্ব নীতির প্রতিক্রিয়াগুলিকে উড়িয়ে দিয়েছে৷ 2001 সাল থেকে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র $15 ট্রিলিয়ন ট্যাক্স কাট প্রদান করেছে, যার বেশিরভাগই কর্পোরেশন, ব্যাঙ্ক এবং ধনী বিনিয়োগকারীদের কাছে গেছে। এটি 1 সাল থেকে বছরে গড় 2008 ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি সরকারী ঘাটতির দিকে পরিচালিত করেছে। রাজস্ব নীতি এখন ঘাটতি এবং ঋণের দ্বারা গুরুতরভাবে সীমাবদ্ধ - ঠিক যেমন মুদ্রা নীতি এখন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে 22% এর নিচে এবং ইউরোপ এবং জাপানে নেতিবাচক হার দ্বারা কার্যত সমস্ত ট্রেজারি বন্ডের হার দ্বারা সীমাবদ্ধ।
আজকের উদীয়মান সংকটের সুদের হার নীতির প্রতিক্রিয়া এইভাবে জলে মারা গেছে। (যেমন এই লেখক ভবিষ্যদ্বাণী করেছিলেন যে এটি 2016 সালে বইতে পরিণত হবে, 'সেন্ট্রাল ব্যাংকার্স এন্ড অফ দ্য তাদের রোপ: মনিটারি পলিসি অ্যান্ড দ্য কামিং ডিপ্রেশন')। কয়েক বছর ধরে আর্থিক নীতি ব্যাঙ্কগুলিকে ভর্তুকি দেওয়ার হাতিয়ার হিসাবে ব্যবহার করার পরে, এটি এখন অর্থনীতিকে স্থিতিশীল করার একটি হাতিয়ার হিসাবে অকার্যকর। কর নীতি হিসাবে রাজস্ব নীতির জন্য একইভাবে. কর্পোরেশন, স্টক বাইব্যাক এবং আর্থিক বাজারে ভর্তুকি দেওয়ার জন্য ওবামা এবং ট্রাম্প দ্বারা আরও বেশি ব্যবহার করা হয়েছে, এটি বিশাল বার্ষিক মার্কিন বাজেট ঘাটতি এবং জাতীয় ঋণ ত্বরান্বিত করার মুখোমুখি হয়েছে।
বর্তমান উদীয়মান আর্থিক সঙ্কট এবং বাস্তব অর্থনীতিতে মন্দার জন্য রাজনীতিবিদ এবং নীতিনির্ধারকদের সম্ভাব্য প্রতিক্রিয়া হল ব্যবসার জন্য আরও কর কমানো। এটা সামান্য প্রভাব হবে, তবে. কিন্তু ঘাটতি ও ঋণের মাত্রা বাড়িয়ে দেবে। এর অর্থ হল ফলো-আপ হবে আক্রমণ এবং সরকারী ব্যয় হ্রাস করা, বিশেষ করে 2021 সালে সামাজিক সুরক্ষা, চিকিৎসা, স্বাস্থ্যসেবা এবং শিক্ষাকে লক্ষ্য করে। ট্রাম্প ইতিমধ্যেই প্রকাশ্যে তার উদ্দেশ্য ইঙ্গিত করেছেন। ফেডের দিক থেকে, 'পরিমাণগত সহজীকরণ' (QE) এর আরেকটি বড় রাউন্ডের মাধ্যমে অর্থনীতিতে সরাসরি অর্থের আরও ইনজেকশন এবং ব্যর্থ ব্যবসার আশা করুন। যে শীঘ্রই আসছে. একইভাবে ইউরোপ এবং জাপানের জন্য যেখানে নেতিবাচক হার ইতিমধ্যেই বিদ্যমান। 30 বছরের মধ্যে প্রথমবারের মতো চীনের অর্থনীতির সংকোচন করা উচিত তাও দেখুন। এবং ভারত দেখুন, যেখানে এটির ব্যাঙ্কিং সিস্টেম ইতিমধ্যেই ভাইরাসের প্রভাব থেকে সম্পূর্ণ আলাদা কারণগুলির কারণে ভেঙে পড়েছে। ভারতে একটি ব্যাঙ্কিং ক্র্যাশ এজেন্ডায় রয়েছে। এটি বিশ্ব অর্থনীতিতে আরও একটি আর্থিক ধাক্কার কারণ হতে পারে, বর্তমান সৌদি-উত্পাদিত তেলের দামের ধাক্কা এবং সরবরাহ শৃঙ্খলে এবং চাহিদার উপর ভাইরাসের প্রভাব যুক্ত করে।
অস্ত্রোপচার
সংক্ষেপে, বৈশ্বিক পুঁজিবাদী অর্থনীতি আর্থিকভাবে উন্মোচন করছে, এবং শীঘ্রই বাস্তব পরিপ্রেক্ষিতে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে আসন্ন মাসগুলিতে ব্যাপক চাকরি ছাঁটাই একটি ক্রমবর্ধমান সম্ভাবনা। এটি মার্কিন অর্থনীতিকে গভীরভাবে সংকোচনের দিকে নিয়ে যাবে কারণ গৃহস্থালির ব্যবহার, 2019 সালে মার্কিন অর্থনীতিকে ধরে রাখার একমাত্র এলাকা, এখন সংকোচনের সাথে যোগ দিয়েছে। 2008 সাল থেকে মার্কিন রাজনীতিবিদদের আত্ম-ধ্বংসের কারণে মার্কিন মুদ্রা ও রাজস্ব নীতি কীভাবে অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতা পুনরুদ্ধার করতে পারে তা দেখার বিষয়। ট্রাম্পের নীতিগুলি ওবামার চেয়ে আলাদা ছিল না - কর্পোরেট আমেরিকা এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য আরও উদার। ট্রাম্পের নীতিগুলিকে 'নিওলিবারেলিজম 2.0' বা 'স্টেরয়েডের উপর নিওলিবারাল' হিসাবে বর্ণনা করা হয়েছে। (আমার সদ্য প্রকাশিত 2020 বইটি দেখুন, 'নিওলিবারেলিজমের মারধর: ইউএস ইকোনমিক পলিসি ফ্রম রিগান থেকে ট্রাম্প')।
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং বৈশ্বিক অর্থনীতিগুলি 2008-09 সালের 'মহা মন্দা' (বা আরও খারাপ) পুনরাবৃত্তির পথে রয়েছে। শুধুমাত্র এই সময় ঐতিহ্যগত আর্থিক-রাজনৈতিক নীতি অনেক কম কার্যকর। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে এবং অন্য কোথাও (যেখানে সমস্যাগুলি আরও গুরুতর) উভয় পুঁজিবাদী অর্থনীতিকে স্থিতিশীল করার চেষ্টা করার জন্য আরও আমূল নীতির প্রতিক্রিয়া তৈরি করা হবে। ইক্যুইটি (স্টক), পণ্য এবং ফরেক্স আর্থিক বাজার থেকে ডেরিভেটিভস মার্কেট এবং ক্রেডিট মার্কেটে-বিশেষ করে জাঙ্ক বন্ড এবং অন্যান্য কর্পোরেট বন্ড মার্কেটে আর্থিক দিকের সংকটটি ঘনিষ্ঠভাবে দেখুন। ফেড তার রেপো চ্যানেল এবং QE এর মাধ্যমে ব্যবসা এবং বাজারে তারল্য প্রদানের জন্য মরিয়া চেষ্টা করে দেখুন যেহেতু এর ঐতিহ্যগত রেট চ্যানেলগুলি এখন অকার্যকর। এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং বিশ্ব পুঁজিবাদী উন্নত অর্থনীতিগুলি বৈশ্বিক পুঁজির আর্থিক এবং বাস্তব অর্থনৈতিক ক্ষেত্রে সাধারণ দ্বৈত সংকটের জন্য নতুন আর্থিক নীতির প্রতিক্রিয়াগুলিকে সমন্বয় করার চেষ্টা করার সময় দেখুন৷
ডক্টর রাসমুস সদ্য প্রকাশিত বইটির লেখক, ‘দ্য কারজ অফ নিওলিবারেলিজম: ইউএস ইকোনমিক পলিসি ফ্রম রিগান থেকে ট্রাম্প’, ক্ল্যারিটি প্রেস, জানুয়ারী 2020। তার ওয়েবসাইট হল http://kyklosproductions.com। তিনি এ ব্লগ jackrasmus.com এবং টুইটগুলি @drjackrasmus. ড. রাসমাস শুক্রবার দুপুর 2 টায় পূর্বাঞ্চলীয় প্রগ্রেসিভ রেডিও নেটওয়ার্কে সাপ্তাহিক রেডিও শো, বিকল্প ভিশনের হোস্ট করেন।
ZNetwork শুধুমাত্র তার পাঠকদের উদারতার মাধ্যমে অর্থায়ন করা হয়।
দান করা