Уважаеми д-р Долар:
Защо Федералният резерв повишава лихвените проценти? Какво е въздействието?
— Анонимен, чрез имейл
Простият отговор: Федералният резерв повишава лихвените проценти, за да забави растежа на икономиката - поне бавно в сравнение с това, което иначе би бил темпът на растеж. Това вероятно ще ограничи растежа на заетостта и ще поддържа липсата на растеж на заплатите, особено на заплатите на работниците без надзор. Действията на Федералния резерв вероятно ще задържат инфлацията.
Какво са направили и как го правят?
В средата на юни Федералният резерв обяви, че повишава лихвените проценти за втори път през 2018 г. и посочи, че предстоят още две повишения на лихвените проценти по-късно през годината и още през 2019 г. Фед повиши своите референтен процент“ до диапазон от 1.75% до 2%. Референтният лихвен процент е „лихвеният процент на федералните фондове“, който е процентът, при който банките вземат краткосрочни заеми една от друга. Това е лихвеният процент, който е най-пряко засегнат от Фед и засяга други лихвени проценти в цялата икономика.
Федералният резерв може да доведе до това увеличение на лихвените проценти, като продаде държавни облигации, които държи в момента и по този начин извади парите (плащанията за облигациите) от обръщение. С по-малко пари в обръщение, цената на парите – лихвените проценти – ще има тенденция да се повишава. Облигационните притежания на Фед са особено големи, защото той изкупи огромни количества облигации по време и след Голямата рецесия, влагайки пари в икономиката и натискайки лихвените проценти почти до нула.
Обосновката?
Обявявайки действието през юни, председателят на Федералния резерв, Джером Х. Пауъл, заяви: „Решението, което виждате днес, е още един знак, че икономиката на САЩ е в страхотна форма. Повечето хора, които искат да си намерят работа, я намират. Доколкото това действително е така, властите на Фед смятат, че вече не е необходимо да се поддържат ниски лихвени проценти като средство за стимулиране на икономическата активност. Освен това те вярват, че допълнителното стимулиране в този момент може да предизвика инфлация. Действията на Фед ще имат тенденция да повишават лихвените проценти в цялата икономика за потребителите и за инвеститорите, за всичко - от заеми за нови автомобили и дългове по кредитни карти до ипотеки, от заеми за строителство до заеми за закупуване на ново оборудване. Тези увеличения на лихвените проценти може да не са незабавни, но ще дойдат. И те ще намалят икономическата активност спрямо това, което иначе би била.
Растеж, заетост и заплати
Но наистина ли икономиката на САЩ е в „страхотна форма“? Привържениците на оценката за „отлична форма“ цитират това, което твърдят, е силен икономически растеж и много ниско ниво на безработица като основно доказателство, че икономиката се справя добре. Що се отнася до темпа на икономически растеж, той е бърз само в сравнение с годините след Голямата рецесия. (Вижте графиката.) Дори по този стандарт БВП не се справя особено добре. Прогнозата на Фед за растеж за 2018 г. е само 2.8%. Въпреки че е по-висок от темпа за 2016 и 2017 г., това е под растежа от 2.9% от 2015 г.
Равнището на безработица, 3.8% от работната сила през юни, е доста ниско, по-ниско, отколкото е било от края на 1960-те години на миналия век. Коефициентът на участие в работната сила (LFPR) – процентът на хората на 16 и повече години, заети или търсещи работа – намалява от началото на века и рязко спадна след Голямата рецесия. Във всяка от четирите години от 2005 г. до 2008 г. LFRP е малко над 66%. През всяка от петте години от 2014 г. до 2018 г. (към май) LFRP е бил малко под 63%, без видима тенденция. Ако процентът на участие беше толкова висок днес, колкото през онези години преди Голямата рецесия, около 7.7 милиона души повече биха били работна сила.
Тези цифри предполагат, че пазарът на труда може да не е толкова „стегнат“, както предполага цифрата от 3.8%. Докато част от спада на LFPR се дължи на застаряването на населението (бейби бумъри, напускащи работната сила), голяма част от спада се дължи на това, че хората са се отказали да си намерят работа — така наречените „обезкуражени работници“. Ако Федералният резерв поддържаше ниски лихвени проценти, продължавайки да стимулира растежа, работни места може да има за тази обезкуражена група.
Най-важното е, че продължаващото стимулиране може да накара заплатите да се повишат. Въпреки че председателят на Федералния резерв казва, че икономиката е в „чудесна форма“, заплатите на работниците, които не са под надзора, остават в застой. Между май 2017 г. и май 2018 г. (последният месец, за който има налични данни), средното увеличение на заплатите на работниците без надзор в частния сектор беше напълно заличено от инфлацията.
Има няколко фактора, които допринасят за тази стагнация на заплатите, включително, например, малкия брой работници, които са обединени в синдикатите, властта на големите фирми да определят заплатите и международната конкуренция. И все пак бавният икономически растеж също е фактор. По-бързият и траен икономически растеж би дал на работниците – дори и без профсъюзи – по-голяма сила за договаряне, тъй като те ще имат повече възможности.
Увеличението на лихвения процент, предприето от Фед, обаче ще има тенденция да поддържа ръста на заплатите под контрол.
ZNetwork се финансира единствено чрез щедростта на своите читатели.
ДАРЕТЕ