يوم الجمعة 13 يناير وزير الخزانة كتبت جانيت يلين إلى الكونجرس أن الحكومة الأمريكية سوف تصل إلى حد الاقتراض في 19 يناير، مما يجبر الكونجرس الجديد على الدخول في مفاوضات حول حد الدين في وقت أقرب بكثير مما كان متوقعا. وقالت إنها ستستخدم مناورات محاسبية وصفتها بـ"التدابير الاستثنائية" للحفاظ على استمرار المالية العامة للولايات المتحدة لبضعة أشهر، مما يدفع الموعد المحتمل للتخلف عن السداد إلى وقت ما في الصيف. لكنها حثت الكونجرس على العمل على رفع سقف الديون.
ولن يكون رفعه فوق الحد الحالي البالغ 31.385 تريليون دولار أمراً سهلاً في ظل وجود كونغرس شديد الانقسام والجمود. كما هتف السياسي الجمهوري السابق ديفيد ستوكمان في مقال بتاريخ 11 يناير:
15 صوتًا [في مجلس النواب] والمقاليع والسهام لازدراء الرجال الذين يمارسون الجنس مع الرجال كانوا يستحقون كل هذا العناء. وذلك لأن تمرد الحزب الجمهوري ضد مكارثي حصل على تنازلات قد تؤدي إلى إبطاء اندفاع أمريكا المتهور نحو الكارثة المالية. وفقط في الوقت المناسب!
ونحن نشير بطبيعة الحال إلى الوعد الذي بذله رئيس مجلس النواب المنتخب بعدم زيادة سقف الدين من دون التعويض عن تخفيضات الإنفاق؛ وأنه في حالة حدوث خطأ مزدوج، يجوز لعضو واحد في مجلس النواب تقديم اقتراح لإخلاء كرسي رئيس مجلس النواب.
وحتى لو نجح الكونجرس في رفع سقف الدين، فمن المرجح أن تؤدي الزيادات القوية في أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى دفع الفائدة على الديون الفيدرالية إلى مستويات غير مستدامة. المشكلة كانت مفصلة من قبل لجنة السياسة الجمهورية بمجلس النواب مثله:
اعتبارًا من 8 ديسمبر 2022، بلغ إجمالي الدين القومي للولايات المتحدة ما يقرب من 31.5 تريليون دولار، أي أعلى بمقدار 8.5 تريليون دولار عما كان عليه قبل ثلاث سنوات فقط وأعلى مستوى في تاريخ أمتنا. في العام الماضي [في مارس 2021]، توقع مكتب الميزانية التابع للكونجرس (CBO) أن تنفق الحكومة الفيدرالية 282 مليار دولار لخدمة ديوننا في عام 2022، لكن هذا التوقع تضخم إلى ما يقرب من 400 مليار دولار مع تشديد الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية واستمرار الدين في النمو. .
... في حين أن أسعار الفائدة كانت منخفضة وفقًا للمعايير التاريخية، إذا ارتفعت أسعار الفائدة إلى 5 في المائة، حيث كانت في عام 2007، فإن صافي مدفوعات الفائدة على مستوى الدين الحالي الذي يحتفظ به الجمهور سيكون أكثر من تريليون دولار، أي أكثر من الحكومة الفيدرالية ينفق سنويا على كل شيء ما عدا الضمان الاجتماعي [تم إضافة التأكيد؛ تم حذف الحواشي الختامية].
قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، خلال مقابلة تم بثها مباشرة مع صحيفة وول ستريت جورنال، إنها تتوقع صناع السياسات لرفع أسعار الفائدة إلى ما فوق 5٪، والرئيس التنفيذي لشركة جي بي مورغان قال جيمي ديمون ومن "ربما" رفع أسعار الفائدة إلى 6%.
لقد وصلت دورة الديون العالمية إلى المرحلة التي تتطلب تاريخياً عملية "إعادة ضبط نقدي" كبرى. وفي عام 1913، تم ذلك من خلال إنشاء بنك الاحتياطي الفيدرالي لدعم النظام المصرفي غير القادر على تلبية عمليات السحب من الذهب. وفي عام 1933، تم ذلك عن طريق رفع الدولار عن معيار الذهب محلياً؛ وفي عام 1969، من خلال رفع الدولار عن معيار الذهب دوليًا؛ وفي الفترة 2008-09، من خلال إنقاذ البنوك من خلال التيسير الكمي.
إعادة ضبط لوحة اللعبة بما يتماشى مع الدستور
ماذا عن اليوم؟ في مقال بتاريخ 11 كانون الثاني (يناير) في مجلة فوربس، بعد مناقشة حدود "الإجراءات الاستثنائية" التي يمكن أن تلجأ إليها وزارة الخزانة، قال مستشار الاستثمار: كتب سيمون مور:
كما زعم البعض أن الحكومة قادرة على الذهاب إلى ما هو أبعد من ذلك، ربما باستحضار التعديل الرابع عشر للدستور، أو سك عملة معدنية عالية القيمة كاستراتيجيات إضافية لتجنب قضايا سقف الديون. لكن هذه الأفكار لم يتم اختبارها…
وينص التعديل الرابع عشر على عدم التشكيك في صحة ديون الحكومة. إن إصلاح عجز الموازنة من خلال سك عملات معدنية بقيمة تريليون دولار من شأنه أن يشكل عملية "إعادة ضبط" نقدية جذرية، ولكن هذا النهج لم يتم اختباره في الواقع. وقد فعل أبراهام لينكولن شيئاً مماثلاً لتجنب الدين الوطني الربوي بفائدة تتراوح بين 14% إلى 24% خلال الحرب الأهلية، وكان يستمد من كتاب قواعد اللعبة التي اتبعها المستعمرون الأميركيون قبل قرن من الزمان.
تنص المادة 1، القسم 8، من دستور الولايات المتحدة على أن "يكون للكونغرس السلطة... لسك النقود [و] تنظيم قيمتها...". وعندما تم التصديق على الدستور، تم استخدام العملات المعدنية. العطاء القانوني الوحيد المعترف به رسميًا. بواسطة 1860 ، شكلت العملات المعدنية حوالي نصف العملة فقط; واليوم يتصالحون فقط بـ1.19 مليار دولار من التي تزيد قيمتها عن 21.352 تريليون دولار. عرض النقود المتداولة (M2). هذه العملات المعدنية، إلى جانب حوالي 239 مليون دولار من الأوراق النقدية الأمريكية أو العملات الخضراء التي صدرت أصلاً خلال الحرب الأهلية، هي كل ما تبقى من سلطة خلق الأموال لدى وزارة الخزانة.
الغالبية العظمى من المعروض النقدي اليوم أنشأتها البنوك بشكل خاص كودائع عندما يقدمون القروض، ويغتصبون سلطة إصدار العرض النقدي الوطني من الأشخاص الذين ينتمي إليهم دستوريًا. تجنب لينكولن ديونًا ضخمة للبنوك الخاصة المدعومة من بريطانيا من خلال استعادة الأموال التي أصدرتها الحكومة للمستعمرين الأمريكيين. في ستينيات القرن التاسع عشر، كانت هذه الأوراق النقدية الأمريكية أو الأوراق الخضراء الصادرة حديثًا تشكل 1860% من العملة الوطنية. واليوم، سيبلغ 40% من المعروض النقدي المتداول 40 تريليون دولار. ومع ذلك، فإن طباعة النقود بكميات كبيرة خلال الحرب الأهلية لم تؤد إلى التضخم المفرط. عانت العملة الأمريكية من انخفاض قيمتها مقابل الذهب، ولكن وفقًا لميلتون فريدمان وآنا شوارتز تاريخ نقدي للولايات المتحدة ، 1867-1960ولم يكن هذا بسبب "طباعة النقود". بل كان سببه اختلال التوازن التجاري مع الشركاء التجاريين الأجانب بشأن معيار الذهب.
ساعد الدولار الأمريكي الاتحاد ليس فقط في كسب الحرب ولكن في تمويل فترة التوسع الاقتصادي غير المسبوق. أنشأت حكومة لينكولن أعظم عملاق صناعي شهده العالم حتى الآن. تم إطلاق صناعة الصلب ، وإنشاء نظام سكك حديدية قاري ، وتم الترويج لعصر جديد من الآلات الزراعية والأدوات الرخيصة ، وتم إنشاء تعليم عالي مجاني ، وتم تقديم الدعم الحكومي لجميع فروع العلوم ، وتم تنظيم مكتب المناجم ، والعمل تمت زيادة الإنتاجية بنسبة 50 إلى 75 بالمائة.
يمكن للكونغرس أن يتجنب أزمة الديون اليوم من خلال الدعوة إلى إصدار جديد للأوراق المالية الأمريكية الخالية من الديون. ولكن هذا سوف يتطلب إصدار تشريعات، وربما معركة شاقة أعظم في الكونجرس الحالي، حتى من رفع سقف الدين.
- تخفيض الدين الفيدرالي
طريقة أخرى للتخفيف من أزمة الديون من خلال الأموال التي تصدرها الحكومة اقترحها المرشح الرئاسي الجمهوري رون بول و أيد بقلم النائب الديمقراطي ألان جرايسون خلال أزمة سقف الديون الأخيرة: من الممكن إصدار الأمر إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي بتحويل الأوراق المالية الفيدرالية التي اشتراها باستخدام القيود المحاسبية من خلال "التيسير الكمي" إلى وزارة الخزانة. ويمكن لوزارة الخزانة بعد ذلك إلغاء هذا الجزء من الدين الذي كان قائما بقيمة 6.097 تريليون دولار اعتبارًا من 2 ديسمبر 2022. وقد يكون هذا البديل قانونيا، ولكنه يتطلب إقناع ليس فقط الكونجرس، بل أيضا بنك الاحتياطي الفيدرالي، بالتحرك.
البديل الثالث، والذي يمكن تنفيذه بسرعة كبيرة من خلال أمر تنفيذي، يتمثل في قيام الحكومة الفيدرالية بممارسة سلطتها الدستورية في "سك النقود وتنظيم قيمتها" عن طريق سك عملة معدنية بلاتينية بقيمة تريليون دولار أو أكثر.
فكرة سك العملات المعدنية ذات الفئات الكبيرة تم اقتراح حل المشكلات الاقتصادية لأول مرة في أوائل الثمانينيات من قبل رئيس اللجنة الفرعية لسك العملة بمجلس النواب. وقال إن الدستور لا يمنح الكونجرس سلطة سك النقود وتنظيم قيمتها فحسب، بل لا يوجد حد لقيمة العملات التي ينشئها.
وفي عام 1982، اختار الكونجرس خنق هذه البقايا المتبقية من قدرته على خلق النقود من خلال فرض حدود على كميات وفئات معظم العملات المعدنية. لكنها تركت استثناءً واحدًا، وهو العملة البلاتينية، التي سمح بند خاص بسكها بأي مبلغ لأغراض تذكارية (31 قانون الولايات المتحدة § 5112). عندما وصل الكونجرس إلى طريق مسدود بشأن سقف الديون في عام 2013، المحامي كارلوس موتشا اقتراح إصدار عملة بلاتينية للاستفادة من هذه الثغرة؛ والاقتراح الذي حصل عليه الاقتراح التقطه بول كروغمان وبعض الاقتصاديين الآخرين كوسيلة للمضي قدمًا.
فيليب ديل ، الرئيس السابق من دار سك العملة الأمريكية والمؤلف المشارك لقانون العملة البلاتينية، أكد أن العملة ستكون عملة قانونية. هو قال:
عند سك العملة البلاتينية البالغة قيمتها 1 تريليون دولار ، سيمارس وزير الخزانة السلطة التي منحها الكونجرس بشكل روتيني لأكثر من 220 عامًا. . . بموجب السلطة الممنوحة صراحة للكونغرس في الدستور (المادة 1 ، القسم 8).
ماذا عن التضخم؟
وأوضح البروفيسور راندال وراي أن العملات المعدنية لن يتم تداولها ولكن سيتم إيداعها في حساب الحكومة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، لذلك لن تؤدي إلى تضخيم المعروض النقدي المتداول. وستظل الميزانية بحاجة إلى موافقة الكونجرس. وللحفاظ على سقف للإنفاق، يحتاج الكونجرس فقط إلى الالتزام ببعض القواعد الأساسية للاقتصاد. ويمكنها أن تنفق على السلع والخدمات حتى مستوى التشغيل الكامل للعمالة من دون خلق تضخم في الأسعار (نظرا لأن العرض والطلب سيرتفعان معا). وبعد ذلك، ستحتاج إلى فرض الضرائب - ليس لتمويل الميزانية، بل لتقليص المعروض النقدي المتداول وتجنب رفع الأسعار مع الطلب الزائد.
البديل لتحقيق الاستقرار في المعروض النقدي وتجنب التضخم دون اللجوء إلى الضرائب، تم تطويره من قبل مستعمري بنسلفانيا في أيام بنيامين فرانكلين. كانت المستعمرات الأمريكية آنذاك تطبع الأوراق النقدية، مقتدية بالمبادرة المبتكرة التي قامت بها ولاية ماساتشوستس في عام 1691. وكانت هذه النقود الورقية تعتبر بمثابة سلفة مقابل الضرائب، ولكن إصدار الأوراق النقدية كان أسهل من تحصيلها مرة أخرى كضرائب؛ وكانت النتيجة تضخيم العملة وخفض قيمتها.
تجنب مستعمرو بنسلفانيا تضخم الأسعار من خلال تشكيل "بنك الأراضي". أصدرت الحكومة الاستعمارية سندات ورقية مقابل السلع والخدمات، وأقرضت سندات للمزارعين بسعر معقول. عادت الفوائد إلى الخزانة الاستعمارية لموازنة الميزانية.
واليوم نستطيع أن نفعل الشيء نفسه: نستطيع أن نعوض الأموال الصادرة لتغطية النفقات الحكومية بالفوائد بدلاً من الضرائب. ولكن هذا يعني فعلياً تأميم النظام المصرفي، وهو مرة أخرى ليس بالأمر المرجح أو حتى المرغوب فيه في اقتصاد كبير يضم العديد من المصالح الاقتصادية المتنافسة. وكما لاحظ البروفيسور البريطاني ريتشارد فيرنر، فإن تأميم النظام المصرفي في روسيا السوفييتية لم ينجح بشكل جيد. ولكن النهج الصيني، الذي شارك فيه العديد من البنوك العامة المحلية الصغيرة، أثبت فعاليته وفعاليته. وقد طور المصرفيون المحليون الألمان مثل هذا النظام قبل فترة طويلة من قيام الصينيين، من خلال شبكتهم من بنوك شباركاسن العامة المحلية. ويمكننا أن نتبع نفس النهج من خلال إنشاء شبكة من البنوك العامة تمتد لتلبية الاحتياجات المحلية، وبالتالي تحويل العمل المصرفي إلى منفعة عامة مع إبقاء الائتمان تحت الإدارة والتوزيع المحليين.
يمكننا أن نذهب أبعد من ذلك…
وكما لاحظ رئيس اللجنة الفرعية للعملات المعدنية في الثمانينيات، فإن الدين الفيدرالي بأكمله يمكن سداده بالفعل ببعض العملات المعدنية ذات الفئات الكبيرة. ومرة أخرى، سيكون القلق هو أن يؤدي ذلك إلى تضخيم المعروض النقدي وخفض قيمة العملة؛ لكن الاحتياطي الفيدرالي أظهر بعد "الركود الكبير" أنه قادر على إصدار تريليونات الدولارات من التيسير الكمي المحاسبي. دون التسبب في تضخم مفرط. والواقع أن هذه الممارسة لم تؤدي حتى إلى التضخم المتواضع الذي صممت من أجله.
وقد ذهبت اليابان إلى أبعد من ذلك. اعتبارًا من مايو 2022، كان 43.3٪ من دينها الوطني التي عقدها بنك اليابان; ومع ذلك فإن مؤشر أسعار المستهلك (النسبة المئوية للتغير السنوي في تكلفة السلع والخدمات الاستهلاكية) كان عند سالب 0.2%. والصين زيادة المعروض النقدي بنسبة 1800% تقريبًا أكثر من 24 عامًا (من 1996 إلى 2020) دون رفع تضخم الأسعار. فعلت ذلك من خلال زيادة الناتج المحلي الإجمالي تمشيا مع عرض النقود.
وكما هي الحال مع التيسير الكمي، فإن سداد الدين الفيدرالي بإيداع تريليون عملة معدنية في حساب وزارة الخزانة سيكون مجرد مبادلة أصول، واستبدال الالتزام الذي يحمل فائدة (السندات) بالتزام لا يحمل فائدة (الودائع المصرفية المدفوعة لبائعي السندات). . ولن يتم إغراق سوق السلع والخدمات بأموال "جديدة" من شأنها أن تؤدي إلى تضخم أسعار السلع الاستهلاكية، لأن حاملي السندات لن يعتبروا أنفسهم أكثر ثراء من ذي قبل. جوزيف وانج، أحد كبار المتداولين السابقين في مكتب السوق المفتوحة التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي. , شرح الفرق بين التيسير الكمي والدفع المباشر لشيكات التحفيز في مقال بتاريخ 9 يناير 2023. هو كتب:
لقد خلق التحفيز المالي الهائل في عام 2020 بضعة تريليونات من لا شيء ووزعها على الجمهور. النمو والتضخم بشكل متوقع. لاحظ أن التحفيز المالي يختلف كثيراً عن التيسير الكمي، والذي يقتصر فقط على التحفيز المالي استبدال سندات الخزانة بالنقد. يغير التيسير الكمي تركيبة الأصول السائلة التي تحتفظ بها المؤسسات غير المصرفية (عدد أقل من سندات الخزانة، والمزيد من النقد)، ولكن ليس قوتها الشرائية. وفي المقابل، فإن الشيكات التحفيزية والقروض القابلة للإعفاء هي في الأساس "أموال مروحية" مجانية تزيد من الطلب المحتمل.
"يغير التيسير الكمي تكوين الأصول السائلة التي تحتفظ بها المؤسسات غير المصرفية (عدد أقل من سندات الخزانة، والمزيد من النقد)، ولكن ليس قوتها الشرائية". وكان بوسع حاملي سندات الخزانة من غير البنوك أن يبيعوا أوراقهم المالية في أي وقت إذا كانوا يريدون النقود. لقد وضعوا أموالهم في الأوراق المالية الحكومية في المقام الأول لأنهم أرادوا ادخارها بدلاً من إنفاقها. وإذا تم صرفها، فمن المفترض أن يستمروا في ادخار الأموال، ربما عن طريق استثمارها في أوراق مالية أخرى تدر الفائدة.
شيء للتفكير فيه على الأقل
لا شك أن هذه المقترحات من غير المرجح أن يتم الموافقة عليها الآن، وسوف يتطلب الأمر شجاعة غير عادية لمجرد تقديمها؛ لكننا نعيش في أوقات غير عادية. وسوف يأتي الوقت قريباً لكي يتولى القادة الجريئون زمام الأمور ويفعلوا شيئاً جذرياً. والبديل الذي يتجه نحونا الآن هو "إعادة الضبط الكبرى" التي أقرها المنتدى الاقتصادي العالمي، والتي فيها "لن تمتلك شيئا و أكل الحشرات"(في الأساس الإقطاع الجديد).
من الواضح أن الوضع الراهن غير قابل للاستدامة، والأدوات الحالية التي يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي غير قادرة على تصحيح هذا الوضع. فقد دُفعت مشكلة التضخم إلى أحضانها، على الرغم من أن الإنفاق المالي ونقص العرض يشكلان المحركين الرئيسيين لارتفاع الأسعار اليوم؛ والأدوات التقليدية التي يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي لن تحل هذه المشاكل. كلما ارتفعت أسعار الفائدة، كلما أصبح من الصعب على الأفراد والشركات سداد ديون بطاقات الائتمان الخاصة بهم. وهذا يعني إفلاس الشركات، وسيتم تسريح الناس من وظائفهم، وستنخفض عائدات الضرائب، مما يزيد من عجز الميزانية.
نحن بحاجة إلى نهج جديد، على الأقل نهج جديد في العصر الحديث. ومن الأفضل لنا أن نعود إلى الحل الذي توصل إليه أجدادنا ــ نظام نقدي مدعوم "بالإيمان الكامل والائتمان من جانب الولايات المتحدة"، وحكومة "من الشعب، بواسطة الشعب، ومن أجل الشعب"، كما ردد لينكولن. . قد لا تكون هذه هي الحكومة التي لدينا الآن، لكنها يمكن أن تكون، وينبغي أن تكون كذلك. وقبل أن نتمكن من الحصول على عملة وطنية جديرة بالثقة، نحتاج إلى حكومة شفافة وخاضعة للمساءلة وتستجيب لإرادة الشعب. وعندما ينهار النظام القديم أخيرا ونستعد لنظام جديد، فهذه هي المبادئ التي ينبغي أن ترشدنا في تطويره.
يتم تمويل ZNetwork فقط من خلال كرم قرائها.
للتبرع