إن أولئك الذين لديهم الكثير على المحك في الاضطرابات الحالية التي تشهدها سوق الأوراق المالية يوظفون استراتيجية مثيرة للاهتمام، وإن كانت هدّامة، لإخفاء النظام المالي الذي يبدو عرضة للأزمات.
انهيار الرهن العقاري في
ومع ذلك فإن الشعار الذي يتبناه أغلب المحللين هو أننا لا نشهد سوى "تصحيح للسوق" ــ وهي فكرة مجردة من التمني بقدر ما هي مضللة.
إن الإيمان بالسوق القادر على تصحيح نفسه يتمتع بمكانة طويلة وأسطورية في الفكر الاقتصادي الليبرالي، وهو أمر يقترب من قانون الطبيعة. إنه مبني على افتراضين خاطئين.
الأول هو أن تدخل الدولة ليس مطلوبا عندما تفشل الأسواق - أو أن الأسواق لا تفشل أبدا. ومع ذلك فإن هذا يحدث حتى في
والافتراض الثاني هو أن الاقتصاد العالمي، على الرغم من تقلباته، عقلاني بطبيعته وبالتالي يمكن التحكم فيه. هناك القليل من الأدلة لدعم مثل هذا الاعتقاد.
وفقاً للمؤرخ الاقتصادي غابرييل كولكو، فمن الخطأ افتراض تماسك وعقلانية الاقتصاد العالمي على افتراض أنه متكامل وقابل للحياة عن عمد، حتى يتسنى له أن يظهر رؤية وظيفية له. ووفقا لهذا الرأي، هناك عدد قليل من الأخطاء أو الإخفاقات. هناك دائما شخص ما يتحكم ويوجه. إن الآليات الآمنة من الفشل المضمنة في الهياكل المالية العالمية سوف تعمل في نهاية المطاف على تجنب "التفكيك الكبير".
ويرى كولكو أن المشكلة في مثل هذه الرؤية هي أنها لا تأخذ في الاعتبار سوى القليل من الحوادث، أو الغباء، أو فشل الذكاء بسبب اللاعبين البيروقراطيين. ولا يمكن أن يفسر الارتباك أو سبب حدوث خطأ منتظم وفجأة. والأهم من ذلك، أنها تفترض خطأً أن هناك ذكاءً أو «منطقاً» رأسمالياً أعلى يوجه الأحداث ويتحكم فيها. وقد يكون هذا مطمئنا، بل وضروريا للحفاظ على الثقة في النظام، لكنه مجرد وهم.
ويزعم كولكو أن الخطأ الأكبر في تقييم الاقتصاد العالمي هو الافتراض بأن الأنظمة ذات المكونات السياسية والاقتصادية والأيديولوجية المتنوعة قادرة على إدارتها بشكل عقلاني. انهم لا يستطيعون. لقد أصبح الاقتصاد العالمي على نحو متزايد فوضوياً، وهو ما يرجع جزئياً إلى إزالة القيود التنظيمية والتحرير، وجزئياً بسبب المجموعة المحيرة من الاستراتيجيات المالية الغامضة المصممة لإثراء الجشعين ونفاد الصبر. أصبحت التهديدات التي يتعرض لها استقرار القطاع المالي العالمي الآن مصدر قلق كبير للاقتصاديين المحافظين ومحافظي البنوك المركزية وصندوق النقد الدولي.
الأدوات المالية الغامضة والمعقدة، مثل المشتقات الائتمانية، والتزامات الديون المضمونة، ومقايضات العجز الائتماني، والخيارات الثنائية - التي لا يستطيع سوى القليل من الناس تفسيرها - هي شريان الحياة لصناديق التحوط التي تنشر الذعر المالي كلما انهارت.
واستخدمتها شركة إنرون على نطاق واسع، حتى انهارت وأشهرت إفلاسها في عام 2001 بخسائر بلغت 100 مليار دولار. وفي سبتمبر/أيلول من العام الماضي، خسرت شركة أمارانث الاستشارية 121 مليارات دولار، أو أكثر من 6 في المائة من أصولها، في أسبوع واحد. ولم يتم بعد تحديد تكلفة الانهيار الأخير لاثنين من صناديق التحوط في شركة بير شتيرنز لإدارة الأصول.
وتمتلك صناديق التحوط الآن أصولاً تزيد قيمتها على 1500 مليار دولار، وهو الرقم الذي تضاعف ثلاث مرات في أقل من سبع سنوات. وتعتقد وكالة التصنيف الائتماني موديز الآن أن هناك فرصة بنسبة 50-50 لانهيار صندوق رئيسي في أعقاب خسائر الرهن العقاري.
إن الأوراق المالية الغريبة، مثل أدوات الاستثمار المهيكلة التي تستخدم الاقتراض قصير الأجل لتمويل الاستثمارات في استثمارات غير سائلة طويلة الأجل، تشكل تحدياً لسلامة النظام المالي العالمي. قليلون، بما في ذلك مصمموهم، يفهمون كيفية عملهم.
أولئك الذين يسعون إلى تنظيم هذه المنتجات إما يتعرضون للترهيب ويلزمون الصمت أو ببساطة غير قادرين على مواكبة مثل هذه الصناعة المبتكرة والمتطورة. لقد أفسحت الحيطة واستراتيجيات الاستثمار طويلة الأجل من قبل المصرفيين المؤسسيين المجال للمضاربة والمقامرة للحصول على أرباح فورية من قبل مجموعات الأسهم الخاصة.
وما يثير قلق العديد من المراقبين هو أن بعض صناديق التحوط هذه أصبحت الآن أضخم من أن يتمكن التدخل الحكومي من إنقاذها في حالة انهيارها. المرحلة التالية بعد ذلك هي فشل النظام.
إن "تصحيحات السوق" و"إدارة المخاطر" تضفي قشرة من العقلانية على الغابة المالية التي لا تستحق مثل هذا الوصف. وإذا انفجرت الفقاعة فإنها لن توفر سوى القليل من الراحة لأولئك الذين فقدوا منازلهم أو استحقاقات التقاعد أو مدخرات حياتهم.
وكما يشير كولكو، فإن أولئك الذين "يديرون" الرأسمالية لا يستطيعون شرحها بشكل مقنع أو وصف كيفية عملها. والأسوأ من ذلك أنهم غير قادرين على الحفاظ على النظام على أساس مستقر، الأمر الذي يترك في أعقابه بين الحين والآخر الضائقة والظلم. هذا هو الدرس الأول من كارثة الرهن العقاري.
الدكتور سكوت بورشيل هو محاضر أول في العلاقات الدولية في جامعة
يتم تمويل ZNetwork فقط من خلال كرم قرائها.
للتبرع