صدرت بالأمس أخبار مفادها أن لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) تحقق في التلاعب المحتمل في سوق تداول النفط.
وهذا أمر جيد، على الرغم من أن هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) ليست الجهة التنظيمية الأكثر عدوانية على الإطلاق. (تقول جودي دوغان من هيئة مراقبة المستهلك: "في ظاهره، يبدو التحقيق وكأنه الثعلب الذي يحقق في نقص الدجاج في حظيرة الدجاج.")
ربما يساهم التلاعب بالسوق في الارتفاع الأخير لأسعار النفط، رغم أنه حتى في أسوأ الحالات، لا يشكل سوى جزء من القصة. العامل الأكثر أهمية هو العرض والطلب: يواجه العرض صعوبة في مواكبة نمو الطلب المستمر.
فهل تتلاعب شركات وول ستريت وصناديق التحوط في الواقع بسوق النفط؟ ربما. ومن المؤكد أن هناك ما يكفي من تضارب المصالح، وعدم التنظيم، لجعل مثل هذا النشاط معقولاً. هؤلاء ليسوا بالضبط رجالًا لديهم سجل مشرف.
ما إذا كانت المضاربة تدفع الأسعار إلى الارتفاع هي مسألة منفصلة عن التلاعب. تتدفق الدولارات الاستثمارية على العقود الآجلة للنفط، مما يؤدي بشكل واضح إلى ارتفاع الأسعار. ويعكس هذا العرض والطلب على العقود الآجلة للنفط كأداة استثمارية، أكثر من العرض والطلب المتاح على النفط الخام الفعلي. ويكاد يكون من المؤكد أن جزءًا غير تافه من الارتفاع الأخير في الأسعار يرجع إلى هذا النشاط المضاربي، الذي يغذيه الشراء بالرافعة المالية (استخدام الأموال المقترضة).
في نهاية عام 2007، عندما كانت أسعار النفط تقترب من 100 دولار للبرميل (وهو ارتفاع صادم قبل نصف عام فقط)، أجرت جينيفر ويديكيند، زميلتي في شركة Multinational Monitor، مقابلات مع ما يقرب من اثني عشر من محللي النفط حول أسعار النفط. لقد انقسموا حول أسباب ارتفاع أسعار النفط إلى 100 دولار، حيث اتفق البعض على أن المضاربة - وليس التلاعب - لعبت دوراً في حين أنكر آخرون ذلك بشدة.
ومن بين أولئك الذين أرجعوا بعض الدور إلى المضاربة، كانت ليندا رافيلد، أحد كبار محللي النفط، مع بلاتس: "لقد رأينا صناديق أسواق المال ومديري الأصول ومديري المحافظ يستثمرون الأموال في العمل في قطاع السلع الأساسية، ومن المؤكد أن ذلك عزز الأسعار، منذ ذلك الحين". من المعروف أن معظم هؤلاء الأشخاص سوف يتداولون من الجانب الطويل." ضد المضاربة كعامل كان جيف روبين، كبير الاقتصاديين وكبير الاستراتيجيين، CIBC World Markets. وردا على سؤال حول العوامل التي أدت إلى ارتفاع الأسعار، قال: "بالتأكيد ليس عدم الاستقرار في الشرق الأوسط أو المضاربات أو ما يسمى بالعوامل الجيوسياسية".
وبعد ستة أشهر، يبدو أن المضاربة أصبحت ذات أهمية متزايدة. من الصعب جدًا تحديد ما حدث في النصف الأخير من العام لقفز الأسعار بمقدار الثلث.
والعامل الرئيسي الثاني في ارتفاع الأسعار هو انخفاض قيمة الدولار. برميل النفط اليوم يساوي برميل النفط غدا. فإذا كانت قيمة الدولار غداً أقل من اليوم، فإن قيمة الدولار لبرميل النفط ستكون أعلى غداً. ففي مقابل سلة من العملات، انخفض الدولار بنسبة 25% منذ عام 2003، وأكثر من ذلك بكثير منذ الذروة التي بلغها في عام 2001.
ولكن أياً كان توزيع المسؤولية عن أسعار اليوم، فإن العامل الأكثر أهمية في الصورة الكبيرة هو العرض والطلب.
وينمو الطلب العالمي بوتيرة ثابتة، وذلك بفضل الارتفاع السريع في استخدام النفط في العالم
العرض العالمي ممتد بشكل ضعيف. ويرى البعض أن السبب في ذلك هو أن العالم وصل إلى "ذروة إنتاج النفط" أو اقترب منها، وهي نقطة التحول عندما يتم استخراج نصف النفط في العالم، وتبدأ العائدات في الانخفاض، مع ما يترتب على ذلك من آثار كبيرة للغاية على الأسعار.
هناك وجهة نظر مختلفة غير مريحة فيما يتعلق بالعنصر المروع لنظرية ذروة النفط. ومن هذا المنطلق، يتوفر المزيد من النفط ــ أو البدائل القريبة منه، مثل رمال القطران أو الصخر الزيتي ــ ولكن الحصول عليه أصعب وأكثر تكلفة. هذه هي وجهة النظر المفضلة لدى محللي صناعة النفط (حيث يشير الكثير منهم إلى أن الكثير من النفط يمكن الحصول عليه بسهولة من الناحية التكنولوجية - على سبيل المثال، في مجال النفط).
وفي كلتا الحالتين، فإن تحديات العرض جنبًا إلى جنب مع الطلب المتزايد بسرعة تعني أن العالم سيشهد ارتفاعًا مطردًا في الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، ستؤدي الإمدادات المحدودة للغاية حتماً إلى ارتفاع الأسعار الذي يبدو غير منطقي من وجهة نظر قريبة.
يقول تشارلز ماكسويل، كبير محللي الطاقة في شركة Weeden & Co: "طالما أن معدل الاستفادة من الطاقة الإنتاجية في نظام إنتاج النفط الخام العالمي يصل إلى 98 بالمائة، كما هو الحال اليوم، وطالما قد يصل إلى واحد ونصف، 2 في المائة، هذا الفائض، يكون على شكل خام سعودي ثقيل وحامض، والذي لا تستطيع المصفاة الأمريكية النموذجية استخدامه بعد الآن - يستخدمون بعضًا منه، لكن لا يمكنهم استخدام المزيد منه لأن له تأثيرات خطيرة جدًا في الحفر. الأجزاء الداخلية لهذه الأنابيب ومن ثم مطالبة المصفاة بالإغلاق لفترة طويلة وإعادة عمل جميع الأنابيب – سنشهد هذه الزيادات الدورية في الأسعار من هذا النوع.
يوضح ماكسويل: "يحتاج أي نظام إلى توفير حماية صغيرة بين الشدائد التي تضربه - عوامل الطقس أو الانقطاعات لأغراض سياسية أو الصراعات السياسية الناجمة عن الحروب الأهلية. ليس لدينا في هذا النظام ما يكفي من الحماية. عادة، يتم استغلال القدرات تعتبر مثالية بحوالي 94 إلى 95 بالمائة. لذا فإن استخدامنا لقدراتنا بنسبة 98 بالمائة أعلى بكثير من ذلك ولا يمكننا خفضها، لأن إنشاءها يستغرق من 5 إلى 7 سنوات ونحن لا ننفق الأموال اليوم التي من شأنها أن تخلقها من 5 إلى 7 سنوات."
لذا، يتعين علينا بكل الوسائل المضي قدماً في إجراء تحقيق قوي في التلاعب بالسوق، ونعم لإعادة تنظيم أسواق النفط التي أصبحت الآن ذات طابع مالي أكثر مما ينبغي وبعيدة عن شراء وبيع النفط الحقيقي.
ولكن تحديات العرض والطلب التي يواجهها العالم أخطر كثيراً من عوامل المضاربة وغيرها من العوامل التي تساهم في الارتفاع الحالي في الأسعار.
من الصعب أن نتخيل لماذا
روبرت وايزمان هو محرر الصحيفة ومقرها واشنطن العاصمة مراقب متعدد الجنسياتومدير العمل الأساسي.
يتم تمويل ZNetwork فقط من خلال كرم قرائها.
للتبرع