Die wêreldwye ekonomiese krisis wat in 2008-'09 uitgebreek het, is nie verby nie; dit is bloot verskuiwing. Aanvanklik gesentreer in die VSA-VK ekonomieë in 2007-2009, daarna na Europa en Japan in 2011-2013, begin in 2014, het dit 'n derde keer verskuif, na China en ontluikende markekonomieë in Latyns-Amerika, Asië en Afrika, waar krisistoestande verdiep en sal voortgaan om dit in 2016 te doen. Aangesien China en ontluikende markte byna oral vinnig in resessies vertraag, bly die swak skakels van Japan en Europa ook in en uit die resessie glip.
Japan het nie minder nie as vyf resessies sedert die 2008-ongeluk beleef, die jongste wat nou aan die gang is. Die ekonomieë van die eurosone het 'n dubbele resessie beleef vanaf 2011 tot 2013, gevolg deur stagnante groei van minder as 1 persent jaarlikse BBP. Daardie skraal Euro-groei blyk teen laat 2015 weer in duie te stort, aangesien die groei-enjin van Europa – die Duitse ekonomie – nou, volgens jongste verslae, 'n vinnige verlangsaming in sy vervaardiging, uitvoer en industriële produksie ondergaan - 'n voorbode, ongetwyfeld, weer eens van nog 'n aanval van ekonomiese stagnasie in 2016 vir die res van Europa.
Intussen verlang China se groei vinnig, ver onder die amptelike 6.9 persent BBP-syfer wat dit aangekondig het, en byna seker nie meer as 4 persent tot 5 persent nie, volgens 'n groeiende aantal onafhanklike bronne. Dit is 'n syfer minder as die helfte van sy vorige 10 persent plus BBP van 2010-2012. Aangesien China se vraag na kommoditeite van ontluikende markte dramaties verlangsaam het namate sy eie ekonomie verlangsaam het, het ontluikende markekonomieë van Suid-Asië tot Brasilië tot Suid-Afrika en verder op hul beurt verlangsaam.
Ontluikende markekonomieë (EME's)
Hul ekonomiese terugtrekking word verder vererger deur die onlangse ommekeer van massiewe geldinvloei vanaf die VSA-Japan-Europa van 2010-2013. Soos rentekoerse in die VSA en die VK se ekonomieë styg, het geldkapitaal uit die ontluikende markte begin vloei en ontluikende markte se geldeenhede het begin ineenstort terwyl uitvoer verlangsaam en invoerinflasie gestyg het. Ontluikende markte is op hul beurt gedwing om hul binnelandse rentekoerse te verhoog om te verhoed dat buitelandse beleggingskapitaal vertrek, wat hul ekonomieë nog verder vertraag het. Nadat hulle sedert 2010 triljoene geleen het om uitbreiding te finansier, moet die multitriljoen dollar-skuld wat EME-korporasies geleen het, nou terugbetaal word. Maar die geld om dit te betaal vloei uit en verdwyn. Ontluikende markekonomieë is dus vasgevang tussen 'n klip en 'n harde plek in wat in 2016 sal voortgaan om 'n bose, afwaartse spiraal van hul werklike ekonomieë te wees—wat aan die gang gesit word deur die dubbele impak van die verlangsaming van China en die Westerse vraag na hul kommoditeite, olie, en halffabrikate en die uitvloei van geldkapitaal vanaf EME's en terug na die VSA en ander gevorderde ekonomieë.
Terwyl Europa, Japan en China stadiger, stagneer of afneem, ervaar ontluikende markte oral 'n diep resessie en dryf dit op hul beurt na toenemende finansiële onstabiliteit. ’n Finansiële krisis soortgelyk aan 2008-’09 kom nader—hierdie keer, in die derde fase van die wêreldwye voortdurende krisis, nie in die VSA-VK of Europa-Japan nie, maar in China en die ontluikende markte. Nuwe rondes van korporatiewe en staatskuldkrisisse kom, asook geldeenheidskrisisse en aandele- en effektemarkineenstortings in die ontluikende markte wat onvermydelik volg.
Met sy groot opgehoopte geldkapitaalreserwes sal China waarskynlik die komende storm kan deurstaan. Ander ontluikende markte, soos Brasilië, Venezuela, Suid-Afrika en ander, sal nie. Die lokus van die globale krisis het dus verskuif. Soos Europa en Japan stagneer, soos China verlangsaam en toenemend op sy eie interne ekonomiese probleme gefokus is, en soos die VSA voortgaan met sy stop-go-trajek van vlak herstel, gevolg deur herhaalde terugvalle van enkelkwartaal-ineenstortings in BBP.
Ontken Amerikaanse uitsonderlikheid
In hierdie globale see van ekonomiese stil waters en verdampende ekonomiese groei en wêreldhandel, gaan kenners en politici in die VSA voort om te verklaar dat die Amerikaanse ekonomie sterk groei en 'n uitsondering op die negatiewe globale tendense sal wees. Sommige stel selfs voor dat die VSA die res van die wêreldekonomie uit sy groeiende ekonomiese malaise sal trek. Ons het die afgelope vyf jaar hierdie ophef oor Amerikaanse uitsonderlikheid gehoor, en dit is vandag nie meer waar as in die verlede nie. ’n Langer siening van die Amerikaanse ekonomie sedert 2009 – buiten die korttermyndata wat selektief deur die Amerikaanse media gerapporteer is – toon die volgende sleutelkenmerke:
- Dit het sedert 2009 nie minder nie as vier terugvalle in gerapporteerde groei beleef, waar Amerikaanse BBP-getalle vir ten minste een kwartaal ineengestort het tot byna nul of minder;
- Herwinnings in BBP van hierdie terugvalle was nie volhoubaar na 'n paar kwartale voordat die volgende terugval na nulgroei of minder plaasvind nie;
- Amerikaanse groei is kunsmatig aangehelp deur gerieflike en twyfelagtige herdefinisies van BBP wat gemiddeld $500 miljard per jaar by Amerikaanse BBP-syfers gevoeg het;
- Amerikaanse inflasie-aanpassings aan BBP onderskat inflasie gerieflik, wat dus 'n hoër as werklike BBP tot gevolg het;
- Aanpassing vir reële inflasie en herdefinisies, wanneer gemiddeld uit lang termyn sedert 2008, het die Amerikaanse ekonomie gegroei teen 'n gemiddelde jaarlikse koers van ongeveer 1.8 persent, of skaars die helfte in vergelyking met sy 10 vorige resessie herstel sedert 1948;
- Amerikaanse ramings van werksgeleenthede is ook te hoog opgeblaas. Werksgeleenthede wat sedert 2010 geskep is, was oorwegend voorwaardelike poste—dws deeltydse, tydelike—of andersins kontrak-, gig- of skadu-ekonomie-werksgeleenthede—wat alles ver onder normale voltydse indiensneming betaal en feitlik geen voordele bied nie, waarvan die koste werkers moet absorbeer. Werklike werklike Amerikaanse werkloosheid bly ongeveer 12 persent;
- Die grootste deel van ordentlike betalende voltydse werksgeleenthede wat die afgelope paar jaar geskep is, kom van 'n toename in Amerikaanse industriële produksie, mynbou, vervaardiging en vervoerdienste wat verband hou met die olie- en gasbrekingstreke - wat nou vinnig afneem van vervaardiging en uitvoere wat nou afneem—of van laebetaaldiensposte;
- Terwyl berigte van 6 miljoen lae-betaal-werksgeleenthede wat sedert 2009 geskep is deur die media en politici opgehef word, het 'n soortgelyke aantal óf die Amerikaanse arbeidsmag verlaat óf nie weer betree nie. As dit getel word, was daar geen netto wins in die Amerikaanse arbeidsmag in diens nie
- In teenstelling met gerapporteerde loonverhogings van 1-2 persent, het die loon- en inkomstegroei vir huishoudings onder die top 10 persent stagneer of gedaal. Loonwinste is skeefgetrek na die top 10 persent en vir voltydse indiensneming, wat die meer as 66 miljoen voorwaardelike, kontrak, minimum loon, lae betaling en verborge werkloses in die Amerikaanse ekonomie uitlaat.
- Nog 50 miljoen afgetredenes met vaste inkomste het inkomste-aanpassings ver onder selfs die inflasiekoers ontvang, verdien niks op hul spaargeld nie, of moet aftreefondse onttrek om daaglikse uitgawes te dek;
- Die chronies onderskatte amptelike inflasiekoers het reële lone veel meer verlaag as wat gerapporteer is, aangesien inflasie-indekse nie akkuraat aanpas vir stygende koste van huurgeld, gesondheidsorg en versekering, onderwys, voedsel en die verskuiwing van koste vir voordele van werkgewers na werkers nie;
- Die werklike goedereproduserende sektor van die Amerikaanse ekonomie het tot stilstand gekom. Die groei in die vervaardigingsektor het platgedraai, aangesien uitvoere verlangsaam en die Amerikaanse dollar aanhou styg. Konstruksiewerksgeleenthede en groei bly op vlakke wat twee derdes onder vorige hoogtepunte is. Besigheidsinvestering en -besteding groei en trek dan herhaaldelik saam namate besighede voorraad oorproduseer wat nie verkoop kan word nie as gevolg van 'n gebrek aan algemene inkomstegroei. Staatsopenbare investering het van 3.5 persent tot minder as 1 persent van die Amerikaanse BBP gedaal;
- Verbruikersbesteding het al hoe meer afhanklik geword van huishoudelike skuld—om motors te koop, vir studentelenings te betaal, mediese uitgawes te dek en stygende huurkoste.
- Uitbreiding van dienste met lae groei-lae produktiwiteit en staatsbesteding aan verdedigingsgoedere is feitlik al wat die Amerikaanse ekonomie aan die gang hou - maar teen 'n ondermaatse historiese koers van minder as 2 persent. Dit is die langtermyn voortgesette scenario vir die Amerikaanse ekonomie.
Met ander woorde, die Amerikaanse ekonomie is baie brooser as wat die BBP-, werk- en ander syfers op die hoogste vlak aanvanklik blyk. Die Amerikaanse ekonomie sal heel waarskynlik in 2016 nog 'n terugval tot byna nulgroei ervaar, aangesien dit voortgaan op sy stop-ry-baan wat hy sedert 2009 beleef het.
Dit beteken dat daar feitlik geen moontlikheid is dat die Amerikaanse ekonomie die res van die aansienlik verlangsamende globale ekonomie in 2016 en daarna sal optrek nie. China en ontluikende markte, selfs al het hulle self in 2010-2012 gefloreer, kon dit nie doen nie. En gegewe toestande wêreldwyd vandag, kan die VSA ook nie
Dit beteken dat China in die komende jaar sal aanhou verlangsaam, Japan en Europa sal aanhou stagneer en in en uit resessies glip, soos hulle dit in die verlede gedoen het, en baie van die oorblywende opkomende markekonomieë - veral dié wat van kommoditeit afhanklik is en olieproduksie—sal stagneer of selfs dieper in resessie daal. Om die verlangsamende globale neiging om te keer, sal die Amerikaanse ekonomie op 'n volgehoue basis van meer as 4 persent moet groei, konsekwent, kwartaal tot kwartaal, vir ten minste ses kwartale. En daar is geen bewyse wat gaan gebeur nie.
Oliemarkte by Cliff's Edge
Teen hierdie algemene scenario kan vroeë waarskuwingsseine van groter probleme van finansiële broosheid en onstabiliteit terselfdertyd binne die stelsel, onder die oppervlak, volwasse raak, soos in 2008-'09. Miskien is die opvallendste waarskuwingsteken die ineenstorting van globale oliepryse wat in die middel van 2014 begin het, tot dusver met meer as 65 persent gedaal tot $45/vat met vooruitskattings van 'n verdere ineenstorting tot $30 of minder in 2016. Pryse van ander kommoditeite het ook gedefleer. 'n Groot aanval van globale kommoditeitsdeflasie is dus aan die gang, waarvan die gevolge vir ander finansiële batemarkte, en vir reële ekonomiese groei, nog nie ten volle uitgespeel het nie.
Nog 'n bron van finansiële onstabiliteit is die Amerikaanse rommeleffektemark, en die streeksbanke en finansiële instellings wat blootgestel is aan verliese in die rommelskuldeffekte. Gedurende onlangse bloeijare het skalieboorders, spoorweg-, vragmotors en ander maatskappye swaar geleen om skalie-uitbreiding te finansier en sien nou hoe hul pryse en inkomste in duie stort en hul vermoë om hul rommelskuld te herfinansier, verdwyn namate krediet opdroog. Sal wanbetalings op die olieverwante rommelskuld sielkundig oorspoel na ander dele van die reeds oorvergrote multi-triljoen dollar Amerikaanse rommeleffektemark? Hoe laag kan globale oliepryse daal, en vir hoe lank, voordat krake in die rommeleffektemarkte na ander finansiële bates, instellings begin versprei en daarna ook die nie-finansiële reële ekonomie raak?
Dan is daar die potensiële ekonomiese reperkussie van die ineenstorting van die olie- (en kommoditeitsprys) op soewereine regerings. Nie net veroorsaak ineenstortende oliepryse wat olie- en kommoditeitsuitvoer-afhanklike ekonomieë in chaos werp - wat groot resessies in Rusland, Venezuela, Nigerië neersit, met vinnige ekonomiese verlangsaming in Kanada, Skandinawië en elders - maar die besmettingseffekte van olie as 'n finansiële bate op ander finansiële batemarkte het ook begin ontwikkel. Namate pryse daal, sal soewereine EME staatseffekte wanbetalings volg, veral in Latyns-Amerika, Afrika, ontwikkelende Oos-Europa, in Asië? Daar is ook groeiende kommer oor Amerikaanse tesourie-effekte. Dit blyk dat die beskikbaarheid van effekte om te koop en te verkoop deur banke en effektehandelaars besig is om op te droog. ’n Likiditeitskrisis in effekte is dus ’n groeiende kommer. Dit sal ook ernstige implikasies hê vir een van die mees kritieke finansiële markte vir algehele finansiële onstabiliteit in die VSA genaamd die Terugkoopooreenkoms, of Repo, markte. As daar 'n tekort aan Amerikaanse effekte is en dus nie beskikbaar is vir private banke om as onderpand vir hul eie korttermynlenings te gebruik nie, kan 'n likiditeitskrisis in Amerikaanse tesourieë ernstige besmettingseffekte vir die hele Amerikaanse bankstelsel veroorsaak.
Globale geldeenheidoorloë
Dan is daar die vroeë 2015-herontsteking van wêreldwye valuta-oorloë, aangesien die Eurosone sy $1.3 triljoen dollar kwantitatiewe verligting (QE) monetêre program in Januarie 2015 bekendgestel het, deels in reaksie op Japan se $1.7 triljoen April 2013 massiewe QE geldinspuiting. In teenstelling met die aansprake deur voorsitters van die groot globale sentrale banke—die Amerikaanse Federale Reserweraad, die Bank van Engeland, Bank van Japan en die Europese Sentrale Bank— gaan QE nie oor die verhoging van prysvlakke tot 2 persent teikens nie, en ook nie om reële BBP-herstel te stimuleer nie, en ook nie werkloosheid te verminder. QE gaan daaroor om te verseker dat finansiële batemarkte, soos aandele (aandele) en effektemarkte, steeds uitbrei en kapitaalwins aan beleggers verskaf. Dit gaan ook daaroor om 'n land se wisselkoers af te dryf om 'n kostevoordeel teenoor buitelandse mededingers te verkry, en op sy beurt om 'n mens se eie kapitaliste in staat te stel om 'n groter deel van hul mededingers se globale uitvoere te gryp. Die probleem is dat namate meer en meer groot ekonomieë betrokke raak by mededingende QE's, soos Japan en Europa nou in gedompel is, die resultaat 'n aanblaas van valuta-oorloë is wat onstabiliteit in globale valutamarkte veroorsaak. Ontluikende markte volg die voorbeeld. China devalueer sy geldeenheid. En die oorlog gaan voort. Daardie finansiële onstabiliteit in geldeenhede het negatiewe reperkussies op ander finansiële markte, en vertraag ook wêreldwye reële handel en reële ekonomieë.
Deflasie in aandele- en effektemarkte
Nog 'n teken van groeiende finansiële stres in die wêreldekonomie is gebeure wat China se aandelemarkte betrek. Die borrel wat in 2014 in China-aandele begin het, het in Junie 2015 gebars en het sedertdien voortgegaan om te ontrafel. Daardie deflasie in aandeelpryse is nog nie gestuit nie, ten spyte daarvan dat China se regering meer as $400 miljard verbind het om die ineenstorting te stop en drakoniese maatreëls ingestel het om voorraadaankope te bevorder terwyl voorraadverkope verlangsaam. Boonop blyk dit dat sommige van die belangrikste oorsake wat tot die borrel gelei het, soos die bevordering van spekulatiewe aandele en marge-aankope, weer deur China se leiers bevorder word in 'n desperate stap om die aandeledaling te stuit. Die potensiaal vir besmettingseffekte op globale aandeelpryse is beduidend en 'n verdere groot inkrimping in China en wêreldwye aandelemarkte is moontlik in 2016.
Nog 'n aanduiding van groeiende finansiële onstabiliteit is ontwikkelings binne die Amerikaanse korporatiewe effektemarkte. Afgesien van die rommeleffekte-situasie wat hierbo genoem is, toon die korporatiewe effektemark—wat vandag op meer as $10 triljoen gewaardeer word—tekens van stres. Daar was die steeds onverklaarbare flitsongeluk van Oktober 2014, toe batewaardes binne 'n kwessie van minute met groot proporsies ineengestort het. Kan die Amerikaanse korporatiewe effektemark—rommeleffekte en selfs hoëgraadse beleggingseffekte—die lokus van die volgende groot finansiële ineenstorting verteenwoordig? Meer as $20 triljoen in korporatiewe effekte is wêreldwyd uitgereik sedert 2010. 'n Krisis in die Amerikaanse private effektemark sal byna seker na ander wêreldwye korporatiewe effekte versprei. As dit sou gebeur, sou die impak die 2008-'09-subprima-verband-gepresipiteerde finansiële ineenstorting soos 'n geringe gebeurtenis laat lyk.
Nog 'n aanduiding van finansiële swakheid is die algemene toestand van baie banke in die eurosone. Met rentekoerse is Euro-banke se verdienste onvoldoende om 'n groot finansiële krisisgebeurtenis te weerstaan. Meer as 'n triljoen dollar se nie-presterende lenings bly op Euro-bankbalansstate. Baie Euro-banke is ook swaar blootgestel aan verliese op beleggings in Oos-Europa, Rusland en die Oekraïne. Kortom, die Euro-banke is besonder broos. Dit is dus nie verbasend dat hul praktyk was om beskikbare likiditeit en bates, kontant op te gaar en nie aan nie-finansiële besighede te leen nie. Dit verklaar natuurlik baie waarom werklike investering, werksgeleenthede en groei in Europa verlangsaam het, en op sy beurt waarom deflasie in goedere en dienste nou na vore kom.
Onbeantwoorde vrae
Dit alles lei tot belangrike vrae wat die hoofstroomekonomie steeds nie beantwoord het nie: Waarom is die ineenstorting van 2008-'09 duidelik deur 'n finansiële ineenstorting veroorsaak? Hoe het die finansiële krisis bygedra tot die buitengewone diep en vinnige inkrimping van die reële ekonomie in 2008-'09, en daarna 'n normale herstel vir meer as ses jaar verhoed? Hoe onderskei ’n mens oorsake wat bloot presipiterende en bemagtigende oorsake was van oorsake wat meer fundamenteel was—beide werklik en finansieel? Hoe dryf finansiële toestande en gebeure werklike ekonomiese inkrimpings—dws groot resessie, of erger nog, depressies? Waarom word finansiële onstabiliteitsgebeure oor die afgelope vier dekades klaarblyklik meer gereeld en ernstiger, en wat gebeur in die reële ekonomie wat dit dalk meer sensitief maak vir die toenemende frekwensie en erns van finansiële onstabiliteitsgebeure in die afgelope dekades?
Hierdie navrae lei tot nog 'n stel verwante kritiese vrae: Waarom het regeringsbeleide sedert 2009 — dws meer as $20 triljoen in sentrale banklikiditeitsinspuitings, triljoene meer in besigheid-beleggerbelastingverlagings, en nog honderde miljarde meer in direkte en indirekte nie- bankbesigheidsubsidies en reddingsboei—bewys grootliks ondoeltreffend om 'n volgehoue wêreldwye herstel te genereer en nie in staat was om 'n terugkeer van finansiële bateborrels te voorkom wat aanhou groei en uitbrei en nou weer begin ontrafel het nie? Wat is die fundamentele veranderinge in die 21ste eeuse globale kapitalistiese ekonomie wat verantwoordelik is vir die nuwe, meer intense interaksies tussen die finansiële en werklike sektore van die ekonomie? Hoe en hoekom oefen finansiële siklusse vandag 'n relatief groter uitwerking op werklike siklusse uit? En hoekom sal hulle voortgaan om dit te doen? Die wêreldekonomie word al hoe meer onstabiel. So wat is agter dit alles?
Fundamentele tendense en determinante van onstabiliteitstelselbroosheid
- 'n Dieper ontleding buite die mislukte modelle van hoofstroomekonomie word vereis, wat die volgende hoofneigings en oorsake van die globale ekonomiese verlangsaming en toenemende onstabiliteit in vandag se globale ekonomie aanspreek:
- die dekades lange massiewe infusie van likiditeit deur sentrale banke wêreldwyd, veral die Amerikaanse sentrale bank, die Federale Reserweraad, tesame met die toenemende beskikbaarheid van wat binnekrediet van die private bankstelsel genoem word;
- die ooreenstemmende toename in skuld in die private sektor namate beleggers daardie massiewe likiditeitsinspuiting en krediet vir beleggingsdoeleindes benut;
- die relatiewe herleiding van totale belegging, van reële belegging na meer winsgewende finansiële batebelegging;
- 'n gevolglike verlangsaming van belegging in die reële ekonomie, aangesien 'n verskuiwing na finansiële belegging normale reële beleggingsvloei aflei en verwring;
- groeiende wisselvalligheid in finansiële batepryse as oortollige likiditeit, skuld, en die verskuiwing na finansiële batebelegging produseer bate-inflasie, borrels en dan deflasie;
- 'n langtermynverskuiwing van inflasie na disinflasie van goedere en dienstepryse, en gevolglik na deflasie, aangesien reële beleggingsvloei ontwrig word en reële groei verlangsaam;
- 'n basiese verandering in die struktuur van finansiële markte namate nuwe globale finansiële instellings en nuwe finansiële markte en sekuriteite geskep word, en 'n opkomende nuwe globale finansiële kapitaal-elite ontstaan, om die stygende likiditeit, skuld en verskuiwing na finansiële batebelegging te akkommodeer;
- parallelle basiese veranderinge in arbeidsmarkte wat lei tot stagnasie en afname in looninkomste en stygende huishoudelike skuld;
- groeiende ondoeltreffendheid van fiskale en monetêre beleid namate skuld en inkomste uit finansiële bates styg inkomste uit lone en salarisse stagneer en huishoudings se skuld styg, en skuld op staatsbalansstate neem toe terwyl staatsinkomste (belasting) verlangsaam – wat saam die elastisiteit van die reaksie van belegging en verbruik tot rentekoerse en vermenigvuldiger-effekte van die regering se fiskale beleid.
Verduidelik globale stelsel onstabiliteit
Deel 2 van hierdie artikel sal verduidelik hoe vandag se belangrikste globale tendense van buitensporige skuldophoping, die verskuiwing na finansiële belegging en die afname in reële investering wat nodig is om werk en looninkomste te skep, herlei kan word na 'n nuwe globale finansiële struktuur wat in onlangse na vore gekom het. dekades; hoe daardie struktuur die opkoms van 'n nuwe finansiële kapitaal-elite van super-ryk professionele beleggers moontlik gemaak het; 'n groeiende globale skadubanknetwerk, en die ontploffing van nuwe finansiële sekuriteite en markte ter waarde van meer as $100 triljoen.
Vir 'n meer uitgebreide ontleding kan lesers na hierdie skrywer se boek oor sistemiese broosheid verwys.
Z